资本结构的行业特征:基于中国上市公司的实证研究

本文根据中国证监会《上市公司行业分类指引》 ,将沪深A股上市公司进行行业分类 ,全面深入地实证研究了资本结构的行业特征。研究结果表明 :(1 )中国上市公司存在最优资本结构 ,行业是其重要影响因素之一 ;(2 )不同行业上市公司的资本结构具有显著差异 ,约 9.5%的公司间资本结构差异可由公司所处行业门类的不同来解释 ;(3 )同一行业上市公司的资本结构具有稳定性 ;(4)同一行业门类内不同行业大类的公司间资本结构无显著差异。     

行业特征与资本结构研究

本文采用参数和非参数检验和描述性统计方法，对中国上市公司的行业特征与资本结构之间的关系进行了系统研究。研究发现．中国受管制行业的资产负债率、流动负债率很低，但长期负债率较高，不同门类行业间的资本结构存在显著差异．同一行业门类内不同行业大类公司间的资本结构不存在显著差异，这些差异大部分是属于行业差异而非年度差异，表明中国上市公司存在最优资本结构。     

基于经营绩效的我国上市公司多元化战略实证研究

通过从公司经营绩效的角度对我国上市公司多元化战略进行实证分析,本文的研究结果表明:在我国目前的股票市场结构下,不同区域中的上市公司多元化战略对其经营业绩所产生的影响存在着显著的差异。具体表述为:我国大多数上市公司的业绩与其多元化经营之间表现为负相关;东部地区的上市公司多元化战略对其绩效产生的积极影响明显强于中西部地区的上市公司;中西部地区的上市公司绩效与其多元化经营之间的关系较为相似,并且区域内部差异显著。     

中国电力行业上市公司资本结构影响因素分析

电力行业是关系国计民生的重要领域,针对中国电力行业上市公司,利用该行业2007年48家上市公司的截面数据,建立多元线性回归模型,对其资本结构影响因素进行了实证研究。研究发现,资产担保价值与中国电力行业上市公司资本结构正相关,企业业绩、企业规模和成长性对中国电力行业上市公司资本结构的影响不甚显著。     

上市公司资本结构与公司绩效的关系分析——基于机械设备行业的实证

资本结构与公司绩效的研究,一直是理论界和实业界研究的热点和难点问题。由于不同行业其资本结构和绩效的关系不同,所以分行业对其进行研究更具有实践意义。选取上证所和深证所机械设备行业上市公司为研究对象,研究了资本结构和公司绩效的相关性。考虑到不同产权性质的控股股东其目的和行权方式存在明显的差异,会对资本结构决策产生不同的影响,将样本分为国有性质上市公司和非国有性质上市公司两部分分别进行研究,以验证不同产权性质下资本结构对公司绩效的影响是否相同。     

我国上市公司绩效与财务杠杆之间关系的区域差异研究

通过对我国上市公司绩效与财务杠杆之间关系分区域进行实证分析。本文的研究结果表明，在我国目前的股票市场结构下，不同区域中的上市公司财务杠杆对其业绩所产生的影响确实存在着显著的差异。具体表述为，我国大多数上市公司的绩效与其财务杠杆之间表现为负相关；东部地区的上市公司财务杠杆对其绩效产生的积极影响明显强于中西部地区的上市公司；中西部地区的上市公司绩效与其财务杠杆之间的关系较为相似，并且区域内部差异显著。最后，由以上分析的结果提出简要政策建议。     

宏观经济政策对上市公司资本结构影响的分析

文章采用账面价值的资产负债率作为资本结构的度量标准,分行业分析了我国上市公司1990—2009年的资产负债率水平,发现我国上市公司的资产负债率总体呈上升趋势,不同行业的资本结构存在较大差异。并追溯了我国宏观经济政策的变更,分析了资本结构随宏观经济环境变化的特征。     

论上市公司资本结构与公司绩效关系——基于我国乳制品行业的案例分析

公司的资本结构对公司绩效的影响效应主要体现在公司通过对资本结构中负债结构和股权结构的不同选择而对公司治理结构效率产生影响,进而影响公司绩效。因此,资本结构的治理已成为现代资本结构理论所研究中的一项重要内容。所以,文章以我国乳制品行业上市公司资本结构与公司绩效的关系为主要研究对象,试图从理论和案例的角度研究资本结构对公司绩效的影响,更好地为乳制品行业上市公司服务,最大限度地提高公司绩效。     

会计信息可比性与上市公司业绩预告外溢效应

现有信息披露对资本市场影响的实证研究主要集中研究公司信息披露与自身股价之间的关系。本文对我国上市公司2007—2017年发布的业绩预告的信息外溢效应进行了检验,发现上市公司业绩预告对行业内其他公司的市场反应具有显著解释力,表明我国资本市场业绩预告存在信息外溢现象。并且,公司间会计信息可比性越高,外溢效应越显著,表明会计信息可比性促进了公司间的信息传递,对投资者股票交易具有决策参考意义。进一步检验发现,可比性对信息外溢效应的促进作用在市场竞争更激烈的公司中更为显著。此外,预告公司和非预告公司的信息环境对信息传递的影响有所差异。本文研究结论为我国资本市场外部性现象提供经验证据,对于信息披露质量要求以及披露监管政策研究具有启示意义。     

我国电力行业上市公司资本结构影响因素分析

对资本结构影响因素的研究,一直是资本结构研究的热点问题.本文针对我国电力行业上市公司资本结构特征,利用该行业2001-2005年30家上市公司的平衡面板数据,建立面板数据模型,对我国电力行业上市公司资本结构影响因素进行了实证研究.本文研究发现:资本成本、流动比率、非负债税盾与资本结构显著负相关;公司规模、盈利能力、成长性、资产结构与资本结构显著正相关.     

