关于我国证券金融公司模式选择的研究

一、金融证券公司的两种典型模式1.日本模式。日本目前有大阪证券金融公司、中部证券金融公司和日本证券金融公司三个专业化的证券金融公司,证券抵押和融券的转融通完全由这三家公司完成。在这种专业化证券金融公司的模式中,证券公司与银行在证券抵押融资上被分隔开,由证券金融公司充当中介,证券金融公司居于排它的垄断地位,严格控制着资金和证券通过信用交易的倍增效应。即第一层面由证券公司向客户提供融资融券的信用;当其自有资金或借券来源不足时,转向证券金融公司融通,此为第二层面;最后,证券金融公司在资金或证券不足时再向各商业银行…     

证券化：金融中介过程的分化

一、银行中介的专业化与规模优势在现实的再生产活动中，储蓄资金向 投资的转化，是通过金融交易来实现的。资金的交易从形式上分，主要有两种。一是以市场中介为基础，最终贷款人购入最终借款人发行的证券，如股票和债券等，常称之为本源证券，而与之直接配对的直接融资；二是间接融资，即最终借款人从专门的金融中介机构借入资金、金融中介机构则通过向最终贷款人发行对自身的金融要求权的间接证券获得资金，然后转换成本源证券以完成资金的供需匹配。 间接融资下的银行中介，一方面以发行存款等间接证券的形式，大量地吸收零星分散的余裕…     

对风险投资中有效运用可转换证券的分析

风险投资行业与其他金融领域在金融工具选择上,有很多差异,其中最重要一点是:风险投资行业中广泛应用可转换证券。与其他金融工具相较,可转换证券的投机性更强,风险更大,但站在投资者的角度分析,可转换证券的"转换价值"能够有效解决投资者从投资管理到退出过程中的代理问题,使投资者获得最优收益。可转换证券在风险投资中发挥着多种作用,既可以让投资者在一定范围内规避风险,同时又不回避收益的选择权。本文主要阐述了可转换证券在风险投资中的作用,以及如何有效的运用可转换证券。     

风险投资中金融工具选择的边界条件与应用策略

基于可转换证券和估值调整协议的期权特性,从被投项目价值的角度,证明了风险投资可转换证券和估值调整协议应用选择的边界条件.结果表明:当所投项目的价值较小时,可转换证券带给风险投资机构的价值超过估值调整协议,特别是参加分配可转换证券的优势逐步显现;随着风险项目价值增高,估值调整协议优势凸显.最后结合纯债权、纯股权两种基本的投资形式,给出了基于项目价值曲线的金融工具应用策略.     

完善我国创业投资金融生态环境问题研究

本文从制度和文化两个角度出发,分析了金融生态环境各要素之间的作用机理以及金融生态环境对创业投资的作用机理,认为创业投资金融生态环境可以分为制度环境和文化环境两类,二者相互作用共同构成了创业投资所处的金融生态环境。在此基础上,分析了我国创业投资金融生态环境目前存在的主要问题,提出应在短期内加快改善制度环境,在中期内着力培育金融生态文化环境,在长期内实现金融生态环境的动态平衡。     

强化我国创业投资金融支持的对策研究

我国创业投资金融支持由初期的单一财政调配演变至财政、银行贷款、民间融资、股票及网络资金等多元金融支持并举,推动了创业投资的发展。但融资结构过度依赖银行贷款和相关金融制度不健全等问题,在一定程度上制约了创业投资金融支持力度和服务水平。未来,可借鉴美国、日本和印度等国家的经验,进一步优化我国创业投资金融生态制度环境、构建市场主导的多元化融资体系、促使创业投资与天使投资均衡发展。     

企业购并与投资银行业务

一、当代投资银行的主要业务投资银行是指在证券市场上从事证券的承购、分销、买卖以及相关的金融服务业为主的一种金融中介服务机构。在投资银行发展的过程中,其经营业务活动一直处于不断变革之中,主要业务包括传统业务和新兴业务两大类。传统业务主要包括证券的承销发行与证券的交易。证券承销是指投资银行把政府机构、公司企业等发行的证券推销给投资者,从而达到融通资金目的的业务活动。一般来说,证券承销是投资银行独有的业务活动,至今仍然是投资银行的核心业务。投资银行的另一传统业务是证券交易。投资银行在证券交易市场上扮演…     

