国美与永乐合并的规模特性与存在的问题

国美电器（0493．HK,以下简称国美）收购中国永乐（0503．HK,以下简称永乐）是迄今为止我国家电史上最大的一宗连锁企业并购案。此次合并采取了“现金加换股”的方式,交易总金额52．68亿港元,其中现金4．09亿港元。两公司合并后,黄光裕持有新公司51．2％的股份,陈晓透过零售管理公司和管理层持有12．5％的股份,与永乐签署“对赌协议”[编者按]     

从国美控制权之争看股票期权的治理作用

2010年国庆前夕暂时落幕的“黄、陈”国美控制权之争，可谓我国资本市场上一场别开生面的“丛林争霸”。曾被国美电器收购的原永乐家电负责人陈晓，作为国美电器的负责人，对国美前任董事局主席黄光裕提起法律诉讼；而此前一天，国美电器刚刚收到黄光裕代表公司要求撤销陈晓董事局主席职务的函。     

国美苏宁后争霸

7月25日,沸沸扬扬的国美永乐合并案终于有了最终结果。在当天晚上的发布会上,中国头号家电零售商国美电器(HK.0493)宣布将以股权加现金方式全盘收购竞争对手中国永乐(HK.0503),每股中国永乐股票可换得0.3247股国美电器股份,此外国美电器还将为每股永乐股票支付0.1736港币,交易总作价为52.68亿港币,收购完成后永乐将退市。永乐并购大中,随后国美并购永乐,商业历史上罕见的连环并购在中国的家电连锁业上演,这个事件对整个家电产业链都足以产生震撼性的效果。整合后的中国家电连锁业也由原来的国美、苏宁、永乐、大中等诸侯割据的“战国时代…     

黄光裕:资本高手的组合拳

在国内市场,除黄光裕恐难以找到第二人——同时成功纵横国内外两个资本市场!从去年开始,黄光裕的资本手法频现新招,令人眼花缭乱的资本“组合拳”为上市公司带来了90亿港元的资金。吞并永乐后,日现霸主气息的国美,更专注于资本之道。5月,国美电器(0493．HK)的配售股份,以及发行46-50亿港元可换股债券,只是黄光裕的一个资本指头。去年前其更多是通过上市公司减持等方式来为其个人或集团其他业务“套现”,然而从去年开始,黄光裕的资本手法频现新招,先是引入国际投行华平基金,接着将国美电器剩余35％股权注入上市公司,再换股方式合并永乐,然后就是这次的配股和发行可转股债,前前后后为上市公司募集了超过90亿港元的资金:还不包括通过控股A股上市公司中关村、运作两只用于收购零售和地产业务的私募基金,以及正在酝酿的红筹回归A股等动作。     

黄光裕：一夜到手88亿——“价格屠夫”缔造上市王国

国美香港借壳。黄光裕2.41亿元人民币，卖出天价88亿元人民币，双向监视文件有“价格屠夫”之称的国美集团董事长黄光裕，6月7日在香港做了一笔他一生中最赚钱的生意：用88亿元人民币的代价，向香港主板上市的中国鹏润0493．HK出售价值2.41亿元的国美电器股权。     

强弱的逻辑

“在中国,我永远没有竞争对手。”13黄光裕国美电器董事局主席如果说2006年的施正荣是“时势造英雄”的话,那么,2006年的黄光裕则是一番“英雄造时势”式的巨大变革。2006年7月25日,国美电器通过香港的上市公司宣布:将对位列国内家电连锁第三位的永乐电器实施收购。消息一出,舆论哗然。黄光裕的举动无疑引起了业内的恐慌。国美最强劲的竞争对手苏宁大骂永乐是叛徒,表示三强鼎立到两权争霸,会使得整个家电流通行业因为竞争和争夺而更加激烈,使得整个行业的生存环境更加恶劣,不利于整个家电连锁行业的发展。话语虽激,苏宁的恐慌程度可见一斑。…     

