上市公司吸收合并任重道远

中国经济可持续增长态势可以支持股市的中长期"牛市",这几乎是所有经济学家与机构投资者对A股证券市场的共同判断。那么,这是不是意味着,上证指数在完成了从1000点到5400点的上升以后,可以再毫无障碍地实现从5400点到8000点甚至12000点的上升?如果说从现在的5400点上升到6200点甚至7500点,可以以中央大型国企的整体上市、红筹股回归A股、1/5左右上市公司明后年业绩继续保持50%增长等因素为助推力,那么,上证指数上升到8000点及其以上的继续上涨,就必须依赖上市公司的结构调整及其以上市公司为依托的实体经济优化与创新了。而吸收合并作为并购的衍生形态或高级形态,可以提高证券市场的资源配置效率,推动产业结构调整及升级。     

如何提振股民信心

<正>投资者基本上是个个都被股市杀得落花流水,甚至还有不少人"开进去的是宝马,开出的是奥拓"。这样的A股市场,中小投资者岂能有信心?为何市场对IPO重启这样没有信心?是流动性问题还是市场其他方面问题?可以说,对一个成熟的股市来说,上市公司的有生有灭是再正常不过的事情,如果市场没有生,或没有IPO的重启,那么也就不会有上市公司的退     

中国金融体系新增流动性对实体经济的影响研究

近三年,中国金融体系内的流动性快速增长同时实体经济的增速不断下滑。本文认为这种现象出现的原因在于:快速增加的流动性导致企业的负债率和库存占比上升,由于供求的结构失衡导致有效需求不足,快速的资产扩张导致了企业的盈利能力下滑,最终宽松的货币降低了企业的盈利能力。同时文章指出目前恰当的政策是通过结构性的改革释放有效需求和增加有效供给促进经济健康发展。本文采用了所有非金融A股上市公司的累计数据作为实体经济的代表,通过对金融部门和实体经济比较研究以及数量分析的方法,来分析金融体系的流动性对实体经济的影响。     

从IPO注册制改革谈中小投资者的市场担忧

我国新股公开发行制度由核准制向注册制改革已成为历史必然。注册制改革有利于公司直接融资,激发了我国股市的活力。但不少投资者尤其是中小投资者担心注册制下上市公司的质量难以保证,增加了其投资风险。这种顾虑可以理解,但是注册制后的股市并非如中小投资者所想的那样混乱,其应当积极适应注册制下更加市场化的股市。     

数万亿元入市资金只是一张画饼

最近一个时期,股市大幅上涨引来许多投资者的开户,但股市让大多数投资者只赚指数不赚钱,难以分享股市上涨带来的收益,这样的行情显然很难吸引到更多的投资者加入进来。要让画饼变成实饼,不是一波疯牛行情就可以办到的,还有待于管理层进一步规范股市的发展,完善股市的基本制度建设,切实保护投资者利益等。新年伊始,部分机构相继表示2015年股市"不差钱"。比如,中金公司估计今年A股市场新增资金供给可达2 8万亿元,乐观情形下可达4.6万亿元。海通证券预计今年新增入市资金约5万亿元。     

中国股市晴雨表功能的长短期表现分析

本文以1995—2019年A股上市公司数据为样本,借鉴历史维度与国际股市比较分析,基于长期与短期、存量与增量视角,探讨股票指数与实体经济之间的关联性,论述中国股市晴雨表效应的特点与问题。研究结果表明:从长期均衡看,中国股指能够反映宏观经济发展趋势,但部分阶段存在背离现象;从短期波动看,股指相关性偏弱,预测性不强,股市晴雨表效应不仅弱于美国和德国等发达国家,甚至不及俄罗斯与印度等金砖国家。从存量看,大量亏损以及缺乏盈利能力的上市公司未能及时出清,较大程度影响股指代表性;从增量看,很多选择境外上市的新兴企业,并未包含在现行股指中,由此降低股市整体估值水平与股指质量。本文借助万得全A指数降低权重股对总股指的牵制作用,选择申万绩优股指数作为领先指标,但并不能提升股指短期波动对宏观经济的预测与警示作用,晴雨表效应未见明显改善,说明股指代表性的提升,并不能有效降低短期情绪面和政策面带来的较大扰动。依据实证结果,本文建议在存量方面尽快完善退市机制,在增量方面加快注册制改革步伐,引导更多优质潜力企业在A股上市,同时吸引中概股回归,以此提升上市公司质量和股指代表性,从而更为客观反映实体经济发展情况。此外还要大量引入中长期资金入市,增强外部机构投资者力量,助力股市短期波动回归经济基本面,促进其晴雨表作用的充分发挥。     

