中国企业跨国并购的现状和问题及解决建议

随着经济全球化的发展,世界经济一体化的趋势愈加明显.中国经济三十年的发展是飞速的,这使得中国经济发展的战略重心从前些年的"引进来"转移到了"走出去".同时中国企业在这经济繁荣时刻也逐渐发展壮大,跨国并购俨然成为一种新的浪潮.但从实际情况来看,中国企业的跨国并购与国外发达国家相比,存在着种种问题,而问题的解决才能增强我国企业跨国并购的竞争力和效益.本文旨在阐述中国企业跨国并购的现状和问题及提出解决建议.     

中国企业跨国并购浪潮兴起根源探究——基于“抄底效应”及“经济增长”的视角

近年来,中国企业不断发起跨国并购。尤其在2009年欧债危机之后,掀起了一轮愈演愈烈的并购浪潮。本文首先对危机以来的中国跨国并购发展态势进行了概述;然后以英国富时100指数期货CFD作为金融指标,抽取2010-2012年的季度数据与中国海外并购金额进行相关性研究,验证了中国跨国并购的增长在短期存在"抄底效应";随后从"经济增长"的长期视角进一步探讨了当前并购浪潮兴起的内在根源。     

企业跨国并购利益驱动类型下的并购战略思考

文章探讨了金融危机背景下我国企业跨国并购的利益驱动类型,指出我国企业跨国并购利益驱动类型包括:市场寻求型跨国并购、资源获得型跨国并购、技术获得型跨国并购、品牌建立型跨国并购等四类。在此基础上从企业国际化发展战略、企业的核心竞争力以及企业专业的跨国并购能力三个方面探讨了我国企业跨国并购的战略思路,为金融危机背景下我国企业的跨国并购提供借鉴。     

跨国并购的现状、趋势与政策建议

针对跨国并购在全球直接投资中的主导地位,以及跨国并购在我国引进外资和我国企业对外投资中的重要性,本文分别介绍了我国在全球跨国并购中的地位以及跨国并购对我国的影响,最后探讨了我国应对来华跨国并购及推动我国企业对外并购的政策空间。     

跨国并购中的企业文化整合探讨

随着我国企业规模的日益扩大,跨国并购已逐渐成为我国企业开拓国际市场、夯实自身实力的有效手段,但在跨国并购中对企业文化整合的重视程度不够,影响了并购的效果。本文分析了我国企业跨国并购中文化整合效果不佳的原因,并设计出了我国跨国并购企业文化整合方案,这对于今后解决我国跨国并购企业文化整合问题具有一定的借鉴意义。     

民营企业战略资源获取能力研究——基于发展中国家逆向投资

金融危机后我国出现大规模海外并购热潮,民营企业以获取发达国家创造性战略资源为目的,主动到发达国家投资,并购当地企业。跨国并购有助于企业快速成长,推动我国产业结构转型升级。但是,这种并购模式下发展中国家投资企业处于劣势,易遭遇并购阻力,跨国公司战略资源获取能力直接影响民营企业并购成效。文章认为提高民营企业战略资源获取能力首先要做好正确的并购决策和并购方式选择;其次制定战略与调整战略重点;其三构建与整合全球化网络。     

我国企业跨国并购的现状、风险分析及应对策略

近年来,随着经济全球化程度日益加深、世界性产业结构调整升级和"走出去"战略的完善,跨国并购越来越成为各国企业国际直接投资的首要选择,跨国并购在当今经济社会掀起新的浪潮。与此同时,中国企业跨国并购的步伐也随之不断加快。但对于发展中国家的企业而言,企业跨国并购在带来收益的同时还存在着较大风险。本文主要结合相关案例,就我国企业跨国并购的风险及其应对策略进行分析。     

跨国并购是否有助于提高企业动态生产效率:“一带一路”战略背景下中国A股制造业上市公司的证据

利用A股制造业上市公司跨国并购数据,采用倾向得分匹配和倍差法评估跨国并购对企业动态生产效率的影响。首先采用倾向得分匹配法为实验组企业寻找合适的对照组企业,计算平均处理效应,进一步运用倍差法考察跨国并购对企业全要素生产率及其动态变化的影响。结果显示,跨国并购有助于企业提高全要素生产率,并会显现出时间滞后效应以及企业异质效应;民营企业以及投资于发达国家的企业全要素生产率的提升程度会更高。     

