人民币汇率:理性预期还是适应预期

汇率预期影响人民币汇率的重要因素之一。针对人民币汇率预期的形成机制,本文分别对理性预期和适应性预期假设进行实证检验。通过对理性预期假设进行直接检验,发现同时考虑无偏性和有效性,人民币汇率预期显然是非理性的。在此基础上,构建了基于非抵补利率平价的适应性预期模型,检验人民币汇率预期是否具有适应性特征。实证结果表明,相较于理性预期而言,人民币汇率预期具有更显著的适应性预期特征,即在人民币汇率预期形成过程中,对未来汇率的预期会受到上期汇率预期偏差的影响。     

外汇储备变动对通胀预期的影响及“阈值”效应

基于对外汇储备变动与通货膨胀预期关系的研究,运用平滑转换回归模型证实了外汇储备变动冲击会对公众的通货膨胀预期和通货紧缩预期产生影响。研究表明,外汇储备增速下降对公众通缩预期的冲击大于外汇储备增速上升对公众通货膨胀预期的冲击,即该影响具有非对称性。同时,本文证实了外汇储备的变动对通胀预期的影响具有"阈值"效应,在外汇储备增速接近零时会改变公众的通胀预期。在后金融危机时代,管理层应更加关注外汇储备增速下降所造成的公众通缩预期,防止因预期的自我实现带来的实际通货紧缩效应,从而正确引导公众预期,实现金融稳定的目标。     

企业发展预期的创新效应：基于上市企业年报文本挖掘的实证

基于2010—2018年沪深上市企业年报文本，运用计算机文本挖掘技术并结合情感分析，测算企业发展预期指数，进而揭示企业发展预期对企业创新的影响效应与作用机制。结果表明：①企业发展机遇预期、前景预期、计划预期对企业创新均具有正向驱动作用，而风险预期提高会抑制创新产出，但没有证据支持资金预期对创新存在影响；②基于财政刺激机制的检验结果表明，税收优惠并未显著放大企业发展机遇预期、前景预期对创新的促进作用，也未缓解风险预期对创新的抑制作用，但会强化计划预期和资金预期对创新的促进作用，政府补助有利于强化企业机遇预期、前景预期、计划预期和资金预期对创新的促进作用，但未缓解风险预期对创新的抑制作用；③融资约束抑制企业发展机遇预期、计划预期和资金预期对创新的促进作用，但未强化风险预期对创新的抑制作用；④不同行业性质和股权性质下企业发展预期对创新的影响存在差异。     

媒体报道、通胀预期与新凯恩斯菲利普斯曲线

本文研究媒体报道对通胀预期的影响以及预期对现实通货膨胀的驱动效应。文章根据发行量排名、影响力和覆盖范围选取媒体库并计算相关媒体报道的量化指标,通过调查数据获得现实中公众对未来的通胀预期,进而检验媒体报道是否对公众预期通胀率具有显著影响。文章还进一步构建了基于微观基础的新凯恩斯菲利普斯曲线模型,用以考察通胀预期对现实通胀率的驱动效应。研究结果表明,中国的媒体舆论显著驱动公众预期,媒体舆论对公众预期变化的解释程度接近30%;单份报刊每增加1篇关于物价上涨的相关报道,公众预期通胀率会上升0.1%～0.2%;同时,公众预期又对现实通胀率具有显著驱动效应,公众预期通胀率每上升1%,现实通胀率上升0.3%～0.7%。因此,我国存在着从媒体报道到公众预期再到现实通货膨胀的传导机制。     

基于行为金融学的房价预期对地价的动态作用机制研究

文章借鉴行为金融学中的适应性预期理论和前景理论,在对开发商的土地竞买行为特征进行理论分析的基础上,建立了房价预期对地价作用的非对称动态关系模型,并用中国的数据进行了实证检验。主要研究结论:房地产开发商基于房价历史数据形成未来房价预期,并依据房价预期对土地价值进行判断。开发商的房价预期对地价的作用具有动态性和非对称性。开发商在"优于预期"时段更加倾向于风险规避,在"劣于预期"时段更加倾向于风险趋向。同时,在"优于预期"时段对土地价值评估的增加程度要高于在"劣于预期"时段对土地价值评估的降低程度。     

实际冲击、消息冲击与中国通胀预期波动

本文基于包含各类实际冲击和消息冲击的动态随机一般均衡模型,定量分析影响中国通胀预期的主要因素,并探讨这些因素对通胀预期的作用机制。结果发现:包括通胀目标冲击在内的七种经济冲击能够解释大部分的通胀预期波动;消息冲击对通胀预期的影响比实际冲击更为重要;消息冲击对通胀预期的作用机制与实际冲击有显著区别。基于上述研究结果,本文认为政府在管理通胀预期时,应从实际冲击和消息冲击两方面构建通胀预期的监测网络,并在明晰实际冲击和消息冲击对通胀预期作用机制的基础上,综合运用消息披露和实际干预工具,稳定公众的通胀预期。     