关于投资者对股票基本面消息反应的研究——基于1994-2006年中国A股面板数据

通过采用收益率波动分解的研究框架对上海证券交易所和深圳证券交易所A股1994-2006年面板数据进行分析,本文发现A股投资者的预期收益率随着投资者对公司利润预期的上调而提高,导致A股收益率实际的上升幅度小于公司利润增长的幅度.这说明中国投资者对股票基本面消息没有过度反应,上市公司规模、向量自回归模型系数矩阵和协方差矩阵的不同假设都不影响这一结论的稳健性.     

中国国有上市公司股利政策存在的问题及对策

适当的股利政策有利于国有上市公司树立良好的形象,激发投资者的热情,实现公司价值和股东财富最大化。近年来,中国国有上市公司股利政策有所改善,由随意分配转向具有一定理性的分配。但依然存在着不分配股利的现象严重、异常派现现象、股利政策波动性大等问题。只有从深化股权改革、拓宽上市公司融资渠道、加强外部监管等多方面入手,完善国有上市公司股利政策,才能保护投资者的合法权益,促进证券市场的健康发展。     

实现合理分红的现实思考

有关中国A股市场上市公司不分红、少分红的争议由来已久,近年来,上市公司整体分红水平略有提高,但"铁公鸡"依然不少,中小股东的权益未能得到有效保护。最近,证监会将再次改革上市公司分红办法,鼓励上市公司实施积极的利润分配方案,使投资者获得更多回报,这又将上市公司分红的话题推上风口浪尖。     

现状:391家上市公司不分红

有关中国A股市场上市公司不分红、少分红的争议由来已久,近年来,上市公司整体分红水平略有提高,但"铁公鸡"依然不少,中小股东的权益未能得到有效保护。最近,证监会将再次改革上市公司分红办法,鼓励上市公司实施积极的利润分配方案,使投资者获得更多回报,这又将上市公司分红的话题推上风口浪尖。     

为什么不分红?

有关中国A股市场上市公司不分红、少分红的争议由来已久,近年来,上市公司整体分红水平略有提高,但"铁公鸡"依然不少,中小股东的权益未能得到有效保护。最近,证监会将再次改革上市公司分红办法,鼓励上市公司实施积极的利润分配方案,使投资者获得更多回报,这又将上市公司分红的话题推上风口浪尖。     

A股市场非理性繁荣对我国实体经济的影响

本文介绍了A股市场出现非理性繁荣的原因,以及这种市场持续过热所导致的上市公司股票普遍性高估值对我国实体经济的影响,过于高估值的A股市场和低迷的股市同样对实体经济没有正面作用,并立足于我国证券市场的特殊性从对外开放、制度改革、监管等方面提出建议与对策,为提升A股市场支持实体经济的效率提供参考意见.     

A股将“雄起”

<正>上半年A股市场涨跌互现,震荡万分。整体来看,上证综指半年来小幅上涨,但成交金额却较去年同期下滑超过两成,股市资金面不足成为制约市场上涨的重要因素。展望下半年,股市资金面有望在宏观流动性趋于宽松和股市相对吸引力增强的双轮驱动下显著改善,为股市的企稳反弹提供较强的支撑力量。流动性趋于宽松如果把股市比做一个池子的话,股市中的资金就好比池子中的水。池中水的多少主要由水源的供给量(宏观流动性)以及池子的水位(居民投资股市的意愿)所决定。从历史上看,股市资金面与货币增速相关性很     

投资者保护制度变革、融资偏好与资本结构

以沪深A股上市公司资本结构的变迁为研究对象,研究投资者保护制度的变革对上市公司融资偏好和资本结构的影响。研究发现新投资者保护制度的实施虽然提高了投资者保护的整体水平,但相对而言,对债权保护水平的影响更为显著,债权保护水平和股权保护水平的提高有助于上市公司降低对股权融资的偏好,增加债务融资特别是长期债务融资比重。     

A股疯涨要注意些什么?

