地方政府发债规模风险评估

在2008年爆发国际金融危机后,我国为了应对危机,启动了地方政府发行债券的破冰之旅。文章围绕地方政府债券的发行规模问题,通过建立KMV模型对某省发行债券的规模及违约风险进行了测算,并提出了关于我国地方政府债券规模控制及不同地区风险评估的一些构想。     

地方政府专项债券与企业生产效率研究

地方政府专项债券是完善政府举债融资机制、防控政府债务风险的重大改革举措,分析研究政府债券融资行为如何影响企业生产效率,对完善制度和优化管理具有重要的借鉴意义.文章以2015-2018年地方政府专项债券为样本,匹配上市公司数据,采用地方政府专项债券余额和地方政府专项债券负债率衡量地方政府专项债券,采用全要素生产率衡量企业生产效率,实证研究地方政府专项债券对上市公司生产效率的影响.结果 发现,地方政府专项债券显著抑制企业全要素生产率;进一步研究发现,若企业与专项债券项目具有行业相关性,则这种抑制关系会得以削弱.文章的创新之处在于不仅实证检验了地方政府专项债券对企业全要素生产率的影响,而且揭示了专项债券项目行业相关性的交互效应,对于完善地方政府专项债券相关制度具有重要借鉴价值.     

隐性还是显性?——地方政府在城投债定价中的角色研究

随着债券市场违约常态化,违约风险成为当前我国债券价格中的重要组成部分和影响因素。因此,研究债券发行主体及其实际控制人的财务指标和会计信息对违约风险的调整及债券价格的影响路径成为债券市场发展中的重要问题。通过对地方政府城市投资类债券发行数据和交易数据进行回归,对比不同债务主体背后债券定价差异后发现:以地方政府为背景的城投类企业发债时,其政府显性信息和隐性信息对债券定价均有重要影响;以投资性地方融资平台为债务主体的城投债,其获得的地方政府支持更大。进一步研究表明,衡量政府未来财务状况的隐性指标能较好地预测政府对债务主体的支持情况,并且政府依赖程度高的债券在后续二级市场中回报率较低。     

我国地方政府专项债券的风险分析及对策

地方政府专项债券自发行以来逐渐发展，已成为推进公益性公共项目建设的重要方式。文章简要介绍地方政府专项债券的概念及发展现状；论述地方政府专项债券面临着各级政府信息不对称导致的风险和地方政府专项债券作为政府投融资工具挤出私人投资的影响，对地方政府专项债券作用的地区间及代际间差距进行叙述，指出地方政府专项债券作为经济工具其作用可能面临着边际有效性减弱的风险；并建议增强地方政府治理能力、改进地方政府专项债券的预算制度及管理制度、完善地方政府专项债券信用评级及信息披露制度、优化地方政府专项债券的流动性管理、加强地方政府专项债券项目选择。     

关于健全专项债券偿还机制的思考与建议

近年来,随着我国债务管理改革的深入,债务管理制度不断完善,地方政府融资与收益自求平衡专项债券作为地方政府依法依规举债融资的重要途径,在稳投资和防风险方面发挥了积极的作用。2018年、2019年发行的专项债券,部分项目即将进入还款期,但对专项债券偿还的相关机制有待完善。以2018年和2019年发行的新增专项债券为样本,尝试研究和讨论专项债券偿还机制,针对专项债券偿还机制产生问题和风险,提出应对措施及建议。     

江苏省城投债信用风险研究——基于KMV模型

随着城市化建设的推动,中央积极鼓励地方政府通过发行城投债融资。但是近几年来,全国各地方政府城投债发行规模的迅速膨胀,以及部分地方融资平台违约的发生,引发了各界人士对城投债信用风险的担忧。本文运用KMV模型,把地方政府预期财政收入当作城投债违约时点,测算当前江苏省已发行城投债的信用风险,并得出结论:除2016和2019年城投债规模离违约时点较近外,江苏省已发行城投债信用风险基本可控。另外,通过敏感性分析测算未来财政收入波动对违约率的影响,为未来江苏省的城投债发债规模提出了合理建议,包括发行短期融资券和中期票据等。     

