试论我国股票市场的主要矛盾及其化解

一、我国股票市场的主要矛盾 （一）市场化与政策市的矛盾 股市是市场经济中最市场化的一个部分,按道理讲,股市的发展方向应当是市场化,但在我国“政策市”这个概念自我国股市诞生以来就没有下过历史的舞台。“政策市”是指利用政策来影响股指的涨跌,政策的操作和影响对象很明确,那就是股票指数。政策市在本质上是对现代市场经济原则的违背。我国股市过去长期历尽磨难,其中一个很重要的原因就是行政权力对市场运行与发展的过分干预和控制。     

我国股市中政府与投资者的行为博弈分析

中国股票市场自建立至今，已经历了多次大幅震荡。由于中国股市的建立是自上而下的强制性制度安排，且政府集上市公司股权的主要所有者和市场管理者于一身的特殊身份，造成了政府要同时承担发展和监管股市的双重职能，因此“政策市”效应成为影响股市波动的一个关键性因素，其作用过程是政府与投资者之间进行一场信号博弈。本文通过对该博弈进行的分析，揭示了政策效应在我国股票市场上的作用机理。并根据所做的分析，对政策效应主导下的股票市场的效率做出了评价。     

走出"政策市"的困境

"政策市"是我国股票市场的一大特色,政府的政策调控往往导致股市大起大落.造成我国股市"政策市"的原因既有政府角色的"错位",也有制度本身固有的缺陷,还有市场主体权利义务的扭曲.走出"政策市"的困境可以从以下几方面入手:矫正政府角色定位,完善市场机制,更新监管理念、体制,严厉打击违法行为.     

股市政策与股市波动

中国股票市场是一个“政策市场”，政府经常有意识地运用一些政策手段调控股市的波动。但是，本文建立的理论模型证明，由于股市政策内生的动态不一致性，政府运用股市政策不但不能稳定股市，反而会造成和加剧股市的波动。而来自上海证券市场的实证分析，也证明了这一点。     

中国股票市场“政策市”现象之研究——一个制度分析框架

中国股票市场的大幅频繁波动是其最明显的运行特征之一，其中，国家推行政策对股仪的波动产生了重要影响。本文从制度变迁的角度先建立不同时期的国家效用函数并对之进行讨论以此得到形成中国股市“政策市”特征的深层次原因，随后运用博弈论方法对“政策市”特征的运作过程和演进趋势进行详细讨论，最后在结论部分总结了以上分析，同时针对中国股市现状提出了方向性的建议。     

论如何选择企业的会计政策

按照国际会计准则委员会的定义，会计政策是指“企业编报财务报表时所采用的具体原则、基础、惯例、规则和实务。”会计政策有宏观会计政策和微观(企业)会计政策之分。宏观会计政策是指一国政府或政府授权的机构为了规范企业会计行为、提高会计信息质量，实现一定的社会经济目标而制订和发布的会计准则规范的总和，其核心是会计准则。     

我国证券监管政策有效性的判断——一个基于超额收益和市场波动率的事后标准

已有的事后评价标准主要通过政策出台前后市场超额收益变化来判断,而鲜有对政策出台前后市场波动率的判断,由于降低股市波动率是我国政府监管政策的一个主要目标,本文还对政策出台前后的股市波动率进行了评价.我们的分析表明:如果仅仅使用事件研究法,容易使人认为我国政府的监管政策是有效的,而事实上,这一结论恰恰表明我国股市的政策市特征;而从本文三次事件前后波动率计算结果可以看出,我国政府股市稳定目标并没有实现.     

我国股票市场的"政策市"症结与破解思路

我国的股票市场从根本上仍然是一个“政策市”，融资偏向的政策与其相关制度安排制约了我国股票市场的正常发展。破解“政策市”的措施包括正确界定政府与市场的界线，营造正常的市场环境，摆正融资与投资回报的关系并大力推进诚信建设。     

中国股票市场“政策市”之博弈分析

中国股票市场的大幅频繁波动是其最明显的运行特征之一,其中国家推行政策对股价的波动产生了重要影响。本文从制度变迁的角度讨论了中国股市“政策市”特征的深层次原因,随后运用博弈论方法对“政策市”特征的运作过程和演进趋势进行详细讨论,并针对中国股市现状提出了方向性的建议。     

中国股票市场“震荡市”非理性行为表现及原因

“震荡市”在股票市场中非常常见,而我国股票市场中的“震荡市”却更加频繁剧烈,受到非理性行为的影响更大.政策制度及投资者非理性行为是导致我国股票市场出现剧烈震荡的主要原因.波动剧烈的股票市场导致市场效率低,系统风险的发生率加大,阻碍了股票市场的健康发展.加强政府管理、制定适合政策制度、提升投资者投资意识都会减少股市的剧烈波动.     

