融资结构、 R & D投入与中小企业成长性

本文选取236家中小板上市公司2011—2013年的面板数据作为样本,运用因子分析法评价其成长性,并实证研究融资结构与中小企业成长性、融资结构与研发密度的关系。实证结果表明：就中小企业而言,资产负债率与成长性关系不显著,股权融资率与成长性显著负相关,内源融资率与成长性显著正相关;资产负债率与研发密度显著负相关,而股权融资率、内源融资率与研发密度均不相关;对于高研发密度的中小企业,资产负债率与其成长性显著负相关。     

负债融资、企业成长性与投资行为

文章以沪深两市A股上市公司为研究对象,考察负债与企业投资行为之间的关系,并从企业成长性①高低角度来考察负债与企业投资行为之间相关关系的强弱。实证结果表明:企业负债与投资规模之间呈现显著的负相关关系;并且,对于低成长性企业而言,其负债与投资规模之间的负相关关系比高成长性企业更显著。     

融资能力对R&D投入的影响研究——以广东省高新技术型中小企业为例

本文以广东省高新技术型中小企业为研究对象,从样本企业融资能力方面对RD投入的影响进行了实证研究。研究发现,在表示企业融资能力的因素中,高新技术型中小企业的盈利能力和科研能力与RD投入存在显著的正相关关系;营运能力和资产担保价值与RD投入存在显著的负相关关系;成长性与RD投入存在负相关关系,但并不显著;企业规模与RD投入无相关性。     

不同来源金融资本对企业研发投入的影响研究

以中小板上市公司为样本,就不同来源金融资本对企业研发投入的影响进行了理论分析与实证检验。结果发现：①内源融资与企业研发投入正相关,高成长性企业表现尤为显著;②政府补助与企业研发投入正相关,资产负债率与企业研发投入负相关,且资产负债率负向调节政府补助与企业研发投入的正相关关系。企业应适度控制债权融资水平,提高企业研发投入动机,并有效发挥政府补助对研发投入的积极作用;③风险投资、外商直接投资与机构投资者对企业研发投入的影响不显著。     

不同来源金融资本对企业研发投入的影响研究——以中小板上市公司为例

以中小板上市公司为样本,就不同来源金融资本对企业研发投入的影响进行了理论分析与实证检验。结果发现:1内源融资与企业研发投入正相关,高成长性企业表现尤为显著;2政府补助与企业研发投入正相关,资产负债率与企业研发投入负相关,且资产负债率负向调节政府补助与企业研发投入的正相关关系。企业应适度控制债权融资水平,提高企业研发投入动机,并有效发挥政府补助对研发投入的积极作用;3风险投资、外商直接投资与机构投资者对企业研发投入的影响不显著。     

债务融资、成长性与企业投资行为——对A股和香港上市公司的比较研究

本文以A股和香港上市公司为研究对象,考察债务融资和成长性对企业投资行为的影响。实证结果表明,企业债务与投资支出显著负相关,在低成长性公司中这一关系尤为显著。在低成长性公司中,A股上市公司的债务融资与投资支出的负相关关系比香港上市公司显著,香港中资上市公司的债务融资与投资支出的负相关关系比香港本地上市公司显著。     

基于内外生关系理论的企业专业化成长机制

根据企业内生与外生成长理论,基于世界银行对中国企业投资环境的调查数据,利用OLS与分位数回归重点研究市场集中度、融资成本和研发投入对企业专业成长的影响及其影响机制的差异性.融资成本对企业专业成长有显著负向作用,研发投入则正向促进企业专业成长,而市场集中度与企业专业成长呈现明显的“倒U型”关系特征:市场集中度对企业专业化成长的作用存在一个最优的临界水平;在该水平前,市场集中度对企业专业成长有显著正向效应;在该水平后,市场集中度的提升反而不利于企业专业化成长.     

