货币国际化水平的影响因素分析——来自国家层面多边数据的经验证据

本文从货币发行国与使用国角度入手，基于国家层面多边（多种货币在多个国家使用)外汇交易数据，采用货币发行分布和货币使用分布指标衡量货币国际化水平，对影响货币国际化水平的因素进行实证分析，结果表明：货币发行国的经济体量越大、金融市场发展程度越高、货币网络外部性越大，其货币国际化水平越高。同时货币发行国与使用国间汇率波动越小、贸易投资额越大、地理和文化间距离越近，则使用国越倾向使用该货币。     

分报告五 人民币国际化的指数度量

根据货币的三种职能——价值尺度,支付手段和价值贮藏,本报告构建了人民币以及其他主要国际货币的国际化指数。2010年各季度人民币国际化指数的各项指标都呈现了快速增长,表明人民币在国际贸易和金融交易中作用出现快速提升,2011年和2012年增速有所放缓。当前人民币国际化水平为0.83,与美元、欧元、英镑和日元相比,国际化程度还非常低,但也表明人民币国际化已经实现了零的突破。通过收集整理各国数据,对影响货币国际化的主要因素进行建模,发现经济规模与货币国际化有显著的正向相关关系,是一国货币国际化程度的最重要的影响因素;发达的金融市场可以为货币的国际化提供有利的环境,从而促进货币国际化进程;币值稳定有利于本国货币的国际化;另外,在位优势是一个重要的影响因素,在不考虑货币的在位优势时,会导致各项因素在一定程度上被高估。     

人民币国际化研究:程度测算与影响因素分析

本文将货币国际化的必备条件分为经济基本面因素和结构性因素两方面,根据国际货币的三大职能,利用主成分分析法构建了货币国际化总量指数,将其分解为绝对程度指数和相对程度指数,以此测算了八种主要货币的国际化程度并分析了货币国际化的影响因素。结果表明,受制于中国的政策制度和金融体系等结构性因素的不足,人民币在全球市场上使用的份额始终较低,但呈现出逐渐上升的趋势。经济实力、贸易规模和币值稳定性等基本面因素是决定货币国际化总量指数的关键,资本账户开放度、金融市场发展程度、政治稳定性和军事实力等结构性因素能显著影响货币国际化相对程度。现阶段推进人民币国际化的关键在于完善我国的制度体系和金融市场等结构性因素。     

金融市场发展、人力资本回流与技术进步——基于我国国家层面数据的实证检验

作为国际智力回流的主体,海外留学归国人员是一国技术进步的重要力量,而一国金融市场发展水平是影响其国内海归技术溢出状况的重要因素。本文以1985年～2008年国家层面数据的实证研究表明:中国金融市场对海归技术溢出的积极作用开始显现,但是由于我国金融市场发展水平不高,金融市场体系不尽完善,不能为海归技术溢出效应的充分发挥提供有效的金融支持。     

美元化的宏观经济政策效应分析和我国政府的防范措施

美元化是一种强势货币驱逐弱势货币的货币替代现象,本币的可兑换程度、国内金融市场的完善程度、本国的国民收入水平和财富水平、本外币真实收益率的差异及本币汇率是否高估等因素,都影响着美元化程度;美元化不仅弱化一国的财政政策的收入效应,还影响一国的货币政策的独立性及货币政策与汇率政策的协调性;在当前的经济环境下,我国美元化的趋势日益明显,为避免美元化对国内经济的冲击,我国必须在保持宏观经济稳定的基础上,进一步深化金融体系改革,并试行"目标区"的汇率形成机制。     

论建立离岸金融市场和金融国际化问题

离岸金融是金融国际化和金融自由化的产物,离岸金融市场是一个完全国际化的金融市场。当前,经济金融国际化 已成为一种潮流。我国建立离岸金融市场,开展离岸业务,对加快我国金融业改革,在更高层次上扩大利用外资规模,继而推 动我国金融业水平的提高和金融国际化、促进经济发展和经济全球化具有十分重要的现实意义。     

