海陆产业资金要素流动的效应分析

海洋经济的发展有力地促进了沿海经济带的快速崛起,已成为国民经济的重要组成部分和新的增长点。文章通过对渔业资金流动规模与资本效率关系构建计量经济学模型,分析了海陆资金流动关联关系。以期揭示海陆间资金要素流动的经济效应。     

"香港路径"中的跨境资金流动与潜在金融风险

香港与内地的跨境资金流动规模增大,渠道增多。上万亿港元的资金通过贸易、金融和非正规渠道在两地间流动。其影响因素包括两地经济增长、贸易往来、资金收益率、制度规则变化、政策面及两地金融管理制度和水平差异等。跨境资金流动给内地带来潜在金融风险:内地资本管制的“防火墙”作用削弱,货币政策有效性受到影响,受到攻击的香港联汇制会波及内地金融稳定等。应引导和规范两地资金流动,推进内地宏观政策改革,推动香港金融业的发展。     

国际资金流动的内在规律探究

20世纪80年代后,国际资金流动呈现出以下内在规律:国际资金流动已经严重“虚拟化”;国际资金流动表现为在发达国家和发展中国家之间的双向流动;国际资金流动转向了以证券投资和衍生金融工具交易为主;国际资金流动具有自我放大效应;国际短期投机性资本流动具有极强的冲击性。国际资金流动这些内在规律的存在,使开放经济利用开放性的有利条件与保持经济稳定与发展之间的矛盾表现得格外突出。     

中国期货市场各板块间风险传导效应研究

本文基于中国期货市场所有期货品种的高频数据,考察了我国期货市场各板块间的风险传导效应。研究结果表明:(1)农产品板块对工业品板块存在单向风险传导;(2)农产品二级板块间不存在显著的风险传导效应;(3)工业品二级板块间的风险存在不同程度的相互传导关系;(4)个别板块的波动显现出一定程度的"周內效应"。     

资金流动决定论

经济运行过程是资金流动和实物流动过程的结合,整个经济活动一方面表现为商品的生产、分配和使用过程,另一方面则表现为资金的收入、分配和支出过程。资金,是经济活动中形成的价值量。本文以经济发展过程为主线,论述实物流动和资金流动从结合到分离,最后资金流动支配实物流动的全过程。     

钱随官走:地方官员与地区间的资金流动

本文检验了地方官员对地区间资金流动的作用。利用中国人民银行大额支付系统的数据,在匹配省委书记个体特征的基础上,本文考察了官员政治关联地区即出生地、第一工作地和来源地的资金是否会跟随官员流动,并进一步检验了官员异质性的影响。结果显示,相比非任职年份,在官员任职期间,其出生地和来源地的资金会更多地流入任职地区,存在"钱随官走"的现象,但第一工作地的资金未显著增加。而政治关联强度越大的地区,"钱随官走"的效应也越大。进一步的研究表明,基于情感和理性的平衡,这一效应还会因官员的任期、年龄及来源而有所不同。总体而言,本文的结果表明地方官员与资金流动的关系可能是源于官员情感与理性的平衡。本文的结论为完善我国地方官员治理及深化地区协调发展提供了新的视角。     

现代企业应该提高财务战略意识

企业财务战略，是指为谋求企业资金均衡有效的流动和实现企业整体战略，为增强企业财务竞争优势，在企业内外环境因素对资金流动的基础上，对企业资金流动进行全局性、长期性与创造性的谋划，并确保其执行的过程。企业财务战略关注的焦点是企业资金流动，这是财务战略不同于其他各种战略的质的规定性；企业财务战略应基于企业内外环境对资金流动的影响，这是财务战略环境分析的特征所在；企业财务战略的目标是确保企业资金均衡有效流动而最终实现企、止总体战略。     

区域资金流量对辖内经济金融影响分析

资金是现代经济运行的血液,社会资金往来运动最终要体现在银行间的资金划披上,银行间跨区域资金流动对区域经济发展产生重要影响。我们对山东省东营市跨区域资金流量特点及对经济金融的影响进行了分析和探讨,以预期更好发挥银行资金清算流动对区域经济发展的促进作用,并为相关决策提供参考。     

