资产净值、信贷扩张与投资支出

本文在对资产净值、信贷扩张与投资支出关系进行理论分析的基础上,运用Granger因果检验、VAR模型等方法实证分析了资产价格波动与我国信贷的关系,结果发现,房价变动率对我国贷款变动率有显著的正向影响,说明存在房价影响投资的资产负债表渠道.文章最后提出政策当局应注意资产价格波动对企业净值和银行信贷的影响,尤其要避免房价暴跌带来的"金融加速器"效应及随之而来的金融风险.     

公共投资对商品住宅价格的影响效应研究——基于中国35个大中城市截面数据的分析

研究政府公共投资对商品住宅价格的影响效应,是以特征价格模型为基础来构建二者之间关系模型的,用2010年全国35个大中城市的截面数据进行计量分析,具体考察公共投资各个资本变量对住宅房价的不同影响效应。计量结果显示:公共投资各个资本变量对商品住宅价格有显著的影响并且不同公共投资特征变量对住宅价格的影响力度不同,公共投资对商品住宅价格具有资本化效应。政府应制定合理的公共政策和房地产政策,使这部分被资本化入商品住宅中的价值得到合理分配并起到对房价的调控作用。     

财政分权、政府投资与房产价格——兼议中国式分权的代价

中国的财政分权推动了经济增长也带来了一些负面效应。为了验证房产价格是否受到财政分权与政府投资的显著影响,本文采用2000年至2010年中国30个省级地方政府的面板数据,分别利用混合OLS回归、固定效应与随机效应对模型进行了检验。结果表明,在控制了地价、通货膨胀、GDP与人均可支配收入等变量后,财政分权与政府固定资产投资对当地房价仍具有显著影响,两者相互促进,推动了房价的上涨。稳健性检验结果还表明,模型具有一定的地区效应与时间效应。在此基础上,本文提出了相应的政策建议。     

房价影响企业投资吗:理论与实证

文章首先拓展了Iacoviello(2005)的模型,从理论上分析了房地产价格对企业投资的影响,然后利用2003-2010年我国上市公司的财务报表数据和表外附注数据进行了实证检验。结果表明,房地产既是企业重要的生产要素,又可作为抵押品帮助企业融资,所以房地产价格通过成本效应和流动性溢价效应影响企业投资行为;而这两种效应的作用方向相反,哪一种效应占主导由企业面临的融资约束大小决定:当面临的融资约束较大时,房价上涨更可能促进企业投资,反之则反是。文章为基于Iacoviello(2005)框架的我国宏观房地产问题研究提供了直接的微观证据,但同时也发现这一框架可能存在的一些问题。     

基于FAVAR模型的货币政策的房价传导机制研究

货币政策的房价传导机制近年来备受各界关注.本文采集了从2000年第1季度到2009年第3季度的152个变量的间序列数据,构建房价对货币政策传导效应的FAVAR模型,对房价在货币政策传导机制中的有效性进行了理论和实证研究.研究发现,在我国存在货币政策的房价传导机制.具体表现为:①相较于货币供应量而言,利率对房价的影响较为明显,利率和房价呈反向关系.②房价的投资效应强于财富效应,房价短期内存在挤出效应,长期才显示出微弱的财富效应,不同类型房屋价格的投资效应和财富效应有所差异;③房价通过消费渠道对货币政策的传导较为通畅.     

房价波动对上市公司投资行为的影响

向银行进行抵押贷款融资是企业常见的融资方式,而房地产作为一种重要的抵押物,其价值的变动必然会对公司的投资水平产生影响.房地产市场冲击可以通过抵押品渠道影响企业的投资行为.为此,本文利用2004-2013年42家上市公司的财务数据,并匹配同一时期各地区的房屋价格数据,以当地房地产价格的波动作为公司抵押品价值变化的冲击,实证检验了房价对公司投资行为的影响,并发现房价波动对企业投资的影响是显著的,我国存在明显的抵押渠道效应.     

