期货价格收益率与波动性的实证研究——以中国上海与英国伦敦为例

采用协整模型、Granger因果关系检验、ECM模型及几种GARCH模型对中国上海与英国伦敦金属期货价格收益率和波动性做了研究.发现两市期货价格之间存在Granger因果关系、协整关系、同向变动关系和长期的共同趋势.采用ECM模型研究了两市的短期波动差异.GARCH类模型研究发现,两市波动性存在非对称性、溢出效应、杠杆效应.上海对伦敦市场的单向溢出效应显著存在.两市存在的利空消息均大于利多消息的作用,伦敦期货市场风险大于上海期货市场风险.     

沪港股市动态相关性和大风险溢出的实证研究

本文首先采用时变相关Copula模型对沪港两市收益率的动态相关性进行研究,在此基础上利用BG算法将整个样本期划分为两个不同的阶段,并利用Hong（2001）年提出的风险一Granger因果检验方法分析了不同时段两市间的风险溢出效应。实证结果表明,两地股市收益率的相关性存在逐步增强的趋势,进一步分析表明两市闻风险溢出特征在过去发生了显著变化,风险溢出显著增强。     

中美股市的联动性研究

本文总结各类文献对不同股市之间的风险和回报之间的联动性分析。这些文章大多得到了显著的结果,证明沪深两市之间存在着联动关系,这促使我们思考能否将风险对回报的一般模型在其他市场间应用。     

基于成交量的我国沪深股市波动性特征分析

本文以ARMA-GARCH和ARMA-EGARCH模型为基础,对我国沪深两市的成交量与波动性进行实证分析。得出我国股票成交量序列存在非对称波动性,而且正的外部冲击大于负的外部冲击。同时说明ARMA—EGARCH模型在描述我国股市非对称波动上更具优势。     

集合竞价与连续竞价机制下权证价格行为的分析

本文运用价格调整模型,对比分析了集合竞价和连续竞价机制对权证开盘价收益率和收盘价收益率的影响。研究表明:在深沪两市收盘采取不一致的竞价方式的情况下,深沪两市权证价格行为存在较大差异。深市权证开盘价收益率与收盘价收益率的方差比值、最小值以及最大值比值的均值均大于沪市权证相应比值的均值,而峰度比值、偏度比值和一阶自相关系数比值的均值则相反,这表明竞价机制影响了权证价格行为的变动。     

冀东地区海洋文化产业发展情景规划——基于熵权和改进TOPSIS模型框架

文章以河北省唐山市与秦皇岛市海洋文化产业为研究对象,考察2016—2021年间两市海洋资源、产业供给侧、需求侧、产业链、地方行政与财政能力等数据,应用因子分析与改进TOPSIS模型构建唐秦两市海洋文化产业竞争力影响因素分析框架,分析两市海洋文化产业影响因子,提出了“稳定性因子”“风险性因子”“不稳定性因子”与“突变因子”等四类主成分因子,明确了唐山与秦皇岛两市海洋文化产业未来面临“风险”与“不确定性”叠加的发展环境,应用情景规划工具为冀东地区海洋文化产业下一步发展制定了“不确定性应对策略”。     

股票市场和银行信贷市场的风险转移与互动

股票市场与银行信贷市场的风险转移与互动机制是整个金融体系防范风险的关键。鉴于此,基于对两市场风险转移与互动机制包含的三个阶段及其各自的表现形式所进行的实证分析,得出结论:中国股票市场与银行信贷市场之间因长期的资金关联已经存在密切的相关性,两市场在价与量上存在因果关系,同时两市场的短期波动亦存在动态关系。种种事实表明,风险转移与互动机制的第一阶段已经启动。     

基于事件研究法的“大小非”解禁关于股票市场风险研究

通过比较＂大小非＂解禁事件前后不同时期的风险价值VaR,来评价大小非解禁对证券市场风险的影响。首先针对股票收益率序列具有波动聚集以及尖峰、厚尾的分布形态,应用GARCH类模型计算解禁前后各一段时期内沪深两市不同解禁量股票的VaR;其次应用多种定性、定量统计方法对所计算的VaR值进行前后分析比较,分析结果表明,采用的方法能够很好地捕捉到＂大小非＂解禁事件增大股票市场风险趋势这一现象。     