地方政府专项债规模扩张对产业结构的影响

文章基于除西藏新疆以外29个省、自治区、直辖市的2015-2018年的面板数据,实证分析了地方政府专项债发行规模对地区产业结构的影响.结果 表明:第一,地方政府专项债发行规模与产业结构高级化整体呈现出非线性正相关关系且具有异质性;第二,随着创新水平的提高,政府专项债规模对产业结构影响的拟合曲线为N型.     

地方政府专项债券的偿还能力提升策略研究

地方政府专项债券是扩大有效投资的重要工具，为基础设施建设提供了有力支撑，提升专项债券偿还能力有助于维护政府信用和金融稳定。基于政府性基金预算收入、项目经营性收益和债券发行利率三个维度进行分析，发现专项债券偿还风险整体可控。但受新冠肺炎疫情和地方财政运行“紧平衡”影响，专项债券本金偿付存在再融资债接续压力，付息规模增长较快，部分项目收益没有达到预期水平或未能及时归集。为此，应创新管理机制，畅通专项债券循环投资渠道；优化项目方案，为未来偿债奠定基础；完善再融资专项债发行审批机制；强化项目收益资金归集管理；压实主体责任，健全偿债保障机制。     

中国省级政府债务风险测度与分析

将财政收入分解为税收收入,土地出让收入以及其他收入。假设三类收入分别服从扩散过程,利用伊藤引理和投资组合理论,建立地方政府债务违约概率测算模型。省级政府债务违约风险的评价结果表明：税收收入和其他收入对地方政府债务违约风险的影响较大,“土地财政”的影响相对较小;偿还债务的期限越长,地方政府债务的违约风险越低;东、中、西部地区的省级地方政府债务的违约风险存在显著差别。西部地区省份的违约风险最高,东部发达地区的违约风险最低。发债试点的8个省市的违约风险普遍较低。四是如果偿还期限为5年,有29个省份的地方政府债务违约风险低于50%。     

地方政府债券的风险控制研究

我国地方政府债券在2009年启动发行,但其在二级市场上的表现却不令人满意.我国地方政府债券尚处于起步阶段,理论和经验尚不完善,需要正确分析发行地方政府债券的必要性,科学研判其风险,并在此基础上建立有效的风险防控机制.     

广西地方政府专项债券发展研究

专项债券已经成为我国应对国内外严峻经济形势、稳定经济发展预期的主要政策工具,专项债券的发行对广西实现"六保"和"六稳"起到了重要作用。分析2019—2020年初广西地方政府专项债券发行情况后发现,广西在地方政府专项债券发行使用方面存在项目收益不实、项目缺乏区域特色等问题,应通过项目多元化和区域化、注重绩效考核、拓展专项债券使用范围等促进专项债券更好地发挥作用。     

乡村振兴专项债券发行中政府决策行为分析

乡村振兴专项债券能够拓宽乡村振兴战略的融资渠道,有效破解资金制约瓶颈。依据政府专项债券发行的现实需求与政策背景,运用基于有限理性假设的演化博弈理论,构建政府乡村振兴专项债券发行的演化博弈模型,对中央政府与地方政府策略选择的演化稳定性进行分析。在此基础上采用模拟仿真方法,引入专项债券规模系数与收益系数,模拟仿真博弈主体的行为演化过程。系统仿真结果表明,专项债券债务规模膨胀与债券收益提升将分别对债券有序发行起到抑制与促进作用。最后,结合“偿还安全、专款专用”的监管要求以及“兴产业、拓渠道”的发展理念,提出乡村振兴专项债券可持续发展的政策组合。     

