独立董事与上市公司博弈的经济学分析

文章通过模型分析独立董事与上市公司的博弈,指出独立董事制度存在的基本问题是独立董事在行使监督职能的时候,有可能被上市公司解雇。根据这种情况,文章提出通过法律、大股东、外部接管市场和独立董事激励等手段约束经营者的行为和激发独立董事监督的动力,并结合中国实际,进一步从理论和实证方面进行了分析。     

独立董事声誉与独立董事劳动力市场有效性

一般来说,独立董事能够对管理层起到监督作用从而提高公司治理水平,然而在我国上市公司特殊的制度背景下,独立董事制度实施的效果究竟如何,一直是理论界和实务界争论的热点问题。本文引入"独立董事声誉"这一长期被忽视的独立董事制度设计的核心理念,构建了引入声誉机制的独立董事激励模型,并采用2004年至2005年沪市A股独立董事作为研究样本进行追踪,实证检验了我国上市公司独立董事所受到的声誉激励水平。研究发现我国独立董事的劳动力市场缺乏有效性,声誉激励只能够促使独立董事避开公开违规事件,却不能激励独立董事更好地履行监管职责。这很可能是影响我国独立董事制度发挥作用最重要的原因。     

独立董事与大股东“掏空”

为了抑制大股东对其他中小投资者的侵害行为,我国证监会及相关监管部门也是采取各种手段频频出击,并于2001年8月正式引入独立董事制度,以期公司治理结构缺陷问题所带来的大股东"掏空"行为得到抑制,从而开始了我国独立董事制度规范化建设的步伐。随着我国独立董事制度规范化建设的开展,其运行效果以及独立董事应尽职能的发挥情况成为近年来我国学者研究的重点。文章分析我国上市公司大股东"掏空"行为产生的原因,探讨我国独立董事制度的产生及其存在的问题,并提出针对性建议。     

独立与激励

目前，我国上市公司普遍存在重融资不重改制、大股东滥用上市公司资源等现象。随着猴王、济南轻骑、三九医药等大股东利用控股地位控制董事会。大高非法交易，严重损害上市公司和中小投资利益的事件不断曝光，借鉴国外公司治理的经验，建立独立董事制度的呼声越来越高。8月22日．证监会向社会公开发布了《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》。它的出台，标志着独立董事制度正式步入我国证券市场。     

不同行业机构投资者持股对独立董事薪酬及公司绩效的影响研究

本文通过研究2008年房地产业、零售业、公用事业三个行业相关上市公司机构投资者持股与独董薪酬以及公司绩效的关系,发现不同行业中机构投资者持股对于独立董事薪酬水平的影响能力不同,机构投资者持股更能影响竞争性弱的行业中独立董事的薪酬,而第一大股东的持股更能影响周期性行业中独立董事的薪酬。同时,我们通过对公用事业上市公司机构投资者持股比例与公司绩效的分析中发现,机构投资者的加入有助于将公司目标转变为企业价值最大化;而在机构投资者少量持股的公司中,由于其影响能力有限,公司发展还没有一个统一的模式。     

中期财务报告自愿审计的初步经验证据——基于管理当局持股和第一大股东视角

本文立足于中国证券市场上市公司中期财务报告自愿审计与否这一独特的制度背景,以代理理论、信息假说和监督假说为理论基础,从第一大股东持股、管理当局以及债权人的角度检验了产生中期财务报告自愿审计的"动因".结果发现,第一大股东持股比例和资产负债率同自愿接受中期审计显著正相关,管理当局持股比例同自愿接受中期审计显著负相关,独立董事的作用并未得到充分的发挥.     

独立董事薪酬激励机制实证分析

利用面板计量模型以及2005—2009年我国沪市上市公司的相关数据,实证检验了上市公司独立董事薪酬的影响因素。研究发现:独立董事的薪酬激励水平与高管薪酬水平、监事薪酬水平显著正相关,与高管持股水平显著负相关;国有上市公司独立董事的薪酬要高于非国有上市公司,股权集中程度的提高会显著降低独立董事的薪酬水平;公司业绩及总经理变更对独立董事薪酬均没有显著影响。     

股权结构、董事会与关联担保

通过对上市公司关联担保与股权结构以及公司治理的研究发现,作为第一大股东私人收益一种方式的关联担保与大股东持股比例呈负向关系,且独立董事和其他大股东对第一大股东的关联担保有监督和制衡作用,董事会的会议频率对关联担保不具有监督作用。可见,加强董事会的治理能使第一大股东的私人收益行为得以抑制。     

政策规定下的独立董事制度与企业业绩分析

众所周知,我国上市公司业绩增长较为缓慢,并且存在信息披露不充分甚至弄虚作假的行为,其原因在很大程度上是公司的治理结构存在缺陷。为此,证监会借鉴英美等西方国家的经验,将独立董事制度引入了我国上市公司。从设立独立董事的动机考虑,其设立的行为可分成自愿设立和政策规定设立两类。2001年5月31日证监会发布《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见(征求意见稿)》,且于2001年8月21日颁布了《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》,明确要求上市公司在2002年6月30日前建立独立董事制度,至少设立两名独立董事,其中必须有一名会…     

我国上市公司实施独立董事制度的现状、问题与对策

一、我国上市公司实施独立董事制度的现状近年来 ,我国不少上市公司以探索性的姿态 ,尝试着在公司董事会中引入独立董事 ,获得了长足的发展。从运作效果看 ,绝大多数公司认为情况较好 ,对上市公司发展和规范化起到了一定的作用 :独立董事可以监督公司管理阶层 ,减轻内部人控制带来的问题 ,促使企业财务公开、公平和透明 ;独立董事制度制约了控股股东利用其控制地位做出不利于公司和外部股东的行为 ,保护了中小股东的利益 ;独立董事对公司重大项目的决策 ,能从更高层次着眼 ,从更科学角度把关 ,提供有价值的意见 ,因而 ,决策也就更加理性谨慎…