中国企业跨国并购绩效的实证分析

一、当前中国企业跨国并购的特点 2000年至今,中国企业的跨国并购表现出了很多特点:单个并购规模小,并购金额达到10亿美元的并购较少;并购主体以大型国有能源企业和高科技私营企业为主;中国企业跨国并购浪潮除资源型并购案例外,其他技术密集型企业的跨国并购都指向了美国、欧洲、日本、韩国和加拿大等主要发达国家和地区;以横向并购为主,中国企业的跨国并购体现了并购战略上的一致性,即都是以横向并购为主,如TCL先后并购了德国的施奈德公司和法国的汤姆逊公司;91.70%的跨国并购主要集中在第二产业,分布较集中.     

多维距离对我国矿产资源企业跨国并购成败的影响--地理、经济、制度与文化

以跨国并购的方式获取对海外矿产资源的控制权,有助于保障我国矿产资源安全,推动国内经济高质量发展。基于我国矿产资源企业的跨国并购数据,利用二元Logit模型实证研究多维距离对我国矿产资源企业跨国并购成败的影响。结果表明:地理、制度和文化距离均对我国矿产资源企业跨国并购产生促进效应,且距离差异越大并购越容易成功;经济距离对并购成败的影响不显著。因此,我国矿产资源企业的跨国并购决策应充分考虑多维距离的影响,降低并购风险,又好又快地“走出去”。     

跨国并购、人民币汇率波动与企业经营风险

本文基于新冠疫情爆发后跨国并购规模不断扩大的背景下，利用全球并购数据以及国泰安数据库中的上市公司财务数据，将每家企业的跨国并购事件作为准自然实验，采用多期双重差分模型研究企业跨国并购对经营风险的影响，研究发现：跨国并购显著降低了企业经营风险，为了解决偏误性问题，本文还对其进行了双重差分倾向得分匹配检验。进一步影响机制表明，跨国并购通过“人力资本效应”提高了企业管理效率以及通过“技术进步效应”解决了企业在核心技术方面“卡脖子”的问题，进而降低经营风险。从异质性上看，跨国并购对降低技术密集型企业和大规模企业的经营风险效果更强。同时，本文还发现人民币汇率大幅度波动会加大跨国企业经营风险。因此，研究跨国并购对企业经营风险的影响，对企业长期高质量发展与提高国际竞争力具有现实意义。     

国家公司治理水平与跨境并购目标企业收益

文章分析了收购方所处国家的公司治理水平对跨境并购目标企业收益的影响.数据显示,收购方所处国家对股东权利保护的程度与目标企业宣告期收益显著正相关,而其他指标,如法律起源、债权人权利、会计准则和执法效力则对目标企业的宣告期收益没有显著影响.     

Cross-border mergers and acquisitions and the role of trade costs

Cross-border mergers and acquisitions (M&As) have increased dramatically over the last two decades. This paper analyses the role of trade costs in explaining the increase in the number of cross-border M&As. In particular, we distinguish horizontal and non-horizontal M&As and investigate whether trade costs affect these two types of mergers differently. We analyse this question using industry data for 23 OECD countries for the period 1990-2001. Our findings suggest that while in the aggregate trade costs affect cross-border merger activity negatively its impact differs importantly across horizontal and non-horizontal mergers. The impact of trade costs is less negative for horizontal mergers, which is consistent with the tariff-jumping argument.     

Economic integration and the profitability of cross-border mergers and acquisitions

The 1990s was a decade of increased economic integration. The decade also witnessed a sharp increase in cross-border mergers and acquisitions. From a theoretical perspective, the increase in international mergers in more integrated economies is rather puzzling. It is a well-established result that due to the “business stealing effect”, mergers in integrated markets are not likely to be profitable. A reasonable conjecture would therefore be that closer integration of markets would reduce the attractiveness of cross-border mergers and acquisitions. The present paper demonstrates that this is not necessarily the case: Economic integration may trigger cross-border acquisitions by reducing the business stealing effect and by reducing the reservation price of the target firm. The paper thus provides explanations to the observed increase in cross-border mergers in a world of more integrated economies.     

