共查询到20条相似文献,搜索用时 406 毫秒
1.
本文以中国A股制造业上市公司为样本对企业集团化运作的后果——融资约束与投资效率进行静态比较和动态分析。研究结果表明:集团化进程有助于缓解企业的融资约束,较低的融资约束导致集团企业存在明显投资过度现象,且随着集团化进程的推进,企业过度投资现象加剧、效率损失较为严重;而独立企业由于受到较高的融资约束,投资不足现象较为突出。融资约束的提高可以在一定程度上约束企业过度投资,从而提高投资效率,这种约束作用对集团企业更为明显,但由于集团企业具有较低融资约束,因此集团企业具有较低的投资效率。 相似文献
2.
《上海立信会计学院学报》2018,(2):58-74
采用2007-2014年我国沪深A股上市公司数据,实证检验并购战略对企业现金持有的影响,并进一步基于融资约束与代理冲突两个维度,考察企业集团经营对上述两者之间关系的调节作用。研究发现:(1)企业会因并购战略持有更多现金,相对于独立企业,集团控制负向调节企业并购战略与现金持有水平之间的关系,且这种负向调节效应在非国有企业中更加突出,表明集团经营有助于缓解成员企业的融资约束;(2)集团代理冲突问题会影响集团控制缓解成员企业融资约束功能的发挥,在第二类代理冲突较小的企业中,集团控制对企业并购战略与现金持有水平关系的负向调节效应更强,且企业大股东持股比率越高,集团控制的这种效应越明显。研究揭示了集团控制对并购与企业现金持有关系影响的机理与路径,并从代理冲突与缓解融资约束相互作用的视角提供了影响公司并购决策的新证据,从而为改进公司治理与提升现金持有决策质量提供了具有实践指导意义的思路。 相似文献
3.
在企业拥有丰富的自由现金流量的情况下,管理者容易发生过度投资或投资不足的行为,导致股东和管理者发生利益冲突,这就会增加企业的代理成本,降低企业价值。基于自由现金流量的角度考虑应采用合理的途径对其进行约束,缓解股东和管理者的冲突,实现企业价值的提升。 相似文献
4.
《上海立信会计学院学报》2015,(5):11-23
从产权性质的视角,运用我国上市公司2011-2014年的数据研究环境不确定情况下国有和非国有企业的投资行为。研究结果表明,总体上环境不确定性与投资偏离度正相关,环境不确定的存在会使企业偏离最佳投资规模从而出现投资效率偏低的情况。进一步研究发现,环境不确定情况下,国有企业既有可能表现出投资过度也有可能表现出投资不足的行为,且投资过度行为比投资不足行为更加严重;非国有企业受融资约束的影响,更可能出现投资不足情况。 相似文献
5.
《企业经济》2018,(3):66-73
从机构投资者参与视角出发,本文探讨了机构投资者参与对企业投资效率和公司价值的影响,并分析这种影响的内在作用机制。研究表明:我国上市公司普遍存在着非效率投资的现象,机构投资者参与提高了企业的投资效率,减小了企业的投资不足和过度投资,并在一定程度上缓解了非效率投资对公司价值的损害。我们发现,对于不同产权性质和不同市场环境的企业,这种治理作用有着不同的影响。进一步研究发现,机构投资者参与带来企业内部两类代理成本的降低和融资约束的缓解,是减轻企业非效率投资对公司价值造成损害的重要原因。本文最后提出了改善我国资本市场制度环境、深化国企改革、完善竞争机制、健全公司治理的政策建议。 相似文献
6.
7.
运用2014—2018年非金融上市公司的年度数据,构建中介效应模型,研究经济政策不确定性对企业价值的影响路径。研究发现:经济政策不确定性显著降低了企业价值,且经济政策不确定性是通过企业融资路径和企业投资路径作用于企业价值;融资路径中,经济政策不确定性主要是通过影响现金持有来影响企业价值;投资路径中,投资效率在经济政策不确定性与企业价值之间起着中介作用,且投资不足路径略高于投资过度路径;此外,融资路径的中介作用远高于投资路径。研究结论有助于政府根据企业需求调整经济政策,为改善宏观经济提供参考,也有助于企业更好地应对经济政策变化,提升企业价值。 相似文献
8.
《上海立信会计学院学报》2013,(6):51-59
金字塔控制结构是一种重要的公司治理机制,能产生显著的经济后果:负面经济后果包括控股股东的资源掠夺、过度投资以及融资成本增加;正面经济后果包括构建集团内部市场、缓解融资约束、控股股东的反向支撑及抑制政府干预等。制度环境和最终控制人的股权性质对金字塔结构的经济效果产生了显著的调节作用,投资者保护、政府治理越好,越能缓解企业代理问题,金字塔结构所产生的负面经济效果越小;不同性质最终控制人效用目标的不同也会导致金字塔结构经济后果的差异。未来研究应关注金字塔结构的形成机理以及金字塔结构发挥正面经济效果的约束条件及其经验证据。 相似文献
9.