从三大货币国际化经验看人民币国际化的可能途径

一、货币国际化条件货币可分为不可兑换货币、可兑换货币、自由兑换货币、国际货币、世界货币这五个层次。货币国际化就是货币由国内货币向国际货币的过渡。一国货币被用作国际货币,其职能与其作为一国国内货币的职能有所不同,在官方领域往往被用作钉住货币、储备货币、干预货币,在私人领域常被用作贸易结算货币、外汇周转货币、金融投资货币及在国外流通使用的替代货币。一国货币的国际化主要取决于该国的经济实力、该国中央银行对本币国际化的态度以及在位国际货币对本币国际化的影响等因素。衡量一国经济实力的主要指标是该国GDP在世界…     

货币国际化会增加一国外部净资产吗?——基于估值效应和经常项目的比较研究

文章利用160个国家和地区的EWN II数据库样本，检验了货币国际化对一国外部净资产变动的影响，研究发现：货币国际化对一国外部净资产变动有显著正影响，具体而言，货币国际化对估值效应的正向影响大于对经常项目的负向影响，从而整体上对一国外部净资产产生了正向影响。机制检验发现，本币国际化主要通过汇率机制影响一国外部净资产，而非资产价格。进一步的异质性结果显示，在记账国际化程度更高、经济体量更大及发展中国家或地区，本币国际化更易增加该国外部净资产。作为发展中国家，我国应适当推进人民币国际化进程，进而通过正估值效应增加自身“隐性”外部净资产。     

中国金融国际化的发展趋势与战略

中国要真正登上世界经济舞台,实现中国金融国际化是必不可少的条件。国际化是中国金融发展的大趋势。金融国际化包括:金融机构国际化。金融市场国际化,金融资产和收益国际化等方面。金融机构国际化是指一国的金融业在海外广设分支机构,形成信息灵敏、规模适当、结构合理的金融机构网络,并允许外国机构进入本国;金融市场国际化是指国内金融市场与国际金融市场连成一体,成为国际金融市场的组成部分,使国内资金在更广阔的市场上优化配置。     

货币国际化的经济效应:国外文献综述

对国外学者关于货币国际化经济效应研究的系统梳理表明,货币国际化的福利效应主要表现为国际铸币税收入效应、金融市场改善效应、交易成本节约效应、贸易条件改善效应、国际收支赤字融资效应、本币升值效应以及收入分配效应等;货币国际化在给国际货币发行国带来政策灵活性的同时,也会给其带来政策的国际约束.同时,货币国际化的政策效应与汇率制度、出口企业定价行为等因素密切相关.     

化解人民币国际化瓶颈

伴随着人民币国际化的推进,在离岸市场发展之外,应该如何寻找下一个突破口,从而推进人民币在全球贸易和金融市场的使用,似乎并没有明确的方向。一般而言,一国货币的国际化应该考虑两条腿走路,首先是推动该国货币在国际贸易中的使用,这也就扩大了该国货币的使用     

化解人民币国际化瓶颈

伴随着人民币国际化的推进,在离岸市场发展之外,应该如何寻找下一个突破口,从而推进人民币在全球贸易和金融市场的使用,似乎并没有明确的方向. 一般而言,一国货币的国际化应该考虑两条腿走路,首先是推动该国货币在国际贸易中的使用,这也就扩大了该国货币的使用范围. 除此之外,则应该考虑扩大该货币的"第三方使用",尤其是在金融市场交易中的使用,之所以被称为"第三方使用",是因为使用这种货币的机构或者交易者,只是用这种货币作为一个交易媒介,而非真正需要"占有"或者"获得"这种货币,所以被称为"第三方使用",而与真实贸易产生的货币需求相比,金融市场交易的规模要大很多,同时交易十分活跃,因此是一种货币国际化的关键一步.     

