可持续公共债务水平下的政府违约问题研究

现实经济中存在公共债务具有可持续性时却发生政府违约的现象,本文在政府未来收支波动具有不确定性的假设下,建立一个政府与投资者的重复博弈模型以分析这一现象,研究发现:公共债务可持续性并不能完全排除政府违约风险,在政府未来基本盈余不确定的条件下,理性投资者愿意持有的公共债务水平远低于可持续的公共债务水平,两者的差异取决于政府对未来基本盈余的控制能力.     

跨期预算约束条件下中国财政可持续性研究

在全球经济波动、国内产业结构升级引致经济增速放缓的背景下,有必要对中国的财政可持续性问题进行全面的评估。通过总结财政可持续性研究的相关文献,本文基于跨期预算约束条件构建了适合我国国情的计量模型,并利用1978²012年的财政收支数据进行了实证分析。研究表明,我国目前整体和省级层面的财政状况具备可持续性。结合我国的财政体制和当前的中央—地方财政关系,本文提出了对财政安全性的关注应定位于省级以下政府、构建公共投资项目的预算管理和绩效评价机制、建立科学的政府债务管理体制以及设立跨期性的财政警戒线指标等具体措施,以进一步提高我国财政可持续性。     

美国公共债务的可持续性及对中国经济的影响研究

本文通过建立跨期预算约束模型来分析美国公共债务的可持续性,并运用了欧洲重债国的数据验证了该模型和实证结果的合理性。研究结果表明,美国公共债务具有可持续性,但是未来仍面临着巨大的挑战,尤其是随着2012年底美国债务上限的到来,美国公共债务违约风险将会增加,这会对中国经济产生影响。中国作为美国最大的国债持有国,美国公共债务的可持续性将会从外汇储备、汇率与资本流动、通货膨胀、货币政策、进出口贸易等方面对中国经济造成一定的影响,因此应加强对其影响的研究。     

财政疲劳、储备渠道与中国政府债务上限的测算

文章首次将居民储蓄存款引入财政反应函数,提出了政府财政调整的"储备渠道",并测算了现阶段我国政府债务的上限,最后基于前瞻性的情景模拟法分析了我国政府债务及其上限在2013-2030年的变动趋势。研究发现:(1)我国财政运行中确实存在"财政疲劳"现象以及对财政调整产生负向影响的"储备渠道";(2)我国政府债务率的上限为0.848,足够大的债务空间保证了当前政府债务的可持续性;(3)情景模拟分析表明,利率市场化的推进是我国政府债务可持续性的重要风险源,而居民储蓄存款的释放则能够抵御利率市场化的不利影响,但单纯依靠居民储蓄存款的释放不足以完全对冲正利差环境下过渡期的潜在风险,政府仍需要主动采取措施来提高承债能力。     

我国地方政府债务可持续性的一个综合分析框架

本文首先运用圭多提和库莫提出的资产负债框架,对当前我国地方政府的债务可持续性现状进行了初步的静态评估,然后通过构建以政府收支流量为主要变量的政府债务可持续性动态模型,对实现政府债务可持续性应满足的条件进行了分析,最后从地方政府收入体系的制度性调整与支出行为的制度性调整两个方面,对如何实现我国地方政府债务可持续性,化解地方政府债务风险提出相关的政策建议.     

当前我国财政风险的主要问题及对策

一、财政风险的内涵及决定因素分析（一）财政风险的内涵 财政主要是指政府在管理、调控、服务公共事务（公共产品）的过程中有关的政府预算、财税政策、债务决策、政府收支执行管理规定等一系列的制度安排。财政风险，则应当是未来政府在管理、调控、服务公共事务中出现支付危机的前奏反映，即在未来某时点政府拥有的公共资源不足以履行其应承担的支出责任和义务，     

货币区成员国政府债务的可持续性分析

政府债务的可持续性是指政府能够保证现有的债务水平(即债务-GDP比率)不再上升，而保持相对稳定或下降，那么该国政府的债务水平就是可持续的。如果考虑到货币区内成员国债务的可持续性，成员国政府在运用财政政策时将受到很大的限制，扩张性的财政政策将不能随意运用。     