日本地方政府债券风险控制制度及其启示

日本地方政府债券几乎没有违约事件,其风险基本为零。这得益于其有效的风险控制制度。日本地方政府债券风险控制制度包括中央政府的"隐含担保"制度、审查和控制制度以及财务控制制度,具有以下几个特性:典型的行政控制、弱化的市场机制,以及零违约风险下的低经济福利。这给予中国有三大启示。正式制度是控制地方政府债券风险的关键;建立多层次风险管理制度;风险管理制度要顺应财政体制,即地方政府债券风险管理制度应"以民为本"、彻底的财政分权并非地方政府债券风险管理制度的必然基础。     

金融危机下我国地方政府债券发行的风险防范研究

为了克服金融危机的不利影响,2008年11月我国实施了"4万亿刺激经济计划".为确保资金的来源,政府放开了地方政府债券的发行.地方政府债券由地方政府作为发债主体,信用等级较高,但仍然存在着潜在风险.本文通过对我国地方政府债券发行的风险分析,借鉴发达国家地方政府债券风险防范的实践经验,提出了防范我国地方政府债券发行风险的对策建议.     

国家发行2000亿地方政府债券

为实施好积极的财政政策，增强地方安排配套资金和扩大政府投资的能力，国务院同意地方发行2000亿元债券，由财政部代理发行2009年地方政府债券，以省、自治区、直辖市和计划单列市政府为发行和偿还主体，由财政部代理发行并代办还本付息和支付发行费的可流通记账式债券，地方政府债券冠以发债地方政府名称，具体为“2009年XX省（自治区、直辖市、计划单列市）政府债券（XX期）”，     

公司债券违约风险对审计相关影响探析

随着我国债券发行规模大幅提升,预计未来违约风险会趋于常态化。审计作为独立的第三方,出具的审计意见向市场释放了正确的信息,影响着债权人、投资人等对发债方进行投融资活动。因此,发债企业在债券违约风险压力下会通过不同方式影响审计工作,使审计意见符合其利益需求。研究债券违约风险对审计的影响,思考产生的原因并提出建议,有助于防范发债企业在债券违约风险作用下干预审计工作,从而增强审计意见的可靠性,维护市场有序运行。     

绿色债券发行能缓解企业债务违约风险吗？——基于多期DID模型的研究

运用理论模型对企业发行不同债券时的差异性情景进行分析,提出企业的绿色债券发行对自身债务违约风险存在抑制效应,并选取2016—2020年1604家上市非金融公司的年度面板数据,基于多期DID模型进行实证检验。研究表明：企业发行绿色债券可以显著降低自身债务违约风险;企业发行绿色债券可以通过缓解融资约束、降低债务融资成本、提高股票流动性和增强绿色声誉这四个渠道降低自身的债务违约风险;外部融资依赖度高、研发支出占比低、信息披露程度高和管理者短视程度低的企业发行绿色债券可以更显著地降低自身债务违约风险。政策上应该进一步引导企业合理发行绿色债券,推动绿色金融的发展。     

图片新闻

为防范地方政府债务风险,维护国家经济安全,今年3月,湖北省钟祥市审计局按照省审计厅统一部署,对地方政府债务、政府外债和政府债券开展专项审计调查,摸清地方政府债务总体情况,揭示存在的主要问题,提出加强地方政府融资平台管理、保     

异常审计费用与债券信用评级

利用2008—2016年上市公司发行债券的数据，研究异常审计费用对债券评级的影响，以研究信用评级是否存在信息含量。结果表明，异常审计费用对债券评级结果具有显著的调低效应，且这个结果不受评级机构异质性的影响，另外这一调低作用在非国有企业和经济下行期间更显著。通过进一步分析发现,异常审计费用越高，企业的违约风险Z值越高，债券发行利差也越高，从而证实了异常审计费用的风险观。研究结论为监管机构提供了额外的动力，促使它们对会计师事务所与评级机构的业务过程进行监督。     

我国地方政府债券的风险分析

文章首先探讨了风险与不确定性之间的关系,进而对我国地方政府债券发行过程中存在的风险和不确定因素作了分析,最后提出在地方政府债券风险管理过程中应引入不确定性的因素的管理。