资产价格对消费和投资的影响:研究综述与评价

文章主要从实证研究角度,对近年国外关于资产价格影响消费的财富效应和影响投资的托宾Q效应的有关文献作一个简单的综述,指出存在的问题并提出了未来研究的方向。     

房价、房地产开发投资与通货膨胀互动关系的研究

从理论层面分析了房价、房地产开发投资和通货膨胀三者之间的互动关系,提出假设。结合中国2001年1季度至2008年4季度的季度数据,利用Granger因果检验和VAR模型进行实证研究。结果表明,房价对房地产开发投资和通货膨胀有显著影响;房地产开发投资对通货膨胀和房价的影响较小;通货膨胀对房价没有显著影响,但通货膨胀对房地产开发投资影响较大;房地产开发投资和通货膨胀对房价的影响程度基本相同;房价比通货膨胀对房地产开发投资影响大。     

论投资的税式支出——以科技资金投入的税式支出为例

税式支出具有投资效应,这已被国内外经验研究所证明.税式支出的投资效应会受到多种因素的影响.不同税式支出方式各具特点,我国必须完善并合理运用促进科技进步和创新及其成果转化的税式支出方式.     

流动性约束与货币政策的资产价格效应

本文在新凯恩斯主义分析框架下,基于一个动态随机模型探讨了代理人消费流动性约束下的货币政策的资产价格效应,得到下列结论：资产价格波动通过财富效应影响代理人的消费。以利率为操作目标的最优货币政策应对股价、房价等资产价格波动做出反应,而其反应强度依赖于受流动性约束的代理人所占的比重。由于资产价格波动导致了流动性约束的时变性,最优利率规则对股价、房价等资产价格波动的最优权重也具有时变性。本文的实证分析表明,我国央行对房价和股价波动的利率调整具有时变性,以及此次金融危机爆发期间显现的这种时变性特征,与本文理论分析结果相吻合。     

基础建设投资与经济增长研究的新进展

公共投资支出差异是造成国家和地区经济增长差异的因素之一。在公共投资支出中,又以基础建设投资所占比重最大。基础建设投资以其拉动总需求的直接效应,降低私人经济部门生产成本的间接效应,以及道路通讯等基础设施网络的溢出效应,对经济增长产生着重要影响。但是,我们并不能仅仅从总量角度去考察基础建设投资对经济绩效的作用,而应该更细致地考察不同类型基础设施的投资收益,并根据投资收益的大小确定具体的投资方向。对发展中国家而言,总量上的基础建设投资并不缺乏,但缺乏合适的投资结构和地区分布。     

论控制房价与引导中高收入家庭投资

受预期收益、风险承受能力等因素影响,有相当一部分的中高收入家庭青睐房地产投资,购买了多套住房,期望房价上涨,转卖获得收益.这在很大程度上增加了对住房需求,刺激了房价.这部分投资者不同于炒房客,国家不能进行打击.要控制房价,除了采取宏观经济措施,必须改善投资环境,引导中高收入家庭的投资方向,把流向房地产市场的资金分流到其他投资领域.     

关于房地产价格波动经济影响因素的探讨

在2003年到2007年的这几年之中,由于政府经济政策向固定资产倾斜,导致我国近几年的固定资产投资过热,从而带动我国的房价飞速上扬.在市场经济环境下,政府的经济政策只是众多影响我国房价的因素中的一个,其中经济因素对我国房价的影响也非常重大.本文将着重探讨影响我国房地产价格的各种因素中经济因素对房地产价格波动的影响.     