可转换证券在创业企业公司治理中的应用

在世界经济范围内，创业投资对各国经济的增长产生了极大的影响。但是，年轻的创业企业在融资过程中却越来越受到公司治理问题的困扰。公司治理指的是针对企业所有权与控制分离的条件下，投资者与上市公司之间的利益分配和控制关系。公司治理往往通过决策权的有效配置解决资源配置和激励约束问题，以达到代理成本最小化的目标。可转换证券是创业投资中广泛应用的金融工具，它结合了债务和股权融资的特点，可被用来合理地分配控制权和现金流，是一种解决创业投资企业控制与激励问题的有效手段，在创业企业的治理机制中起到了重要的作用。     

创业投资对异质性创新的甄别效应及作用机制

企业创新活动在质量上存在异质性，采用渐进式创新与突破式创新二分法，利用2009-2016年创业板上市公司数据探究创业投资的影响。使用创业投资哑变量进行Tobit估计和PSM检验，发现创业投资对于突破式创新具有明显的额外激励效应，再使用创业投资持股比例进行Tobit估计和Heckman两阶段模型的内生性检验，发现创业投资显著抑制了渐进式创新，却与突破式创新呈现出“倒U型”关系，体现了非控股性质的创业投资对于异质性创新的甄别效应。进一步，中介效应模型显示,缓解融资约束起到了完全中介作用，交互效应模型表明吸收能力起到了平滑的调节作用。     

中国证券市场的可预测性研究

证券收益率（或证券价格）的预测是金融理论和投资实践中的一个重要问题。长期以来,围绕证券市场的可预测性问题,存在着两种对立的理论和方法：证券分析技术和随机游走模型。本对这两种理论进行了深入的分析和比较,并对中国金融市场的数据进行了实证检验,得出我国金融市场的证券收益存在可预测成分的结论,并由此提出金融市场价格预测的理论框架。     

资本市场风险管理的法律问题

<正> 中国的入世承诺对外资主体进入的影响在人世承诺中,中国正在逐步允许外资银行、合资证券公司和外资保险公司进入我国金融中介服务业。有人据此认为,中国开放了资本项目(实现资本项目可兑换)。我国政府承诺允许合资证券公司在中国境内依据其业务范围提供中介服务,这是一个具体范围的承诺,与证券、银行市场开放是两个不同的概念。中国证监会新闻发言人就中国加入世贸组织后证券业今后的发展问题特别指出:证券业开放与证券市场开放是两个不同的概念。前者是指允许外国服务提供者参与国内证券业务,属于WTO服务贸易     

对我国金融衍生产品发展的几点思考

发展金融衍生产品对于我国金融市场效率的提高、金融市场功能的完善,金融市场广度和深度的提高具有重要意义.对于金融衍生产品,国内外没有统一而明确的定义.国际互换和衍生品协会(ISDA)将金融衍生产品描述为“衍生产品是有关互换现金流量和旨在为交易者转移风险的双边合约.合约到期时交易者所欠对方的金额由基础商品、证券或指数的价格决定”,这里所描述的主要是合约型金融衍生品,是指交易双方在未来的某个时间点对某种金融资产按约定价格进行交易的合约,主要包括远期、期货、期权、互换等传统金融衍生产品.一些专家学者将金融衍生产品分为合约型和证券型两种,认为金融衍生产品不仅包括传统的合约型产品,而且包括资产支持证券、可转换债券等证券型金融资产,扩展了传统金融衍生品的范畴.为了本文研究和分析的需要,考虑到金融衍生产品价值依赖于基本标的金融资产价格变化的本质特征,我们尝试按照原生金融资产的不同对各种金融衍生产品进行全面的概括和分类.按照原生金融资产的不同,可以将金融衍生产品分为股权类衍生产品、货币(外汇)衍生产品、利率衍生产品、信用衍生产品、证券型衍生产品以及金融衍生产品的衍生品.     

