通货膨胀目标制实践经验的国际考察

作为一种新型的货币政策制度框架,标准型通货膨胀目标制在全球的中央银行中已经获得了一定的认同.然而迄今为止,我们还缺乏一个对目前大量的通货膨胀目标制实践经验进行简洁而全面的概括,借以对货币政策的实践和通货膨胀目标钉住者的前景展望提供相应指南.而这种指南之所以必要,是因为队伍不断庞大的发展中国家和新兴市场经济体正在考虑是否采纳通货膨胀目标制.借鉴标准型通货膨胀目标制国家在控制通货膨胀过程中所积累的经验,探讨通货膨胀目标制国家面临的主要问题、发展趋势、政策实践,其目的是为了从国家的角度来思考是否应该采纳通货膨胀目标制;而对于已经实施通货膨胀目标制的国家,则要考虑如何健全这一制度框架.     

通货膨胀目标制及对中国货币政策的启示

自1990年新西兰实行通货膨胀目标制（IT）后，有40多个上业化国家和新兴市场经济国家相继公开宣布以IT作为货币政策的新框架。这种新型的货币政策框架的主要特点：一是政策当局事先确定一个明确的、定量化的通货膨胀目标，并向全社会公布；二是中央银行随时对通货膨胀的未来走向进行预测，并根据预测值与目标值是否一致决定货币政策工具的运用；三是中央银行具有较高的透明度和责任感。     

中国采用通货膨胀目标制的条件研究

币值稳定、货币政策工具的独立性、深化的金融系统、中央银行的责任性和透明度是采用通货膨胀目标制需要满足的现实条件.在保持经济增长前提下的币值稳定可以视作我国货币政策的首要目标,它满足了通货膨胀目标制对币值稳定的要求.人民银行货币政策工具独立性的提高、中国金融系统的逐步深化、人民银行责任性和透明度的增强为中国采用通货膨胀目标制准备了现实条件.     

通货膨胀目标制在我国的适用性分析

本文从央行操作技能、制度保障体系、市场传导机制和宏观经济环境等四个方面对通货膨胀目标制在我国的适用性进行了分析.结论表明我国已基本具备实施通货膨胀目标制的前提条件,中央银行应尽快实现由当前货币政策操作框架向通货膨胀目标制的转变.     

中国货币政策适宜转向通货膨胀目标制——基于中央银行预期管理的视角

简单的最优货币政策是促使通货膨胀与产出二者之间达到“神奇巧合”的货币政策.本文立足于最优货币政策共识和预期的异质性,全面分析了中央银行预期管理.通货膨胀预期形成中的问题主要是信息问题,透明度与交流是预期管理的关键货币政策工具,着重于信息提供和中央银行的意图表达,能够盯住更多的目标.传统的货币政策工具主要是依靠中央银行的政策行为作用于价格稳定目标,比较而言,通货膨胀目标制能够形成预期管理的内生机制.本文建议,当下中国在经济疲弱、价格剧烈动荡之际,应率先推出“准通货膨胀目标制”,管理经济下行风险,从而推动宏观经济的健康发展.     

我国实行通货膨胀目标制的可行性分析

通货膨胀目标制是基于对通货膨胀做出相对精确的预测并以稳定价格为首要目标的货币政策框架。目前国际上实现通货膨胀目标制的国家都取得了巨大的成功。考察我国的中央银行、经济和金融体系等实施通货膨胀目标制的前提条件,可以发现我国目前已经具备了一些条件,应该加速金融创新,渐进地向通货膨胀目标制政策框架转变。     

通货膨胀目标制与宏观经济绩效:最新研究进展与评述

通货膨胀目标制通过钉住通货膨胀率引导通货膨胀预期,降低通货膨胀惯性,减低通货膨胀水平及其波动性,改善产出、利率和汇率等其他宏观经济变量的动态行为,增强货币政策透明度和可信度,有效地促进宏观经济稳定。尽管目前的经验证据不够全面和充分,但总的来说,通货膨胀目标制是一个较为成功的货币政策框架,在很多方面为货币政策决策提供了一个新的参考基准,对于新兴市场国家具有一定的借鉴意义。     