我国政府支出和公共投资对私人投资的效应分析

首先采用Diamond模型对公共投资及各项政府支出对私人投资影响进行理论分析;然后利用1980~2005年间的数据,运用协整检验、单方程误差修正模型分析了我国政府支出和公共投资及各项政府支出对私人投资的长短期效应;经验结果表明无论从长期还是短期看政府支出挤出了私人投资而公共投资则挤入了私人投资,国防支出和行政管理支出在长期和短期都挤出了私人投资,社会文教支出长期挤入了私人投资,短期挤出了私人投资。     

住房资产、价格波动与我国城镇居民消费行为——基于传导渠道的分析

文章在最优跨期消费选择模型的基础上引入了居民的借贷约束和预防性动机,推导出检验房价波动对消费的直接财富效应、流动性约束效应和预防性储蓄效应的实证分析框架,然后根据不同渠道作用机理的差异,利用普通面板回归模型和门槛面板回归模型进行了实证检验.研究发现,2003年以后,房价上升对城镇居民的消费具有微弱的财富效应,从影响渠道来看,主要是通过预防性储蓄渠道,其次是流动性约束渠道实现的,而直接财富效应并不明显.这种作用主要体现在对大额耐用消费品支出以及支配自由度较大、往往具有享受特征的消费支出的促进上.这一时期房价上升带来的财富增加只是在一定程度上降低了居民对不确定性的谨慎程度,缓解了居民在面对大额刚性支出时所受到的流动性约束,从而降低了消费对当期收入的敏感性.     

房价影响因素的实证分析

近年来,我国很多地区房价飙升,催生了楼市巨大泡沫,增加了国民经济全局的系统性风险,给宏观经济稳定埋下了严重的隐患.从2003年至今,央行出台了一系列调控政策,几次上调存贷款基准率和存款准备金率、取消住房贷款优惠利率、提高住房贷款的最低首付比例和个人住房公积金贷款利率来控制房地产信贷风险,平抑被投资、投机炒高的房价.随着各项政策的实施,尽管房价飞涨的势头有所抑制,但是北京、上海、深圳等地区的房价依然高位运行.影响商品房价格的因素有多个方面,本文主要研究了通货膨胀率、房地产投资额度、成交量、货币政策以及出台的房地产调控政策对房价的影响.     

我国资产价格波动与货币政策选择研究

本文选取2007-2011年的月度数据,以GDP、CPI、房价、股价、货币供应量和利率为内生变量建立了VAR模型并进行了实证分析.实证结果表明,我国资产价格波动对CPI、利率有着极大的冲击,且股价、房价与利率、股价、房价与CPI之间互为格兰杰因果关系,说明资本市场对货币市场的影响显著,同时资产价格与CPI之间的稳定关系说明资产价格包含了未来通货膨胀的信息,因此,本文认为我国央行在制定货币政策时应将资产价格作为重要的内生变量纳入其中.     

政府投资对房地产和非房地产部门效应的非对称性分析

本文通过构建一个动态随机一般均衡(DSGE)模型,引入垄断竞争、信贷约束等非完全竞争因素,考察了我国政府投资对房地产和非房地产部门效应的非对称性及其传导机制.参数校准后,模拟分析发现,政府投资和居民消费价格指数明显负相关,与房价表现为初期负相关、后期正相关,两者呈现非对称性;政府投资与房地产投资呈现明显的正相关,与非房地产投资初期负相关、后期正相关,这两者也呈现非对称性.同时分析表明,在我国政府投资对房地产和非房地产部门的非对称效应的传导机制中,政府投资的正外部性、负财富效应、居民理性收入预期和土地财政担当重要角色.     

实物资产投资与金融资产投资的对比分析

随着我国经济的不断发展,在资产投资领域也取得了一定的成绩,投资者已经认识到投资的积极效应,通过各种方式加大了投资,本文主要就实物投资与金融投资进行对比分析,希望为投资人进行投资提供理论参考。     

R&D投资、广告投资-现金流敏感性探析——来自创业板的证据

Modigliani和Miller认为,在完美的资本市场中,企业选择最佳的投资水平,而不考虑其资本结构.然而,在现实世界中,由于信息不对称、机构冲突造成的财务约束和自由现金流,企业的资本投资效率不处于最佳水平.企业资本投资受到内部现金流的约束和限制,从而导致投资-现金流动敏感性问题.本文扩展了投资现金流研究中的投资类型与范围,基于2009-2012年创业板企业数据,实证研究了企业现金流对资本投资、R&D投资、广告投资的影响.