马克思的企业融资思想——从信用制度演变的维度探析

从理论溯源上看,运用具体的微观的定量方法研究企业融资理论则是西方的资本结构理论,而运用抽象的方法来研究企业融资理论的是马克思企业融资理论,市场经济与信用的制度协调性形成马克思主义关于企业融资的形成的机制解释。     

创业企业的资本结构理论与融资策略研究

传统资本结构理论、融资优序理论和融资契约理论都不能用来分析创业企业的最优资本结构,创业企业的最优资本结构应该用新的理论——基于风险等级的创业企业的资本结构理论来解释,即创业企业所处阶段的风险大,则股权融资优先;所处阶段的风险小,则负债融资优先。这一独特的资本结构使得传统的融资手段不能有效吸引风险资本的投入,因此必需进行融资策略的创新,包括:可转换优先股、认股权证和认沽权证、风险担保基金、清算权安排等融资策略创新。     

新融资优序理论与我国中小型企业融资问题探析

新融资优序理论是研究在信息不对称的条件下企业融资策略的理论,是一种适用于中小型企业的资本结构理论。根据这一理论,中小型企业的最优融资策略应该是"先内部融资后外部融资,先债务融资后股权融资"。但是,由于我国的正式金融制度安排难以满足中小型企业融资需求,非正式金融融资已经成为我国中小型企业融资主要的渠道。所以,完善非正式金融融资制度安排,合理规范非正式金融融资行为,是解决我国中小型企业融资难问题的关键所在。     

企业价值、产品市场竞争、企业战略与融资决策:综述及展望

公司金融理论认为企业融资决策影响企业价值,但是从产业组织理论和企业战略的观点来看,企业的融资决策也影响企业在产品市场上的竞争能力与企业的发展战略。因此,文章在对相关研究进行总结的基础上,提出了基于企业价值、竞争能力与发展战略的三维融资决策框架,并融资理论的进一步研究提出了自己的观点。     

国内企业融资偏好研究综述

众所周知,国内企业融资偏好呈现出与西方“优序融资理论”不符的特点,针对这一情况,本文对国内企业融资偏好的研究文献进行了综述,总结了融资偏好现状、成因及对国内研究的发展方向提出建议。认为未来的研究应该通过更多的理论模型、实证检验以及案例分析,从产品市场竞争和公司战略,以及从资本市场融资条件角度研究我国企业的融资偏好。     

我国企业债券融资行为

企业利用国内公司债券融资,可以改善企业资本结构,降低融资成本和完善公司治理结构。本文运用企业融资理论,对企业债券市场的规模以及企业的融资行为以及从我国上市公司融资行为的角度对企业运用公司债券融资进行研究。     

融资约束、财务柔性与企业投资--理论分析与实证检验

笔者以财务柔性理论和企业投资理论为基础,通过引入融资约束理论,将融资约束、财务柔性与企业投资纳入同一研究框架,从财务柔性的视角研究企业的投资支出问题,并以2007—2014年间沪深两市A股上市公司为样本,对融资约束、财务柔性与企业投资三者之间的关系进行了理论分析和实证检验,深入分析财务柔性对企业投资影响。研究结果表明：财务柔性对企业的投资支出具有显著的影响,通过事先储备的财务柔性,企业能够提高后续的投资支出。融资约束会加剧财务柔性对企业投资的影响,融资约束越严重,财务柔性对企业投资的影响越大。     

新企业融资准则下企业融资管理策略研究

随着新的企业融资准则的实施,传统的融资管理已经不能适应企业在新形势下的需要,传统融资管理中的弊端日益突出,这就需要我们在新融资准则下,加强对企业融资策略的研究,以更好的满足企业融资和发展的需要。本文在简要介绍企业融资管理中问题的基础上,就新企业融资准则下加强企业融资管理的策略进行重点论述。     

高新技术企业融资结构理论框架构建

现有企业融资结构基本理论有一共同的分析对象假设:企业是未来现金流可预期或相对稳定的成熟企业。而高新技术企业由于其特殊的未来不确定性、市场价格发现功能缺失,形成了独特的未来现金流定价机制、信息传导机制以及控制权的要求,因而不符合现有各种融资结构优化理论的假设前提。对此,本文提出,高新技术企业应打破以成本收益均衡分析为逻辑起点的固有范式,并根据企业能力理论设计新的融资结构理论框架,其基本理论支点是资本权益非同质性、企业核心能力与企业市场价值最大化。     

信贷紧缩、企业价值与最优贷款利率

本文创新性地将银行的断贷决策视为一项实物期权,并用几何布朗运动刻画企业现金流的不确定性,考察贷款利率、银行断贷决策与企业价值之间的关系。研究发现,在企业现金流存在不确定性且企业破产不可逆的条件下,企业价值与贷款利率之间呈"倒U型"关系,使企业价值最大化的最优贷款利率是对企业融资成本和银行贷款激励的最优权衡。尽管较低的贷款利率有利于节约企业的融资成本,但当贷款利率低于"最优贷款利率"时,银行的信贷支持将缺乏包容性,企业反而可能因"节约"了融资成本而面临资金链断裂的风险。本文不仅为不确定环境下的银企合作问题提供了新的理论框架,还为中小企业"融资贵"现象提供了新的解释。     