目前我国实行通货膨胀目标制的可行性分析

通货膨胀目标制作为一种货币政策框架，正在受到世界各国中央银行的“青睐”，在新西兰于1990年率先实行通货膨胀目标制之后，已有越来越多的工业化国家和中等收入国家纷纷采取了这一制度，包括智利、加拿大、英国、澳大利亚、巴西、捷克、芬兰、以色列、波兰、南非、西班牙、瑞典、韩国和泰国等22个国家。在通货膨胀目标制在一些国家取得了成功经验之后，同时我国现行的货币供应量为中介目标的货币政策框架在可控性、可策性和相关性等方面均出现了明显的问题，有很多学者认为我国也应该采取通货膨胀目标制，如Mishkin（1999）、周骏（2000）、徐涛（2001）等。然而，结合实施通货膨胀目标制的条件以及我国现阶段的国情，我们认为，现阶段我国并不适宜实行通货膨胀目标制。在前不久德国法兰克福举行的“第四届欧洲中央银行会议”上，有关中央银行货币政策的“通货膨胀目标制”问题引起与会各国中央银行行长的激烈讨论。当时，作为此次会议重要与会者之一的中国人民银行行长周小川，明确阐明了“中国目前不宜采用通货膨胀目标制”的观点。周小川行长在出席2006年12月11日的“2007年度财经年会”时，再次重申了这一立场。     

通货膨胀目标制及在我国的可行性研究

20世纪90年代以来,许多国家采用了通货膨胀目标制规则的货币政策并在稳定经济方面取得了显著的效应,本文以IMF的研究框架,对通货膨胀目标制是否适合我国的国情进行了分析,结论是该制度是我国今后货币政策的改革方向,但目前条件还不是太成熟。     

通货膨胀目标制研究与实践述评

兴起于20世纪90年代初的通货膨胀目标制,是一种新的货币政策框架。尽管该制度来自于中央银行的政策实践,各专家学者对其定义还存在分歧,但它的出现仍有着深层的经济理论基础。在过去的15年间,它受到了各国政府的广泛关注,目前已有二十多个国家采用这种制度。对这些国家的大量经验研究也表明,通货膨胀目标制在降低通货膨胀率、改善经济运行环境、提高公众对政府的信任度等方面取得了显著成效。     

通货膨胀目标制并不能解决我国货币政策低效率问题-一个基于政策时滞和扰动冲击的研究

本文在一个引入时滞、政策传导扰动和中介目标的货币政策模型中,分析了通货膨胀目标制的实施与货币政策效率之间的关系。我们发现,由于货币政策的时滞和货币政策传导机制的不畅,中央银行无法及时地对经济中的扰动做出正确的估计,尽管可以利用中间目标变量和其他参考变量的实际值对目标值的偏离所给出的信息来适当调整货币政策,但仍然无法对冲击及时做出正确的响应;再加上中央银行货币政策执行中的财政占优、金融占优和外部占优问题,使得中央银行无法执行其意愿的政策,因此通货膨胀目标制的引入无助于解决货币政策的低效率问题。     

我国实行通货膨胀目标制的适用性分析

20世纪90年代以来,通货膨胀目标制货币政策成为一种趋势.文章从通货膨胀目标制的基本框架入手,阐述了通货膨胀目标制在各国的实践特点,针对我国政策中介目标的选择,对我国目前是否应该实行通货膨胀目标制进行适用性分析,提出了虽然短期之内我国暂不适合采用通货膨胀目标制,但从长期来看仍不失为一种合理选择这些看法.     

当前我国货币政策实施通胀目标制的几点思考

中央银行在实施货币政策中不可能直接达到其最终目标,而只能通过中介目标来影响实际的经济活动。文章认为,无论是学术理论价值上,还是政策实际操作上,作为我国的货币政策中介目标,货币供应量面临新情况和新问题,所以可以借鉴通货膨胀目标制来改进和提高我国货币政策传导机制的有效性。     

