央行沟通与通货膨胀预期

通过合理政策有效引导通货膨胀预期对当前中国经济具有重要现实意义.本文用自回归分布滞后模型和EGARCH模型捕捉央行沟通对通胀预期及其波动的影响.实证结果表明:央行沟通传递的货币政策信息被市场有效捕捉和解读,实现了通胀预期管理目的,增加沟通频率能有效降低通胀预期波动;但央行的"言行偏离"加剧了短期通胀预期波动,降低了央行沟通和货币政策操作的实际效果;通胀预期存在分布厚尾性和右偏斜,市场出现极端预期的概率较大,且更倾向于预期通胀上升,通胀预期波动的群聚特性表明其具有阶段性自我强化特征.研究结论为央行沟通的有效性提供了实证支撑,揭示出的通胀预期分布特征对提高央行预期管理措施的针对性具有参考价值.     

利率期限结构的宏观-金融模型

传统利率期限模型不引入宏观经济变量,利率在宏观经济中的重要性和期限结构信息对宏观经济的预测功能,促使人们将利率期限结构模型和宏观经济模型相结合形成宏观-金融模型,研究期限结构和宏观经济变量的相互影响。本文介绍宏观-金融模型产生背景和建模技术路线,对现有模型进行分类和评述,在总结已有研究成果的基础上,提出了宏观-金融模型存在的问题和未来发展方向。     

上市公司资本结构决定因素实证分析

一、引言 资本结构又称财务杠杆（Ｆｉｎａｎｃｅ ｌｅｖｅｒａｇｅ）,是一个企业的自有资本（又称权益资本）与债务资本的比例以及债务资本中各种债务的不同比例关系,简言之,资本结构（Ｃａｐｉｔａｌｓｔｒｕｃｔｒｕｅ）即企业的负债程度及在负债中流动负债与长期负债的比例关系。企业发展需要资金,现代企业经营管理的一项主要内容是融资决策,企业的融资决策分内部融资和外部融资,而外部融资又分负债融资和权益融资。由于负债融资和权益融资在发行成本,净收益、税收及债权人对企业的经营影响等方面有很大的不同,企业如何根据自己…     

金融计量经济学:成就和挑战

本文通过对近 2 0年来金融计量经济学主要发展成就的回顾 ,介绍了计量经济学研究的热点领域和有待解决的问题。本文认为 ,ARCH模型以及在此基础上发展起来的其他异方差模型、GMM以及与之相关的参数估计方法的出现以及在金融经济学中成功的运用 ,是金融计量经济学最重要最基本的成就 ;数据及处理方法的独特性使金融计量经济学相对独立于传统计量经济学而发展。     

2000～2005年主要区域货币汇率波动特征的研究

一汇率波动模型的新发展汇率浮动包括短期浮动和中长期浮动,而波动研究常以短期浮动为研究对象。控制汇率波动是中央银行对金融市场监管的目标之一。外汇市场波动过大,会引起金融市场动荡,直接导致货币危机。中央银行干预汇率产生的效应往往持续时间较短,因此,研究汇率的短期波动显得尤为重要。     

中国股票市场透明度改革效果的理论与检验

文章通过观察我国股票市场微观结构特征,在理性预期的分析框架内,用贝叶斯模型解释交易成本、信息不对称和价格发现效率,给出交易前透明度增加对市场微观结构产生影响的三个假设。在此基础上,选择沪深300指数样本股票,采用三种不同检验方法对假设进行实证检验。检验结果表明:交易前透明度的增加,减少了交易成本,降低了股票交易中的信息不对称,提高了市场的价格发现效率。     

货币政策对利率期限结构的影响——基于动态Nelson-Siegel模型的实证分析

以中国人民银行发行的央票利率为货币政策变量,以动态Nelson-Siegel模型为基础构造动态因子模型,采用卡尔曼滤波估计利率期限结构因子,与货币政策变量一起建立误差修正模型,以此分析货币政策对利率期限结构的短期动态影响和长期均衡影响;同时基于中国银行间市场债券交易数据进行的实证分析表明:货币政策和利率期限结构之间的短期动态影响表现出非对称性,即债券市场对货币政策变化的反应较为迟缓,但货币政策对市场利率的变化反应敏锐。而长期均衡关系则表明,货币政策对银行间债券市场利率期限结构有显著影响,但银行间债券市场对央行的利率调控目标不敏感,不能形成明确预期。另一方面,货币政策对目标利率的市场引导效果十分敏感,银行间市场债券交易信息是央行制定货币政策的依据。     

限价委托执行时间分布与市场有效性检验

布朗运动可以看成连续时间的随机游动,从连续交易的角度看,交易价格服从布朗运动的假设等价于市场有效假设.在将股票价格描述为几何布朗运动的基础上,本文从布朗运动首达时的分布推导出限价委托执行等待时间的分布.对实际数据计算出的等待时间样本是否服从布朗运动假设下的等待时间分布进行检验,以此对市场有效性作出判断.检验采用日内交易高频数据,探讨市场微观结构对价格发现的作用.本文采用上海50指数样本股进行实证,得出的结论不支持市场有效性假设.     

蔬菜初级加工废弃物产生现状与实证分析——以上海市为例

农产品初级加工属于从田间到餐桌的中间过程,其废弃物产生、排放特征尚没有深入研究。研究采用文献调研与现场调查相结合的方法,研究了我国蔬菜采后初级加工的现状及废弃物产生特征。我国蔬菜产量居世界第一,蔬菜加工产品形式较为单一,多以原产地初级加工为主,产品多为初级加工的托盘菜、捆装菜等,鲜切菜、冻干蔬菜生产厂家较少。蔬菜初级加工过程产生的废弃物巨大,造成了较大的环境压力。通过调研上海郊区典型的托盘菜与鲜切菜加工场所,发现蔬菜采后加工损失环节主要是分拣以及冷藏,其中鲜切菜由于改变了蔬菜的结构,导致蔬菜呼吸作用增加,蔬菜易于变质,缩短了保存时间,尤其以叶菜类最高,在夏季损失率最高可达60%。蔬菜废弃物渗出液CODcr含量达到1.     

涨跌停板制度对ST股票收益波动的影响

在对涨跌停板制度下股票收益结构进行分析的基础上，本文提出采用审查GARCH模型来描述受涨跌停板影响的股票收益序列波动特性，在模型中引入虚拟变量反映涨跌停板对收益序列波动的影响，并采用网格Gibbs抽样方法对模型进行估计。最后，以沪深两市的ST股票进行实证分析。结果表明，涨跌停板制度对ST股票的收益波动具有明显的影响。