国有资本投资、运营公司监管的新发展与强化对策

党的十八届三中全会以后,在改组组建国有资本投资、运营公司改革实践中,对国资监管机构与国有资本投资、运营公司关系的认识更加明确清晰。未来的监管要向市场化、法制化转变;要准确把握国资监管机构对"两类公司"的授权事项;以国有企业的功能定位为依据实行分类监管,从单纯管理向管理与服务并重转变。国有资本投资、运营公司也应不断加强承接能力建设,更好地实行市场化运营和专业化管理。     

组建国资投资运营公司 加快完善国有资本管理体制

组建国资投资运营公司是我国完善国有资本管理体制的关键。应依据国有资本的功能定位,按照"改组为主、新建为辅"的原则,组建或改组不同类别的国有资本投资运营公司。国有资本投资运营公司由人大国资委直接管理,按照市场化和商业化方式经营,随着我国国有经济战略性调整逐步到位。从事实业投资的国有资本投资公司要逐步向专司资本运作的国有资本运营公司转变。     

关于"淡马锡模式"对中国国企改革的几点借鉴意义

2015年9月中共中央、国务院公布《关于深化国有企业改革的指导意见》中明确提出,要改组组建国有资本投资、运营公司,国有资产监管机构授权国有资本投资、运营公司对授权范围内的国有资本履行出资人职责.而新加坡淡马锡控股公司是当今世界最著名的国有控股公司之一,其运营模式被称为"淡马锡模式",堪称世界国有资本投资运营的典范.于是,《深改意见》的出台被视作中国推行"淡马锡"模式的标志,一时间成为舆论的焦点.     

对国有企业资产投资管理的战略性思考

我国国有企业资产投资管理按照投资的方式可以分为公益性投资、基础性投资以及竞争性投资三大类,并且这三类分别由中央政府部门、地方政府部门、以及相关企业承担。深化国企国资改革,要准确界定不同国有企业功能,分类推进改革。加快国有资本投资公司、运营公司试点,打造市场化运作平台,提高国有资本运营效率。完善现代企业制度,改革和健全企业经营者激励约束机制。加强国有资产监管,防止国有资产流失,切实提高国有企业的经营效益。     

国有资本投资运营公司的创新驱动路径研究——基于扎根理论的探索性分析

从国有资本授权经营制度实施来看，国有资本投资运营公司如何展开创新驱动发展战略的路径选择仍未得到系统性解释。本文以中央和地方层面国有资本投资运营公司为研究对象，探析其为什么既要有效授权又要技术创新，并试图通过制度创新与技术创新的协同来探究其创新驱动路径的选择问题。研究结果表明：（1）基于“功能定位→运行机制”的资本经营模式和“功能定位→履职授权”的资本授权模式，两类公司探索并形成制度创新驱动路径。（2）两类公司通过市场机会识别能力、社会网络关系能力和组织学习吸收能力等方面的动态能力提升，形成以持续性竞争优势为核心的技术创新驱动路径。（3）利用对接机制形成制度创新与技术创新的协同，以此完善可能的创新驱动路径选择问题。本文从“制度—技术”双重因素视角探索了国有资本投资运营公司的创新驱动路径，为深化国资国企改革及实施创新驱动发展战略提供重要参考。     

国有资本投资运营公司与国企改革

发展混合所有制和对国企分类进行监管是以国有资本投资、运营公司为基础的,是深化国有企业改革的关键。一方面国有资产授权经营制度解决了国资委职能定位的二重性,另一方面国有资本投资、运营公司可以将行政权力转化为经济权力。当然国有资本投资、运营公司的作用并不会伴随其组建自然而然地实现,要以法律的形式明确其独特的企业法人地位、治理机制和国资机构的监管权力清单。     

深化国资改革,进一步确定国有企业市场主体地位

正进一步完善国资监管体制,以管资本为主加强国有资产监管。国资监管至少应该实现三个转变:一是从管理国有企业向管理出资人投资资本的转变;二是从管理企业经营管理者到管理企业董事会,由董事会选聘经营班子转变;三是从管理企业的重大事项向部分授权委托董事会管理转变。一方面,通过组建、改组国有资本运营公司,从事企业重组、兼并与收购、公司证券发行等业务。另一方面,组建国有资本运营公司和投资公司,也有助于把"老板"和"婆婆"职责分开,把监督与管理、监督与运营分开,形成权责清晰的三个层次架构。     

国有资本经营预算的编制主体

目前中央和地方的国有资产管理体制基本上都采取了"国资委-国有资产运营机构(国有资产经营公司)-一般生产和流通型国有企业" 的三层次模式。在这样的体制框架下,为了搞好国有资本经营预算的编制工作,可以考虑以授权运营管理体制为依托,建立"国资委-国有资产     

国有资本投资、运营公司改革试点成效与启示

国有资本投资、运营公司是推动国资监管体制转型的重要载体,是实现政企分开的重要平台,其能否顺利运营已成为新一轮国企改革成败的关键。通过对上海、山东、四川、广东、重庆五省市国有资本投资、运营公司改革试点的考察发现,各省市投资、运营公司数量、类型、功能定位及运营模式存在明显的异质性。重庆市、上海市和广东省的国有资本投资、运营公司市场化运作经验丰富,表现出更高的利润率、更强的资本运作和资源整合能力。作为持股机构,国有资本投资、运营公司在国企和政府间构筑了"隔离带",有利于形成科学的国资监管架构。未来,要理清国资委与国有资本投资、运营公司的权责边界,创新监管授权的"负面清单"机制,因地制宜、分类推进改革,规范和完善管控模式,做实国有资本投资、运营公司,推进国有投资、运营公司差异化、专业化和市场化经营。     

