关于我国管理层收购中的融资安排问题

在我国如火如荼进行的管理层收购(MBO),于2003年初被财政部的一纸建议叫了暂停.为何这般,原因颇多,其中融资安排问题不容忽视.融资安排是MBO中的一个重要问题,倍受各方关注,因为能否融通到足够的资金是决定MBO能否成功实施的关键.在我国,无论法律环境还是投资环境,都与国外有很多不同,国内有关融资的制度障碍重重,无法逾越.     

管理层收购的理论探讨与问题剖析

管理层收购（也称MBO）在我国试运行以来，一直争议颇多。通过管理层收购的理论分析，剖析我国在实施MBO中的问题，为国有中小企业降低改制成本提供理论参考。     

MBO在国有企业改革中经济效率分析

MBO（即Management Buy—out）常译为管理层收购，指目标公司的管理者利用借贷所融资本购买本公司的股份，从而改变本公司所有者结构、控制权结构和资产结构，进而达到重组本公司的目的，并获得预期收益的一种收购行为。MBO进入我国以来，企业界推动的MBO热潮愈演愈烈，然而，在理论界却引发了极大的质疑与争论，并指责MBO造成了国有资产流失，侵害了中小投资者利益，甚至于2003年3月国家财政部暂停了管理层收购的审批。本文认为，MBO并不是导致国有资产流失的主要原因，国家对MBO的态度应当是导，而不是堵。     

MBO与我国国企产权结构调整

一、MBO的概念及特点1.MBO的概念。MBO(ManagementBuy-Out的缩写)即“管理层收购”,是指目标公司的经理层利用借贷所获资本购买本公司的股份或资产,从而改变本公司的所有权结构、控制权结构和资产结构,进而重组本公司并获得预期收益的一种收购行为。2.MBO的基本特点。(1)MBO多发生在具有巨大潜力,存在潜在的管理效率空间的公司。通过投资者对目标公司股权的收购以及业务的重组,可以达到节约成本、获得新的现金注入并给投资者超常回报的目的。(2)MBO的主要投资者是目标公司内部的经理和管理人员。内部管理层掌握本公司运营的充分信…     

我国上市公司管理层收购定价问题

管理层收购(MBO)兴起于20世纪七八十年代的欧美国家,九十年代以后在我国得到应用。作为一种新型的收购方式,管理层收购在调整国有经济结构、优化国有资产配置、降低代理成本、提高管理层的经营管理水平等方面有着十分重要的意义。然而,作为一种制度创新,管理层收购在我国仍是新生事物,运作的过程中还存在许多有待规范和完善的地方,其中股权收购的定价公允性问题是最具争议、也是最关键的问题之一。     

我国MBO过程中避免暗箱操作问题研究

所谓MBO，就是管理层为控制所在公司而购买该公司股份的行为，即管理层收购。“四通产权变局”至今，MBO颇有“星火燎原”之势，其对增加地方政府的财政收入，明晰企业产权，搞活地方经济的作用有目共睹，但是，在吸引有人眼球的MBO热潮的背后，同时上演着一幕幕暗箱操作，     

上市公司管理层收购（MBO）探析

管理层收购(MBO即ManagementBuy-out)是指一个公司的管理层通过购买其所在公司的股份,从而取得该公司控制权的行为。随着实践的发展,MBO又发展出其他几种形式:一是     

我国在推行管理层收购中的问题

管理层收购是现阶段企业并购的主要手段之一,其理论基础是财富创造。但在我国的MBO过程中,财富创造理论基础并不能成立,而财富转移得到共识。本文首先描述了MBO在我国发展的三个阶段以及各个阶段体现的不同方式,引发对MBO在我国运用的思考;然后从管理层收购在我国呈现的特点,解释了MBO在我国运用中显示的问题;最后提出几条可能的改善方案,以期MBO在我国运用得到突破进展。     

产权制度创新上海新一轮发展的新引擎：发展的产权制度创新

经济与社会发展，尤其是产业的高速发展需要产权制度创新的支撑，当前中国正处于产权制度创新的关键时期。经济体制改革的核心问题是产权制度的创新，国有资产管理制度和国有企业改革的必要性和紧迫性，已经很少有异议了，问题在于如何进一步向纵深推进。事实上现在存在两种意见：一种是继续推进产权的人格化制度的建设，其中典型的方法是(MBO)即由管理层成员来收购企业部分的国有产权；     

MBO之足适何履

管理层收购以其独特的魅力，吸引了非上市公司及上市公司纷纷与之牵手。笔经过研究得出，业态稳定、市场稳定的非上市中小型公司较适宜实行MBO。     

MBO在国有企业改革中经济效率分析

MBO(即Management Buy-out)常译为管理层收购,指目标公司的管理者利用借贷所融资本购买本公司的股份,从而改变本公司所有者结构、控制权结构和资产结构,进而达到重组本公司的目的,并获得预期收益的一种收购行为.     

