管理者过度自信对并购溢价影响的实证研究

基于行为金融学视角,以2007—2019年沪深两市A股上市公司为研究样本,实证检验了管理者过度自信对并购溢价的影响。结果表明:管理者过度自信与并购溢价水平显著正相关,管理者过度自信的企业拥有更大的溢价规模;自由现金流能够强化管理者过度自信与并购溢价间的关联关系,企业的自由现金流越充裕,管理者过度自信与并购溢价间的正相关关系越强;负债水平负向调节管理者过度自信与并购溢价间的关系,企业的负债水平越高,管理者过度自信对并购溢价的正向影响越小。文章拓展了管理者过度自信与并购溢价关系的研究边界,也为企业建设管理团队、完善并购决策机制提供了参考。     

管理者过度自信与盈余透明度的实证研究

文章选取2007年～2010年中国上市公司作为研究对象,以盈余激进度与盈余平滑度两个指标反映上市公司的盈余透明度,考察管理者过度自信对上市公司盈余透明度的影响。研究发现,管理者过度自信对于上市公司盈余透明度具有显著负面影响,具体而言,管理者越倾向于过度自信,上市公司的盈余激进度与盈余平滑度越高,因而盈余透明度越低。研究还发现管理者过度自信企业的盈余平滑动机要大于单纯高报盈余动机。     

管理者过度自信、政治关联与企业风险研究

以往关于企业风险的研究多集中于客观因素,往往忽略了企业的主体行为因素;而企业的管理者作为决策者,其行为因素对企业的风险水平有重要影响。文章以2010—2013年沪深两市A股上市公司为研究对象,以企业风险管理为研究路径,综合分析管理者过度自信对企业系统风险和非系统风险的影响,同时还考虑了政治关联这一市场替代机制的调节作用。实证检验发现:管理者过度自信与企业系统风险和非系统风险显著正相关;政治关联对管理者过度自信与企业非系统风险的关系存在显著正向调节作用,而对过度自信与企业系统风险的关系没有显著调节作用。     

董事会治理机制、管理者过度自信和会计稳健性——基于两类会计稳健性视角

文章利用中国沪深A股上市公司2012—2017年数据,研究发现,管理者过度自信与企业的条件稳健性和非条件稳健性都呈负相关关系,即管理者过度自信会降低企业的条件稳健性和非条件稳健性;进一步研究发现,董事会治理机制的完善能弱化管理者过度自信对企业条件稳健性的影响,但不能弱化管理者过度自信对企业非条件稳健性的影响。文章在厘清管理者过度自信与两类会计稳健性关系的基础上,探究董事会治理机制的完善对两者关系的影响,进而提出相关建议,以期为提高上市公司会计稳健性、保护投资者利益提供新思路。     

高校独董、管理者过度自信与企业并购绩效——来自我国民营上市公司的经验证据北大核心

以2010～2013年我国民营上市公司为样本,对高校独董、管理者过度自信影响企业并购绩效的机理进行实证研究,结果发现:表现为过度自信的管理者所发起的并购通常会给企业带来绩效的损失;企业聘请高校独董与并购绩效呈显著的正相关关系;高校独董对管理者过度自信所导致的企业并购绩效毁损具有治理效应。进一步研究表明,地理区位的临近性会影响高校独董的治理作用,当高校独董任职的高校与上市公司位于同一省时,高校独董能够显著改善因管理者过度自信给企业并购造成的不利影响,当上市公司全部聘请异地高校独董时,高校独董的治理效果有所弱化。     

管理者过度自信对公司非效率投资行为的影响

行为财务学将公司的管理者与决策者的心理因素引入投资决策影响因素当中,有效地弥补了传统投资决策分析的不足。当前我国上市公司管理者的过度自信行为比较显著,分析过度自信对于公司投资行为非效率化的影响,具有现实意义。本文对管理者过度自信对公司非效率投资行为的影响进行分析,对过度自信对公司非效率投资行为影响的表现做出总结,有利于进一步改善和规范我国上市公司的投资行为和效率。     

