结构性信用产品定价模型研究

结构性信用产品已成为我国固定收益投资的重要投资品种,近期信用违约掉期产品在我国的问世,更标志着信用衍生产品进入了新的纪元,合理、恰当地给各类结构性信用产品定价迫在眉睫。本文利用t-Copula和Guass-Copula模型,分别采取蒙特卡罗和HW半解析法,并基于中国不良资产违约率数据,构建了违约实现时间服从Gamma分布的结构性信用产品的定价模型,并利用国内若干银行资产证券化产品的真实数据进行了实证分析,得到其高级别、中级别和较低级别的发行利率定价,并与实际发行价格近似。通过实证结果,进一步探讨了结构性信用产品合理的定价方式,为我国今后信用衍生产品的定价奠定基础。     

从美国金融危机看信用衍生工具的真实风险

信用衍生工具作为风险管理的一大创新，成功地将信用风险与市场风险分离，为商业银行风险管理另辟蹊径。然而，此次始于美国的金融危机中，信用衍生工具扮演了放大风险，加剧市场波动的负面角色。包括雷曼兄弟、AIG等诸多市场参与者大量使用信用衍生工具进行投机活动，并以信用衍生工具为基础包装出CDO等高风险产品，造成了金融市场的巨大波动。我国正处于金融系统变革的关键时期，金融创新和信用风险的规避与转移无疑是其中的重要内容。本文全面梳理了在金融危机中信用衍生工具的风险传导和扩散功能，通过剖析其运作原理，总结其潜在的流动性风险、定价风险、操作风险等，提出我国拟逐渐开展信用衍生工具的政策建议，以期对我国推行会鼬制新灶羼健康的信用衍吐品市扬右昕砬蒜     

基于MATLAB的Black-Scholes-Merton欧式期权定价模型的计算研究

本文以Black-Scholes-Merton期权定价公式为研究对象,利用MATLAB的求导功能求得了Black-Scholes-Merton期权定价敏感性指标的计算公式.从MATLAB金融衍生产品工具箱中各个求解函数的M源文件的算法结构出发进行追源,发现了MATLAB金融衍生产品工具是基于Black-Scholes-Merton期权定价模型设计的,并指出了MATLAB金融衍生产品工具箱的默认计算对象是有红利支付的Black-Scho-les-Merton模型,而非红利为零的Black-Scholes模型.最后,在Notebook环境下调用金融衍生工具箱中相关命令编写了一个“Black-Scholes-Merton欧式期权定价模型及其敏感性指标通用计算模板”,成功实现了在Word中进行欧式期权价格及其敏感性指标的快捷计算.     

从美国金融危机看信用衍生工具的真实风险

信用衍生工具作为风险管理的一大创新,成功地将信用风险与市场风险分离,为商业银行风险管理另辟蹊径.然而,此次始于美国的金融危机中,信用衍生工具扮演了放大风险,加剧市场波动的负面角色.包括雷曼兄弟、AIG等诸多市场参与者大量使用信用衍生工具进行投机活动,并以信用衍生工具为基础包装出CDO等高风险产品,造成了金融市场的巨大波动.我国正处于金融系统变革的关键时期,金融创新和信用风险的规避与转移无疑是其中的重要内容.本文全面梳理了在金融危机中信用衍生工具的风险传导和扩散功能,通过剖析其运作原理,总结其潜在的流动性风险、定价风险、操作风险等,提出我国拟逐渐开展信用衍生工具的政策建议,以期对我国推行金融创新、发展健康的信用衍生品市场有所裨益.     

债务抵押债券定价模型探讨及实证研究

债务抵押债券作为一种信用衍生产品,其定价的核心是通过估算各债务人的违约概率和违约相关性刻画相应的信用风险。我们利用国内市场公开信息,对债务抵押债券定价进行实证研究,以KMV模型和copula函数分别对各债务人的违约概率和违约相关性进行估测,并计算在不同样本和违约回复率下各投资层次的合理风险溢酬。通过对实证结果的分析,探讨相关模型的合理性及在我国市场应用的不足之处。     

债务抵押债券定价模型探讨及实证研究

债务抵押债券作为一种信用衍生产品,其定价的核心是通过估算各债务人的违约概率和违约相关性刻画相应的信用风险.我们利用国内市场公开信息,对债务抵押债券定价进行实证研究,以KMV模型和copula函数分别对各债务人的违约概率和违约相关性进行估测,并计算在不同样本和违约回复率下各投资层次的合理风险溢酬.通过对实证结果的分析,探讨相关模型的合理性及在我国市场应用的不足之处.     

