国有股的流通与减持需要市场化的定价方式

比较当前各种国有股减持方案,国有股全流通再逐步减持的思路对一次性解决国有股与法人股的流动性问题,完善上市公司治理结构是最为切实可行的.但这一方法尚为妥善解决的问题就是国有股应按照什么样的价格和流通股并轨,几次国有股减持的试点最终都因定价的不合理以失败告终,目前以净资产为基础的国有股定价方式存在很大弊端,至此,我们提出国有股流通与减持定价的具体方案,主要运用市盈率定价的方法,目的是使市场具备投资价值,同时通过增配股份对原流通股东的补偿确保建立一个利益均衡机制,最终实现国有股在稳定的市场环境下通过市场供求形成的价格进行减持.     

资本市场二元结构难题及破解

我国资本市场流通股和非流通股并存的二元结构问题制约着股市的良性发展 ,破解这个难题的关键是股市全流通。国有股减持和股市全流通之间的确存在一定的相关性 ,但两者绝对不是等同的。对中国资本市场运行产生不利影响的不仅仅是国有股减持或股市全流通 ,而是企业内在的机制问题。     

我国股票全流通市场的创新设计

2002年6月23日国务院决定停止通过国内证券市场减持国有股。这意味着已推出的减持方案存在着这样或那样的缺陷、《减持办法》的失利。这使人们对减持工作感到无望。但国有股减持之路是迟早要走的。到目前还未能找到稳妥解决方案的根本原因在于未能跳出一些思维定势,比如说西方国家现存“市场统一的,全流通的”、“同股同权同价”的所谓完美主板市场模式,而已提出的方案大多是以建立这样一个“完美”市场的终极模式为归属。若跳出这一思维定势,则不仅能找到理想的全流通解决方案,而且也许能找到比当前西方证券市场模式更优越、更完美的市场模式,在这一新模式下“统一的市场”、“同股同价”不再是被信奉的公理。     

解决国有股减持:以股转债的思考

我国股市在经济发展中发挥着重要作用,但由于国有股一般独大导致上市企业治理结构不健全,股票不能实现全流通。国有股减持问题一直是业界和管理部门关注的问题,本文从股转债的角度提出国有股减持的办法,并提出相应的实施措施。     

国有投资主体交互减持:国有股减持新思路

国有股减持是我国国企改革面临的一大问题。面对目前提出的众多方案都是围绕减持价格、减持对象、减持规模等技术层面的问题展开的,难以解决减持必然碰到的资金承接问题,这也是众多方案均未能成功实现减持的关键。该文提出一种新的国有股减持方案:即通过国有投资主体交互减持的途径,以解决国有股减持与承接资金不足的矛盾。     

浅析可转换债券在我国国有股减持中的作用

国有股减持问题一直是困扰中国股市的一个很大的问题。文章通过分析投资者不接受国有股减持方案的原因,提出以可转债形式减持国有股,并给出了可转债减持国有股的优点,并提出了利用可转债减持时需要注意的几个问题以及解决办法。     

历史机遇还是现实风险：——近年来国股减持问题讨论综述

2001是我国证券市场不平凡的一年,在这一年里,证券监管部门出台了一系列推动证券市场市场化的法规和政策,其中影响最大、意义最为深远的莫过于国有股减持方案的推出与实施。在2000年6月22日起执行的国有股减持办法被暂停执行之后,证监会公开向社会征集国有股减持方案,力图经社会各界“合意”来寻求成本最小、成效最好的减持方案和设计。对国有股减持方案的讨论如火如荼地持续进行,经济理论界和金融证券界对国有股减持的市场影响、总体方案、减持原则及减持价格等生要问题进     

对国有股减持问题的反思

国有股一股独大与不能流通是历史造成的。当国有股的减持通过A股市场进行时，减持与全流通才变成同一个问题。反思国有股减持，应注意以下几个问题：股票市场不能仅为国企服务，股票市场应回归其最基本功能；不能再固守在发展中规范，在规范中发展的老路；重新提振机构投资者的信心；适当改变中国证监会的地位；应当停止上市公司国有股向民营企业、外资企业和管理者高层转让。     

谈国有股减持实现全流通

文章提出了国有股减持方案的具体内容 ,以甘肃莫高实业发展股份有限公司发行股票为例说明国有股减持过程 ;在此基础上 ,进一步阐述上市时间较长、上市以后实施了多次融资的上市公司国有股减持办法。     

中国资本市场发展中的几个重要问题

<正>股权分置改革2001年10月开始,中国证监会开始系统研究国有股减持方案,并通过证监会网站向全国征集减持方案,我有幸参与了此间证监会减持工作小组的工作。2002年1月26日,证监会规划委公布国有股减持方案阶段性成果,将方案分为"七招十六式",即配售、股权     