上市公司一方面由于大股东控制权收益而导致企业投资效率低下,出现过度投资;另一方面外部资本市场的融资约束会导致投资不足。本文对我国沪市(2003-2006年)数据对其进行了分析,结果表明:上市公司存在过度投资现象;现金股利的发放、外部债务融资及内部股权制衡的增强均能制约过度投资行为。 相似文献
10.
本文以2010~2020年沪深A股上市公司为样本,研究短贷长投对企业投资效率的影响和作用机制。实证结果表明:短贷长投会降低企业投资效率,进一步区分过度投资和投资不足,发现短贷长投带来的不利影响主要集中在过度投资方面;会计信息质量在两者间发挥部分中介作用,短贷长投会加剧偿债压力,刺激管理层进行盈余操纵,恶化会计信息质量,导致信息不对称与代理冲突加剧,进而负向影响企业投资效率。进一步研究发现,加剧过度投资降低投资效率效应在低融资成本组和非高新技术企业中更显著,而高新技术企业实施短贷长投可以缓解投资不足。本研究有助于强化对短贷长投利弊的认识,并对改善企业投资效率有明确的启示意义。 相似文献
11.
上市公司一方面由于大股东控制权收益而导致企业投资效率低下,出现过度投资;另一方面外部资本市场的融资约束会导致投资不足。本文对我国沪市(2003—2006年)数据对其进行了分析,结果表明:上市公司存在过度投资现象;现金股利的发放、外部债务融资及内部股权制衡的增强均能制约过度投资行为。 相似文献
12.
《企业经济》2017,(8):170-178
本文以Iacoviello(2005)模型为框架,探讨了房价上涨产生的"抵押效应"和"挤出效应",并利用2007-2014年中国上市公司的数据进行经验验证。结论表明:对于融资约束较强的民营企业而言,随着房价上涨,抵押品的价值会增加,使其更容易获得贷款从而扩大投资,即"抵押效应";而对于融资约束较弱的国有企业而言,一方面"抵押效应"并不明显,另一方面由于民营企业的投资增加提高了资本品的价格,从而挤压了国有企业的投资规模,即"挤出效应"。这些结论带来以下政策启示:避免房价的大幅震荡有利于经济的平稳发展;降低企业的融资约束可以降低经济对房地产的依赖;抑制投机需求有利于防止房价过快上涨。 相似文献
13.
14.
根据盈余管理动机理论,本文发现盈余管理中的避税动因成分会缓解融资约束,并对投资效率产生异质性经济效应。本文选择沪深两市A股上市公司为样本,发现在低融资约束组,盈余管理的避税和非避税动因成分均会由于会计信息质量的下降而降低投资效率;随着融资约束收紧,避税动因成分会产生一定的正效应,但整体外在表现仍为企业总盈余管理降低投资效率;当企业面临严重的融资约束时,避税动因成分会产生显著强的正效应,甚至会超过信息质量下降对投资效率的负效应,进而整体表现为总盈余管理提高投资效率。因此,对于深陷融资约束的企业来说,应当进行适当的避税动因型盈余管理来维持企业发展。投资者也可利用此项策略,作出更加科学的投资决策。 相似文献
15.
文章以系族控股上市公司为研究样本,考察企业集团内部成员企业在投资效率上的同群效应。研究发现,企业集团内部存在投资效率同群效应,这一效应既包括成员企业投资效率恶化的负面影响对其他成员企业的传染效应,也包括投资效率改善的积极传递效应;将低效投资行为区分为过度投资和投资不足后发现,过度投资行为的加剧在集团内部成员间的传染更为明显。进一步研究发现,内部资本市场行为是上述同群效应形成的机制之一,而集团内部执行董事交叉任职形成的董事网络会强化集团内部投资效率的同群效应。 相似文献
16.
17.
18.
股利政策、自由现金流与企业过度投资——基于中国上市公司的实证研究 总被引:2,自引:0,他引:2
自由现金流处于经理人控制之下,经理人有可能将企业资金投入到能够给自己带来私人收益但损害公司价值的非盈利项目,从而导致过度投资.股利代理成本理论认为,较高的股利支付水平可以迫使经理人"吐出"自由现金流,从而降低企业过度投资风险和自由现金流代理成本.但对中国制度背景下现金股利过度投资约束功效的实证研究表明,中国上市公司过度投资程度与现金股利支付水平无关.其原因在于,中国上市公司股利政策受到监管层政策驱动因素和获得再融资资格意图的严重影响,造成股利政策的扭曲,并且在失衡的股权结构状态下,现金股利已被"异化"为大股东进行"利益输送"的一种手段. 相似文献
19.
我国中小企业面临严重的融资约束问题.文章以2004-2018年中小板上市公司的面板数据,实证检验了供应商集中度对融资约束的作用机制.研究发现:供应商集中度对企业的商业信用融资产生负向影响,但是能够显著提高企业的银行信用融资规模,总体上供应商集中度可以缓解企业融资约束.中小企业要重视与供应商的关系管理,发挥供应链战略协同效应:一方面,可以降低采购过程的不确定性和交易成本;另一方面,通过大供应商信息监控的外溢效应,向银行传递自身经营良好的信号,有利于提高自身的银行信用融资能力,从而缓解融资约束.此外,企业要积极融入供应链关系网络,放大供应链关系资本的价值. 相似文献