跨国并购与我国上市公司治理结构的优化

吸引跨国并购有利于改善外商直接投资的质量，完善公司治理结构。随着资本市场的逐步开放，中国传统的公司治理结构下所暴露出来的代理风险和国有资产流失问题日渐突出，治理观念和外部环境均难以满足跨国并购所需要的基本条件。而完善公司治理结构与制订吸引跨国并购双赢的政策措施，对降低企业并购成本，实现国际资本融合有着十分重要的现实意义。     

跨国公司的兼并收购成本

跨国公司的并购活动不但规模日益增大,而且通过利用资本市场并购活动能更顺利地进行。这种国际间资本流动需要考虑成本,跨国公司的并购成本可以从并购过程所涉及的各项进行分析,包括对目标公司的评估成本、协商确认并购活动、并购进行过程。评估目标公司成本常采用现金流折现法,也可采用基于古诺模型的公司评估方法,更多地考虑市场因素,多角度分析目标公司的可能价格。     

探析企业并购过程中的财务评估

并购是企业通过资本市场寻求扩张最主要方式，并购的实施往往受到近期或长远利益动机的驱使，而且与并购后的企业重整和新策略实施构成统一整体，其成功的标志是并购后公司价值超过并购前的价值。因此，为最大限度减少并购风险或避免对一家有吸引力的公司支付过高的价格，周密的财务评价、分析就显得十分必要。     

资本市场与公司治理

资本市场具有公司治理功能,资本市场的公司治理机制主要有股东投票机制、并购接管机制和股权激励机制.一方面,我国资本市场在促进公司治理方面起到了积极的作用,初步具备了公司治理的功能,但另一方面,我国上市公司的治理结构存在明显缺陷,资本市场的公司治理机制残缺不全.要充分发挥我国资本市场在公司治理中的作用,就必须从以下方面进行努力:完善公司治理的基本架构,健全股东投票机制;完善公司股权结构,逐步解决"一股独大"的问题;完善对企业经营者的约束和激励机制,培育经理人市场;大力发展机构投资者,发挥机构投资者在公司治理中的作用;完善上市公司退出机制,规范并购市场;完善信息披露制度,提高资本市场的有效性.     

并购潮涌——并购大势：分久必合

并购的魅力让无数资本市场人士为之折腰，并且很多人已经开始着手准备并购符合条件的目标公司了。然而真正的并购高潮将在股权分置改革完成之后的整合期才会出现，那时候才是多姿多彩的并购年代。     

影响公司并购绩效的宏观因素分析——基于边限协整理论的实证研究

采用边限检验法、Toda-Yamamota因果检验法以及自回归分布滞后模型对影响公司并购绩效的主要宏观因素进行了协整分析。结论表明:(1)公司并购绩效与宏观经济发展状况、资本市场发展状况以及利率和货币供应量之间具有协整关系;(2)公司并购绩效与宏观经济发展状况、资本市场发展状况以及利率和货币供应量之间存在着双向的因果关系,表明结论(1)是稳健的。     

论国有企业的魔结──从利用外资新情况谈起

技术驱动的工业时代，西方资本把目标盯着资源，谁抢到了资源谁就抢到了财富；当今世界已进入市场驱动的信息时代，西方资本又把目标盯着市场与品牌，谁抢到了市场与品牌就抢到了财富。所以八十年代外资进入我国的主要形式是兴办三资企业，九十年代以来特别是１９９３年以来，我国实行紧缩调整政策，国有企业面临资金短缺的困难，外资进人我国就把目标盯着并购国有企业，抢占我国的市场与品牌。这是一个值得研究的新情况。一、外资并购国有企业的资本兼并潮（一）外资并购有困难的国有企业一是并购国有企业的股权１９９３年起，以“中策公司…     

中国跨国并购的政策动因研究——基于中国上市公司外资并购与民营并购绩效比较的视角

外资并购在我国普遍受到优待,然而随着我国跨国并购市场的日益开放,正确审视外资并购与民营并购已成为我国资本市场迫在眉睫的热点问题。笔者以外资和民营并购我国上市公司为研究样本,对两种并购方式下目标公司长期和短期市场绩效进行了比较检验。研究结果显示:外资并购短期绩效显著高于民营并购,外资并购长期绩效显著低于民营并购。这不仅有助于正确评价外资并购和民营并购的绩效,也有助于揭示我国未来的相关并购政策的走向。     

浅议中国高速公路股份制运作改革的基本对策

高速公路企业资产重组中的并购、托管、改组、破产等，是以市场为依托而进行的产权交易，其本身是一种资本运动，这种运动必须借助资本市场。完善而发达的资本市场是有效并购、改组等的必要条件。     

重组并购理论与中国的实践

有效的资产重组和公司并购,能够优化企业的资源配置,提升企业的竞争能力。我国上市公司的重组并购是在我国特定的制度和政策环境下产生发展的,必须正视我国资本市场重组并购中存在的问题,鼓励实质性重组并购,这是证券监管当局必须承担的责任。     