上市公司MBO模式的探索与实践

MBO(Management Buy-outs)管理层收购是指公司的经理层利用借贷所融资本或股权交易购买本公司的股份,从而改变本公司所有者结构、控制权结构和资产结构,进而达到重组本公司目的并获得预期     

国企改革：漫长的博弈

回顾三十年的国企改革历史难免陷入轻描淡写。中国国企改革犹如一幅沧桑的历史画卷:"放权让利"、"承包制"、"政企脱钩"、"股份制"、"上市"、"抓大放小"、"建立现代企业制度"、"产权改革"、"国资委"、"管理层收购(MBO)、""外资并购",在我国都曾是惊天动地的大事件。每个事件都曾经改变了千千万万中国人的命运,校正着中国前进的方向。     

对银行业务与证券业务分业管理的再认识

银行信贷属于间接融资范畴，而证券业务属于直接融资范畴，两种业务的经营是彼此完全独立呢，还是允许相互交叉，对这个问题的不同安排，反映了一国金融管理体制的不同特点，同时也会对央行调控宏观经济的传导方式产生影响。在构建我国新的金融管理体制时，我国金融管理部门对此问题所作的选择是十分明确的，即实行银行业与证券业的分业经营和分业管理，禁止商业银行从事股票、信托投资业务，在我国的《商业银行法》中，明文规定不允许商业银行从事股票业务。为体现这一制度安排，人民银行要求所有商业银行限期与各自所办的信托投资公司及证…     

信息不对称下中小企业融资问题

中小企业在我国国民经济和社会发展中的重要地位和作用,受到了社会各界的广泛认同,引起了各级政府的高度重视.世界各国的经验表明,中小企业发展所面临的一个最普遍和最关键的制约因素就是融资问题.在我国体现为"三难":贷款难、上市难、担保难.其中一个主要根源是融资市场的非对称信息.因此,企业选择何种融资方式,按照这种融资方式能否取得资金,都取决于能否成功地解决信息不对称问题.     

市场失灵下的乡镇中小企业融资壁垒及其解决途径

现行金融制度对小企业，特别是农村乡镇企业的融资壁垒并不是一个新话题，结合我国中小企业“强位弱势”的发展现状而言，融资壁垒表现为制度安排上的不对称和金融体制改革中的融资政策歧视。但就其实质而言，中小企业融资难问题是一种市场失灵，对其治理也只能依靠政府看得见的手的理性调节，即建立中小企业政策性金融机构。     

MBO的渐进之路

回首2003年，预期中“MBO年”并没有出现大家想象中MBO轰轰烈烈，遍地开花的景象，学者和媒体对MBO实施过程中出现的种种问题和暗箱操作进行了强烈的抨击，财政部的一纸通告叫停了上市公司的MBO步伐，非上市公司的MBO也在质疑声中由公开转入了地下。一时间MBO似乎成了人人喊打的过街老鼠，前景黯淡。     

喜忧参半:中国企业MBO

2003年中央提出了振兴东北老工业基地的重要战略决策,今年是振兴东北老工业基地战略全面实施的第一年.解决国有企业,尤其是国有中小企业现存的问题,迫在眉睫,它关系到这个战略决策的进程.MBO作为国有中小企业解决现存问题的途径,将更加吸引人们的注意.本文通过对MBO一般性的介绍,以及对在我国的必要性及应注意的问题的阐述,旨在强调借鉴国外MBO,创建中国特色的MBO.     

我国上市公司MBO定价问题

MBO成为国有股减持失败后的热点,但是市场参与者围绕MBO展开了激烈的争论,焦点问题是“国有资产的转让价格是否合理”。笔者认为,进行MBO,要考虑我国股权分割的“中国特色”。本文在前人提出的多种确定转让价格的方法基础上,进行比较分析,主张采用主成分分析法来解决这一现实问题。     

乡镇企业外源融资途径分析比较

在我国，乡镇企业已成为农村经济的主体和国民经济的重要组成部分，成为农民增加收入的重要来源。但是，“九五”以来，乡镇企业的发展出现了速度放慢，出口增幅下降，安排劳动力减缓，东中西差距拉大等新的情况和问题。出现上述问题的主要原因是乡镇企业融资困难。在乡镇企业