企业并购对财务风险的影响——基于管理者过度自信视角的实证研究

基于行为财务理论,从管理者过度自信的视角,构建回归模型分析了管理者过度自信对企业并购进而对财务风险的影响,并利用2010—2012年发布年度业绩预告的我国沪深两市上市公司的数据进行实证检验。研究结果表明:管理者过度自信与企业并购活动之间不存在显著关系;当企业自由现金流量充裕时,过度自信的管理者会实施更多的并购活动,而这些并购活动会加大企业的财务风险。     

中国股市收益、收益波动与投资者情绪

本文从我国股市的现实情况出发 ,构造理论模型证明 :投资者接受价格信号时表现出来的情绪是影响均衡价格的系统性因子。这一结论得到实际数据的支持 ,实证发现投资者情绪的变化不仅显著地影响沪深两市收益 ,而且显著地反向修正沪深两市收益波动 ,并通过风险奖励影响收益。研究结果表明 ,沪深两市不仅具有相同的投资者行为和风险收益特征 ,而且均未达到弱式有效 ,机构投资者是可能的噪声交易者风险源。     

政府产业政策与汽车行业财务风险的相关研究

文章以2009年到2011年在沪深两市上市的汽车整车企业为研究对象,通过回归分析,探讨政府的产业政策对汽车行业财务风险的影响程度。研究表明,积极的政府产业政策对汽车行业的发展有着显著的促进作用,能够减少汽车行业的财务风险,提高汽车产业抵御风险的能力。     

我国货币政策对股票市场流动性风险的影响——基于流动性波动性的风险测度方法

本文以流动性的波动性度量流动性风险,从货币供应量和利率两个方面,应用VAR模型首次研究了我国货币政策对股票市场流动性风险的影响。研究发现,货币供应量变化与流动性风险负相关,其中,M2变化对流动性风险影响最大,M1变化的影响次之,M0变化的影响最小;利率对流动性风险有正向影响,但影响力度小于货币供应量变化的影响。研究还发现,牛市状态下,货币供应量变化和利率对流动性风险的影响周期长于熊市状态,利率对流动性风险的影响力度明显大于熊市状态;但熊市状态下,货币供应量变化对流动性风险的影响力度相对较大,其中,M0变化对流动性风险的影响明显大于牛市状态。     

宏观经济状态对资产定价因子的影响

为刻画资产定价因子随宏观经济状态时变性,本文通过经济增长和通货膨胀两个指标定义经济状态,建立宏观经济状态下的条件资产定价模型。研究发现在中国资本市场上此模型能够显著改进CAPM模型的效力,其定价效力甚至优于多因子模型。进一步研究表明,宏观经济通过两个维度影响资产价格：第一,多数资产在衰退时期对市场风险更敏感,其代表市场因子的贝塔系数大于复苏与过热阶段;第二,小市值公司的贝塔系数均值及波动性大于大公司,在经济衰退时承担更高的风险收益。     

河南省化肥使用环境风险时空特征分析

河南省是我国化肥使用总量和使用强度最大的省份,化肥面源污染问题严重。提出化肥使用环境风险指数和环境安全阈值的概念,构建化肥使用环境风险评价模型,对河南省化肥使用环境风险时空特征进行分析。研究表明:(1)河南省化肥使用环境风险指数从1989年开始大于0.5,进入低风险期,到1995年进入中等风险期(风险指数大于0.65),目前即将进入严重风险期(风险指数大于0.8);(2)2012年河南省18个地市化肥使用平均环境风险程度为0.79,处在中等风险与严重风险的分界处,其中8个地市为中等风险,10个地市为严重风险。同时有9个地市为氮肥使用严重风险,13地市为磷肥使用严重风险,2个地市为钾肥使用严重风险;(3)化肥过度使用已经对河南省生态环境构成威胁,应采取多项措施,防治化肥污染,降低环境风险,保证农业可持续发展。     