黄光裕:玩转资金流转时间差

国美电器在香港借壳上市,可以说给国内的企业家们上了极为生动的一课。外界都知道,2002年香港上市公司京华自动化已归至国美旗下,日后改名为中国鹏澜(493．HK),似乎—切都朝着借壳的方向进行,但是黄光裕没有立刻装入国美的资产,相反,表面上按兵不动的他不断在香港开门店,扩大国美的影响力。2004年 4月,时机渐露之后,黄光裕出手了,他以BVI公司为渠道,将国美的部分资产转手给中国鹏润(493．HK)。在最为经典的这场交易中,国美电器的转让先是以2．41亿卖给 BVI公司,后者再转手给中国鹏润时,价格已飙升到88亿,一夜之间增值36倍多,看来,黄光裕将其主业——渠道运营的精髓竟举一反三似的应用到资本领域。     

惨烈竞争之后 中国家电业开始寻找新起点

7月25日,中国家电连锁销售史被记上重重的一笔:成立于1996年的永乐(中国)电器销售有限公司(下称“永乐”),成为1987年1月1日创办的国美电器集团(下称“国美”)的“囊中之物”。备受关注的国美并购永乐一事,在几经变数之后,终于尘埃落定。这是中国家电零售行业迄今为止最大规模的并购案件。对双方各自的掌门人陈晓和黄光裕而言,多年的惨烈竞争,就此画上句号。而一年来,国美、永乐曲折走过的竞合之路,也似一抹依稀的熹光,隐约折射出中国产业整合的前进方向。硝烟起,“第一购”成定局2005年,是永乐创办的第10年,它与国美间的竞争愈演愈烈,进入…     

黄光裕不跟陈晓斤斤计较

国美到底还是把永乐收入了囊中。 2006年7月25日晚19点30分，在几次推迟时间后，国美电器董事长黄光裕和永乐家电董事长陈晓终于出现在国美总部鹏润大厦2楼的新闻发布会现场。黄光裕抿住嘴唇仍拦不住溢出的笑意，而陈晓想尽量轻松却仍是满脸凝重。     

国美财技四步棋

在漂亮的财务操作之后,安全应超越发展成为国美第一关键词国美一直以其辉煌业绩独步江湖, 但在资本运作方面起初却磕磕绊绊、乏善可陈(见中国企业家2004年第9期《谁导演国美资本尴尬“独角戏”?》)。事实上,黄光裕从股市的收益不到十亿港元而不是外界所传的几十亿,相对于国美的规模和业绩,这点钱“圈”得实在有限、且缺乏技术含量(见附表)。但随着国美电器(HK0493)在香港股     

家电连锁：从跑马圈地到资本整合

7月17日上午10：03，在香港联交所上市的永乐（中国）电器销售有限公司（0503HK）在交易3分钟后突然停牌。停牌理由是即将宣布一项“股价敏感消息”。7月18日，国美电器在香港停牌，并宣布，此次停牌是等待与中国永乐电器销售有限公司发表联合声明，该声明与可能的合并有关，此次合并通过向永乐电器发出可能的主动全面收购要约进行。     

人物

■人物动态■黄光裕要做零售、地产双料富豪集团发展目标是使家电零售业与地产业形成5050比例作为“国美电器”的掌门人,黄光裕要做“零售”“地产”双料巨头。对于黄光裕个人财富未来的投资方向,国美电器的发言人表示,国美集团将按照5年经营规划及品牌建设规划不断发展壮大,最     

张近东的沉默

面对“美乐”合并以及国美董事长黄光裕的一再挑衅,苏宁董事长张近东保持沉默。自从收购永乐后,黄光裕与永乐董事长陈晓就俨然成了“好兄弟”,而无时无刻不缠绕着这对好兄弟的张近东随即成了两人的常用“题材”。合并消息发布当天,黄光裕称,新国     

“价格屠夫”缔造上市王国 黄光裕：一夜到手88亿

<正> “价格屠夫”缔造207亿港元上市王国国美香港借壳。黄光裕2.41亿元人民币,卖出天价88亿元人民币,双向监视文件有“价格屠夫”之称的国美集团董事长黄光裕,6月7日在香港做了一笔他一生中最赚钱的生意:用88亿元人民币的代价,向香港主板上市的中国鹏润0493.HK出售价值2.41亿元的国美电器股权。鹏润复牌后股价狂飙112.84％,每股股价由停牌前的0.148港元,升至0.315港元。黄光裕同时是中国鹏润的最大股东,他的账面身家因此从6.19亿港元暴增至11.67亿港元,鹏润的市值也由原来的8.19亿港元,猛增至17.45亿港元。令人哗然是黄光裕的一贯风格。国美电器在短短数年之     