金融环境、融资能力与中小型科技企业成长

金融环境对中小型科技企业的成长性有显著影响,但不同金融环境因子对其影响程度存在差异。融资能力与中小型科技企业的成长性存在明显作用关系,金融环境对中小型科技企业的融资能力也有显著影响。要推动中小型科技企业的发展,提高其"成活率",一方面要多渠道、多途径改革和完善中小型科技企业成长的金融生态环境,为其融资创造良好的外部环境;另一方面,中小型科技企业要规范经营管理,提升自身竞争力,提供外部资金进入的必备条件。通过内外结合,方可使资金供给和资金需求步入良性循环的轨道,从而真正建立适应中小型科技企业发展的长效融资机制,推动其成长和发展。     

政府科技资助对企业其它科技经费来源的影响——来自软件产业基地的实证

在我国当前制度环境下,知识产权保护水平仍然较低,企业研发投资动力不足。为鼓励企业科技研发活动,科技资助是政府经常使用的政策工具之一。以2008-2016年全国44个软件产业基地为研究样本,考察了政府科技资助对软件企业研发投入和外部融资的影响;在此基础上,进一步考察了知识产权保护水平对上述过程的调节作用;构建了4个面板数据回归模型进行实证检验。结果显示,政府科技资助能通过认证机制提高软件企业外部融资,但对企业研发投入的影响不显著;另外,知识产权保护水平越低,政府认证效应发挥的作用越强,企业获得的外部融资越多;同时,在政府科技资助影响企业研发投入的路径上,知识产权保护水平无显著影响。     

企业投融资决策内生机制的实证研究:税收利益与破产成本的视角

笔者以2001年～2009年708家中国上市公司为样本,从税收利益与破产成本的视角实证研究了企业投融资决策之间的内生机制.实证结果发现:受税收利益的作用,负债融资会显著地增加企业的投资支出,这种正向作用在高负债水平下将交得不再显著;为了利用负债利息税盾的价值促进作用,投资会增加企业的负债融资,但是受高负债水平下高破产成本的影响,这种促进作用变得不再显著;考虑到折旧的税盾替代效应,折旧将会弱化投资对负债融资的促进作用,并最终导致高折旧企业投资支出与负债融资负相关的关系.     

上市公司商业负债影响因素的实证研究

本文通过对2000-2004年、1995-2004年深沪两市A股上市公司混合数据的实证分析发现:行业因素对商业负债的水平不存在显著性影响;商业负债水平与总资产规模、净利润正相关,而与企业成长性、盈利质量负相关.本文还针对实证检验的结果提出以下建议:(1)上市公司应减少自然融资方式所带来的风险.(2)相关法律应加强对债权人的保护.(4)会计规范应该强化上市公司对商业负债信息的披露.     

资本结构对上市家族企业绩效的影响——基于我国在深、沪上市的家族企业的实证研究

文章从资本结构入手,通过对在深证及上证上市的124家家族企业的实证分析表明：家族企业负债与托宾Q值正相关,与净资产收益率呈负相关,与企业成长性无显著关系;且不存在一个理论临界值及负债区间。     

企业生命周期会影响融资策略吗?——来自创业板上市公司的经验证据

文章采用企业经营活动、投资活动、筹资活动现金流量的不同组合作为划分企业生命周期的代理变量。以我国创业板上市公司作为样本,实证研究高新技术企业所处生命周期阶段对融资策略的影响。实证结果表明,留存收益融资率与企业所处的生命周期阶段呈正相关关系,负债融资率、银行信用融资率、商业信用融资率与企业所处的生命周期阶段呈显著负相关关系。同时,融资策略还受高新技术中小企业的企业规模、非债务税盾、成长性、获利能力的影响。建议高新技术企业在融资时,应充分考虑企业自身所处生命周期阶段。     

管理层权力、研发决策与企业成长

选取我国民营上市公司作为研究样本,利用连续4年形成的2 476组经营数据,基于管理层权力配置视角对公司研发决策动因和效果进行实证分析,得出如下结论：①管理层权力对公司研发投入具有正向影响;②管理层权力对公司成长性具有正向影响;③研发投入对公司成长性具有正向影响;④研发投入在管理层权力与公司成长性关系中具有部分中介作用。同时,探讨企业运营能力在研发投入与公司成长性关系中的调节作用。结果发现：企业运营能力越强,研发投入对公司成长性的促进作用越大。     

