大力发展风险投资

新的经济增长呼唤风险投资,发展我国的风险投资事业可谓是当务之急,任重而道远。从国际上发展风险投资业的经验看,风险投资业的成功取决于多方面因素,而其中政府在推动风险投资业的发展中功不可没。正如美国一位风险投资家所说,在风险投资业的舞台上,政府也是关键的演员。为了促进风险投资的顺利发展,各国政府制定了许多优惠的风险投资政策,如政府辅助、税收优惠、政府担保、为风险投资建立专门的“第二股票市场”等。我们处在探索阶段,更应当予以风险投资更多优惠政策。一、政府财政支持。一些国家为了鼓励风险投资,甚至向风险投…     

政府资本对风险资本市场的支持效应分析

我国风险投资主体要实现由政府向民营资本的转变 ,“创新基金”和政策性风险投资公司中的政府资本必须发挥支持作用。借鉴美国“SBIR”和以色列“YOZMA”基金模式中政府资本在促进风险资本发展的成功经验 ,提出了可以通过在“创新基金”中试行“资本金注入”模式 ,以及在政策性投资公司中建立“风险分担”机制 ,提高我国政府资本对风险资本市场发展支持效应     

美国风险投资风险补偿机制研究及对我国的启示

风险投资成为美国推动创新的主要动力之一。当前美国风险投资发展良好,其原因在于美国建立了有效的风险补偿机制,主要包括低资本利得税、广泛使用的税收抵免政策、政府担保和联邦财政投入。美国风险补偿机制有三个明显的特点:市场与政府相互配合但以市场为主,直接间接手段相辅但以间接手段为主,服务监管相互促进但以服务为主。建议我国实施更加精准的税收激励政策,实施更加普惠的财政支持政策,建立更加高效的公共服务体系。     

试论我国风险投资的宏观政策支持

文章简要介绍了美国和日本政府对风险投资的宏观政策支持,总结了美国模式和日本模式对我国的启示,进而归纳出我国目前在促进风险投资业发展中政府所应作出的制度建设和政策安排方面的若干建议。     

试论我国风险投资的宏观政策支特

文章简要介绍了美和本政府对风险投资的宏观政策支持,总结了美国模式和日本模式对我国的启示,进而归纳出我国目前在促进风险投资业发展中政府所应作出的制度建设和政策安排方面的若干建议.     

谈政府支持手段在风险投资中的运用

风险投资是知识经济的今天 ,技术和金融的一种最佳组合方式 ,它带动了高新技术的飞速发展 ,政府应大力支持。以美国为代表的西方发达国家的风险投资业中政府角色的定位 ,给我国政府支持手段的运用以一定的启示 ,我们应把我支持的“度” ,从直接参与和间接调控等诸方面 ,引导、促进、帮助我国风险投资业的蓬勃发展。     

从美国的经验看中国的风险投资业发展

风险投资业对推动经济快速发展的投资作用正在被中国的广大投资者和高层管理人士所认识,并开始以部门或地方政府出资方式启动这一投资引擎,以拉动高科技成长性企业快速发展。可以预见,风险投资将成为中国发展资本市场、推动技术创新和产业升级提供有力的资本支持。本文对美国风险投资和风险资本市场的发展历史、现状和趋势、风险投资运行机制、风险资本组织结构、创业者和风险投资者成功要素等方面进行全面分析,总结美国风险投资业的成功经验,对中国风险投资业的发展提出建设性对策思路。 风险投资是推动美国经济持续发展的原动力 近２…     

发展我国高技术产业风险投资的政策建议

本文借鉴国外发达国家风险投资的成功经验，根据我国高科技事业发展的要求，从动力机制、资金渠道和宏观环境等方面提出了我国发展风险投资的政策建议。主要包括：（一）健全风险投资的动力机制。政府给予财政支持，增加科技专项投入；税收优惠政策，降低风险投资企业的税率；对风险适中、具有较好市场前景的项目提供贷款担保；政府直接进行采购和拨款资助。（二）开辟风险投资来源。国家利用部分资源启动风险投资，包括国有资产存量变现后的再投入；国家重点计划项目等；加大股票市场对风险投资的促进作用，开辟第二投票市场创立风险投资基金；发展风险投资公司，增加资金投入的主体。（三）提供有利于风险投资的宏观环境。要完善市场结构，培育风险企业，发展投资银行，加强政策法规建设     