论企业营运资金的管理与控制

营运资金是企业为了日常经营的需要,占用在短期资产上的资金。主要包括现金、应收账款、存货和短期证券。营运资金,从会计的角度看,是指流动资产与流动负债的差额。会计上不强调流动资产与流动负债的关系,而只是用它们的差额来反映一个企业的偿债能力。财务角度看营运资金应该是流动资产与流动负债关系的总和。     

政策不确定性对企业创新绩效的影响——研发要素区际流动的中介作用

自中国经济发展进入新常态以来,频繁的政策实验使得政策不确定性成为企业创新决策过程中不可忽视的因素,企业在不确定性政策环境中的行为选择及内在机理有待进一步检验。基于政策不确定性概念,检验不同类型政策不确定性对企业创新绩效的影响,并从人才和资本两个维度分析研发要素流动的中介作用。结果发现：总体来看,政策不确定性不利于企业创新绩效提升与研发要素流动。具体地,供给层政策不确定性对企业创新绩效和研发要素流动具有负向影响,需求层政策不确定性对其具有正向影响,环境层政策不确定对其无显著影响。人才、资本等研发要素流动在政策不确定性与企业创新绩效间发挥部分中介效应。进一步分析发现,供给层政策不确定性通过抑制人才、资金等研发要素流动负向影响企业创新绩效,需求层和环境层政策不确定性通过促进人才、资金等研发要素流动正向影响企业创新绩效。     

贸易自由化、产出结构与产出水平

外资流入劳动密集型产业虽然直接地避免了转轨初期产业结构之存量调整,但这还不是问题的全部,更重要的是,外资流入提高了均衡状态下资本密集型产业的比重,这又起到了避免转轨初期产业结构之存量调整的作用。对于转轨国家来说,资本流入具有增量调整之功效,而产品国际间流动则加剧转轨初期产业结构之存量调整。改革开放以来中国经济的持续高速增长可能得益于大规模的资本流入和产品市场的逐步开放的策略。     

P2P网络借贷市场对资本市场的风险溢出效应

构建Copula-GARCH模型,并利用2013—2016年中国P2P网络借贷市场、股票市场和债券市场的日收益率数据,实证研究了P2P网络借贷市场对资本市场的风险溢出效应。结果显示:P2P网络借贷市场与股票市场之间存在"跷跷板"效应,与债券市场之间呈现出较弱的联动效应;P2P网络借贷市场与股票市场和债券市场的上、下尾部相关性均很弱,风险溢出效应不显著。结论表明:在确保金融系统稳定的同时,中国可以适度发展P2P网络借贷行业。     

基于EVA我国上市公司资本结构与经营绩效关系的实证研究

选取了我国沪市制造类,水电煤气供应类,交通运输、仓储类,信息技术类,批发零售类和综合类等六类共648家上市公司,以其2004～2006年连续三年年报数据为依据,基于EVA对其资本结构与经营绩效的关系进行实证分析。研究表明,除水电煤气供应行业外,资本结构与企业绩效为显著负相关关系;企业规模与企业绩效有显著相关关系;股权集中程度与企业绩效无关。     

会计信息可比性与上市公司业绩预告外溢效应

现有信息披露对资本市场影响的实证研究主要集中研究公司信息披露与自身股价之间的关系。本文对我国上市公司2007—2017年发布的业绩预告的信息外溢效应进行了检验,发现上市公司业绩预告对行业内其他公司的市场反应具有显著解释力,表明我国资本市场业绩预告存在信息外溢现象。并且,公司间会计信息可比性越高,外溢效应越显著,表明会计信息可比性促进了公司间的信息传递,对投资者股票交易具有决策参考意义。进一步检验发现,可比性对信息外溢效应的促进作用在市场竞争更激烈的公司中更为显著。此外,预告公司和非预告公司的信息环境对信息传递的影响有所差异。本文研究结论为我国资本市场外部性现象提供经验证据,对于信息披露质量要求以及披露监管政策研究具有启示意义。     