中国上市公司股权代理成本影响因素实证研究

本文以2005年中国上市公司中1269个有效样本为分析对象,探讨了企业盈利状况、高管持股比例、资本结构、股权集中度、股权制衡度、终极产权性质、企业的成长性等与股权代理成本之间的关系。研究发现:盈利能力、负债融资比例、第一大股东持股比例和公司的成长性与代理成本呈显著负相关,股权制衡度与代理成本呈显著正相关,管理层持股比例与代理成本呈微弱负相关,由经营性或非经营性单位控制的上市公司的代理成本不具有显著差异。     

不同技术创新投入结构下的企业成长性分析

以浙江省1 059家高新技术企业为研究对象,以突变级数理论为基础,构建了高新技术企业成长指数模型,进行了成长性分析评价。同时,对企业的技术创新投入结构进行了分析总结,并与企业的成长性进行了相关分析。研究表明,企业独立研发与自身的成长性正相关,而研发经费投入与研发人员投入没有对其成长性产生相应的作用。因此,高新技术企业应加强对研发经费和人员投入的使用与管理,并提高自身的独立研发能力。     

融券卖空机制与上市公司成长性

本文从企业成长性的角度出发,采用双重差分法检验了融券卖空机制对实体经济的影响.研究发现,成为融券卖空标的后企业的成长性显著下降;对于非国有企业、现金持有量较少的企业和融资约束较小的企业,卖空的不利影响更为显著.在排除了该负效应是由其他资本市场机制造成的解释后,发现其他资本市场机制越强,越能缓解卖空对企业成长性的抑制效应.此外,从融资—投资—成长性的逻辑链条进行中介效应检验后发现,卖空机制使得权益融资成本降低但不显著,而债务融资成本会显著提高,且债务融资成本提高造成了企业研发投入减少,从而对标的企业的成长性产生负面影响.     

管理层权力、研发决策与企业成长——来自中国民营上市公司的经验证据

选取我国民营上市公司作为研究样本,利用连续4年形成的2 476组经营数据,基于管理层权力配置视角对公司研发决策动因和效果进行实证分析,得出如下结论:①管理层权力对公司研发投入具有正向影响;②管理层权力对公司成长性具有正向影响;③研发投入对公司成长性具有正向影响;④研发投入在管理层权力与公司成长性关系中具有部分中介作用。同时,探讨企业运营能力在研发投入与公司成长性关系中的调节作用。结果发现:企业运营能力越强,研发投入对公司成长性的促进作用越大。     

雾霾污染程度、短期信贷融资能力与企业成长性

近年来,雾霾污染频频来袭,引致重污染企业所面临的生态环境发生巨大变化,进而影响其信贷融资能力及成长性.本文以中国沪深A股377家重污染上市企业为研究对象,实证检验了雾霾污染程度、 短期信贷融资能力与企业成长性的关系.研究发现,雾霾污染程度与企业成长性显著负相关,即雾霾污染程度越重,重污染企业成长性越差;重污染企业短期信贷融资能力在雾霾污染程度与企业成长性二者关系中发挥部分中介效应,即雾霾污染程度可以通过减弱重污染企业短期信贷融资能力进而降低其成长性.本文的研究结论为中国进一步完善重污染企业环境治理激励约束机制提供了实证依据.     

研发投入、融资能力和企业绩效关系研究——以汽车制造业为例

汽车产业是我国国民经济重要的支柱产业,近年来,随着我国经济向高质量发展,技术创新成了汽车产业的重要发展方向。文章以2014—2018年汽车制造业上市企业为研究样本,重点对研发投入与企业绩效的关系问题,融资能力对二者的调节作用进行研究。结果显示:融资能力和研发投入不存在显著关系;滞后2-3期的研发投入对企业绩效存在显著正相关关系;内部融资能力会加强研发投入和企业绩效的正相关关系。根据研究结果对汽车制造业的今后发展提出建议,可能为企业进行技术创新活动和寻求融资渠道提供新思路。