国债期货推出对我国期货市场发展的影响

2013年我国国债期货市场在暂停了近20年后重新开启,将国债期货重新推到了受到瞩目的地位,给我国期货市场发展注入了新的变化与机遇。文章主要立足国债期货流动性、套利机会,对国债期货发展状况进行全面评估,分析国债期货推出后带给我国期货市场发展的影响,并提出完善国债期货功能、推动我国期货市场发展的对策。     

完善我国国债期货市场的政策研究

<正> 我国的国债期货合约最早由上海证券交易所于1992年12月推出,两年多来,这一市场已得到了较快的发展。期货合约从以农产品期货合约为主转为以国债期货为主,国债已经成为期货市场上的主要相关资产(或标的物),这与全球期货市场的发展趋势是一致的。然而,我国国债期货市场还存在一些重大的问题,以下就这方面谈谈我的看法,谨供参考。     

中美期货市场联动机理分析——以白糖期货市场为例

在世界经济全球化和金融自由化的背景下,国内外期货市场联动性的判断成为期货市场研究热点。文章选取我国郑州商品交易所(ZCE)白糖期货价格和美国洲际交易所(ICE)白糖期货作为研究对象,以两个交易所的白糖日间收盘价格数据作为变量,从流动性指标和相关程度的角度,运用统计学、相关性检验、Granger因果检验和VAR模型等计量经济方法衡量中美白糖期货市场运行效率和成熟程度。研究结果表明:美国白糖期货流动性高于中国白糖期货流动性,中美白糖期货交易制度的内外盘期货标准合约不同、内外盘期货交易制度差异、涨跌停板制度和持仓报告制度等存在差异。中美白糖期货价格存在长期协整关系和双向引导关系,美国白糖期货在相互作用中处于主导地位。     

论我国国债期货市场的发展——从发达国家金融市场利率期货的发展经验谈起

文章简单回顾了中国国债期货试点的经历及其失败的原因，总结了发达国家金融市场开展利率期货的经验，认为一个健全的国债期货市场应具备三个条件，因此认为重启国债期货的条件还未成熟。     

建立和发展我国金融期货市场的思考

建立和发展我国金融期货市场的思考宋浩平近几年，期货交易在我国迅速兴起，期货交易机制已被引入我国的商品市场。但作为期货交易的一个重要组成部分，金融期货却发展甚慢，目前，除国债期货外，我国金融市场还未正式开展其他金融期货业务。因此，研究金融期货的发展、内...     

谈谈涨跌停板制度

谈谈涨跌停板制度上海石油交易所开发部李辉一、什么叫涨跌停板制度在现代经济生活中，某些突发性事件的发生，如农作物遭受自然灾害、战争、重大政治事件、重大经济政策的调整等，都可能导致证券和期货市场价格的暴涨暴跌，从而对市场参与者和市场本身产生巨大的冲击。因...     

我国国债期货市场：现状,问题及展望

我国国债期货市场：现状、问题及展望武汉工业大学北京研究生部周旭红现状我国目前国债期货交易量比较大、并且运行机制比较规范的交易所是北京商品交易所和上海证券交易所。上海证交所于１９９３年１０月２１日首开国债期货交易，随后又有若干家交易所推出国债期货。我国...     

国债期货对现货价格发现功能的研究

2013年9月6日,国债期货在我国正式重新上市交易. 国债期货作为一种利率衍生工具,是否具备价格发现功能,是否能够对国债现货价格未来走势进行准确的预期和提示,是否能够预期和揭示未来市场利率水平,关系着国债期货市场套期保值者的套保效率,也关系着国债期货市场投机者、套利者对国债期、现价格走势的判断及投资效率.     

阔别十八载国债期货推出方案获批

从历史的角度看,国务院批准国债期货,其意义并不单纯是一个新期货品种的诞生,而是标志着我国经济和金融形势已经发生了根本性变化.与早年对比,我国利率市场化已经有了重大进展,并且正待实现更大的突破;国债市场规模庞大,品种齐全,参与机构众多;市场基础设施建设大大加强,监管体系和法律法规也已相当完善,这都是国债期货得以再度推出的深刻原因.可以说,目前我国国债市场和期货市场发展都取得了长足的进步,风险管控机制日趋成熟,国债期货的来临水到渠成.     

金融期货上市：吃一堑应长一智

股指期货上市并不仅仅是上市一个期货品种的问题,而是国家从改革的总体形势出发做出的决策,这意味着我国金融体制改革实质性的开端。在我国金融期货市场建设中,必须吸取1990年代我国国债期货失败的教训。     

中国黄金期货与黄金现货价格的实证分析

意旨探索中国黄金现货价格对黄金期货价格形成的作用机制。借助ADL模型和共同因子贡献法进行实证分析,研究了中国黄金期货价格与黄金现货价格的关系。研究表明,中国黄金期货价格与现货价格长期趋势是一致的,但是短期存在比较大的偏差,同时中国黄金期货和现货价格波动率序列之间有较高的依存度。由此中国黄金期货市场已具备一定规避风险的功能。     

Options-based forecasts of futures prices in the presence of limit moves

The reported analysis examines a simultaneous estimation option-based approach to forecast futures prices in the presence of daily price limit moves. The procedure explicitly allows for changing implied volatilities by estimating the implied futures price and the implied volatility simultaneously. Using futures and futures options data for three agricultural commodities, it is found that the simultaneous estimation approach accounts for the abrupt changes in implied volatility associated with limit moves and generates more accurate price forecasts than conventional methods that rely on only one implied variable.     

