浅议我国证券市场交易制度的创新

外国股市的实践证明，基于做市商制度的报价驱动交易制具有保持市场的稳定性和流动性的独特功能，而我国沪深主板市场当前的一个突出问题就是市场稳定性差、投机性强，因此，我国主板市场有必要进行交易制度的创新，即在原来的指令驱动交易制度的基础上，适时引入做市商制度，实施混合交易制度，从而发挥两种交易制度的综合优势。     

谁妖魔化了德隆

股市上的德隆是一个完全被妖魔化的德隆。妖魔德隆的不是别的，正是那种在缺陷市场中形成的庄家思维和“炒作”思维，一种害人害己的思维。     

哪些股票容易被炒作

<正>股票市场既是一个投资市场,也是一个投机市场。如果只有投资而没有投机,各种股票均按其现有业绩排队,股市会变成一潭死水。正因为股市上有众多的投机者,才使得股市涨跌波澜起伏,惊心动魄,充满无穷的魅力。有时,公司的业绩好坏与股价表现并非成正比关系,股价的飞涨完全是基于人的炒作。然而主力炒作并非凭空乱炒一通,     

完善我国证券市场交易机制的博弈分析

该文对竞价交易制度和做市商制度进行了比较,运用博弈论的方法对做市商的报价行为与中国证券市场庄家的坐庄投资行为进行了理论分析,为引入做市商遏制庄家坐庄的观点提供了理论支持;同时从庄家陷入的囚徒困境的角度阐述了中国证券市场引入做空机制的有效性,得到了在完善现有竞价交易制度的前提下,引入做市商角色有利于我国证券市场健康有效发展的结论.     

我国设立创业板块的制度思考

一、引入做市商制度 做市商是指在证券市场上,由具备一定实力和信誉的证券经营法人作为特许交易商,不断地向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格,双向报价并在该价位上接受公众投资者的买卖要求,以其自有资金和证券与投资者进行证券交易.做市商制度是指以做市商为中心的市场交易方式与交易制度.在做市商制度下,做市商必须同时对其做市的股票报出买价(做市商愿意买进一定量股票的价格)和卖价(做市商愿意卖出一定量股票的价格),并且必须按照其报价从投资者手中买入或卖出一定量的所做市的股票.投资者可以通过计算机报价系统选择,从最优报价的做市商处买卖股票.推行做市商制度有两种形式:一种是以美国NASDAQ市场为代表的多元做市商制,另一种是纽约证券交易所采用的特许交易商制.     

论银行间债券市场做市商制度的未来发展

银行间债券市场做市商制度建立以来，在提供市场流动性和完善价格形成机制等方面发挥了重要作用，但受市场结构等因素的制约，其制度功能尚未充分发挥。与此同时，全国银行间同业拆借中心在主管部门的领导下着手进行尝试做市业务制度建设，引导尝试做市机构逐步发展壮大，并成为做市商队伍的重要补充。尝试做市机构渐入佳境给市场带来了哪些积极变化？借鉴国际经验，下一步可从哪些方面着手进一步激发做市机构做市动力，增强其做市能力？本期中，本刊邀请部分做市机构代表等就上述问题作深入探讨，为提高做市商制度运行效率积极献策。     

对中国股票市场消胀的思考及宏观分析

一、中国股市泡沫的形成股市泡沫是指对股市的过度投机需求,使其名义价格高于实际均衡价格所形成的膨胀性泡沫,我国股市泡沫的典型表现是市盈率居高不下,平均在60左右,有时甚至更高。(一)政府的功能错位是股市泡沫的行政根源一个成熟的股市,政府的功能是提供一个公开、公平、公正的环境和承担监管功能,但我国股市在成立之初,政府却把股市当作自己管辖范围内企业上市套钱的工具,千方百计地争额度,在上市企业的评审中把关不严,对股本的使用监管不力,造成上市股本的浪费和流失。(二)机构投资者坐庄操纵股市的行为和中小投资散户的投机心理是股市泡沫的重要原因中国股市成立的四五年中,股市对广大的中国投资者而言,是一个“钱生钱”的暴利的场所,庄家坐庄操纵股市,专家点评股市,散户跟风炒作是中国股市常见的运作方式,在成熟的股票市场,长线投资者应成为市场的主体,而我国股票的年换手率在500%～600%。平均持股期为2个月,而国外股票一般在1年,如此高的换手率,正是中国股市功能错位的表现——由配置资源功能转为谋暴利功能。(三)大量银行和企业资金违规入市或“合法”入市,流入二级市场“炒”作股市,是中国股市泡沫愈涨愈大的最根本原因中国的资本市场特别是股市在...     