资金流量存量核算与金融风险的文献综述——基于虚拟经济的视角

资金流量存量核算与金融风险的关系已受到众多学者关注,但学界对这一问题尚未进行系统性梳理并取得整体认知。本文通过回顾资金流量核算、资金存量核算、间接测算的金融中介服务、存量流量一致性理论模型等分析金融风险的相关文献发现,现有资金流量存量核算中,存在忽视名义变量和交易量、将金融风险计为GDP的增长、对存量流量一致性理论模型的恒等式背后的逻辑关系存在分歧、忽视流量存量瞬间转换中的风险释放、探讨风险传导机制的前提假定偏离现实等问题,因此,现行资金流量存量统计核算制度不仅难以实现对风险的准确刻画,还掩盖甚至在一定程度上助长了金融风险,无法为控制金融风险和调控宏观经济提供依据。为了解决资金流量存量核算在反映金融风险时存在的上述问题,本文基于虚拟经济的视角,提出构建"动态全相资金流量存量及金融风险实时监测系统"以实现对金融风险的有效控制。     

Private capital inflows and stock market interface in sub-Saharan Africa

The financial market school of thought argues that financial market plays a key role in facilitating capital flows to less developed countries of the world. This school considers stock market a strong and potent channel of attracting and mobilizing capital for development across the globe. The study in this paper is therefore undertaken to determine the validity of this argument, by investigating how the stock market interfaces with other variables to influence capital flows to sub-Saharan Africa. The empirical evidence clearly validates the importance of stock market by showing its direct positive impact on all the components of private capital inflows, an impact that is significantly enhanced by return on investment in the market. The stock market is also revealed to have a maximum threshold that suggests it possesses the capacity to channel a significant proportion of potential capital inflows. These findings point to the importance of raising the level of stock market development in order to attract more capital flows to the region, and indeed the less developed regions of the world.     

Vintage capital,market structure and productivity in an evolutionary model of industry growth

This paper examines the effects of inter-firm variation in vintage equipment replacement policies on industry productivity and structure using an evolutionary model based on Nelson-Winter. Traditional industry productivity measures assume a graduated replacement policy with low variation across firms in the average age of the capital stock. This approach allows for inter-firm policy variation. The first part reviews the neoclassical treatment of vintage capital investment; the second part outlines an evolutionary model of vintage replacement in the context of industry growth; and the third part presents results of simulation experiments focused on the relationship between vintage replacement patterns and industry productivity growth. Findings suggest that inter-firm differences in vintage capital investment policies may account for significant shifts in the rates of industry productivity growth and changes in market structure.     

DEVELOPMENT OF ESTIMATES OF THE STOCK OF FIXED CAPITAL IN THE UNITED KINGDOM*

The historical background and present methodology used in compiling the U.K. official estimates of the stock of fixed capital are described. Mention is made of the possibility that with the development of commercial accounting direct estimates of capital stock may be derived from enterprise accounts at some future time. For the present, however, an indirect perpetual inventory approach is followed. Some of the deficiencies of the present estimates are discussed including the effects of possible biases in the life-length assumptions, price indices and the treatment of secondhand assets. Estimates of gross capital stock are given analysed by industry group of ownership and by type of asset. Some conceptual issues are discussed in relation to user requirements, including the distinction between the stock of capital and the flow of services from it. The authors conclude that little can be done to improve the perpetual inventory estimate of fixed capital in the U.K. without devoting more resources to the collection and analysis of new information, particularly on the service lives of fixed assets, the extent of leasing and the transfer of assets between industries.     

中国股票市场行业波动非对称性的实证研究

中国股市存在着明显的"杠杆效应",并表现出较明显的向均值复归的特征。非预期冲击对各板块的影响有一定的差别,金融、公用事业等板块更易受冲击影响,工业、材料等板块抗冲击影响能力较强,而信息技术与医疗保健板块受冲击影响的程度则与大盘相似,电信服务与可选消费板块对冲击反应方向与大盘相反,消费板块表现出了最强的抗冲击能力。     

规范和发展我国B股市场的理论思考--兼谈允许境内自然人投资于B股的政策效应

B股市场在其建立之初有其必然性,从10年发展历程看,B股市场较好地满足了我国资本市场特定发展阶段的需要,在特定历史条件下促进了我国资本市场的国际化进程。但是当初设立B股市场的出发点在今天已发生了重要变化。在我国资本市场基本完成10年奠基任务,正在实现市场化、国际化的历史背景下,有必要通过理念创新、制度创新、工具创新逐步规范和发展B股市场,解决B股市场存在的诸多问题,从而为建立统一、规范的资本市场创造条件。