融资新宠──可转股债券

融资新宠──可转股债券武汉金融高等专科学校伍海滨可转股债券（ＣｏｎｖｅｒｔｉｂｌｅＢｏｎｄｓ是一种允许债券持有人在规定时间内、按规定的价格将债券转换为发债公司的普通股票的有价证券。这种证券兼备了一般债券和股票的双重性质．是一种特殊的债券。可转股债券已...     

创业投资基金的制度安排

创业投资基金与证券投资基金究竟是统一立法还是分开立法,从1999年投资基金立法工作启动以来,就一直是个争论不休的问题。2002年3月,人大常委会基金法起草领导小组决定将创业投资基金从《证券投资基金法》中删去,表面看来似乎是不同观点争论的结果,但实际上却是投资基金业发展一般规律与我国实际的必然要求。事实上,在世界各国,凡是对创业投资基金立法的国家,几乎都是对创业投资基金与证券投资基金分开     

我国可转换公司债券的价值分析与制度设计

可转换公司债券,是指在发行时标明发行价格、利率、偿还或转换期限,持有人有权到期赎回按规定的期限和价格将其转换为普通股票的债务性证券。可转换公司债券的产生是由债券与股票的差别及债券的局限性决定的,它是混合金融产品中最典型和最重要的代表,同时具有债券、股票和期权的某些特征。可转换公司债券早在３０年代中期就在西方国家出现,现在它已成为国际市场上一种重要的中长期混合型金融工具。可转换公司债券进入我国资本市场的时间较晚,直到９０年代,我国企业才逐渐开始尝试运用可转换公司债券来拓展资金来源渠道,解决资金短缺…     

新金融中介理论述评

人们就银行业危机的出现提出了金融中介为什么存在的问题，这构成新金融中介理论的主要内容。新金融中介理论以交易成本为核心概念，认为金融中介可克服由金融交易中信息不对称和不确定性所产生的交易成本。随着近年来金融中介职能的转变，新金融中介理论开始用风险管理和参与成本来解释金融中介的作用。     

关于金融脱媒背景下的证券投融资分析

从长远看,金融脱媒将有利于资产证券化业务的发展.而资产证券化又进一步可使金融机构增强抵御风险的能力,充分发挥其金融中介作用,提高资本管理的效率.在这种背景下,本文首先概述了金融脱媒与资产证券化的相关理念,进而分析了金融脱媒背景下资产证券化的意义,最后给出了金融脱媒背景下证券投融资的建议.     

证券信用评价机构的功能分析——基于现代金融中介理论的思考

随着我国证券发行规模的逐步扩大,信用评价机构已经越来越受到人们的关注。如何提高我国企业债券信用评价机构综合素质的讨论已经日益成为焦点。但是,信用评价机构作为一种特殊的金融中介机构是否有其存在和发展的必要性呢?本文主要借助现代金融中介理论中的信息生产模型和受托监控模型对此进行理论上的证明。     

我国高技术产业投融资体系发展中面临的制度性障碍

高技木产业投融资体系按照融资主体的不同，可分为高技术创业企业投融资体系和高技术成熟企业投融资体系两个子系统。由于这两个子系统在运作方式具有比较大的差异性，因此我们分别考察这两个子系统的制度性障碍。高技术创业企业投融资体系的制度障碍由于高技术创业企业具有特殊的风险特征，一般的证券和信贷融资方式都不能适应其融资需求，需要通过对传统投融资体系进行制度创新，建立起创业投资机制，才能真正构建起适应高技术创业企业特殊需要的融资体系。但是，由于我国长期以来对创业投资缺乏深入认识，导致现行的创业投资体系存在以下…     

我国区域性金融中心建设水平评价研究

金融中心是指聚集着银行、证券发行者和交易商,承担着资金交易中介和跨区域价值贮藏功能的中心区(金德伯格,1974)。根据金融中心服务(辐射)范围的大小,可将金融中心分为国际金融中心和国内金融中心,其中,国际金融中心可进一步划分为全球性金融中心(服务全球,如伦敦、纽约)和区域性国际金融中心(服务某一国际区域,如香港、新加坡),国内金融中心可进一步划分为全国金融中心(服务全国)和区域性金融中心(服务国内某一区域)。本文的研究对象是金融中心的最低等级——区域性金融中心。