我国政府在风险投资中的角色定位

风险投资是一种能促进科技成果转化和中小企业成长的投资和融资方式。我国在发展风险投资时 ,应借鉴发达国家的成功经验 ,并分析我国风险投资业的困境 ,以此确定政府在风险投资中的角色。政府应为风险投资业创造良好的外部环境 ,建立高效的风险资本筹集和运作模式 ,并健全监管体制 ,而不应过多地直接介入风险资本运作。     

我国风险投资发展过程中的问题及对策

我国风险投资从萌芽发展到今天,已取得了一定的成绩,但与此同时,仍有许多因素制约着我国风险投资业的进一步发展,主要表现在：风险投资缺乏必要的法律保障和政策支持,风险资金,风险企业,专业人才,合格的投资主体,必要的中介组织以及风险渠道都很缺乏,风险投资意识和谈薄等,这些问题的存在,导致我国风险投资的作用,特别是在促进高科技产业化发展中的应有作用未能得到很好的发展,为了解决这些问题,促进我国风险投资业的进一步发展,应及时采取切实可行的对策,本文认为,根本对策是采取“政府引导,民办为主”的风险投资发展模式。     

台湾创业投资税收政策及其启示

台湾地区的创业投资是推动科技产业发展的重要力量,目前其活跃程度仅次于美国排名全球第二.在创投业发展的不同阶段,台湾政府主要采用对创投公司股东提供投资税收抵减优惠政策、健全创投业筹资、投资范围及退出渠道建设等方法,来引导创投业的发展.从台湾的经验中我们可以看出税收政策支持创业投资事业的必要性、有效性.相比而言,大陆地区针对创业投资行业的税收政策存在缺位现象.借鉴台湾经验,可以对创业投资采取阶段性倾斜政策.     

印度风险投资中的政府角色及其对中国的启示

中国和印度同属于发展中国家,从某种意义上讲,两国在环境资源方面具有很大的可比性,两国在经济自由度方面,特别是在法律结构与产权保护、货币政策合理性及管制三方面自由度很接近。本文介绍了印度政府在其风险投资业发展的三个阶段中扮演的角色,总结了印度在风险投资业发展过程中的成功经验,分析了在财政、税收、参股及引进外资等方面值得中国政府借鉴之处。     

我国创业投资税收政策的实证分析

税收政策对创业投资的发展至关重要.本文通过对我国有关创业投资税收政策的实证分析,认为现行税收政策对创业投资业的发展影响甚微,应当通过税收立法消除重复征税,制定鼓励投资者和创业企业和相关人员的税收政策,以发挥税收杠杆的调节作用.     

风险投资背景、持股比例对初创企业技术创新产出的影响

为研究风险投资对初创企业技术创新产出的影响，基于中介效应模型，结合数据包络分析方法和静态面板回归分析方法，对创业板上市公司样本进行了实证分析。研究发现：有风险投资参与的初创企业技术创新产出高于无风险投资参与的初创企业，且风险投资持股比例越高，对初创企业创新的促进作用越显著。不同背景的风险投资对初创企业技术创新产出的影响不同：政府风险投资和外资风险投资持股比例越高的初创企业全要素生产率越高，且政府背景风险投资最为有效，外资背景风险投资次之；研发投入在风险投资与技术创新之间发挥部分中介作用，即风险投资通过直接作用和间接作用共同影响初创企业技术创新产出。     

中国高新技术风险投资空间布局与网络分析

空间集聚是高新技术风险投资活动的重要特征。基于Thomsonone数据库中1996—2018年中国高新技术风险投资交易数据，以风险投资交易双方公司均位于中国大陆城市的每一笔风险投资交易事件为例，分别从纵向历史演变和横向空间布局视角对中国高新技术风险投资发展特征进行深入分析。结果发现：近20年来，中国高新技术风险投资经历了孕育起步、快速发展、稳步调整和理性规范4个发展阶段；互联网、新能源、计算机软件与服务等高新技术行业是风险投资热点领域；中国高新技术风险投资存在明显的城市集聚特征，且相较于风险资本接受城市，投出城市的风险资本资源更为集中；城市之间的高新技术风险投资交易联系并不紧密，风险投资网络呈现出明显的“中心—外围”结构；北京、上海、深圳为典型的资本密集型风投城市，杭州、广州、武汉等则为典型的技术密集型风投城市。该结论可为中国高新技术风险投资事业发展及风险资本资源在行业和空间中的合理配置提供参考。     