国有股减持暂停后的思考

文章分析了国有股减持暂停的原因。指出国有股减持是国企改革的重要环节 ,势在必行。为以后国有股减持能顺利进行 ,提出了设立国有股市场的方案和在实际操作中应注意的事项     

国有股减持方式和定价的评析及改进建议

依据中共中央十五届四中全会“从战略上调整国有经济布局”的精神，从目前的试点方案来看，国有股减持有三种思路：一是减持国有股并使之转变为流通股；二是减持国有股以优化公司治理结构并转换企业经营机制；三是减持国有股以激励企业发展。     

国有股减持新途径:国有投资主体交互减持

我国国有企业"一股独大"的股权结构存在一系列问题,需要通过减持让股权结构适度分散化.现在的减持思路遇到一系列问题,如承接资金来源有限,可实现速度较慢且仅涉及上市公司的国有股减持等.因此,提出一种新的减持思路--国有投资主体交互减持,即让在股东角色和股东权益上彼此独立的各国有投资主体交互成为国有股减持的战略投资者,以完善公司法人治理结构,并实现国有企业股权结构优化与公有制的有机结合.     

辽宁省上市公司国有股减持问题探讨

国有股问题作为我国证券市场的重大遗留问题和不规范之处,一直备受人们的关注.本文对辽宁省上市公司2005年6月30日的股权结构进行了分析,发现辽宁省上市公司同样具有国有股"一股独大"的特点.从国有股不流通的众多弊端来看,辽宁省国有股减持是一种必要的选择.出于笔者个人的观点,本文没有将目光投向减持方案设计上,而是从国有股减持的方向和总体思路入手进行了相关的分析.     

国有股减持修正案的设计原则、定价机制和资金运作模式

上市公司的国有股减持问题是2000年下半年以来中国证券市场最为关注的问题之一.本文从促进中国证券市场健康发展的角度出发,在考虑了众多复杂因素和现有实践的基础上,针对上市公司的不同特点和要求,提出了三种国有股减持修正案,并对国有股减持的设计原则、定价方式、减持顺序、减持资金运作模式、其它主要减持方案评析等问题,进行了系统、深入的研究.     

新股全流通发行的探讨

随着我国经济与世界经济融合的深入 ,证券市场也不断与国际市场接轨 ,新股全流通发行是我国证券市场发展的必然趋势。文章介绍了目前我国新股发行及股权分裂的现状 ,分析了新股全流通发行在存量国有股减持定价中的作用及其意义 ,从不同的侧面论证了在我国实行新股全流通发行的迫切性 ,并相应提出了对策建议。     

国有股减持的可选择方案

本信为国有股减持有三种思路：国有股流通、国有转让和注销。针对不同的国有股减持思路，目前学术界、决策层已经形成了各种各样的减持方案，但这些方案，即便是曾被市场公认为最好的国有股配售，也存在着诸多不足，国有股减持的进程也因此受阻。本重点构架了三种国有股减持的可选择方案：股份回购与配股相结合、股份回购与增发新股相结合和国有股有条件折股上市，它们都具有较强的市场可操作性。     

我国上市公司国有股减持的难点和核心

上市公司国有股减持的难点是:(1)上市公司国有股减持各方利益的分配。国有股减持问题关系到方方面面的利益,但最主要的是国有股股东(即国有资产管理委员会)与流通股股东(即股民群体)的利益关系。国有股减持方案既要实现国有资产的保值增值,又要保障流通股股东的合法利益,既要照顾到他们的短期利益,又要兼顾到他们的长期利益,这是国有股减持的难点之一。(2)上市公司国有股减持的数量。目前国有股股东套现动力比较大,如果按照国有股股东的意愿,国有股减持的数量肯定比较大,这么大的减持数量将对市场产生很大冲击,所以,在方案中要使国有股股东…     

减持国有股的定价方式探讨

关于减持国有股,有关专家提出了许多方案,但多数方案没有明确的定价方式,而减持国有股的关键是确定减持价格,根据A股平均价格对流通量统计模型,我们可以找到减持国有股的一定价方法,它既能最大限度地收回国有资产的升值效益,又不会对股票二次市场形成冲击。     

国有股减持方案欢迎各方继续献计献策

1月 2 6日 ,中国证监会规划委在证监会网站发布了由一家证券研究机构汇集整理的国有股减持方案阶段性成果后 ,又发表了有关说明 :此折让配售方案是一个供社会各方讨论的阶段性成果 ,也是一个讨论方案 ,还要继续在讨论中吸收社会各方意见 ,不断补充完善 ;国有股减持其他类方案 ,目前已在汇总整理之中 ,欢迎社会各方继续献计献策 ;有关方面在制定国有股减持方案时 ,将充分听取社会各方意见和反映 ,以实现多赢为目标 ,注重保护广大投资者利益 ,取得多数流通股股东的支持 ,在方案成熟时稳步实施 ,使市场在稳定中发展。国有股减持方案欢迎各方继…