基于BP-LVQ的组合神经网络舞弊风险识别模型研究——来自中国舞弊上市公司的经验证据

文章以2010—2014年我国沪深两市5年间发生舞弊行为的506家公司及与其一比一配对的506家配对公司为研究样本,分别用BP神经网络模型与LVQ神经网络模型进行舞弊识别,整体舞弊识别准确率分别为87.22%和85%。在此基础上构建基于BP-LVQ的二层组合神经网络舞弊风险识别模型,用同一舞弊样本进行测试,研究结果表明:组合神经网络模型的识别准确率为90.56%,显著高于这两个单一神经网络模型的舞弊识别率。     

金融危机下我国契约型封闭式基金的业绩评价

文章选取了在我国较早成立的并已在沪深两市交易的14家契约型封闭式基金作为研究对象,利用詹森测度、特雷纳测度、夏普测度以及T—M时机选择模型,评估了金融危机下这些基金的业绩表现,并作出经济学意义上的解释。对这些基金业绩的实证分析表明,我国绝大部分契约型封闭式基金的风险控制能力、盈利能力和时机选择能力还有待提高。     

税收激励、现金流与企业投资结构偏向

我国近年来的经济虚拟化发展迅速,但虚拟投资过度增长不利于实际生产能力积累,也会加大宏观经济的波动风险。本文在一个基于企业股东权益最大化的欧拉方程模型基础上,加入税收因素对投资决策的影响,分析了企业最优动态投资行为的变化特征,并利用1998—2012年沪深两市上市公司面板数据集,实证考察了税收激励、流动性约束对企业投资结构性偏离问题的影响。研究发现:在企业投资支出中存在不同程度偏向权益性投资的倾向,税收激励对企业权益性投资的促进作用要显著大于固定资产投资;现金流增加会提高企业的固定资产投资,但民营企业的权益性投资对其不敏感。本文研究还发现,销售增长率与企业投资呈负向关系,表明投资的加速数理论并不能解释中国企业的现实投资选择。     

可转债市场与标的正股市场:溢出效应分析

文章选用中证可转换债券指数来反映可转债市场的变动,自编股票指数来反映标的正股市场的变化.通过构建向量自回归模型、二元VAR-DCC-GARCH模型和二元VAR-BEKK-GARCH模型来研究两市的溢出效应.结果 发现,两市存在双向的收益率均值溢出效应,可转债市场的均值信息传递占主导地位,具有较强的价格发现功能;可转债市场和标的正股市场存在时变的动态相关系数,相关程度在2017年之后出现了明显的上升,且趋向稳定,说明两市分割程度减小;两市存在双向的收益率波动溢出效应,但是标的正股市场对可转债市场的波动溢出效应更强.     

基于需求市场环境差异的产品再制造决策研究

通过建立模型,分析了企业由于环境差异而只在部分市场实施回收时的再制造策略。根据模型结果及算例,探讨未回收市场对回收再制造率及销售决策的影响效应;并与企业在两市场分别开展再制造、两市场均不实施再制造时的决策进行了对比分析。结论对全球化经营环境中企业决策及政府法规制定具有一定借鉴意义。     

经济发达地区与欠发达地区土地利用结构演化比较——以江苏省苏州市和安徽省宿州市为例

以苏州市和宿州市为代表,对经济发达地区与欠发达地区的土地利用结构演化进行比较研究。在土地利用数量、程度变化分析模型和信息熵理论支持下,分析比较了1998—2008年两市土地利用结构演化规律及其差异。结果表明:两市耕地、居民点及工矿用地和交通运输用地等主要地类的变化方向相同,且苏州市的变化幅度的绝对值和变化速度均远大于宿州市;两市的土地利用程度均较高,苏州市该指数的增长总体上维持在较高水平,处于高速发展期,宿州市则较为稳定,处于缓慢的发展期,研究期内该指数被逐步拉开,至2008年差距已达到9.36;研究期内两市的信息熵总体上均上升,总趋势是由快变慢,苏州市信息熵增长更快,两市土地利用系统均向复杂无序方向发展。因地制宜,制定差别化的政策,实现土地利用结构的持续优化是今后两市土地利用管理努力的方向。