金融资产定价理论的历史演变

文章着重从金融资产的定价原理角度回顾了金融资产定价理论的发展过程,主要包括资产组合选择理论、资本资产定价模型、套利定价模型、衍生产品定价、行为资产定价和随机折现因子定价等,分析了各种理论之间的承继关系,对理论的下一步发展具有启发意义。     

信用风险研究——类违约损失率的重构

信用风险分析中,违约损失率(LGD)和违约概率(PD)是两个重要指标,了解未来LGD的分布对信用风险管理具有重要意义.将含有未知分布的LGD的模型引入到一种信用衍生产品--CDO的定价模型中,从CDO的当前市场报价中找到LGD分布情况的信息,根据这些不完全的信息,用最小相对熵方法,确定违约损失率(LGD)的风险中性概率分布,这就是一个符合当前市场预期的LGO分布.     

信用衍生产品的发展与风险缓释绩效

文章从市场结构、规模、参与机构等方面介绍了信用衍生产品的发展概况,分析了信用衍生产品对银行信用风险缓释的计量。同时,结合我国银行业改革的实践和国际银行业发展的现状,讨论了我国银行业发展信用衍生产品的必要性。     

主房抵押贷款支持证券定价理论的发展

本文介绍了传统的住房抵押贷款支持证券（MBS）的定价理论，着重探讨了MBS定价的计量经济方法，对其在理论上、实践中以及模型方面的发展都做了详细的介绍和阐述，目的在于对我国近期内将出现的住房抵押贷款的衍生金融产品的定价问题起到指导和借鉴作用。     

基于SV-KMV模型的信用风险度量研究

KMV模型是度量信用风险的主要模型,股权价值波动率是KMV模型的重要参数,应用改进KMV模型GARCH-KMV模型与SV-KMV模型对中国上市公司信用质量的实证研究表明:股权价值波动与KMV模型的结果违约距离高度负相关;GARCH-KMV与SV-KMV模型均能度量上市公司信用状况,但SV-KMV模型比GARCH-KMV模型度量效果更好。     

中国汽车企业技术追赶模式差异化的实证分析

鉴于主流技术追赶理论不能完全解释中国汽车企业的技术追赶实践,总结和分析了中国汽车企业的技术追赶模式及其绩效差异。研究结果显示:中国汽车企业在技术追赶中采取的是混合模式,具体模式包括合资主导模式、引进主导模式、引进辅助模式、自主开发模式和合作开发模式;技术追赶模式影响技术追赶绩效,按绩效从高到低对技术追赶模式进行排序,依次为自主开发模式、引进辅助模式、合作开发模式、引进主导模式和合资主导模式;采用同一技术追赶模式的企业不必然获得相似的技术追赶绩效;新兴汽车企业的技术追赶绩效明显优于传统汽车企业。     

基于内涵和模型的战略变革理论探析

本文采取述评的方式对战略变革内涵和战略变革模型的研究成果进行探析,旨在系统化战略变革的内涵和模型的研究,为战略变革的进一步研究提供理论参考。首先,从过程和内容两个方面探讨了国内外学者有关战略变革内涵的研究成果。然后,在内涵研究的基础上,对战略变革模型的理性模式、认知模式、学习模式、Hakan强调学习的模型、Rajagopalan和Spreitzer的多视角模型、Ginsberg的战略变革模型、刘益和李垣的战略转换模型、冯海龙的整合的战略变革测量模型进行分析比较。     