资本市场预期理论评介

早期西方经济学者看到了对未来判断的重要性以及预期对现实经济运行的影响。随着资本市场的产生和发展,国外对资本市场的研究逐渐纳入了预期因素。在资本市场的投资活动中,为了自己的切身利益,投资者逐渐形成了他们的预期,出现了资本市场的预期问题。经济学家对这一问题进行了研究,逐渐形成了一系列的资本市场预期理论。凯恩斯探索投资心理预期、马科维茨和夏普研究资本资产定价预期、法马进行信息和预期对资本市场效率影响分类等不同方面所做出的巨大贡献,为后人提供了基本的研究思路和方法。但是,他们的见解与现实情况却相差较大,表现出了对资本市场预期问题研究的局限性。     

理性预期学派货币中性理论在中国的实证检验

利用中国1994年以来的经济数据,通过建立ARIMA模型和二阶段OLS模型对理性预期学派货币中性理论进行了检验。实证结果显示,短期内中国预期的货币供给冲击与非预期的货币供给冲击对产出都有显著影响,且非预期的货币供给冲击对产出影响更明显;但从长期看,预期货币与非预期货币对产出的正负效应相互抵消,中国货币政策表现为长期渐近中性。     

通胀预期对未来住房价格的影响——基于消费者信心指数的分析

以消费者信心指数作为通货膨胀预期指标,以中国1999—2010年住房市场月度数据为样本,实证检验通货膨胀预期对未来住房价格的影响。实证检验结果表明,通货膨胀预期会导致住房价格上涨,即生产者和消费者对通货膨胀预期将推动住房价格的不断上涨,因此,稳定通货膨胀预期对于稳定住房价格具有十分重要的作用。     

名义GDP增速和资产价格指数影响我国居民通胀预期的实证分析

文章选择名义GDP增速、房价和股价指数,用VAR模型检验他们对居民通胀预期的影响。结论是:名义GDP增速是影响居民通胀预期最重要的因素,两者之间存在较为稳定的格兰杰因果关系。房价指数对通胀预期的影响弱。通胀预期的粘性下降,股价指数对其的影响程度上升且持续。实证分析说明调控目标的信号作用对有效管理预期至关重要。     

我国新凯恩斯菲利普斯曲线的经验研究——基于混合学习预期的视角

本文基于1991—2020年的季度数据，通过构建适应性学习预期的状态空间模型，采用卡尔曼滤波算法对我国学习型预期进行了测度，并将适应性学习预期、高阶滞后适应性预期、理性预期和混合预期分别代入新凯恩斯菲利普斯曲线进行经验研究，进而分析我国新凯恩斯菲利普斯曲线的混合学习预期特征。研究结果表明：首先，我国适应性学习预期并非完全理性预期，而是一种近理性预期，具有近理性特征。其次，我国新凯恩斯菲利普斯曲线具有高阶滞后适应性预期与适应性学习预期的混合学习预期特征，同时高阶滞后预期对通胀率的影响表现为逆向的通胀惯性。最后，适应性学习预期特征要强于高阶滞后适应性预期特征，即相比于高阶滞后适应性预期，适应性学习预期可以更好地反映我国通胀预期形成机制，但适应性学习预期相对于高阶滞后适应性预期的强度受通胀率衡量指标的影响。     

缓解通货膨胀预期的策略思考

通货膨胀的发生会对国民经济发展产生各种不良影响,导致产业和经济结构的畸形变化.通货膨胀预期作为通货膨胀的心理延续对通货膨胀的再现起着举足轻重的作用,所以采取何种措施缓解通货膨胀预期成为中国政策运行的重点.当前通货膨胀预期是需求拉动型、成本推进型和预期型三种类型交叉,金融预期和金融作用紧密结合、投资过热、原材料成本价格上升及市场预期的影响成为通货膨胀预期动因.准确分解通货膨胀预期的成因,采取有针对性的调控政策,落实科学发展观,进行增长模式的改革以及明确宏观经济政策目标,通过合理预期应对通货膨胀预期等措施,成为缓解通货膨胀预期的必经之路.     