中国货币错配引致原因的实证分析: 1986～2005

货币错配是发展中国家普遍存在的一种经济金融现象,研究这一现象对我国汇率制度改革和金融深化过程中经济金融政策的制订具有重要的意义。文章首先简单介绍了国外对货币错配引致原因的最新研究成果,在此基础上对1986年至2005年间我国货币错配的引致原因进行了实证检验,实证结果表明,国家的经济规模、金融市场的发展水平和实际有效汇率的变动等因素对我国的货币错配程度有着显著的影响,最后结合我国货币错配现象的特点对以上因素的影响机制进行了分析。     

“次贷危机”后中美金融市场联动性更强了吗

本文以"次贷危机"为分界线,采用SVAR模型对中美两国的货币市场,股票市场和外汇市场间的联动性进行分析。实证研究表明,危机前,中国金融市场对美国各子市场的影响微乎其微,美国金融市场对中国股市、货币市场的影响较弱。危机后,中美金融市场间的联动性增强但存在一定非对称性。中国金融市场对美国金融市场的影响相较危机前略有增强,相比之下,美国金融市场对中国的影响则更加显著。中国金融市场开放步伐加快、中美两国实体经济联系密切、投资者投资理念更加成熟以及信息传递便捷等因素,是使得两国金融市场联动性增强的主要原因。     

货币国际化与货币互换市场发展关系的实证分析

笔者研究了2000年10月～2011年3月美国货币互换市场的发展与美国货币国际化程度的关系,结果发现:货币互换市场价格变动的冲击短期内对国际金融市场中美元国际化带来的冲击是难以界定的,而从长期的角度来看,货币互换市场促进了国际金融市场中以美元计价的金融产品的推出,推进了美元国际化.美元的国际化在短期内会扩大美国国内货币互换市场规模,但是,从长期的角度而言,货币国际化的推进不会对货币互换市场带来任何影响.笔者认为中国需要优先发展人民币的货币互换市场,这样,可以有效地抵御海外金融市场的冲击,以达到人民币成为国际经济往来中储备货币的目的.     

数字货币对货币政策的影响

数字货币的产生及发展对一国的整个金融业将产生巨大的影响, 其中尤为重要的影响就是数字货币的发行对一国中央银行货币政策的影响. 因此, 研究数字货币的发行对央行货币政策的影响是非常重要的,数字货币的发行对央行来说是一次前所未有的挑战, 但同时也是一个机遇, 如果央行紧跟这次数字货币发展大潮, 实现转型, 将会给整个金融体系以及居民的生活带来极大的便利.     

德国马克国际化及其对中国的启示

德国马克是欧元出现前全球第二大国际货币,但其国际化在相当长的时间内一直受到货币当局的限制。本文通过挖掘德国马克国际化受限的内在原因,得出其主要因素包括德国货币当局对货币价值对内稳定这一货币政策目标的维护,对出口企业竞争力的保护,德国长期实行的资本管制以及德国特殊产业结构下金融业发展的极端落后等。这对于人民币国际化的发展模式、发展条件及推出时机均有重要的启示作用。     

人民币国际化的利弊分析

一国货币的国际化程度是本国经济在世界经济中地位的重要体现,掌握一种国际货币的发行权对于一国经济的发展具有十分重要的意义.如何使人民币成为国际化货币,已经成为国家、广大学者、相关行业人员的关注重点.人民币国际化是一个大课题,是一个探索性的前沿问题.本文立足于人民币国际化的现状、人民币国际化发展的有利条件,比较人民币国际化的利弊,从整体上来看人民币国际化利大于鼻.我国应该有计划地积极推动人民币国际化.     

货币国际化的影响因素探析

近年来,随着欧元的出现及日本政府积极推动日元国际化的努力,关于国际货币的研究也越来越多.目前的研究主要集中在货币国际化的成本收益分析、货币国际化的条件和路径选择上.其中关于国际化条件的分析有不同的研究视角,有从宏观经济的角度来分析一国货币国际化所需要的外部准备,有从微观企业和交易商的角度分析货币国际化的内部需求.本文从国际货币的本质职能出发,通过对货币三大主要职能的分析,阐述影响货币国际化的基本因素.     

推进人民币国际化

在经济金融日益全球化的今天,掌握一种国际货币的发行权对于一国经济的发展具有十分重要的意义.提高经济实力、促进资本项目的自由兑换和金融市场的发展是推进人民币的国际化应采取的必要措施.