全球公司并购的特点及其原因分析

一、动机特点传统的企业并购理论认为企业并购的动机主要有两类:协作性动机和纪律性动机。出于协作性动机而并购的企业的双方在生产经营上往往存在某种协同、互补性。它们要么各自在某一领域拥有一定的优势(例如一方拥有较强的产品开发能力,另一方拥有较完备的销售网络),要么通过合并能在生产经营方面赢得一定的规模效应、在财务上能获得一定的协同效应。而出于纪律性动机进行的并购往往是其中一方由于管理不善未能充分利用自身的资源,造成经营效率不高和公司价值偏低,从而招来了另一方的收购兼并。本次并购高潮从广义上来说主要是出于协作…     

企业并购的财务动机分析

明确企业并购的并购动机是对并购理论进行研究的基础。可能的并购动机是一个复杂的体系。从财务角度考察动机可归纳为 :谋求财务协同效应 ,获得资本市场上的筹资能力 ,获得低价资产等。一些企业还有其特殊的并购动机 :政府动机代替了企业动机 ,买壳上市 ,追求“财务报表”重组等。     

企业并购中财务协同效应的确认和计量

企业并购的主要目的是为了实现并购协同效应，其不仅包括管理协同和经营协同，也包括财务协同。企业并购中的财务协同效应主要来源于筹资、投资、经营活动和避免破产而产生的协同效应，这些财务协同效应通常采用未来现金流量贴现法予以计量。     

铁路运输企业的兼并与收购

铁路运输企业作为一个资本组织，必然谋求资本的最大增值，其并购产生的动力主要源于追求资本增值最大化的内在动机，以及市场竞争的外在压力。但就单个铁路运输企业的并购行为而言，又有各自不同的动因，在现实的经济生活中，并购的动因又以各种不同的具体形态表现出来。一般来讲，铁路运输企业并购的动因主要有以下几种：     

企业并购中的经营协同效应与其价值的评估

企业并购有很多动机，而预期合并后会产生经营协同效用是一个重要诱因。合并公司的价值评估是一项关键性的工作，这将直接决定一项合并计划的最终实施与否。而如何界定经营协同效用的影响，尤其是如何评估协同效用的价值，便是难点与争议之处。本文在阐明经营协同效应的基本理论基础之上，提出了一种价值评估方法并予以示例说明，最后给出了协同效应的实证分析。     

国有企业并购重组的风险分析及防范措施

一、企业并购风险分析企业并购风险是指由并购活动引起损失发生的不确定性。它是由于内外环境各种难以预料或无法预料和控制的因素作用,使并购活动偏离预期目标而产生的经济损失的可能性。并购风险是并购活动本身及其环境复杂性、多样性和并购运作人员认识的滞后性,以及活动条件的局限性的共同结果。归纳起来企业并购过程中主要有以下几类风险:1郾目标企业选择风险。企业并购的动机在于取得并购后的协同效应及规模经济,增强企业的核心能力,提高企业的核心竞争力。应该选择那些并购后会给并购企业带来协同效应的目标企业,或者符合并购企业发…     

用绩效棱柱法促进企业并购的成功

一、引言 并购一直是企业谋求成长、实现多样化经营或者实现资源重组的重要方式。通过并购可以达到扩大市场份额、降低交易成本、产生规模经济、经营协同、财务协同等诸多好处。但是并购是一柄双刃剑,它将会带来管理上的挑战和管理成本的提高。根据麦肯锡公司的研究发现,如果把并购失败定义为并购后企业没有获得高于投资成本的回报,那么并购的失败率为61％。可见,通过并购使企业获得发展是一件充满风险的事。     

上市公司市值管理的有效性研究*——基于企业并购绩效的实证分析

在不完美市场和信息不对称的背景下,企业并购能否通过协同效应带来有效的市值管理？本文选取了在2007—2010年期间发生并购的A股上市公司,检验了并购的价值创造和市值管理有效性之间的联系,并做了分组检验。实证结果表明,对企业未来三年经营绩效有正协同效应的并购可以为上市公司带来更高的市值管理效用。分组检验结果进一步显示,投资者更为关注异地并购、同行业并购、民企并购以及股权分散型企业并购。这些并购类型的市值管理更为有效。     

随机市场下企业并购的动态模型及在管理层收购定价中的应用

假设竞争的并购企业之间、成功的并购者和目标企业之间关于协同效应与战略关系的信息不完美,管理者自大,利用实物期权博弈论方法,研究生产函数为Cobb-Douglas函数情形企业并购的时间和条件。研究表明,目标企业的产业价格增长性越好、波动性越大,目标企业的生产规模经济参数越高,产出价格弹性越大,目标企业的保留保证金越高,最优并购价格越高,因此实现并购的时间越长。目标企业的生产经营成本也会提高并购触发价格。而并购企业的期望协同效应与剥离期权价值的存在将加速并购。模型应用于管理层收购(MBO)的定价表明:国有企业产权转让是可以定价的,只有通过公开市场拍卖,才能有效防止国有资产流失。     

我国企业并购导向的误区及其矫正

目前西方解释企业并购动机的理论有效率理论、代理理论、市场势力理论、管理协同理论、税收诱导理论、信息假说和信号理论、竞争优势的双向转移理论等。特别是值得关注且对我国企业并购有启发借鉴意义的全球第五次并购浪潮，其主要动机在于获取更大的市场份额与利润空间、获取技术协同和信息协同效应、实现管理者效用最大化、实现行业的战略性转移、争取避税等原因。相比较而言，我国当前企业并购表现出不一样的特征：