管理者过度自信与公司债二级市场信用利差

在债券刚性兑付被打破以及债券违约日益常态化的背景下,党中央高度重视债券市场的健康发展,债券信用利差影响因素值得关注和研究。从行为金融的角度,以中国上市公司在2007—2018年间所有公开发行的公司债券为初始样本,探讨了管理者过度自信对公司债券信用利差的影响。实证结果表明:管理者过度自信与债券信用利差显著正相关,且正相关关系仅存在于非国有企业和管理者权力更强的企业中。结论丰富了管理者过度自信和债券信用利差影响因素的相关文献,对上市公司治理以及监管部门政策制定具有一定的借鉴意义。     

媒体负面报道、过度自信与过度投资

过度自信是管理者普遍的心理特征,过度自信的管理者行为对公司投资决策有重大影响。文章基于媒体负面报道的视角,探讨了媒体负面报道如何通过影响管理者过度自信从而降低公司的过度投资。研究发现,媒体负面报道削弱了过度自信与过度投资的正相关关系,并且对国有上市公司过度自信与过度投资正相关关系的影响较大;进一步研究发现,公司过度投资的减少有利于公司业绩的提高和高管薪酬降低。这说明,媒体监督已经成为了完善公司治理、保护投资者利益的重要组成部分。     

管理者政治关系与过度自信实证研究

本文从行为金融学的角度，以2008年至2010年深A股上市公司为样本，分析了上市公司管理者特征对其过度自信的影响。研究发现：管理者过去或现在拥有越深的政治背景，管理者越不会过度自信；“两职合一”会使管理者感觉在公司中的掌控事务的权利增加，使其产生“控制力幻觉”，从而导致过度自信；而国有企业在国家财政支持和较小业绩压力的双重作用下，管理者更容易诱发过度自信。     

经济周期、管理者过度自信与盈余管理

本文选取深沪A股2002年至2012年上市666家上市公司作为样本,分析了处在经济周期不同阶段上市公司管理者过度自信对盈余管理的影响。结果表明,经济周期波动对盈余管理有显著关系,处在经济周期扩张期,管理自信心理引发盈余管理行为不显著,经济周期紧缩期,管理者过度自信心理加剧了盈余管理行为.     

管理者过度自信、企业价值与企业财务困境的关系——基于东星集团的案例研究

实证研究表明,管理者过度自信与企业财务困境之间存在一定的关系,但现有文献并未清晰地回答管理者过度自信对企业财务困境形成的影响机理。本文通过理论分析和案例研究建立了管理者过度自信与企业价值之间相互影响、递进上升,最后导致企业陷入财务困境的分析模型。文章提出了用OC系数来衡量管理者过度自信,是对管理者过度自信研究方法的一个贡献;建立了管理者过度自信、企业价值与企业财务困境之间的关系模型,能够比较清晰地解释管理者过度自信对企业财务困境形成的影响机理,丰富了管理者过度自信和企业财务困境的理论研究成果。     

企业金融化对创新持续性影响机理研究

文章以2007—2019年中国A股上市公司为样本,研究企业金融化对创新持续性的影响及作用机理.结果表明:企业金融化会抑制创新持续性;创新资源侵占、管理者过度自信和短期收益是企业金融化影响创新持续性的中介变量,创新资源侵占和管理者过度自信在二者关系中起到中介效应,短期收益在二者关系中起到遮掩效应.     