哪些股票容易被炒作

股票市场既是一个投资市场,也是一个投机市场。如果只有投资而没有投机,各种股票均按其现有业绩排队,那股票就会失去流通性,股市会变成死水一潭。正因为股市上有众多的投机者,才使得股市涨跌波澜起伏,惊心动魄,充满无穷的魅力。有时公司的业绩好坏与股价表现并非绝对成正比关系,股价的飞涨,是基于人的炒作。然而主力炒作并非凭空乱炒一通,往往是根据个股的基本面及筹码分布情     

我国票据市场引入做市商制度的可行性分析

做市商问题是近年来我国证券市场上的热门话题。相对于证券市场，我国票据市场仍处于发展初期，那么是否同样具备了引入做市商制度的市场环境呢？本文从票据市场引入做市商制度的必要性分析入手，明确了做市商制度建立的前提条件，指出了目前引入做市商制度的难点所在。据此认为做市商制度能有效提高市场流动性、增进市场效率，但目前我国票据市场尚不具备建立做市商制度的法律环境和市场环境，做市商之路任重而道远。     

合适就是最好的

中国银行间外汇市场做市商制度实施一年以来，各做市银行均在摸索适合自己的资金运作和业务模式的做市方法。该文作者从实战的角度提出了拥有市场定价权的交易者如何获取超额利润的方法，观点新颖独到，对市场参与者，无论是其他做市商银行，还是普通会员银行，都有很好的启发作用。文章中提到的做市商的权利和义务，携头寸交易，以及市场庄家等方面，都是市场各参与方，包括做市商、一般会员和监管机构都非常关注的问题。相信该文的发表，会引起各方对目前交易模式更热烈的探讨，这对中国外汇市场的持续发展有非常积极的作用。     

做市商与庄家之十个不同

在当今证券市场中,“庄家”是中国 股市的一种独特现象。从A股市场来看,庄家己存在多年,因此,一些人已习以为常,甚至有“无庄不成市”一说。“庄家”,在中国股市中,一般是指通过操纵股价来获取巨额收益的机构投资者。由于《证券法》等法律法规均严格禁止操纵股价的行为,所以,加强监管、提高中国股市发展的规范化程度,必然要     

做市商及其定价分析

做市商制度不同于竞价交易制度，其显著特点是做市商同时进行显性的买卖双向报价并按其主动报出的价格进行交易。做市商在报价时必须考虑自己的做市成本，特别是存货成本和信息成本，从而便产生了理论上的存货定模型和信息定价模型。随着证券市场的不断发展和完善，我国也势必推行做市商制度，因此有必要研究通过各种途径降低做市商的做市成本，以维持正常报价和整个证券市场的秩序化。     

牛市中的领涨板块：绩优蓝筹股

岁末年初股市中的一些重大事件将影响今年的投资取向。“中科系“事件的爆发，使投资者对庄股炒作的市场风险有了充分的认识。庄股炒作的失败在很大程度上抑制了市场的投机气氛，那些缺乏真实业绩和成长性．仅凭题材和资金优势炒作的庄股必然面临巨大的价值回归压力．市场理念也会因此而从盲目的“庄衫崇拜”转向理性的“价值发现”。     

外汇市场做市商行为的微观分析

做市商制度是国际外汇市场上主要交易制度之一.做市商作为价格形成的中介与核心,不断进行双向报价,以自有资金与投资者进行交易,并通过买卖价差实现一定的利润,为市场提供流动性.2005年5月,我国外汇交易中心推出外币做市商制度,中国银行等九家中外银行成为首批做市商,外币买卖包括欧元/美元、英镑/美元等八个货币对的即期交易.2006年1月,我国银行间即期外汇市场推出美元/人民币做市商制度和引入询价交易方式,并改进人民币汇率中间价形成方式.     