资本结构与公司绩效的关系——农业与零售业上市公司实证比较

文章以沪深交易所的农业和零售业上市公司为对象,采用面板数据模型研究净资产收益率与资本结构之间的关系。研究结果表明两个行业的流动负债比率、长期负债比率和总负债比率有显著差异,零售业上市公司的总负债率和流动负债比率与滞后的净资产收益率显著负相关,表明其依据前期业绩调整负债比率。而农业上市公司的负债比率与净资产收益率之间的关系不明显,在负债比率调整上缺乏灵活性。     

行业特征对我国上市公司现金股利分配的影响研究

根据中国证监会于2001年发布的《上市公司行业分类指引》,对我国沪深A股上市公司进行行业分类,并对我国上市公司现金股利分配的行业特征进行实证研究。研究结果表明:行业特征对中国上市公司现金股利分配具有一定影响;不同行业的上市公司的现金股利分配具有显著差异,但这种差异在行业间并非普遍存在;同一行业上市公司的现金股利分配具有稳定性;相对于行业因素,公司特征对上市公司现金股利分配的影响更为显著。     

我国中小企业上市公司资本结构关联规则分析

以我国40家中小企业上市公司为研究对象,利用其财务报表数据,总结出中小企业上市公司的资本结构具有资产负债率总体水平偏低、负债结构不合理,流动负债比重极高的特征。进一步分析了企业的资产负债率与负债利息率、流动负债比重和资产收益率之间的关联规则,并比较了样本企业与其所处行业在关联规则上的差异。最后指出:银行应针对中小企业的具体财务指标情况对之采取不同的贷款政策;中小企业应重视资本结构管理,根据其内外财务环境及自身的盈利能力进行资本结构的战略规划。     

上市公司资本结构及行业特征——基于交易成本经济学视角

从产权关系的角度来研究资本结构理论问题,可以说,交易成本经济学为财务理论界解开"资本结构之谜"提供了一个新的视角。文章选用深市和沪市的402家上市公司,以交易成本经济学为基础,对上市公司的资本结构及行业特征进行了实证研究。实证结果表明,行业特征对资本结构有显著影响。     

产品市场竞争对资本结构影响的实证研究

文章通过对2005—2007年沪市a股市场的实证研究表明,行业间的资本结构存在显著性差异,行业不同,其产品市场竞争程度也不同,进而影响着公司资本结构的选择。我国上市公司的产品市场竞争程度与资本结构呈正相关关系,说明公司财务杠杆的运用使其在产品市场竞争中更具攻击性,公司财务杠杆的运用具有一种明显的战略承诺效应。     

我国电力行业上市公司资本结构影响因素的实证研究

针对我国电力行业上市公司资本结构的特征,利用2002—2009年20家上市公司的平衡面板数据,建立面板数据模型,从公司层面对影响我国电力行业上市公司资本结构的因素进行了实证研究。结果显示:公司成长性、资产有形性和规模与公司的资本结构显著正相关;盈利能力、非负债税盾和公司内部产生资源的能力与公司的资本结构显著负相关。     

高管背景特征与资本结构动态调整——国际比较与中国经验

从国际数据来看,不仅各国间的公司负债水平存在差异,而且一国内的公司资本结构也存在行业差异与时间差异。这说明资本结构选择的确存在动态调整现象。本文根据资本结构局部调整模型,运用GMM方法估算出我国A股市场上市公司的资本结构调整速度,并考察公司高管背景特征对调整速度的影响。研究发现,与其他国家相比,我国上市公司资本结构的调整速度相对较慢;高管性别、年龄、任期、教育程度、政治身份、两职兼任情况会对公司资本结构调整产生显著影响。     

旅游类上市公司知识资本对规模报酬的影响研究

文章选取中国上市公司中18家旅游类企业和27家信息技术服务类企业2006年-2008年数据,从知识资本的三个维度选取了9个替代变量,通过T检验和OLS回归检验两个行业的知识资本变量的差异,以及知识资本和行业因素对企业规模报酬的影响。研究结果表明:结构资本和关系资本提高了旅游类企业知识资本水平;知识资本对企业规模报酬具有显著影响,但是各个维度的影响存在较大差异;人力资本维度和结构资本维度对不同行业的影响存在较大差异,而关系资本维度对不同行业产出弹性的影响差异较小。     

重污染行业上市公司环境业绩和财务业绩相关性分析

本文以2012年我国8个重污染行业的上市公司的218家公司为研究样本，通过相关性检验和线性回归，分析了环境业绩和财务业绩的相关性。研究结果表明，环境业绩与财务业绩表现出显著的正相关关系，说明企业的环境资本支出可带来环境和财务业绩的共赢。同时，环境业绩与公司的负债水平以及公司规模也存在显著的正相关关系。     

中国上市公司交叉持股的效应:财务特征与业绩

交叉持股是一种特殊的股权结构形式,它对上市公司会产生多方位的影响.本文从交叉持股效应的理论分析入手,以我国交叉持股上市公司为研究样本,对其财务特征和业绩进行实证检验.对财务特征的检验结果表明:交叉持股具有显著的资本放大效应,并在一定程度上提高了公司的负债水平,但尚未发现交叉持股显著影响盈利水平和现金分红较为一致的证据.进一步对交叉持股公司业绩的配对模型检验则发现,目前我国上市公司交叉持股有利于其业绩的提高,但我国上市公司主要是基于投机性目标进行交叉持股,因而业绩的改善可能并不具有持续性.