通货膨胀与收入不平等——基于省域面板数据的研究

基于我国内地26个省份1995年—2010年的面板数据,采用HP滤波方法得到预期通货膨胀率和未预期到的通货膨胀率,通过构建计量模型,运用面板数据最小二乘法对通货膨胀率、预期通货膨胀率以及未预期到的通货膨胀率对收入不平等的影响作用进行估计。研究发现,通货膨胀率与预期通货膨胀率都显著的扩大收入不平等程度,其作用是稳健的;未预期到的通货膨胀率显著的缩小收入不平等程度,其作用是稳健的;预期通货膨胀率对收入不平等的影响是随时间波动的;未预期到的通货膨胀率对西部地区收入不平等的影响不显著,方向也不稳定。计量分析的结论与理论模型是较为一致的。     

论马克思的预期理论

尽管在马克思的经济理论中没有明确使用当代的预期概念,但这并不能就此认为马克思没有预期思想和预期理论。马克思的预期思想和预期理论主要是马克思的计划预期理论。由于历史、理论发展和实践的局限性,它存在着一些不足之处。马克思的计划预期理论不仅为丰富经济学理论提供了一些启示,而且对我国政府宏观调控也有一定借鉴作用。     

我国城镇居民非预期收入对消费影响的实证分析

居民实际收入、居民预期可支配收入的增长以及非预期可支配收入的增长对实际消费均会产生影响。实证分析结果表明,我国城镇居民预期可支配收入的增长对实际消费的贡献远大于非预期可支配收入的增长对实际消费的影响。故当前完善我国工资增长机制、稳定居民的收入增长预期对于增加消费、扩大内需具有极其重要的意义。     

央行沟通与通货膨胀预期

通过合理政策有效引导通货膨胀预期对当前中国经济具有重要现实意义.本文用自回归分布滞后模型和EGARCH模型捕捉央行沟通对通胀预期及其波动的影响.实证结果表明:央行沟通传递的货币政策信息被市场有效捕捉和解读,实现了通胀预期管理目的,增加沟通频率能有效降低通胀预期波动;但央行的"言行偏离"加剧了短期通胀预期波动,降低了央行沟通和货币政策操作的实际效果;通胀预期存在分布厚尾性和右偏斜,市场出现极端预期的概率较大,且更倾向于预期通胀上升,通胀预期波动的群聚特性表明其具有阶段性自我强化特征.研究结论为央行沟通的有效性提供了实证支撑,揭示出的通胀预期分布特征对提高央行预期管理措施的针对性具有参考价值.     

国际通货膨胀预期管理方法评析及对中国的启示

本文从国际通货膨胀预期管理入手,论述了中国通货膨胀预期现状,管理通胀预期的重要意义,美国、欧盟,加拿大和新西兰等国通胀预期管理实践,并对其通胀预期管理主要方式如央行沟通和预期锚定管理比较评析。认为央行信息披露能够减少央行决策层与私人部门之间的信息不对称,起到管理引导通胀预期的作用;中国货币政策属于相机抉择型,实现通胀预期锚定条件在短期内可能还难以达到等。并提出相应政策含义:强化专门针对通胀预期的调查监测体系,主观指标结合客观指标;提高中央银行公信力,稳定公众预期;把央行信息披露和沟通作为管理通货膨胀预期的重要工具等。     

预期理论框架下的股民预期

马克思关于不确定性和计划的思想，使预期的思想实质得到了明确的表述，对理解股民预期的不稳定性有相当的借鉴意义，而西方预期理论主要集中在外推性预期和理性预期理论方面，尤其是理性预期理论影响广泛，但它不适合分析我国股民的预期行为，我国股民的预期既不是适应性预期，也不是理性预期，而是准理性预期。     

论审计中的预期

审计是由专门审计机关和审计者,对被审计者的财政、财务收支及其他经济活动的真实性、合法性和效益性进行审查和评价的独立性经济监督活动。审计预期是指一种与审计相关的预期者基于审计专业知识上对审计监督活动变化的主观判断和估计。审计的过程也是一个预期形成和改变的过程。审计是一个充满预期作用和影响的经济活动。该文分析了审计中存在审计者、被审计者、公众和政府的预期问题,由此提出了树立审计者具有良好的审计预期,促使被审计者改变不正确的审计预期、引导公众形成理性的审计预期和政府自身需要形成恰当的审计预期等解决审计预期问题的对策建议。     

中国通胀预期的卡尔曼滤波估计

基于可观测的月度通胀率和利率序列,该文设定不可观测的预期通胀率和预期真实利率服从向量自回归过程.在理性预期假定下将该过程改写为状态空间表示,根据卡尔曼滤波算法可推断预期通胀率.经验结果显示,以上预期形成机制假定所产生的预期通胀率是实际通胀率的无偏估计,这同理性预期假定是一致的.该预期机制所产生的方程残差近似服从正态分布,并且预期误差小于其他几种预期机制假定下的结果.该文还估计了预期通胀率对货币需求的影响.