风险投资驱动企业“脱虚向实”了吗

近年来，企业金融化现象在学术界备受关注。国内外研究表明，风险投资对企业投资和企业创新均具有积极影响，那么风险投资能否影响企业金融投资行为？以2009—2019年沪深两市首次公开发行的A股上市公司为研究样本，实证分析风险投资对企业金融化的影响。结果表明：风险投资对企业金融化具有显著抑制作用，且这种抑制作用存在异质性。具体而言，风险投资对企业金融化的抑制效应主要体现在制造企业、盈利能力较弱企业、非国有企业以及东部区域企业中。同时，机构投资者持股比例越高，风险投资对企业金融化的抑制作用越强。机制分析结果表明，风险投资通过促进企业实体投资抑制企业金融化。进一步分析发现，风险投资能够缓解被投企业融资约束，而融资约束的改善并未促进企业金融化，而是促进企业创新。结论可丰富风险投资与企业金融化相关领域研究，证明风险投资能够驱动实体企业“脱虚向实”，对政府发展多层次资本市场，引导金融回归实体具有一定的参考价值。     

Cluster evolution of IC industry from Taiwan to China

In this work, we for the first time study the inter-industrial clustering behaviors of integrated circuit (IC) industry from Taiwan to China via amount of foreign direct investment (FDI). According to the mutual dependence among IC design, manufacturing and packaging-and-testing industries, Lotka-Volterra model is solved to explore the cluster evolutions. Effects of inter-level collaborations along production value chain on FDI flows into China are considered. Evolution of FDI into China for IC design industry significantly inspires the subsequent FDI of IC manufacturing, packaging and testing industries. Since the production of IC manufacturing, packing and testing enterprises depends on the preceded products that design industry has devised, the middle-stream manufacturing and downstream packaging-and-testing firms tend to converge toward upstream design houses. Taiwan IC industry's FDI amount into China is estimated to be cumulatively increasing, which suggests the clustering tendency of Taiwan IC industry. Prediction of FDI with Lotka-Volterra model is superior to that of the conventional growth model (i.e., Bass model) because the industrial mutualism among various stages is included. The flows of FDI have not yet reached equilibrium points, so the FDI inflows into China will expand for IC design or packaging-and-testing industry, while decline for manufacturing industry.     

Venture Capital Funds, Financial Foreign Direct Investment and the Generation of Local Comparative Advantage in the Technology Sector in Israel

The rapid development of a new comparative advantage in thehi-tech sector in Israel in the period 1995–2005 providesan example of a new form of foreign direct investment (FDI).Unlike traditional FDI, this new form of international investment,that we dubbed financial foreign direct investment (FFDI), involvescapital flows from developed countries to small countries andto the emerging markets. The providers of this capital, definedin our study as "sector-specific capital", are financial andrisk intermediaries like venture capital funds and private equityfunds. Like multinational enterprises they transfer factorsof production across borders seeking to maximize their value.In doing so, they are a part of a process of generating newcomparative advantages. We focus on the case of Israel and showthat, due to the inherent asymmetry, it takes government actionto trigger the process of importing sector-specific capitalto Israel primarily from the US capital market, but once theprocess has begun, it has led to economic growth via reducingtangible and intangible trade costs, creating trust and thusgenerating competitive advantage for innovative technology firmsfrom Israel in the global markets.     

美国风险投资金融经济价值问题研究

从美国风险投资发展的历程入手,分析其通过加速技术创新,从而创造宏观经济价值效应、促进就业的重要金融经济贡献,得出以下主要结论:风险投资在国家金融经济领域具有重要地位,它与具有发展潜力的高科技产业紧密地联系在一起,促进了技术创新和专利发明;风险投资与国家宏观经济以及国际竞争力具有长期正相关关系;风险投资与平均年工资水平和劳动生产率之间也存在强正相关关系;风险投资在美国的国家金融经济领域的以上各个方面发挥了及其重要的作用.由此得到启示:在中国经济转型的关键时期,大力发展风险投资已是当务之急,美国风险投资的运作模式能够为更有效地发挥风险投资所应有的金融经济价值提供借鉴.     

政府扶持风险投资的国际经验及启示

来自理论与实践的证据都表明政府应在扶持风险投资发展方面发挥重要作用。许多国家和地区政府在扶持风险投资发展方面积累了丰富的经验,我国在发展风险投资的过程中必须对这些经验进行辩证的分析和理性的借鉴。为促进我国风险投资产业的健康发展,各级政府必须做出理性的行为选择,一方面,在科学认识政府继续进行资本供给的必要性的基础上,积极创新政府的资本供给制度;另一方面,灵活运用多样化的环境塑造方式,积极提高政府在环境塑造方面的工作效率。