Mergers and acquisition trends in Europe

The research revises, in a first step, the different European waves of mergers and acquisitions and their differences with the American waves. Mergers and acquisitions are defined as an important corporate restructuring method with four main different ways to make them. The body of this paper analyzes the merger and acquisition situation in 1994 in Europe compared with the situation in previous years. Mergers and acquisitions activity in major European countries in 1993 and 1994, various volume transactions in mergers and acquisitions activity, cross-border deals in Europe between 1989 and 1994, and the big buyers in cross-border deals in 1994 are analyzed. The paper also emphasizes the different characteristics and their evolution.     

和而不同：高管团队职能背景异质性对企业跨界技术并购绩效的影响

跨界技术并购能够为企业提供全新的创新思路,在技术融合与创新背景下,其优势易于发挥。在并购发生后,高管团队职能背景异质性在很大程度上作用于企业战略和创新决策,对企业发展具有至关重要的作用。因此,选取首次并购公告日在2007年1月1日到2016年12月31日间的73个跨界技术并购案例为样本,运用多元回归方法对高管团队职能背景异质性与企业跨界技术并购绩效的关系进行实证分析。结果显示,高管团队职能背景异质性对企业跨界技术并购绩效具有正向影响;市场化程度和可用冗余均正向调节上述作用。探索高管职能背景异质性对跨界技术并购绩效的作用机理,拓展信息决策理论应用情境,并为企业在跨界技术并购时进行高管团队配置和资源布局提供决策依据。     

开放型技术双元、交互吸收能力与企业国际化进入模式选择

选取2008—2019年中国研发活跃度较高的4个行业269家上市企业为样本,采用层次回归模型和Logit模型分析中国企业开放型技术双元能力和不同技术组合交互吸收调节作用对企业绩效的影响,从双元吸收角度对企业国际化进入模式选择进行比较后发现：①中国企业开放型技术双元具有显著开发型和内向型特征,企业跨国双元吸收能力不足造成组织开放型双元压力,并对企业跨国多元化经营和长期绩效产生抑制作用;②相对于技术风险、制度风险和多元化风险,双元吸收风险成为中国企业绩效提升与国际化进入模式选择互动关系的优先考虑,具有较高跨国探索吸收能力的中国新兴行业企业倾向于选择跨国并购模式,而母国双元、跨国双元间交互吸收能力较高的制造业企业倾向于选择绿地投资模式;③中国企业国际化路径选择实践表明,比较竞争优势能够有效弥补后发国家企业跨国双元吸收能力不足的缺陷,并使企业国际化模式选择多元化,反映出开放型双元吸收能力是后发国家企业国际化进入模式选择的充分非必要条件。     

外资并购与目标企业效率研究:基于啤酒行业的实证分析

外资并购是外国直接投资进入中国市场的一种主要手段.随着加入WTO后,外资在中国啤酒行业掀起一波接一波的并购浪潮.以中国啤酒行业2002-2006年间28起并购为研究对象,选取124家啤酒企业的财务数据,采用DEA-Tobit两阶段回归模型,实证分析外资并购相对于国内并购对目标企业的效率的影响.结果显示:外资并购既没有提升目标企业的纯技术效率,也没有对目标企业的规模效率产生影响,而与之形成对照的是内资并购对目标企业的纯技术效率有显著的提升.     

Import to invest: Impact of cultural goods on cross-border mergers and acquisitions

Existing studies have demonstrated the necessities of formal institutions and negativity of cultural distance in international investments. Surprisingly, China’s exponential increase of cross-border mergers and acquisitions (M&As) and its low-quality institutions and distinct cultural norms contradict these studies. This paper aims to tackle this puzzle by examining the role of cultural imports in cross-border M&As. Our empirical evidence suggests that the trade of cultural goods significantly increases the volume and realized economic gains of M&As from importing to exporting countries. Our results are robust to alternative measures and an instrumental variable approach. On exploring potential channels, we find that imported cultural goods could drive cultural convergence between countries and also mitigate the adverse effect of cultural distance on merger outcomes. We further show that cultural imports could help firms in overcoming contractual barriers at target countries. This paper provides practical implications for cross-border investments in the current world with intensified cultural conflicts.