西方企业融资结构理论及我国上市公司融资结构特点分析

企业的融资行为及融资结构对企业的发展有着重要影响。“MM”定理的提出标志着现代融资结构理论的创立，并把企业融资结构的理论研究带入了一条不断创新发展的快车道。一定条件下，对于企业市场价值的最大化而言，债权融资优先的认识已被当今主流的企业融资结构理论所认同，然而通过对国内上市公刮融资行为的研究发现：国内上市公司与发达资本主义国家上市公司的“内源融资优先，债务融资其次，股权融资最后”的融资次序不同。由于经济体制、资本市场状况、经济发展水平等原因，我国企业与两方企业的融资结构有着很大的差异并存在着强烈的股权偏好。     

等级融资理论的修正及其局限

等级融资理论研究了企业的融资方式选择问题，对我国公司的融资方式选择有着现实的指导意义。修正了等级融资理论，认为等级融资理论在我国的应用存在一定的局限性。     

西部高新技术企业融资方式创新机制研究

正资本结构理论在经历了形成、发展和逐步完善之后,对于解决高新技术企业的融资方式更加有效,使其进行研究的理论基础。资本结构理论对于研究高新技术企业的融资方式、来源、构成以及其组合有着重要作用,并能够较为深入的解决经理人的融资行为。一、高新技术企业融资理论综述Ronald.Gilson(1998)认为美国高科技企业融资形成主要依赖于其风险资本市场的发展过程,它是高科技企业直接融资的最好方式。1 Lesliea.Seng.Phicippec.Wells(2000)指出,美国50%以上的高科技企业在其发展过程中,都接受过风险投资的帮助和支持。他进一步指出建     

浅析房地产企业融资渠道的突破与创新

在新的宏观调控背景下,随着一系列紧缩房地产银行信贷的政策和措施相继出台，传统融资渠道的弊端逐渐显露出来,并且已经影响到了房地产金融的持续、健康发展。当前，我国房地产企业严重依赖商业银行贷款的现状导致融资风险高度集中、银行风险提高、房地产企业面临资金瓶颈等弊端。现行较为成功的房地产企业融资渠道：一是构建多元合理的房地产企业融资渠道，重点培育发展房地产信托业务，完善房地产投资信托基金、房地产产业投资基金等融资渠道；二是不断完善房地产企业融资相关法律法规，确立房地产信贷的法律地位；三是继续加强房地产信贷监管完善制度建设；四是鼓励房地产融资专业人才的培养和理论研究等。     

浅议仓储融资如何解决中小企业融资瓶颈

仓储融资是仓储企业的一种创新增值服务,为金融机构、中小企业,以及仓储企业物流服务提供了良好的平台。拓展中小企业新的融资渠道,具有非常重要的理论和现实意义。主要介绍了仓储融资业务模式,并针对仓储企业在开展仓储融资中存在的问题进行了分析,并提出了应对措施进。     

债务期限结构与财务风险讨论

企业融资决策理论一直是财务领域经常研究的课题。在融资决策理论研究中,主要倾向对债务数量的研究,对债务期限结构的研究并不多。而债务期限结构的选择是影响融资决策的重要因素之一,债务期限是否合理会影响负债融资效益,进而危及企业自身的财务安全。企业在运管管理过程中不可避免的会遇到财务风险问题,我们要采取积极有效措施来规避、降低风险。本文主要是以债务期限结构以及企业财务风险为研究课题,论证了重视企业债务期限结构的分析对企业融资的现实意义。     

企业融资结构理论与我国企业债券融资的发展

一、企业融资结构理论及其启示 最早对企业融资结构作出研究的是莫迪利亚尼和米勒提出的MM理论。因为该定理有着严格假设前提,即是在市场信息充分,没有企业和个人所得税,没有企业     

公司证券设计理论述评

本文介绍了证券设计理论研究的四种基本模型。归纳了该理论的主要贡献 :1.企业的融资证券安排影响企业的委托 -代理效果 ;2 .企业的融资证券设计影响信息和信号的传递机制 ;3 .企业的融资证券设计影响企业的资源控制权的分配 ;4.不同的产品市场策略有不同的融资证券安排 ,并指出了该理论的缺陷     

社会信任环境与民营企业债务融资研究冰——来自中国上市公司的经验证据

本文基于社会嵌入性理论的研究视角,以民营上市公司为研究样本,考察了社会信任资本的银行贷款效应并探讨了社会信任不足的民营企业面临银行贷款困境下的替代性融资选择。本研究突破了以往融资理论“社会零嵌入”的不足。关注非经济制度和非正式制度对企业融资行为的影响,拓展了以往融资理论的研究视野,研究结论表明,当前我国转轨经济背景下社会资本等非正式制度与机制对企业非常重要。     

中国文化情景下的企业融资研究框架--基于嵌入性与关系融资的视角

近年来，嵌入性理论激起了研究者对企业融资理论的跨学科研究热潮。建立在嵌入性之上的融资机制是如何发挥作用的？中国文化情景下的关系在融资中发挥了什么作用？如何发挥作用？本文将围绕上述问题，在中国文化情景下，从社会网络分析的角度探讨企业的融资行为，并发展一套企业融资的研究框架。