浅析上市公司股利政策

所谓股利政策是指企业关于发放股利与否、发放多少股利、何时发放股利等方面的税后利润分配政策。在国际上,公司一般根据自己所处的行业特点和发展的生命周期来制定适当的股利分配政策。而我国的情况,上市公司在股利分配上一般都没有坚持一个固定的股利政策．“玩蹦极”的不是少数。总之,股利分配没有任何规律可循。上市公司股利分配的这种状况,导致一些对现金股利有较高依赖的投资者无法参与到我国的股市中来。股市成为一种单一的投机场所．各个购买股票的人都是为了获得资本利差收益．而不是为了长期投资以获得每年稳定的投资回报,这样严重影响我国股市的长远发展。     

2004年国家宏观调控政策与股市走势的联动性分析

中国股市是个政策市，其中的政策有宏观政策和股市政策之分，股市政策能决定股指的短期涨跌，但改变不了受宏观政策制约的长期趋势。所以我们把研究的重点放在国家的宏观政策上。     

中国股市“政策效应”新特征——来自QFII的实证分析

中国股市历来对政策具有强烈的敏感性。本以“QFII出台会引起股市短期内强烈波动”为假设，通过构建QFII指数时间序列、进行相关性分析、运用干预分析模型和ARCH族模型检验，并没有发现预期的市场反应。在此基础上，作从横向和纵向细分了股市各期“利好”政策，提出“中国股市‘政策效应’逐步减弱”和“‘政策效应’激发务件发生改变”的结论，并据此拟订政策建议。     

中国股市A股估值过高的危害、诱因与化解路径

当前A股高估值问题很大程度上是由股市功能认识上政府的实用主义态度诱发的,政策目标的错位使得股市政策存在功利化倾向.因此,要化解A股高估值困境,关键是要明确股市立市宗旨,并运用市场化手段疏导股市供求关系.     

证券市场中的"失灵":中国与美国的比较

文章对美国与中国的证券市场的现实进行了对比分析，笔者发现近年来这两个市场中都存在着“失灵”现象，有着类似的表现形式，但是它们的成因却是不一样的：在美国股市存在的“失灵”是一种“市场失灵”，而处在新兴市场的中国股市在更大程度上是一种“政府失灵”。笔者针对这两种不同的“失灵”，提出了相应的政策建议。     

中国股市的政策特征和诱因

中国股市是个政策市,其中对政治因素、政策目标和行政干预的考虑,要远远多于对价格机制的维护。股权的分割和大量股份的不流通,又为政府不断干预市场并控制股权提供了正当的依据。而冲突的政策目标、行政干预和股市内部人控制,是政策驱动的主要诱因。     

中国股票市场的内生性与外生性

中国股票市场总体来说没有投资价值，而政府出于多种原因考虑又要抑制股市下跌和过度上涨，使中国股市带有政策市特征。但是，股票市场本质上是内生性的，股票市场运行遵循着固有的自然规律。货币政策主要通过影响股市资金供给和实体经济来影响股票市场。我们建议，货币政策在战略上应考虑实体经济，只是在策略上需考虑其对股票市场的可能影响。     

求解股权分置问题

一、中国上市公司股权分置现象的历史必然性 中国的股票市场是在特定的历史时期、特定的环境下发展起来的。它是在计划经济体制的基础上发展起来的，政府在股票市场的产生中发挥着巨大作用。人们常说“政策市”、“政府市”，一篇社论就可以造就长达两年的大“牛”市。股市不是通过其自身规律发展，而是打上了许多人为“烙印”。政策法令的颁布不延续，经常朝令夕改。这两个特征使得中国的股票市场在股权分置上体现出独具中国特色的内容。     

浅议企业会计政策选择

一、会计政策选择定义讨论会计政策选择首先应讨论一下会计政策。在我国具体会计准则征求意见稿中 ,会计政策被定义为“会计政策是指企业进行核算和编制会计报表时所采取的具体原则、方法和程序”。参考国外关于会计政策的定义。其中 ,L AS1#《会计政策的说明》将会计政策限定为“包括在编报财务报表时管理人员所采用的原则、基础、惯例、规则和程序 ,即使是对同一题目 ,在使用中也有许多不同的会计政策 ,需根据企业的具体情况选用最能恰当地表现其财务状况和经营成果的政策”。美国会计原则委员会第 2 2号意见书认为会计政策是指“那些被…     

我国股市收益波动特征及政策因素影响分析

基于用ARCH类模型对我国股市收益波动进行的实证分析表明,我国股市收益波动具有“时变性”、“集群性”和“不对称性”三个特征;但在我国,政策因素作为影响股市走势的一个重要变量的事实比较明显。而政策因素的影响作用,一方面会中断股市长期运行的走势;另一方面容易加剧下一阶段股市长期运行的波动程度。