我国市场环境下股权资本成本计量的研究综述

股权资本成本是公司筹资、投资和股利分配决策的基本参照标准,是评估公司价值的重要参数.股权资本成本的计量一直是财务理论研究的难点.文章对近年来我国学者有关股权资本成本计量的研究文献进行评述,以期揭示我国资本市场环境是否适合于西方股权资本成本计量模型.研究发现资本资产定价模型(CAPM)由于受到样本量的限制,其检验结果并不如人意,但随着我国市场环境的不断完善会逐步得到应用;剩余收益定价模型(GLS)由于其对环境的弱要求特征,在我国学者的股权资本计量中得到广泛运用.股权资本成本计量的另一个重要研究方向是发现和识别影响股权资本成本的相关因素,从而增加对股权成本计量相关因素的考量.     

金融发展水平、公司治理质量与股权资本成本

文章以2007-2018年我国A股上市公司为研究样本,实证检验了公司治理质量对股权资本成本的影响,并进一步检验了金融发展水平对公司治理治理对股权资本成本的调节作用.结果表明:公司治理质量都显著影响股权资本成本;公司治理质量越好,企业股权资本成本越低;在金融发展水平不同的地区,公司治理质量对上市公司股权资本成本的影响是否存在显著差异;具体来说,在金融发展水平高的地区,公司治理质量对企业股权资本成本没有显著影响;而在金融发展水平低的地区,公司治理质量显著影响上市公司股权资本成本;公司治理质量越高,企业股权资本成本越低.     

行业竞争、信息质量与股权资本成本

本文以2003～ 2009年沪深两市A股上市公司为样本,用信息精确度作为信息质量的替代变量,考察了行业竞争、信息质量与股权资本成本之间的关系.研究结果表明,行业竞争越激烈、公开信息质量越高,则股权资本成本越低;私有信息质量对股权资本成本的影响不显著,公开信息质量与私有信息质量之间的互补效应也不会对股权资本成本产生影响.在降低股权资本成本方面,行业竞争程度与公开信息质量之间存在互补关系.     

会计准则国际趋同、国有股权与股权资本成本——来自中国A股市场的经验证据

从股权资本成本的角度,将股权资本成本视作全体股东对公司期望回报的综合水平,剖析并检验了我国会计准则国际趋同的经济后果及其作用的内在机理。研究表明:会计准则国际趋同显著降低了股权资本成本;国有股权显著影响股权资本成本,不同性质股权对会计准则国际趋同的反应程度不同;在我国特殊的制度背景和市场环境下,国家股东具有私人信息优势和较低的风险厌恶程度,国有股权的预期回报低于其他股权,其因会计准则国际趋同而降低的股权资本成本低于其他股权。     

新会计准则中长期股权投资的变化

2006年2月财政部颁布了《企业会计制度》和《企业会计准则——投资》（以下简称新会计准则），长期股权投资在新会计准则中的确认计量发生了很大变化。一、长期股权投资初始投资成本的确认计量的基础不同（一）新会计准则中长期股权投资初始投资成本的确认计量1．新会计准则中同一控制下的企业合并。（1）合并方以支付现金、转让非现金资产或承担债务方式作为合并对价的，应当在合并日按照取得被合并方所有者权益账面价值的份额作为长期股权投资的初始投资成本。长期股权投资初始投资成本与支付的现金、转让的非现金资产以及所承担债务账面价值之间的差额，应当调整资本公积：     

中泰上市公司股权资本成本比较研究——基于2002~2011年的行业数据

国家间资本成本的比较是国际财务管理的重要研究领域。本文利用2002~2011年10年间中泰两国上市公司数据,运用五种方法估算了中泰两国各个行业上市公司的股权资本成本,研究结果表明:①CAPM和GLS(2001)模型会得到股权资本成本的系统性低值,而OJ(2005)模型会得到股权资本成本的系统性高值;②中国公司各行业股权资本成本在5.96%~11.46%之间,行业间差距较明显,泰国公司各行业股权资本成本在7.66%~9.02%之间,行业间差距不显著;③中国的采掘业具有最高的股权资本成本,而传播与文化产业股权资本成本最低,泰国的工业行业具有最高的股权资本成本,而服务业股权资本成本最低。     

我国上市公司股权融资现象分析

股权融资是我国上市公司融资的首选方式.股权融资成本偏低、股权资金使用风险小、债权资金使用风险大,这是上市公司热衷于股权融资的重要原因.上市公司过度偏好股权融资带来的突出问题是资本使用效率不高,扭曲了证券市场的资源配置功能.企业应增强企业内源融资能力,健全上市公司治理结构,提高上市公司质量.     

上市公司委托理财对企业资本成本的影响研究

文章选取2012—2018年有参与委托理财的A股制造业上市公司为样本,分析了企业委托理财对企业资本成本的影响,并进一步探讨银行管理度和企业盈利水平对二者关系的调节效应.结果表明:企业委托理财规模对企业债务资本成本存在负影响、对综合资本成本和股权资本成本存在正影响.银企关联度与企业盈利对二者的关系存在显著的调节效应,银企关联度或盈利水平越高,委托理财对债务资本成本的负影响越强,同时委托理财对股权资本成本的正影响越弱.     