中美白糖期货市场价格发现功能的比较研究——基于2006—2008年的时间序列数据

本文运用协整分析、Granger因果检验、误差修正模型、信息共享模型、方差分解模型和脉冲响应函数,对2006—2008年中美两国白糖期现货市场价格之间的长短期变动关系进行了计量分析与横向对比。研究发现,我国白糖期货市场价格发现功能已初步显现,但我国白糖期货市场中期货价格对现货价格的引导作用与美国的成熟市场还存在较大差距,我国白糖期货市场价格发现功能的发挥水平还有待提高。     

中美小麦期货价格与现货价格传递关系的比较研究

为研究我国小麦期货市场价格发现功能的发挥程度及此功能对现货市场价格的影响,本文运用Johansen协整检验、误差修正模型、脉冲响应函数和方差分解等对中美小麦期货与现货价格传递关系进行了实证研究。结果显示：中美两国国内小麦期货与现货价格之间均存在明显的双向引导关系和长期均衡关系;我国小麦期货价格和现货价格对一个标准差信息冲击的反应均稍强于美国;我国小麦期货市场价格发现功能的发挥程度要优于美国。     

异质信念、投机均衡与农产品期货定价*

农产品期货市场套利并不充分,交易者也不是完全理性的。本文假设农产品期货市场有限套利、交易者异质信念并遵循“经验法则”预期,构建了农产品期货投机均衡定价模型,并认为集中竞价规则下产生的农产品期货价格是由交易者的预期决定的;前期期货价格水平、现货价格和前期期货价格的变动趋势、不同类型交易者的比例结构及其预期模式共同影响农产品期货价格的形成与波动;基本分析法交易者占主导地位的农产品期货市场具有更高的套期保值与价格发现效率。针对中国七种主要农产品期货的实证结果显示,农产品期货投机均衡定价模型对解释中国农产品期货价格的形成与波动是有效的。这意味着在期货行情系统中实时披露现货价格信息,培育和引导交易者运用基本分析法预测期货价格走势,有助于提升农产品期货市场的效率。     

中国棕榈油期货价格发现效率变动——基于ECM模型的实证

大商所的棕榈油期货价格发现功能对棕榈油最大进口国的中国来说意义重大。文章回答了＂大商所棕榈油期货是否具有价格发现功能＂这一疑问。选择代表性强的合约为研究对象,采用ECM模型分三个阶段研究了不同时期我国棕榈油期货市场的价格发现效率。结果发现我国棕榈油期货市场正逐步走向成熟,目前已具备价格发现的功能并且价格发现有效率。     

The empirical study on price discovery of cornstarch futures market in China

This article aims at exploring the performance of the price discovery function of cornstarch futures market in China. In order to test the stationarity of the cash and futures prices of cornstarch, the augmented Dickey–Fuller test is applied. Both prices are integrated of order one. Then, the Johansen cointegration test is conducted to test the cointegrating relationship between those two prices. Finally, the Granger causality test is performed to observe the direction of causality. The evidence shows that there is a long-run relationship between cash and futures prices and the futures price Granger causes cash price. As a whole, price discovery of cornstarch market in China is present although it is a newly emerged market.     

中国期货市场有效性研究

本文介绍了期货市场有效性理论，利用Johansen市场拟合检测方法分析国内两个主要农产品期货品种——大豆和小麦的期货价格和现货价格表现，结果显示大豆的期货价格和现货价格较长时间是一致的，大豆期货市场是有效的．但大豆期货市场仅仅短期有效，小麦期货市场则是无效的。     

中国农产品期货市场效率实证分析:1998-2002

本文旨在检验1998-2002年我国小麦和大豆期货市场效率并对农产品期货市场和现货市场做出相应评估.通过采纳Johansen协整检验方法,论文针对三种不同的现货价格以及预测跨度从1周到6个月不等的期货价格进行了正式统计检验.结果表明,我国大豆期货价格与现货价格之间存在长期均衡关系,大豆期货市场的短期效率相对较高.小麦期货市场缺乏效率,这可能应当归因于期货市场发展尚不成熟以及投机过度.     

基于社会福利损失模型的中国商品期货市场效率研究

基于社会福利理论,根据社会福利损失模型构建了社会损失衡量指标(SL).进而测算了有色金属、黑色金属和能源化工期货的SL统计值,估计了期货价格对现货价格的预测偏差所带来的社会损失.主要得出几个结论:距到期期限7个月到3个月时,期货合约距到期日越近,市场效率越高;从不可避免的社会损失来看,有色金属期货最低,其次是能源化工和黑色金属期货;从SL均值来看,能源化工期货市场效率最高,其次是黑色和有色金属;同一大类内部不同期货品种之间的市场效率及其稳健性差异较大.