黄光裕2亿元博得百亿身价

危险性:股民为其埋单。进攻手法:“左右手互搏”。自身风险:如何把别人的钱变成自己的钱。 2004年6月,黄光裕终于修成神功: “左右手互搏”,价值仅2亿元的国美电器经过一系列眼花缭乱的变幻,一夜暴涨40 多倍,上百亿的财富汇集黄光裕名下。并购手法之精妙,让诸多资本市场的资深玩家瞠目结舌、惊叹不已。黄光裕的“命门”在哪里? 业内专家详细剖解了国美电器借壳上市的“三步曲”: 第一,新瓶装旧酒,重组国美电器。黄光裕先成立了一家“北京鹏润亿福网络技术有限公司”,自己拥有100％的股权。然后,把北京、天津,济南、广州、重庆等地共18家公司的全部股权装入“国美电器”中,由鹏润亿福持有65％股份,黄光裕直     

国美电器董事长黄光裕 资本战略助其成为首富

<正>入选理由 2004年6月9日,中国鹏润(HK0493)宣布收购国美电器65％股权,并将公司名称变更为国美控股。这场收购,上市公司需要支付88亿港元的代价。这88亿港元分成3部分支付,首先是上市公司向黄光裕定向增发2．4亿港元的代价股份;其次,上市公司向黄光裕定向发行第一批价值70．14亿元的可换股票据;第三,上市公司向黄光裕定向发行第二批价值10．27亿元的可换股票据。后两者,黄光裕在限定条件下,才能转换成上市公司的股票。     

张近东 这个行业“疯”了

张近东试图改变过去的扩张战略,甚至改变“疯狂了的行业规则”。但这并不是一个容易的决定清晨的大雾渐渐散去,从位于南京新街口的苏宁电器(002024．SZ)旗舰店看过去,马路对面沃尔玛购物广场门已经聚集了三三两两的人群,沃尔玛背后是一年前在这里“扎下人马”的永乐电器(0503．HK),五星电器与永乐正好“背靠背”,向右看,几十米开外,     

陈晓——一个商界精英的"前世与今生"

想当年,中国家电销售行业排行老三的永乐向老大国美凄凉无奈地举起白旗时,原永乐董事长陈晓则受聘于原国美董事长黄光裕,出任国美、永乐合并后新国美的CEO.几年后,黄光裕出事入狱,陈晓"反客为主",掌管国美,仅仅搞了几年"黄陈恋",陈晓又与黄光裕反目成仇,被国美大股东逐出董事会,现在又重开锣鼓,要进军家居行业.在风云变幻的商场上,陈晓一显能屈能伸的大丈夫本色.     

黄光裕——连锁扩张铺就国美帝国之路

2006年11月22日,由国美和永乐合并而成的新国美电器集团在北京召开新闻发布会,至此,中国境内最大的家电零售集团正式宣告成立。原国美电器董事长黄光裕担任新国美电器集团董事局主席,新国美电器集团将实行国美、永乐、鹏润三个品牌同步运作,并实施差异化经营。如今,纵论中国商品经济,黄光裕是个绝对的执牛耳者,他与他所缔造的国美帝国无论是对制造行业和零售业的生产销售行为还是对整个国民的消费行为影响都是深远的,在他拥有的巨大财富为世人所瞩目的时候,我们关注的却是他所创造的这个商业奇迹,毕竟财富只是一个象征,离开了国美这个实体,…     

人物

黄光裕——套现连环腿继3月30日,国美电器向黄光裕收购内地国美电器连锁店网络35％权益,黄光裕直接套现17亿元人民币之后,近日黄光裕在资本市场再次大施拳脚。有媒体透露,黄光裕已与美国花旗银行签署股权转让协议,出售国美电器股份1.3余亿股股票,再次套现1．5亿美金,折合人民币约12亿元。据悉,这是2004年9月底黄光裕首次套现以来,第五次出招。至此,黄前后共套现70亿。