终极控制人的两权分离度对上市公司业绩的影响

一个公司的股权结构、治理特征、股东之间的利益冲突、股东和管理层之间的利益冲突等对公司的业绩都有影响.本文采用2003～2004年上市公司的经验数据,研究后发现分离度越小的企业,其业绩越好;第一大股东持股比例越多,企业业绩越好.     

公司治理、财务柔性与企业业绩持续性

文章选择2012—2018年沪深A股上市企业为研究对象,实证检验财务柔性和公司治理与业绩持续性之间的关系,进一步揭示公司治理在财务柔性和业绩持续性两者关系的调节效应.研究发现:财务柔性与企业业绩持续性之间呈现出显著倒"U"型相关性;公司治理越好的企业业绩持续性越好;公司治理显著增强财务柔性对企业业绩持续性的促进作用,同时显著削弱财务柔性在超过阈值时对企业业绩持续性的抑制作用.     

股东异质性的历史分析

利益冲突无处不在,公司也不例外。股东利益的冲突是公司中最为普遍和引人注目的问题之一,也是经济学研究的关注重点之一。股东利益冲突的根源之一,在于股东之间存在异质性,即股东具有不同的利益获取方式,这种异质性在股东概念形成之初就存在。本文以股份制公司的起源及演变为研究线索,分析股东异质性的产生。     

股东与债权人的利益冲突与解决措施

股东与债权人是公司最主要的利益相关方。在多数情况下,双方从企业的持续增长中各取所需(股本增值和利息收入),实现共赢。协调好股东与债权人的利益关系,对提升公司竞争力和业绩无疑有极其重要的意义。笔者以股东和债权人为研究对象,从协调的角度出发重新审视股东和债权人的利益冲突问题,揭示了这些冲突的种种表现形式。并结合我国的实际情况,提出了相应的协调办法。     

基于“利益相关者”角度看国美利益冲突

本文主要是围绕备受瞩目的国美"控制权之争"事件,基于"利益相关者"角度来探讨国美事件所面临的各种利益冲突.分析国美大股东(黄光裕)与中小股东,管理层同公司的大股东、中小股东之间,投资机构同股东、管理层之间的利益冲突,公司同政府、消费者、供应商、员工等其他利益相关者群体之间的四个方面的利益冲突。最后总结,从"国美事件中"我们可以获得哪些宝贵的经验和教训,以及受到的启发。     

董事会特征与企业绩效关系的研究——基于山东省上市公司

在现代公司治理中,所有权与经营权分离使得管理层与股东之间的利益冲突日渐加剧,公司内部治理问题也引起世界范围内的广泛关注。作为公司治理的核心之一,董事会在上市公司治理中的效率如何,是否有效地发挥了其作用,一直是国内外学者研究的重要课题。本文选用2009—2012年山东省沪深两市上市公司的业绩数据和董事会特征数据作为研宄样本,从董事会规模、独立董事比例和董事会领导权结构3个方面界定董事会特征,以净资产收益率作为业绩指标,采用回归分析实证研究董事会特征与企业业绩之间的关系,旨在对合理规范董事会治理提供政策建议。     

股东异质性的历史分析

利益冲突无处不在,公司也不例外.股东利益的冲突是公司中最为普遍和引人注目的问题之一,也是经济学研究的关注重点之一.股东利益冲突的根源之一,在于股东之间存在异质性,即股东具有不同的利益获取方式,这种异质性在股东概念形成之初就存在.本文以股份制公司的起源及演变为研究线索,分析股东异质性的产生.     

股东之间利益冲突根源与治理机制设计

大股东与中小股东之间的利益冲突是我国近年来企业改革和资本市场中最为突出的问题。本文通过考察大股东与中小股东之间利益冲突的根源,探视其非对称信息动态博弈过程,逻辑地推演出由法律机制、信息披露机制、监督机制和声誉机制构成的四位一体机制,以期达到大股东与中小股东均能自我履约的帕累托改进,进而实现股东之间利益冲突协调。     

基于债权人或有控制权的公司财务治理模式研究

信息的不对称导致了股东与经营者、股东与债权人之间的利益冲突,降低了公司效率.如何在企业所有者、经营者、财务经理及债权人之间设计一种制衡关系,做出一种制度安排,从而构建一个合理的财务治理模式,以达到提高财务信息质量的目的,是财务领域关注的重要话题.     

论企业融资契约的治理效应

协调经理和股东、股东和债权人之间的利益冲突以降低相应的代理成本，是企业金融理论研究的一个核心问题。本文通过对企业融资契约治理属性的理论述评，运用契约理论，剖析了股权融资契约和债务融资契约的内在治理属性，并阐明了股东和债权人在公司治理中发挥有效作用的主要途径。     

煤炭上市公司资本结构与代理成本

一、代理成本的理论研究与实证分析 代理成本最先由Jensen和Meckling(1976)提出,他们在综合资本结构理论、企业理论和产权理论的基础上,分析了现代股份公司存在的两类典型的利益冲突和代理关系:管理者与股东之间的利益冲突及其之间的代理关系;股东与债权人之间的利益冲突及其之间的代理关系.     