动态CGE框架下中国公共债务的情景预测与风险分析——兼论“营改增”对公共债务的影响

文章首先在考虑地方政府债务的情境下,运用主权债务门槛(Sovereign Debt Threshold)模型测算出中国公共债务警戒值约为GDP的72％;其次,基于未来10年的考虑,运用DSA模型与动态CGE模型相结合的方法模拟出中国的债务与GDP之比将由2014年的40.07％提高到2025年的65.53％;再次,若全面实施增值税扩围改革,则GDP与公共债务之比将呈现先小幅下降后加速增长再增长放缓的趋势,而税收收入与公共债务之比则呈现先小幅提高后加速下降再小幅反弹的趋势,随着GDP和税收总量的增加,2025年的公共债务率将下降至48.68％;最后,引入宏观经济风险因素,运用蒙特卡洛(Monte Carlo)模拟描绘出预测期各年公共债务概率分布,结果显示:增长、利率和汇率冲击可能导致债务水平波动并且其超过警戒值的概率最高可提升至1o％,而营改增则能使债务水平在整个预测区间内保持在警戒值以下.     

主权债务可持续性:一个文献综述

基于主权债务可持续性内涵的分析,本文对主权债务可持续性的理论评估与经验检验领域的文献作了全面梳理和深入探讨。已有文献对主权债务可持续性的理论评估大致遵循三条思路:一是债务比率法,要求债务比率不会随着时间发散;二是现值预算约束法,要求政府当前和未来支出的现值不超过当前和未来收入的现值;三是债务阈值法,要求债务负担不超出适度规模或政府耐受水平。经验检验大都沿用两种传统方法:一是依据累积债务和财政赤字(或盈余)的平稳性检验来判断债务可持续性;二是依据政府财政收支的协整关系来判断债务可持续性。     

关于我国统一财权制度的设想

设想一:我国统一财权制度需要完成的任务:(1)适应经济发展全球一体化,完成公共财政法制化。(2)政府收支规范化,财政调控公平化。税收政策要以合理化和公平化的标准对待所有纳税人,财政支出以公共选择机制为依据进行控制,收支活动均限制在法定的范围内,充分发挥财政公平调控的作用。(3)财政分配效率化,财政体制协调科学化。财政分配在实现社会与经济公平的前提下,以最低的收支成本和代价,完成既定的财政目标。实现经济社会全面、协调、可持续发展相统一的科学发展观。(4)财政预算透明化,财政监督民主化。财政预算应该包括政府的所有收支,按照复式预算与部门预算的程序,公开预算信息,接受广大公众的监督。(5)支持经济可持     

地方公共债务与共同富裕的实现——基于债务收支结构的视角

实现高质量发展推动全体人民共同富裕是中国式现代化的必由之路,探究财政政策的收入分配效应具有理论和现实意义。本文从债务收支结构视角系统揭示地方公共债务对缩小收入分配差距的影响机制,阐明债务可持续与收入分配结构之间可能存在的正负循环影响,发现地方公共债务规模与社会不平等程度具有正相关关系,分配格局的最终变化受到债务筹资结构和债务支出效率的影响。结合中国经济周期和财政制度,本文提出降低系统性金融风险治理、提高财政可持续性和完善收入分配结构的财政政策框架,为推动经济可持续增长和共同富裕提供参考。     

转轨时期我国财政风险成因及控制研究(下)