国有资本投资运营公司改革能提升国有企业投资效率吗

党的二十大报告提出要继续深化国资国企改革。当前国资国企改革已经迈入“管资本”为主的新阶段，研究国有资本投资运营公司改革的成效、机制以及改革所致的经济后果具有重要意义。利用2010—2020年国有上市公司改革样本数据实证研究发现，国有资本投资运营公司改革能显著提升国有企业的投资效率，且主要是抑制过度投资。机制检验表明，国有资本投资运营公司改革通过抑制管理层机会主义行为、减轻政策性负担两条内在机制提升了国有企业的投资效率。进一步分析发现，改革力度越大，国有企业投资效率的提升效果越强；在公司治理水平较低组，国有资本投资运营公司改革对国有企业投资效率的提升作用更显著。经济后果检验表明，国有资本投资运营公司改革通过提高投资效率促进了国有企业公司价值的提升。因此，要积极推进国有资本投资运营公司改革，推动政府放权改革，发挥公司监督机制，提升公司治理水平。     

资本市场与资本结构

本文比较分析了美国、日本企业对资本结构的选择 ,认为融资体制对企业资本结构模式的选择有决定性影响。中国企业资金的市场配置方式逐渐取代了计划配置方式 ,企业融资方式呈现出多元化趋势。为了提高融资效益必须科学选择融资方式或资本结构。     

论人力资本与智力资本的"虚拟资本"性质

本文认为人力资本、智力资本理论的产生,本质上是提出了"虚拟资本"问题,是对这些过去被看作是费用或成本的东西进行"资本化定价".在当代企业的资本范畴中实际上已经形成了以实体资本为一方的"硬资本"和以虚拟资本为另一方的"软资本"两大部份,而这两大部份是建立在"资本三要素"--物质资本、人力资本、智力资本基础上的.由"资本三要素"的基础概念,我们可以推解出一系列新的资本概念和形态,从中我们可以较清晰地辨别虚拟资本与实体资本的构架与层次,并可直观地厘清它们的边界与关系,这有利于我们更好地理解人力资本与智力资本的特性和功能.     

人力资本、财务资本与资本结构：理论和实证

当今社会已经从工业经济迈进知识经济时代，现有以财务资本为研究对象的资本结构理论在解释咨询、高新技术等人力资本较为密集的公司时难免会捉襟见肘。视企业为财务资本与人力资本共同的投资组合是现代资本结构理论研究刻不容缓的任务。本文以现有财务资本结构的研究为基础，通过引入人力资本变量拓宽现代资本结构的内涵，构造债务、股权和人力资本三者之间相互关系和作用的数理模型，结合对我国计算机应用服务业的实证分析，得出结论和启示。     

中国城市物质资本、人力资本和社会资本估算

本文将社会资本嵌入内生经济增长模型,并对1988～2008年期间中国48个重点城市物质资本、人力资本和社会资本进行了估算和比较.其中物质资本存量的估算采用永续盘存法,人力资本估算采用受教育年限法,而对于社会资本的估算则建立和采用基于永续盘存法和社会网络关系的经济学测度模型,并在模型中对工作流动对社会资本的贬值进行考虑.研究表明.处于城市化第三阶段的城市物质资本和人力资本的初始存量低于其他城市化阶段.整体上,任何城市化阶段的物质资本和人力资本均呈现增长趋势,而城市化第三阶段的社会资本初始存量却高于其他城市化阶段.但无论任何城市化阶段的城市社会资本均呈现下降趋势,处于城市化第三阶段的城市下降速度最快.     

知识资本可以驱动传统资本——以风险企业为例

本文首先从案例研究入手,验证了阿尔文·托夫勒的经典论断：知识是终极的替代品。然后以风险企业为例,运用托夫勒权力三角框架探讨了知识资本驱动传统资本的内在机制和前提条件。最后,总结了以上理论和分析了对中国风险企业的启示。     

风险、资本约束与资本配置

抵御与防范风险是银行资本的本质要求,资本合理配置构成了风险管理的核心内容。文章基于资本和风险的本质,分析了资本约束均衡,并以目前国际银行业普遍采用的RAROC法为主要对象,探讨了资本配置理论与方法,并指出其存在的局限性与不足。     

一种独特的风险投资——公司风险投资

我国风险投资与美国有很大差别。普通风险投资是美国风险投资的主体,即职业金融家(注要以有限合伙制形式)所进行的风险投资,在我国几乎不存在。我国的风险投资主要的参与者是政府、大公司和一些机构。其中,公司参与进行的风险投资的比重很大,据不完全统计,金额超过25亿元。目前公司风险投资在我国还是一个比较新的概念。国内对普通风险投资的研究较多,对于公司风险投资的研究还比较少。但公司风险投资在整个风险投资运行机制上(包括形成、结合、运作与治理和退出阶段)与普通风险投资均有明显的不同,在美国,两者也分属不同的类别(公司风险投资有专门的刊物,每年有专门的论     

关于我国风险投资资金供给主体的分析

我国政府主导型的风险投资具有“政府失灵”的缺陷。当前民间资本充裕，投资需求旺盛，政府应积极进行制度供给．吸引民间资金供给主体进入风险投资，实现“官助民办”的风险投资供给主体模式。