管理者过度自信、产权性质与并购溢价 ——来自中小板和创业板的实证研究

管理者过度自信是影响企业并购溢价的重要因素。本文基于行为金融学和心理学为研究视角,以2015—2019年我国中小板和创业板上市公司发生的并购事件为样本,对管理者过度自信对企业并购溢价的影响进行实证研究,另外研究了产权性质对二者的调节作用。研究发现,管理者过度自信程度越高的企业,其在并购中支付的并购溢价也越高;管理者过度自信与并购溢价之间的正向关系会因为民营企业这一产权性质得到显著的增强。     

管理者过度自信与权益资本成本——来自我国证券市场的经验证据

以深圳证券市场A股上市公司为样本,研究了管理者过度自信与权益资本成本之间的关系。研究发现,高管层过度自信的心理特征是通过影响企业的投资行为造成过度投资,进而影响到投资与融资现金流之间的敏感性,导致激进融资,使企业权益资本成本增加。     

管理者过度自信与企业资本结构的相关性研究——基于中国上市公司的经验数据

本文基于行为金融这样一个视角,研究管理者过度自信这一心理特征对于企业资本结构的影响以探求两者之间是否存在着一定的因果关系。通过对我国2007～2009年所有发行A股的上市公司分析,结果证明管理者过度自信会影响企业的资本结构和债务期限。     

管理者过度自信与企业创新

新冠疫情的爆发对我国宏观经济和企业经营都产生了重大影响,目前我国所处的经济环境与外部环境复杂,我国企业面临着诸多全新挑战,在这一背景下,企业的创新与企业家的信心显得尤为珍贵。本文主要研究的是管理者过度自信与企业创新的关系。通过我国2014-2017年上市公司数据实证分析发现,管理者过度自信能够提高企业创新,但过度自信促成的创新却并不能提高企业的绩效。我们肯定管理者的乐观与自信是如今非常时期宝贵的品质,但切忌盲目自信,才能行稳致远。     

管理者自信程度与企业价值之间的动态影响关系研究北大核心

管理者过度自信对企业价值的影响在国内外得到了大量的研究。本文认为,管理者自信程度与企业价值之间不仅存在相互影响,还具有时滞性。本文以我国2007~2015年沪深A股上市公司为研究样本,建立平衡面板数据,运用系统GMM方法,实证分析了管理者自信程度与企业价值之间的动态相互影响。结果表明,滞后两期的管理者自信程度对当期企业价值有显著正向影响,滞后一期的企业价值对当期管理者自信程度有显著正向影响。     

财务报告质量、管理者过度自信与投资效率

以中国上市公司2011-2013年度财务报告数据为研究对象,探讨了财务报告质量、管理者过度自信对公司投资效率的影响。实证结果显示,财务报告质量有效缓解过度投资和投资不足的问题,促进投资效率;管理者过度自信对过度投资或投资不足没有显著影响;财务报告质量和管理者过度自信对投资效率的影响具有替代效应,在管理者过度自信的公司里,财务报告质量对投资效率的积极作用被弱化.     

行业竞争度、管理者过度自信与公司战略差异度北大核心

以2009~2017年沪深A股上市公司为研究样本,基于行为金融理论深入研究管理者过度自信对公司战略差异度的影响机理以及行业竞争度对二者关系的调节作用,并进一步考察差异化战略对公司竞争优势的作用效应。研究发现,管理者过度自信与公司战略差异度显著正相关,即过度自信的管理者促进了公司实施差异化战略的倾向,而行业竞争度明显增强了二者之间的关系。进一步研究发现,差异化战略增强公司竞争优势的作用依赖于良好的内控质量,且上述效应在行业竞争度高的公司更突出。该研究结论不仅丰富了管理者过度自信与公司战略研究领域的相关文献,也为公司管理者的聘任决策和战略选择提供了启示和借鉴。     

管理者过度自信与并购溢价

文章以2014—2017年沪深两市A股上市公司为样本,分析了管理者过度自信对企业并购溢价的影响.结果表明:管理者过度自信对企业并购溢价程度具有显著的正向影响;进一步区分不同类型的并购,由于并购重组的政策鼓励和政府的较少干预,管理者过度自信对民营企业并购溢价的影响相较于国有企业更为显著.