中国证券市场发展与指数基金的关系

一直以来，主动投资的操作风格处于主导地位，但是从国外长期的实证结果来看，主动型基金整体上不能达到市场的平均收益。反而，美国20世纪70年代兴起的主张消极管理的指数基金在长期上升的市场中享受了股市的平均收益，并且越来越受到投资者的青睐。结合目前中国证券市场的长期发展趋势，分析了指数基金的优势和劣势，以及市场前景。     

我国指数基金指数化构造方法的比较和分析

一、问题提出 指数基金是一种按照某种证券市场指数构成的标准购买该指数所包含的全部或者一部分证券的基金,其目的在于追踪市场指数的变化并试图取得与目标指数所代表的整个市场平均收益基本一致的收益。指数基金属于一种典型的被动式投资方式,以“有效的市场学说”为理论基础。     

多元化投资掘金

<正>第四季度,A股市场显然不是处处黄金,而是面临着前所未有的不确定性和新格局,在这样的风险下不要把鸡蛋放在一个篮子里。多层次资本市场充满机会,其他一些重要的投资品种将成为新的淘金地,因此,找准切入点,多元化投资才是"王道"。基金:指数化投资应对市场新格局根据Wind数据显示,今年1月1日～8月31日,包括5只ETF基金在内的19只指数型基金平均收益达到了131.18%,远远超过沪指95.06%的同期涨幅,而对比268家偏股型基金的同期收益,仅有43家主动管理的偏股型基金取得了高于指数型基金收益的成绩。同时,作为指数型基金的增     

浅谈ETF在我国证券业中的发展情况和前景分析

交易所交易基金(EIT)是近年来发展非常迅速的一种金融产品。它与传统的指数基金相比有着更多的创新和优势,可以预见这种产品捡来会在我国资本市场上有所发展。2007年5月30日与2008年4月24日,我国A股市场经历了因印花税调整这一事件性因素而引发的暴涨暴跌,这让ETF套利的"对冲机制"开始闪光。紧盯ETF,已成在弱市中求繁荣的生存法则之一。借鉴国际经验,积极投资型基金收益平均来说并不高于市场指数,投资于指数基金是一种风险和收益都处于中等水平的选择。然而,自05年起,我国5只ETF遭遇了不断加剧的赎回,基金份额不断减少。本文对EIT的发展前景及我国ETF份额下降的原因进行分析,并提出相应的政策建议。     

中国养老基金战略资产配置实证分析

本文以2000年1月1日—2008年7月31日期间的股票市场数据、债券市场数据和货币市场数据为基础编制股票收益率指数、债券收益率指数和现金资产收益率指数,通过对上述三指数均值方差最优化方法来实证分析中国养老基金的战略资产配置问题。研究结果表明:中国养老基金需要配置30%左右的股票资产来提高长期收益水平,投资股票不仅可以抵御通货膨胀对养老基金的侵蚀,还可以分散基金投资风险。建议社保基金监管部门放宽对个人账户基金和企业年金的股票投资限制。     

养老基金应谨慎进入资本市场

为使养老金获得较高且稳定的收益回报,入市也许是当前不错的选择。但中国宏观经济长期发展趋势和国外养老基金在资本市场投资的事实表明:养老基金收益回报来源于经济的真实增长和市场的有效结构,资本市场并不一定能保证养老基金能够获得高收益;相反,盲目的投资可能带来更坏的结果。     

基于M2指数的我国股票型开放式基金的投资绩效研究

本文引入M2指数测度法对我国股票型开放式基金的投资绩效进行研究.M2指数测度法综合考虑了基金的风险与收益,各股票型开放式基金的M2值排名能为投资者选择基金提供参考.研究结果表明,由于系统风险无法消除,我国股票型开放式基金收益波动与市场波动表现出较强的一致性,不同投资风格的基金对市场波动的敏感程度也有所不同.但是不同投资风格的基金之间并不存在明显的业绩的差别,基金的绩效差别反映的主要是基金的管理水平存在差异.     

市场情绪、溢价与波动

本文在投资者异质性条件下建立了市场情绪与情绪溢价的理论模型,利用封闭式基金折价率、换手率、月度新股首次发行数量、月度新股首次发行收益和基金现金持有比例构建一个衡量市场情绪的综合指标。研究结果表明:中国股市市场情绪产生溢价并使深沪两市的收益产生波动;中国股市不仅有情绪的短期持续性和长期的逆转性,而且存在短期收益惯性和长期收益反转效应;市场情绪是导致中国股市非理性大起大落的重要因素。     

我国非债券型开放式基金的业绩评价

研究我国非债券型开放式基金的业绩对探索适合我国基金业绩的评价方法,推进我国基金业的健康有序发展,增强资本市场资源配置能力,都有重要且现实的意义。评估的创新之处在于：（1）基金收益数据比较完善,在一定程度弥补了以前学者在评价基金业绩时样本不足的尴尬;（2）主要集中于非债券基金的研究。研究发现．在样本期下,我国非债券型基金的长期收益——风险状况要优于市场。大部分基金选择的股票获得了长期的超额正收益,在引入T—M模型对时机选择进行评价时发现,有一半以上的基金并不具备时机选择能力。     

个人长期定投基金的选择

从国内外资本市场的长期发展趋势来看,基金定投不论是在市场的什么时点进入,都能在长期的投资中获得客观的收益,能够有效的降低投资的风险.同时,定投分批小额投入资金,对投资者日常生活的影响小,是一种类似长期储蓄、积少成多、较低风险的投资品种.但是,作为一种投资活动,本着追求更高收益,更低风险的原则,进行基金定投所选择的基金品种也需要根据自身情况和基金特点谨慎选择,从而获得稳健的收益.     