上市公司股权成本影响因素研究

资本成本成为公司经理所面临的决策问题。本文基于中国A股上市公司2002年至2005年的数据,对上市公司股权资本成本影响因素进行了实证研究。研究表明,除了传统理论认为β系数是股权成本决定因素外,资产负债率与股权资本成本显著负相关;破产成本、资产周转率、账面市值比与股权资本成本显著相关。     

上市公司股权融资成本及风险控制

在我国资本市场,上市公司融资结构中股权融资的比例过大,由多种原因形成.高比例的股权融资时企业的经营效率和投资者利益保护存在不利因素,也会导致较高的营运风险.文章分析了融资成本的影响因素及融资成本的构成;钞对在金融危机的不利环境下,如何控制股权融资的成本,降低股权融资比例,提高上市公司资本投资收益,降低风险等问题提出了合理的建议和措施.     

关于股权投资差额摊销的思考

股权投资差额是指采用权益法核算长期股权投资时,初始投资成本与应享有被投资单位所有者权益份额(指属于有表决权资本所享有的部分)的差额。通过确认股权投资差额,使投资者的投资成本等于应享有被投资者的所有者权益份额。对股权投资差额的处理,企业会计制度规定初始投资成本大于应享有被投资单位所有者权益份额之间的差额按一定期限平均摊销,计入损益;初始投资成本小于应享有被投资单位所有者权益份额之间的差额计入资本公积(股权投资准备)。通过股权投资差额的摊销调整投资企业的利润,避免虚增或虚减。但在实务中会遇到特殊的股权投资差额…     

权益法下长期股权投资的会计与税务处理

一、股权投资差额的会计与税务处理 1．差额确认标准不同。按照会计制度及柑关准则的规定，对于长期股权投资的初始投资成本大于应享有被投资单位所有者权益份额之间的差额，庖作为股权投资差额处理；对于长期股权投资的初始投资成本小于应享有被投资单位所有者权益份额之间的差额，在调整长期股权投资成本的同时，作为资本公积处理，不计人损益。按照税法的规定，企业为取得另一企业的股权所发生的全部支出，应全部确认为长期股权投资的初始投资成本，不确认任何由于长期股权投资的公允价值与按持股比例计算的占被投资单位所有者权益份额不同而产生的股权投资差额，也就不存在股权投资差额摊销计入当期损益的处理。     

基于当期收益分割的股权资本成本计量——兼论人力资本产权的实现

资本成本既可以是已经发生的历史成本,又可以是即将发生的未来成本,而资本成本计量的关键是股权资本成本的计量。本文通过对股权资本成本计量问题的探讨,在计量当期股权资本成本的同时,也探讨了人力资本产权的实现方式。     

改进资本公积会计处理的设想

一、资本公积会计的现状现行企业会计准则下,资本公积主要包括资本溢价(或股本溢价)和其他资本公积两大部分。资本溢价(或股本溢价)包括多缴资本和同一控制下企业合并确认的长期股权投资的初始成本与合并对价的差额两项内容。其中产生多缴资本的事项主要有:投资者超出其在企     

企业环保投资、环境管制与股权资本成本——来自重污染行业上市公司的经验证据

利用沪深两市A股重污染行业上市公司2008—2013的经验证据,采用时间固定效应模型检验了企业环保投资规模与股权资本成本的相关性。研究结果表明,企业环保投资与股权资本成本之间呈现倒U型关系,即环保投资存在一个临界点,高于该点时企业环保投资越高股权资本成本越低。进一步验证环境管制对二者关系的调节作用,结果发现,环境管制强化了企业环保投资与股权资本成本之间的倒U型关系,当企业环保投资低于临界点,与低管制的企业相比,高管制企业的环保投资对股权资本成本的正向影响更强;当环保投资高于临界点时,“创新补偿”占据主导位置,高管制企业的环保投资的增加将引发股权资本成本更大幅度降低。     

企业合并准则执行思考

一、同一控制与非同一控制下企业合并会计处理差异 （一）控股合并下长期股权投资初始成本确认方式不同 根据《企业会计准则第2号——长期股权投资》规定：“同一控制下的企业合并,合并方以支付现金、转让非现金资产或承担债务方式作为合并对价的,应当在合并日按照取得被合并方所有者权益账面价值的份额作为长期股权投资的初始投资成本。长期股权投资初始投资成本与支付的现金、转让的非现金资产以及所承担债务账面价值之间的差额,应当调整资本公积;资本公积不足冲减的,调整留存收益。     

股权分置改革、会计稳健性与资本成本

以我国股权分置改革为背景,采用2000—2011年沪深A股上市公司作为研究样本,对会计稳健性与资本成本之间的关系进行研究,结果表明:会计稳健性程度越高的企业权益资本成本和债务资本成本越小;股权分置改革后会计稳健性与债务资本成本间的负相关关系显著增强,股权分置改革前后会计稳健性与权益资本成本之间的负相关关系没有显著变化。     

盈余震惊与股权资本成本

文章以沪深两市上市公司为样本,研究并检验了后股权分置、新准则实施背景下,分析师对公司未来一年的盈余预测与实际盈余之间发生的盈余震惊(earnings surprise)与股权资本成本之间的关系.研究发现,我国上市公司股权资本成本能够显著地对盈利震惊做出反应;投资者对负向盈余震惊更为敏感,反应更为强烈.     

企业资本成本控制措施初探

我国企业在资本成本认识上存在偏差,亟待纠偏.内部人控制、业绩评价方法等是形成股权融资偏好的重要原因;企业财务人员合理安排资本结构和控制资本成本,能够提高企业价值.文章据此提出了企业资本成本控制的七种措施.     

财务管理应用股权资本成本理论的研究

股权资本成本理论在财务管理众多领域内都得到了广泛应用，唯独利润分配除外。财务管理应当始终如一地应用股权资本成本理论；在两权分离的公司制企业中，股东既可以按出资者身份得到相当于股权资本成本的那部分收益，还可以与其他所有者一起共享扣除股权资本成本后的净利润。