本文主要是对我国转轨时期财政风险的形成原因及其控制制度进行了研究,它对于完善财政风险的理论分析框架和防范化解财政风险均具有重要意义。从财政风险来源看,我国财政风险具有明显的转轨性特点,它可分为一般性财政风险、转轨性财政风险和特殊性财政风险。本文按照"财政风险的衡量标准、形成机制、形成原因、制度控制"的基本思路,以转轨性和特殊性财政风险为主要对象,重点研究了以下几个问题:(1)本文从赤字融资方式的角度,构建了财政赤字率、隐性赤字率和政府收支赤字率等三种口径的赤字率指标,试图建立一个既能与国际上通用口径可比,又能反映我国真实财政风险的赤字率衡量指标。政府收支赤字率是财政赤字率和隐性债务赤字率之和。(2)本文采用隐性债务赤字的直接估算方法,从而得出了1980～2008年期间我国三种口径的赤字率水平,1980年以来我国财政赤字率都在3%之内,隐性债务赤字率在6%～10%之间波动,20世纪90年代以来政府收支赤字率围绕10%波动。债务是赤字的积累。2008年年底我国国债负担率仅为17.73%,总债务负担率却高达67.5%。隐性赤字和隐性债务是财政风险的主要来源。(3)本文用经济学、博弈论理论,构建了财政风险形成机制模型,证明了所有地方政府都举债是地方政府博弈的纳什均衡,地方政府债务具有无限膨胀的内生机制,中央政府对地方举债往往采取财政机会主义。中央政府对地方政府举债规模的最大容忍度主要受举债的挤出效应的影响,偿还税率高低对其没有实质性影响。(4)本文对影响财政风险的5个定性方面的原因进行了量化,构建了一组分析财政风险原因的模型,并进行了实证检验。研究认为政府收支赤字率是最能反映真实赤字水平的指标;地方经济竞赛对财政风险的影响非常复杂,一方面会导致地方政府以债务积累为代价实现经济增长,另一方面在一定程度上有利于控制赤字率的过快上升。财税体制不合理和预算制度不完善也是财政风险形成的重要原因。(5)本文从建立赤字率和债务的警戒线、改革中央与地方财税关系、改进政府激励约束机制等七个方面提出了控制财政风险的政策建议。     

从成本收益分析角度探讨我国预算会计权责发生制改革的可行性

长期以来,预算会计主要是为预算资金分配与使用服务的,以收付实现制为记账基础记录预算收支简便容易,基本上能够满足预算收支管理的需要。但是,随着预算会计环境的变化和市场经济对政府资金管理的需要,以收付实现制为基础的预算会计制度在很多方面产生了局限性:(1)无法全面准确地记录和反映政府的负债状况,因而无法全面准确地记录和反映政府的财务状况。例如不能反映那些当期虽已发生,但尚未用现金支付的政府债务,使政府的这部分债务成为“隐性债务”,不自觉地夸大了政府可支配的财政资源和造成虚假平衡现象,对宏观经济决策和市场运行产生错…     

积极财政政策转型与财政可持续性研究

为摆脱国际金融危机对我国经济发展的负面影响,自2008年年末我国开始实施以大力度的减税、大规模的政府投资为主要特点,以大量的债券发行和地方政府融资平台贷款为融资手段的、财政直接扩张与间接扩张并用的新一轮积极财政政策。从实施效果来看,本轮积极财政在总量型经济指标上表现较为明显,数量分析表明其对经济和投资增长的效果都优于适度宽松的货币政策,对经济增长"保八"目标的实现作出了实质性贡献。但同时,本轮积极财政政策却在一定程度上阻碍了产业结构调整的步伐。此外,还带来了地方政府性债务规模的膨胀,尤其是利用政府融资平台筹资形成的政府债务"信贷化"倾向,可能导致财政风险和金融风险相互传导、叠加,对保持财政可持续性构成威胁。为考察当前我国财政的可持续状况,本课题组运用随机动态分析框架与财政风险演进理论两种方法对我国财政可持续性进行了考察,均得出当前财政具有可持续性的基本结论。但不可否认,在当前相关体制、机制不健全的背景下,未来我国财政可持续性既受到国内经济结构调整和国外经济形势变化的影响,又受到人口老龄化和加大民生支出压力的影响,财政的可持续性面临一定挑战。这就需要我们统筹协调财政与经济的关系,以经济的可持续为终极目标,以积极财政政策为实现经济可持续发展的手段,加大积极财政政策支持经济结构调整的力度,同时通过完善相关制度,增强财政可持续性,为积极财政政策的实施创造有利的基础条件。因此,积极财政政策转型的策略,应是根据宏观经济形势的要求,主动调整积极财政政策的作用重点,由推进逆周期调节为主的总量调控政策转向支持经济发展方式转变的结构调整政策,利用3～5年的时间灵活运用积极财政政策,努力加大改善民生和促进科技创新的政策支持力度,促进财政功能的转变。要进一步深化财税体制改革、合理统筹中央与地方的财政关系、健全政府债务管理与监督制度、强化预算管理与监督机制,增强财政可持续性,为积极财政政策的运行营造一个良好的体制环境。     

