公司购并利益相关者的利益均衡吗?——基于公司购并动因的风险溢价套利分析

本文利用信息经济学与博弈论理论 ,从公司利益相关者的利益均衡角度对公司购并进行动态博弈分析。为刻画行为主体利益动态均衡过程 ,论文应用Rubinstein讨价还价模型 ,揭示公司购并过程中利益均衡及其对公司购并的推动作用。为解开“购并公司股东损益之谜” ,论文引进购并公司信息占优条件下的风险套利模型 ,分析购并公司溢价购并损失在市场背后的风险套利补偿。在此基础上 ,采用市场分析法对上市公司购并利益分配进行实证 ,检验结果显示中国证券市场同样存在“购并公司股东损益之谜”。     

购并价值创造评价方法比较与适用性研究

企业购并价值创造问题是购并研究的基本问题之一。本文基于方法论的角度,对购并价值创造各种实证研究方法的利弊和适用性进行比较分析。论文从评价购并活动绩效各种实证方法在考察结果上的矛盾差异性出发,对各种实证方法的前提假设和适用环境进行研究,并对各种实证方法考察购并绩效结果的差异性原因给出了进一步的解释;同时指出中国企业购并动因具有特殊性,其协同效应存在多层次性、广泛性,最重要的是我们购并价值创造内涵尚缺乏明晰的认识。从而得出以下结论:只有综合运用各种研究方法才能真正深刻认识购并中的价值创造问题。     

购并中价值创造的三个基本问题

本文围绕着购并是否创造价值、购并为谁创造价值、购并如何创造价值三个问题,总结了以往的购并研究,并分别作了评述。在经济总体水平上,购并作为一种资源的重组优化是有利的,但是面临的一个困境是,目标企业的股东获得的收益要远远高于购并企业的股东。学者们对此做了解释,比如认为经理们的动机“不良”,或者资本市场有效性值得怀疑,但是也有可能是购并企业在整合过程缺乏正确的认识和技巧,因此理解购并如何创造价值就成了关键。组织匹配性研究和过程学派对这个问题的研究确实大大增强了我们对整合过程的认识,但是离透彻地理解整合机理还有很长的一段路,笔者预言,社会资本等社会学、组织理论的分析框架可能会成为一个主要的方向。     

文化融合--企业购并成功的关键

购并作为一种低成本扩张的有效形式正越来越受到企业的青睐，但在购并的过程中，人们往往只把注意力放在如何进行资本运营上，而没有充分重视购并后企业文化的融合问题。企业文化的有效融合是购并后的企业能否创造新价值的关键。     

购并成功的另一半：企业整合的重要性

企业购并已成为上市公司资产重组的重要形式。整合是企业购并后能否获得价值增值的决定因素。然而在现实的购并中,企业还未认识到整合对于本企业核心竞争能力的形成,对于增强购并后的经营、管理及财务的协同效应的作用,本文从价值链的分析入手,探讨企业整合的内容和方式方法,希望引起企业的关注。———编者一、整合是企业收购成功的重要因素当购并企业取得了目标公司的合法控制权后,整个企业购并过程只完成了一半。只有收购后对公司进行整合发展,在业务上取得成功,才是一个成功的收购,否则,只是在财务上的操纵。企业采取购并策略…     

购并与购并潮的行为金融学解释

在公司财务中,金融经济学家同公司管理者之间的最大分歧可能是关于购并。理查德·布雷利与斯特瓦特·迈耶斯(Richard Brealey,Stewart Myers,2003)在他们所著的很受欢迎的公司财务教材中将如何解释购并潮列为尚未解决的十大公司财务问题之一。根据MM定理(Franco Modigliani,MertonMiller,1958),如果两个公司合并后,现金流并没有改变,那么通过购并的方式将两个公司重新组合既不会创造财富,也不会破坏财富。金融经济学家们在对公司购并进行了大量的实证研究后,得出的基本结论足,被收购公司的股东常常能够获得超额回报,而收购公司则很少获…     

企业购并中协同效应及其估价的研究

协同效应是购并后的企业之合理预期价值的净现值大干企业未合并而单独运行时的预期价值净现值之和的部分。协同效应估价研究分为事后计量研究和事前预测研究。在企业购并活动中，事前的协同效应预测研究比事后的协同效应实证研究更为重要。     

我国上市公司混合购并战略的权变选择

公司购并模式与企业、产业发展的规律具有内在联系。我国上市公司购并从初始便以混合购并为主要形式 ,不仅购并后绩效不佳 ,也与企业、产业发展的规律相背离。文章综合竞争战略理论和核心能力理论 ,建立我国上市公司混合购并战略选择模型 ,以销售增长率代表企业外部市场能力 ,以创值率代表企业内部核心能力 ,描述企业在竞争优势和核心能力的不同情况下 ,企业混合购并战略的权变选择。     

跨国公司购并对我国国企改革与重组的启示

90年代，跨国公司购并活动频频，购并金额记录一个接一个刷新。联合国1996年《世界投资报告）显示，1990年跨国购并购买值总计为159608百万美元，到1995年增加为229368百万美元。1996年12月波音公司以140亿美元购并麦道公司，震动国际航空业及经济界，影响深远。1跨国公司购并的特点叨年代掀起的新一轮跨国公司购并浪潮呈现的特点有：同业规模经济重组，强强联合，银行业购并引人注目。1．1同业规模经济重组在战后的企业兼并中，曾有过同类企业的“横向合并”和相关企业的“纵向合并”，以及把不同部门的毫无联系的企业合并到一起的“混合合…     

企业合并中的所得税会计及纳税筹划

随着经济的发展,社会的进步,市场经济体制逐渐建立,企业间合并活动也越来越频繁.相对而言,不同购并出资方式、股权现金比例大小等,会导致企业纳税义务存在较大的不同.购并各方将购并活动进行提前安排,不仅能达到战略目标,还能降低活动成本.最终获得一定的纳税利益,从而实现购并企业价值的全面提高.