中国主权财富基金的投资绩效研究

本文利用事件研究法（event study）实证研究了中国主权财富基金的投资绩效。在整理中国四家主权财富基金2007年12月-2010年6月进行的28项国内外上市公司投资数据的基础上,通过计算平均异常收益（AAR）和累积平均异常收益（CAAR）等指标,对目标公司在投资宣布日附近的股价异常波动情况进行估计和检验。同时,利用长期效应度量方法来度量中国主权财富基金投资行为的长期绩效。     

算法交易在国内的运用

<正>国内投资者对算法交易(AIgorithmic Trading)的关注不少源于对冲基金之王西蒙斯(James Simons)的明星效应,他负责的大奖章基金(Medallion Fund)借助电脑程序的高频买卖操作捕捉短线机会,获得了远高于市场平均的超额收益,与巴菲特的长期价值投资正好形成投资理念的两极。     

不完全理性、投资者情绪与封闭式基金之谜

本文的主要贡献在于运用不完全理性投资者的情绪解析中国"封闭式基金之谜",并且论证投资者情绪是资产定价的重要因素。首先通过国内数据检验封闭式基金价格的过度波动说明国内投资者的不完全理性;其次提出了对LST(1991)的改进方法,通过提出假说与统计论证,解释了尽管国内封闭式基金的投资者结构与美国的不同,却有和LST类似的实证结果;进而利用其他反映情绪的指标间接证明封闭式基金折价是情绪指标;最后,检验情绪对市场收益的长期反向影响(长期收益反转)和情绪对短期市场收益的正向影响(短期收益惯性),论证了投资者情绪是资产定价的重要因素。     

证券投资基金品种的选择——从长期定投角度

自2005年基金定期定额投资(简称基金定投)作为一种新型的理财方式逐渐进入中国资本市场以来,由于其能够在收益和风险之间进行很好地匹配、 平摊成本、 有效地获得长期稳定的收益,在证券投资市场上迅猛发展,逐渐占有一席之地.笔者从即将毕业步入社会的大学生角度,结合自身的预期工资水平、 风险偏好、 投资目的等根据风险、 收益和稳定性等相关指标,最终选择国泰金龙行业混合作为长期定投的基金品种,以更好地进行理财,达到资产增值的目的,同时为基金投资者选择基金提供一定的参考.     

可持续发展投资的启示

研究表明,推动可持续发展投资,能够有效提高资本市场利益相关方对上市公司环保问题的重视,形成基于市场作用下的绿色环保长效机制,从而降低环境风险。在我国,可以通过完善上市公司环境绩效评估和信息披露制度、编制可持续发展指数、开发社会责任基金及相关金融产品等多种途径,在保证投融资长期收益的同时实现资本市场的可持续发展。     

开放式基金业绩评价体系的构建

开放式基金业绩评价体系的核心是收益与风险水平分析，目前有代表性的风险调整收益评价指标是夏普指数、特雷诺指数和詹森指数，我国开放式基金业绩评价体系宜采用下跌风险收益指数和夏普指数作为风险收益评价指标。此外，评价体系还应包括反映基金投资价值、投资运作能力等财务指标，以及基金投资风格、合规性等非财务指标。     

基于M^2测度值的我国开放式基金绩效实证研究

M^2测度法综合考虑了基金的风险与收益。各基金的M^2值排名能为投资者选择基金提供参考。在对我国市场上的开放式基金进行测算后可得到各自的M^2值。由此可得出关于我国开放式基金的一些结论：我国开放式基金收益波动与市场波动表现出较强的一致性,开放式基金整体上能反映市场情况;各类型基金表现出了各自特点,大部分股票基金体现了高风险、高收益,债券基金则体现了低风险、低收益,而混合基金的风险、收益状况介于两者之间;我国市场上债券基金的表现比较突出。     

基金投资策略、绩效与市场有效

基金的投资策略主要分为积极投资与指数投资两类。问题是这两类不同的投资策略对基金的绩效有着什么样的影响?这些影响表明不同市场的效率吗?本首先对美国市场进行了实证检验，从大、中和小盘股基金的收益来看，指数投资总体上优于积极投资策略。并且也表明市场具有较高的有效性。对中国市场实证检验表明，积极投资优于指数投资策略，中国股市有效性还需进一步提高。     

融资融券和股指期货催生了中国真正的“对冲基金”吗?——来自“阳光私募”基金的证据

文章对比考察了融资融券和股指期货推出后出现的三种新型阳光私募与传统的股票策略阳光私募、共同基金和市场指数的绩效表现。研究发现:(1)相对价值和债券策略阳光私募明显优于传统投资工具和市场指数。前者具有"低风险-高收益"的良好性质,其表现尤为突出。(2)尽管事件驱动阳光私募具有较高风险,但是其收益指标优于传统投资工具和市场指数。(3)传统因子模型无法解释相对价值和债券策略阳光私募的绩效表现。文章研究表明,中国已经出现真正的"对冲基金"。     

资产配置政策对基金收益的决定--对中国封闭式基金的实证研究

本文通过对中国封闭式基金的收益进行IK分解,将其分解为政策收益和积极操作收益,以图考查中国基金资产配置政策对基金表现的决定作用.经过对所搜集的上市封闭式基金的相关数据的实证分析,我们得出结论:(1)各封闭基金的资产配置政策对其总收益表现平均有50%的决定作用;(2)资产配置政策的差异只能解释12.5%的基金间的收益差异;(3)我国封闭基金的投资的积极操作过于活跃,并未取得正的积极操作收益,反而对基金总收益产生负影响,降低了政策收益对总收益的解释能力,积极操作越活跃,总收益越差;(4)我国封闭基金总体上没有优于市场的表现.