后危机时代的全球主权债务问题与中国国债政策的取向

全球金融危机爆发以来,各国政府普遍实行扩张性财政政策,引发了全球公共(主权)债务危机。从欧洲、日本和美国等发达经济体的主权债务问题演变中,我国应吸取以下经验教训:第一,控制财政赤字,增强财政的可持续性;第二,确立"国家综合负债"理念,高度关注财政风险与金融风险的相互转化问题;第三,根据国情现实,合理确定福利保障体系的内容、范围和水平。     

一般均衡框架下的养老保险与公共债务研究

本文基于一般均衡思想利用世代交叠模型探析了存在养老保险时公共债务的长期动态演化路径:养老保险能够增加居民终生收入、提高出生率;而当人口增长率大于投资收益率时,公共债务将逐渐降低或收敛于稳态。为了保证政府债务的可持续性,本文假设中国公共债务维持现有水平(40%左右)、以及分别收敛于欧盟和世界银行警戒值(60%和75%),并模拟各情境下宏观经济及养老保险的发展。预测显示:养老金缺口出现越早,赤字累积越大,均衡债务水平越高;高债务将提高未来利率和税收负担率,降低大多数世代的福利水平。     

公共债务货币化与财政可持续性的互动影响关系研究——基于财政与货币政策协调配合的视角

根据财政和货币当局资产负债表的内在关联性建立公共部门预算约束分析框架,研究债务货币化与财政可持续性的互动影响机理,发现财政赤字和债务水平及其合理组合关系决定央行债务货币化空间的选择;央行债务货币化又通过影响宏观变量的途径反过来影响政府的财政可持续性状况,并以美国1949-2011年数据为样本进行了实证检验。最后根据研究结果揭示对我国加强财政与货币政策协调、国债管理等方面的政策启示。     

我国基础养老金财务平衡与可持续性分析——基于财政合理支付视角

在老龄化危机持续加深背景下,现行基本养老保险制度未来是否具有足够的债务偿付能力,关系社会稳定与发展大局.本文通过建立基础养老金长期收支模型分析了收支平衡状况,并从财政合理支付角度对其财务可持续性进行了动态评估.结果显示,政府每年约拿出财政收入的2.34％即能保持基础养老金支付需要,据此提出政府必须建立起稳定的养老金财政补贴机制等建议,以应对潜在的缺口危机.     

中国预算余额的多维测度——基于跨年度平衡视角的考察

政府财政的可持续性问题,与预算体系及其运转模式密切相关,同时也是中国政府预算改革和发展中面临的重要挑战.作为体现财政收入和支出间差异水平的预算余额,既包含着政府相机抉择预算政策对收支关系所产生的影响,又融合了因经济内生波动而产生的结果.在构建跨年度预算平衡机制的过程中,厘清预算余额中的周期性成分和结构性成分是不可或缺的环节,亦是执行和调整中期财政规划的重要指标.本文在系统梳理预算余额测算方法及实践模式的基础上,结合中国财税体制特点并基于跨年度平衡的视角,考察中国自九五计划至十二五规划间的周期性预算余额和结构性预算余额,为中长期预算政策的制定和实施提供参考,以期对跨年度预算平衡的理论研究与机制构建有所裨益,从而有效增强多年度视野下政府预算决策的稳健性,推进中国财政的可持续发展.     

地方政府债务纳入预算管理研究

将地方政府债务纳入财政预算,通过预算的法定性、严肃性对地方政府债务进行管理和规范,已经成为业界与学界的共识。地方政府债务的预算管理包括公共预算、附属预算和复式预算三种模式,复式预算模式下的债务管理是债务纳入预算管理的最理想状态和最终模式。应按照"三种模式"、"三步走"的渐进思路,逐步将地方政府债务纳入财政预算,最终形成涵盖公共财政预算、政府性基金预算、国有资本经营预算、社会保险基金预算、政府债务预算的复式预算体系。