新自由主义、金融危机与资本主义模式的调整——美国模式、日本模式和瑞典模式的比较

20世纪80年代,伴随着新自由主义思潮的兴起,发达资本主义国家的不同市场经济模式集体转向了新自由主义市场经济模式。20世纪90年代,美国模式、日本模式和瑞典模式几乎同时爆发了金融危机。美国模式对新自由主义政策进行了短暂调整后,又重蹈覆辙;日本模式则在新自由主义模式与日本模式之间摇摆不定,其结果导致日本经历了失去的二十年。瑞典模式则在坚持自身模式合理内核的基础上,弱化了新自由主义政策主张,迅速走出危机,走向持续发展。2007年美国次贷危机标志着新自由主义模式的终结,可以预见,无论是美国模式、日本模式还是瑞典模式,都将在坚持自身模式合理内核的基础上,更加注重向经济绩效和社会绩效均衡发展的方向调整。从本质上看,无论哪种资本主义市场经济模式,都无非是资本主义生产关系的一种调节形式而已,它们都无法从根本上克服资本主义基本矛盾带来的经济周期律。     

基于价值创新的企业商业模式研究

本文对国内外文献中有关商业模式的定义进行了比较研究,基于价值创新思想对商业模式的概念和实质进行了结构化的界定,提出了由战略模式、运营模式、盈利模式组成的商业模式层次结构模型,指出企业在商业模式创新中应将如何在所处的价值网络中发现、创造、获取和分配价值作为设计的核心逻辑。     

新商业模式的二元性:合法性与异质性

商业模式的成型和成功,依赖于商业模式的二元性,即合法性与异质性。基于3721网络实名商业模式的案例分析发现,商业模式内外部合法性是商业模式现实成型的基础,而商业模式在竞争中取胜则需要焦点企业创建和维持商业模式的异质性。新商业模式功能的实现需要大量利益相关者共同努力,而在此过程中,作为一个新知识体系的商业模式,存在被竞争对手学习、模仿的可能,这必将削弱新商业模式的异质性。但是,基于商业模式的活动元理论,活动元的设计与配置是新商业模式二元性的决定因素。     

基于SUPER的证券信息公司服务模式选择

本文从理论与实证两个角度分析证券信息公司的服务模式选择.实证分析时,选取证券信息市场典型的19种业务类型为决策单元,建立评价指标体系,对5家有代表性的证券信息公司进行数据采集,采用SUPER模型、CCR模型和波达数处理方法,得出证券信息公司服务模式选择顺序为:内容传播、内容包装、内容精加工、咨询、平台和内容粗加工服务模式.最后,从企业资源的角度为现有或拟进入的同类型企业的服务模式选择给出建议.     

我国公司治理模式选择及发展趋势分析

本文首先阐述了公司治理模式的主要类型，如英美的市场监控模式、日德的内部监控模式、东亚的家族控制模式和内部人控制模式。并进一步论述了我国公司治理模式的发展现状，并提出了选择适应我国的治理模式应遵循的原则，最后对我国公司未来的治理模式发展趋势进行了大胆预测，以供读者参考。     

制造企业商业模式创新驱动机制研究——基于模糊集的定性比较分析

商业模式创新是制造企业转型的重要路径。商业模式创新驱动是一个复杂系统，相关研究尚未饱和。基于内、外驱动视角，加入企业社会网络和企业组织学习两个过程驱动因素，采用定性比较分析方法探讨制造企业商业模式创新驱动机制。通过剖析制造企业商业模式创新驱动组态，发现存在顺势而为型、运筹帷幄型和高瞻远瞩型３类商业模式创新驱动路径。通过分析每一种商业模式创新驱动路径中的典型企业，为制造企业探索和实施商业模式创新提供启示。     

新零售商业模式场景化创新的理论框架与实现路径研究

随着场景化要素在新零售嵌入程度的逐渐深入,一方面凸显出新零售商业模式未能紧跟时代发展的事实;另一方面也为新零售商业模式的加速创新提供了条件.从商业模式的场景化视角出发,首先对现有新零售商业模式进行解构,其次将场景化要素融入解构的商业模式要素之中,使商业模式要素具有场景化功能,进而形成新零售商业模式创新的理论框架,再次以新零售商业模式的场景化价值重构为触点,以新零售商业模式的场景化创新为痛点,设计了新零售商业模式场景化创新的实现路径.最后运用多案例的研究方法对新零售商业模式的场景化创新进行实证,研究结果表明场景化是新零售商业模式创新的方向,价值主张是新零售商业模式创新的遗传物质,而场景化商业情境配置则是新零售商业模式创新的核心能力.