对于当前A股的暴涨及疯狂,每个人可找到无数个理由。比如,A股长期低迷使当前估值过低;央行突然降息使货币政策可能进入降息周期;中国经济未来向好从而使得股市提前反应;股市体制改革开始见效等。但这些都不太重要。当前A股疯狂最大动能就在于股市的赚钱效应。这才是让当前沪深股市突然"核裂变式"爆发的关键所在。还有,当前A股的疯狂与国际大势、中国社会基础、人口结构及素质、中国个人财富增长变化情况有关。正是美国的投资普及化及平民化潮流逐渐让美国经济走出2008年金融危机的困境。     

中国股市6124点5周年启示

＂死了都不卖,不给我翻倍不痛快;死了都不卖,不涨到心慌不痛快……＂2007年的10月16日,市场乐观得豪情万丈,在爬上了6124.04这一A股＂珠峰＂时,众多股评家的＂万点论＂言犹在耳。然而五年过去,大盘目前却连守住2000点都异常艰难。数据显示,过去5年上市公司新增了994家,扩容近七成,然而A股市值却从28.24万亿元缩减至21.44万亿元,蒸发掉6.8万亿元。最近有报告显示,过去五年间,中国股市投资者逾八成因投资股票致贫。如何拯救中国股市？＂永远不变的是变革,中国实体经济、体制正在发生变革,虽然市场在谷底徘徊,虽然不知道何时走出熊市,但一些迹象显示改革的蛛丝马迹,可能改变未来的市场性质。     

直通车抑制短期A股流动性

<正>港股直通车虽然只是在天津试点,但以后各地居民都可以通过当地中行代办港股开户,因此影响的是全国所有的投资者,这极大地增强了本次试点的影响力,甚至可以说是一步到位。这次开放个人投资者投资港股试点的目的在于促进国际收支平衡、拓宽资金流出渠道,此外也有通过A-H股联动,抑制国内股市过快上涨的考虑。试点无疑利好港股,港股很快就做出反应,8月20日下午恒生指数上涨了2.2%,国企指数上涨3.3%。这次开放个人投资者投资港股试点将促使资     

投资者关系管理与股权融资成本——来自公司网站投资者关系管理的实证发现

文章以沪市2004年、2005年A股上市公司为研究样本,从信息披露与战略管理两个角度分析上市公司投资者关系管理对企业股权融资成本的影响,结果发现上市公司网站投资者关系指数(IIRI)与股权融资成本显著负相关,进一步检验交流信息质量指标对企业股权融资成本的影响,也发现同样的结果。这表明投资者关系管理活动,特别是加强与投资者之间的战略沟通确实能够起到降低股权融资成本的作用,从而为上市公司主动进行投资者关系管理、监管者推动投资者关系管理活动提供了证据支持。     

证券监管的目的

<正> 经证监会多位领导反复强调,保护投资者、特别是中小投资者,已被作为证券监管的重点。一些学者也指出,我国的证券市场应该从以企业为本位转到以投资者为本位上来。提倡保护投资者,特别是中小投资者,这显然比以往的监管理念有了根本性的改进,可以说是我国证券市场真正开始走上正轨的先声和标志。但是,对什么是保护中小投资者要做一些具体的界定,否则操作起来将会出现困难;同时应该指出,保护中小投资者还不是证券监管的最终目的。举一个例子。如果中国的股市像2000年美国的股市那样,股指持续大幅下跌,那么这当中损失最惨重的一定是中小投资者。试问证监会该怎么办?难道为了保护中小投资者的利益,证监会应该用行政和其他手段去托市吗?显然不应该。否则就重     

资本市场对外开放促进了公司承担风险吗

本文借助沪深港通实施这一准自然实验,选取2010—2017年中国A股上市公司数据,采用DID的方法,研究我国资本市场开放对A股上市公司承担风险的影响,客观评价了沪深港通交易制度的实施效果,为推动实体经济的高质量发展提供了政策参考。结果发现,沪深港通交易制度通过优化公司股权结构、缓解公司融资约束两种方式促进公司承担风险。进一步研究发现,沪深港通对公司承担风险的促进作用在非国有、机构投资者持股比例较低、分析师关注度较低以及外资关注度高的公司中更为显著。