公司并购创造价值的财务学分析

本文以财务学方法分析了公司并购创造价值的问题。首先，运用因素分解方法分析了并购影响公司现金流量变动创造增量价值原因；其次，研究折现率在公司并购过程中降低的可能性，从违约破产风险的降低和资本结构的优化两个方面分析折现率影响公司并购创造增量价值的过程。     

探析企业并购过程中的财务评估

并购是企业通过资本市场寻求扩张最主要方式,并购的实施往往受到近期或长远利益动机的驱使,而且与并购后的企业重整和新策略实施构成统一整体,其成功的标志是并购后公司价值超过并购前的价值.因此,为最大限度减少并购风险或避免对一家有吸引力的公司支付过高的价格,周密的财务评价、分析就显得十分必要.     

公司控制权、资本流动性与并购绩效*——基于交互视角的中国上市公司股权收购的研究

现有文献分别考察了公司内部治理机制和外部资本市场对并购绩效的影响,甚少考虑外部资本市场与内部治理特征内生性的影响,这会使研究结论产生偏差。本文将上述两者结合起来,在交互的视角下,首先运用夏普里（Shapley）值分解法分析了控制权与流动性各自对并购绩效的贡献,进一步分析了控制权与流动性之间的相互影响,并设计了分位数分组回归模型,研究在流动性调整下控制权的并购绩效效应。本文研究表明,流动性对公司控制权的并购绩效产生了比较明显的调整,货币市场流动性高时控制权并购绩效低;股票市场流动性高时控制权并购绩效显著;而个股流动性对控制权的并购绩效调整不明显。     

浅析投资银行如何在企业并购中发挥作用

浅析投资银行如何在企业并购中发挥作用●周军在市场体制下，经济资源的优化配置是通过资本市场来完成的，但资本市场的资源配置功能能否有效发挥又取决于作为中介组织的投资银行的发展程度。目前我国已形成了金融信托公司、证券公司、财务公司、金融租赁公司等并存经营、...     

论中国上市公司并购融资制度创新

随着资本市场并购浪潮的到来,并购市场日益需要健全的并购融资制度。从中国上市公司并购融资的现状出发,针对我国上市公司并购融资制度存在的缺陷,借鉴西方国家并购融资制度的经验,有针对性地提出了优化我国企业跨国并购融资制度的对策,其中包括加快债券市场发展,促进资本市场均衡发展;有选择地创新融资工具,拓宽融资渠道和并购资金来源;大力发展多层次资本市场,逐步放松金融管制;允许各种资金进入并购融资领域,适度发展金融衍生工具。     

并购大势:分久必合

并购的魅力让无数资本市场人士为之折腰,并且很多人已经开始着手准备并购符合条件的目标公司了。然而真正的并购高潮将在股权分置改革完成之后的整合期才会出现,那时候才是多姿多彩的并购年代。     

股价变化影响企业并购决策研究

本文基于资本市场的弱有效性假设,对于公司股价变化对企业并购决策的影响进行研究,得出并购方应衡量自身信息优势,充分获取并购公告后股价变化的信息,对并购交易进行适当调整,并学习运用到并购方发展战略的制定中的结论。     

发行新股（IPO）拟上市企业并购重组特点浅析

企业并购活动是资本市场和证券市场经久不息的主题，从19世纪开始，企业的并购活动已有100多年的历史。从历史上看，西方国家的并购活动总共经历过5次大的浪涛，每一次并购活动与世界经济的发展周期和产业扩展相适应，大大促进世界性的了资本的流动和资源的合理配制，以及产业的转移和升级换代。     

国有上市公司并购中的高管代理问题

公司并购是资本市场的永恒焦点.本文以2007-2010年沪深两市A股国有上市公司为样本,考察国有上市公司并购中的高管代理问题.实证结果发现并购频率与并购规模对高管薪酬的不同部分其影响具有差异化:并购频率对高管显性薪酬总额有显著正影响,分别与货币薪酬正相关、与持股薪酬负相关;并购频率对高管隐性薪酬没有显著影响.说明虽然资本市场对公司频繁并购给予负面回应,高管持股薪酬下降,但高管货币薪酬的上升会抵消这部分下降的幅度,高管依然可通过实施更多的并购来提升显性薪酬总额;并购规模对高管显性薪酬、显性薪酬的两个组成部分(货币薪酬和持股薪酬)、隐性薪酬皆有正影响.国有上市公司高管通过操控并购频率与并购规模进行权利寻租.     

公司并购与重组的特点及趋势

在资本市场上，公司并购与资产重组永远都是热点。随着中国证券市场发展的这十几年，上市公司并购重组活动快速发展，行业分布广泛，数量上逐年增多，形式越来越多样化，涉及金额也越来越大，逐渐成为我国产业结构调整，上市公司优胜劣汰，资源合理配置的重要手段，同时矛盾也日益突出。上市公司的并购与重组逐渐呈现出国际化，市场化的趋势。