从企业融资探讨外部投资者对公司治理

在企业融资活动中，产生了各利益集团，因各利益集团追求的利益目标不同，从而引发了他们之间的利益冲突。主要表现在： （一）股权融资引发的利益冲突。在现代公司中，由于股权日益分散，股东支配权弱化，出现了所有权与控制权的分离。伴随着所有权与控制权的分离，会产生管理者与股东之间的利益分歧。作为委托人的资本所有者（股东），其目标是追求公司利润最大化或企业价值最大化；而作为代理人的管理者，其目标往往是追求个人收益最大化。     

基于共同治理模式的业绩评价体系目标浅谈

所有权与经营权分离是现代企业最根本的特征,由两权分离产生的委托一代理关系使委托人与代理人之间形成既需要相互合作又存在利益冲突的矛盾关系,需要建立一种权利制衡机制,协调所有者与经营者之间的责、权、利关系。公司治理是现代企业制度中最重要的内容,作为公司治理关键点的外在表现,业绩评价在不同公司治理模式下表现出不同的特点,一方面,公司的治理模式决定了其业绩评价主体及内容;另一方面,业绩评价体系的构建目标会因公司治理关键点的不同而有所侧重。     

基于EVA视角的供应链业绩评价

本文认为,随着经济全球化的发展,公司之间的竞争已经演化为供应链之间的竞争。为实现供应链目标与优化供应链业绩,公司需要进行业绩评价并确定恰当的业绩评价指标。EVA分析框架能够同时计量和分析多家公司业绩,构建反映供应链运营业绩的指标并将其与股东价值动因直接联系起来,从而有助于提高供应链中各家公司的股东价值,实现各家公司行为与供应链目标的协调一致。     

浅析上市公司股利政策与中小股东利益受损

在公司治理的理论与实践中有两个重要问题，分别是股东同管理层之间、大股东同中小股东之间的关系问题。在股权分散情况下，如所谓的英美法系国家，公司治理的主要矛盾是管理层和外部分散的股东之间的利益冲突，经营者损害股东的利益。解决这一问题的重要方式是股权集中。其理论依据是：股东对管理层的监督成本由监督者承担，但监督产生的收益却由全体股东、甚至包括债权人分享，     

代理问题下对优先股股东利益保护的思考

现代企业制度下,所有权与经营权的分离所导致的代理问题使得优先股股东面临着复杂的投资环境。考虑到我国目前尚未建立完善的优先股市场和优先股投资者保护的法律和监督机制,试点期间对优先股股东利益保护的研究非常必要。本文从公司治理角度,结合2014年3月实施的《优先股试点管理办法》有关规定,围绕着优先股股东与经理层、普通股东股东及其他优先股之间存在的利益冲突进行分析。借鉴国外发行优先股的成熟经验并结合我国实际,探索现阶段适合我国优先股股东利益保护的政策。     

股权分置改革对上市公司价值创造能力影响的实证分析

股权分置造成了流通股股东和非流通股股东之间的利益冲突,股权分置改革在制度层面上消除了这种利益冲突的根源,有利于企业创值能力的提高。本文采用EVA作为创值能力的度量指标,以2006年第一季度实施股改的上市公司为研究样本,分析了股权分置改革对企业价值创造能力的影响,研究结果表明,股权分置改革能显著提高企业的创值能力。     

基于代理成本视角的股利政策理论述评

基于代理成本视角的现金股利政策理论已得到越来越多的关注。传统的股利代理理论认为,支付现金股利能降低股东与经理人之间的代理成本,但有可能导致股东和债权人之间产生利益冲突。研究发现,股权集中情况下,支付现金股利也是降低控股股东与外部中小股东之间利益冲突的手段,但基于我国上市公司的研究结果表明,过度支付现金股利反而增加了控股股东与外部中小股东之间代理成本。     

资本结构对上市公司高管薪酬影响的实证研究

自上世纪九十年代中国证券市场设立以来，我国上市公司的规模不断扩大，公司的治理结构不断完善，公司的所有权和经营权逐渐分离，企业的所有者和管理者之间逐渐形成了“委托——代理”关系。正是由于企业高管掌握了企业的经营权。才使得一些高管有可能利用企业的经营权来侵犯企业所有者的利益，并导致了委托人与代理人之间的利益冲突。为了避免这种利益冲突．我们就需要构建合理的薪酬激励机制来激励高管。设计薪酬制度常规的思维就是将高管薪酬与企业业绩紧密联系起来，并据此进行薪酬方案的整体设计，     

基于公司治理的企业财务内部运行管理探讨

公司治理是指一组联结并规范公司股东、董事会、监事会、经理层之间责、权、利关系的制度安排,涉及企业诸多利益相关者的关系,主要包括股东、董事会、监事会、经理层的关系,这些利益关系决定企业的发展方向和业绩。笔者拟结合在公司治理的环境下,如何加强企业财务内部运行管理,发挥财务工作对提高企业战略决策能力、保证企业规范运作、实现经营绩效、为投资者创造价值的作用等重要问题,谈点粗浅的看法。