通货膨胀目标制并不能解决我国货币政策低效率问题——一个基于政策时滞和扰动冲击的研究

本文在一个引入时滞、政策传导扰动和中介目标的货币政策模型中，分析了通货膨胀目标制的实施与货币政策效率之间的关系。我们发现，由于货币政策的时滞和货币政策传导机制的不畅，中央银行无法及时地对经济中的扰动做出正确的估计，尽管可以利用中间目标变量和其他参考变量的实际值对目标值的偏离所给出的信息来适当调整货币政策，但仍然无法对冲击及时做出正确的响应；再加上中央银行货币政策执行中的财政占优、金融占优和外部占优问题，使得中央银行无法执行其意愿的政策，因此通货膨胀目标制的引入无助于解决货币政策的低效率问题。     

通货膨胀目标制的理论思考--论我国货币政策中介目标的重新界定

随着经济与金融的不断发展，货币供应量与通货膨胀率等最终目标的相关性以及货币供应量自身的可控性和可测性也受到越来越多的干扰。为此，自1990年代起，一些国家相继改弦更张，把货币政策目标由货币供应量转为通货膨胀率，由此形成所谓的通货膨胀目标制。本文运用模型分析，在封闭经济的假设基础上分别讨论了严格通货膨胀目标制和灵活通货膨胀目标制。针对我国目前的货币供应量目标缺乏有效性状况，本文认为可以借鉴通货膨胀目标制对我国货币政策中介目标进行重新界定。     

现阶段我国实行通货膨胀目标制的制度性障碍分析

通货膨胀目标制是20世纪90年代初兴起的一类货币政策。自新西兰率先实行通货膨胀目标制后,其良好的运行表现吸引了很大一批国家先继跟进。文章就我国目前实行通货目标膨胀目标制的一些制度性障碍进行相关理论探讨。     

美国联邦储备委员会的透明化趋势及论证

美国联邦储备委员会曾奉行私隐性原则,将货币政策长期笼罩在神秘面纱之后.1980年代以来,美联储开始走向开放和透明,尤其是2006年主张通货膨胀目标制的伯南克执掌美联储后,美联储透明度更是大为提升.美联储的透明化不是孤立的个案,而是世界范围内中央银行制度较为集中的变化趋势之一.透明化之所以成为中央银行制度变革的基本方向,是因为提高中央银行透明度,在经济上可以增强货币政策的有效性,在政治上则是宪政国家的根本要求.各国应结合本国国情选择中央银行制度的最优透明度.     

通货膨胀目标制度在我国实施的可行性分析

20世纪90年代以来,由于通货膨胀目标制(Inflation Targeting,以下又简称通胀目标制)被越来越多的国家采用,使得通胀目标制成为近年西方货币经济学领域最热门的研究课题之一。从传统的以控制货币供应量为主的货币目标法(Monetary'Targeting)和以稳定汇率为主的汇率目标法(Exchange rate Targeting)到明确公布通货膨胀目标的通胀目标制是一个货币政策方面的重大转变。本文主要分析了我国实施通胀目标制的可行性,并提供相关的政策建议。     

中国实行通货膨胀目标制的可行性分析

通货膨胀目标制是一种以保持低而稳定的通货膨胀为首要目标的货币政策框架。本研究参照IMF提出的相关指标,并考虑到中国作为转型国家的经济特征,从中国当前经济运行中控制一般物价水平的必要性、经济结构的完善性、金融市场和银行体系的健全性、中央银行的独立性、货币政策的透明度以及央行准确预测通货膨胀的技术等方面考察了中国实行通货膨胀目标制的可行性,得出中国已经初步具备实施该货币制度的条件。并提出更彻底的制度改革将会确保中国成功实施通货膨胀目标制,从而使得宏观经济运行处于稳定的价格水平因而更有效率。     

我国货币政策框架的重新界定

20世纪90年代以来,伴随着以经济全球化与技术创新为核心的新经济时代的来临,许多西方发达国家的经济政策有了重大调整,表现在货币政策方面,就是一个新的货币政策框架———通货膨胀目标制(即直接钉住通货膨胀率的货币政策体制)的推行。新的政策改革使得中央银行的政策反应主要根据社会公众对通货膨胀的预期以及中央银行对通货膨胀的预测是否偏离公布的目标而定(Bernanke and Mishkin,1997)。如果通货膨胀预测结果高于目标或目标区上限,采取抑制性货币供给调整;如果预测结果低于目标或目标区下限,采取松动性货币供给调整;如果通货膨胀预测结…