做市商制度：在银行间外汇市场“全流通”

2005年年底，做市商制度终于在中国银行间外汇市场从“试点”转为了“定点”。其实，对中国外汇市场的交易员来说，做市商并不是一个陌生的名词。广州市商业银行国际业务部经理、首席交易员蔡思隽回忆说，早在2002年左右，银行间外汇市场就在港币交易中进行了做市商制度的试点。上海银行交易员熊秉坤对记者说，在2002年银行间外汇市场就在欧元和港币交易中推行做市商制度试点后，2005年5月18日，又在银行间外币买卖市场推出了外币对业务，在这项新业务中采用了以做市商报价驱动的竞价交易模式。2006年1月份开展的外汇即期询价交易就完全采用了标准的做市商制度。由此可以看出，中国外汇市场对于做市商制度的选择是一个循序渐进的过程。     

学会快乐炒股

很多的投资者之所以进入股市,道理很简单,就是因为股市有赚钱的效应。他们纯粹是为了赚钱而来,没钱人希望通过炒股富起来,有钱人想通过炒股,让钱再生钱,拥有更多的财富。说实话,进入股市的人绝大多数是投机而不是投资,因此,一旦市场里投机的气氛浓了,风险也就会大增,于是炒股无疑便成为了一个负担,那就不会有什么快乐可言了。其实,很多人进入股市是根本没有多少心理承受力的,他们     

推进银行间债券市场做市商制度的思考

做市商制度是一些实力雄厚、信誉优良的金融机构经批准获得做市商资格后，在营业时间内不间断地向市场报出某些特定证券的买入价和卖出价，在交易者提出买卖这些证券的应价请求时，做市商有义     

比较中的选择：做市商报价驱动的竞价交易模式

新的外币买卖系统将采取做市商报价驱动竞价交易模式。什么是做市商报价驱动？什么是竞价交易模式？我们为何选择两种模式的结合？本将对此作一简单介绍。     

外汇市场做市商行为的微观分析

做市商制度是国际外汇市场上主要交易制度之一。做市商作为价格形成的中介与核心,不断进行双向报价,以自有资金与投资者进行交易,并通过买卖价差实现一定的利润,为市场提供流动性。2005年5月,我国外汇交易中心推出外币做市商制度,中国银行等九家中外银行成为首批做市商,外币买卖包括欧元/美元、英镑/美元等八个货币对的即期交易。2006年1月,我国银行间即期外汇市场推出美元/人民币做市商制度和引入询价交易方式,并改进人民币汇率中间价形成方式。做市商制度的推出对于我国外汇体制改革有着重要的意义。此前中国人民银行是外汇市场中人民币对外币交易的唯一做市商,在美元/人民币做市商制度推出后,由中外银行组成的做市商成为人民币汇率形成的市场力量,有利于更好地发现人民币的市场汇率水平,为进一步的汇改提供参照。引入做市商制度和询价交易方式后,银行间外汇市场交易主体既可选择双边授信、双边清算的方式进行询价交易,也可选择集中授信、集中竞价的方式进行交易。对于外汇市场做市商制度的研究,国内的相关资料不多,且偏重于宏观层面的讨论。本文基于市场微观结构视角,分析外汇市场做市商的收益与成本,研究做市商的日内交易行为以及指令流的传递过程,并从提高做市商...     

银行问外币买卖业务：做市商制度的意义

银行间外币买卖业务采用了做市商报价驱动的竞价交易模式，这是我国金融市场建设中在交易制度安排上的全新尝试。它将推动国内外汇市场向更有效率的市场发展，实现市场参与者的“多赢”，并有助于完善人民币汇率形成机制，失去我国金融市场走向国际化。