我国短期资本流入规模估算:2001-2006

在人民币升值预期的背景下,大量国际短期资本通过各种渠道进入境内,对我国货币政策和宏观经济带来潜在的影响。文章对2001-2006年我国短期资本流入规模进行了估算。除BOP表金融项目所反映的短期资本,本文重点对隐性和非法流入的资本进行分析,并按直接投资、个人外汇收支、进出口伪报、地下钱庄等不同渠道分别进行估算。结论是2001-2006年我国短期资本流入增长迅速,隐性与非法流入的短期资本规模庞大,表明我国资本管制存在很大漏洞。应加强对短期资本流入的监管和控制并通过各种方式消除市场对人民币升值的预期。     

中国国际资本流入的影响因素实证分析

本文通过建立中国长期和短期资本流入的协整方程,实证分析了2000年至2007年初中国国际资本流动的情况,考察了利差、通胀、汇率预期以及中国经济增长和股票市场发展等因素对不同性质资本流动的影响。实证分析显示,中国经济的高速发展和人民币稳步升值有利于吸引外国资本对中国进行直接投资,而人民币升值预期的加强和资本市场的蓬勃发展对短期资本的流入套利具有较强的吸引力,中外利差对短期资本也有一定的影响。     

论金融危机对中国国际资本流动的影响

美国次贷危机引起的国际金融危机爆发后,中国经济相对平稳,是国际资本流入的首选国,但是受金融危机的纵深影响,中国出现了资本流入减少、回流增加的逆转现象.国际市场利率、人民币汇率、经济增长和国内资本市场变动都成为资本流动不确定的影响因素.这种不确定的国际资本流动对中国存在不利的影响,鉴于此,需要采取积极的应对策略.     

我国国际资本流入期限结构错配：现状、影响与对策

2003年以来,在人民币升值预期和国内资产价格高涨的刺激下,大量短期资本通过各种途径进入我国,直接的结果就是我国国际资本流入的长短期期限结构发生了逆转。本文对我国短期资本流入的最优规模进行了分析,结果表明：国际资本流入过度“短期化”趋势的潜在凤险不容忽视;在化解人民币升值压力和抑制资产价格泡沫化的同时,我国应加强对短期资本流入的真实性审核、实施差异化的国际融资政策,在必要的时候采取“托宾税”等短期资本流入管制措施。     

我国国际资本流入期限结构错配:现状、影响与对策

2003年以来,在人民币升值预期和国内资产价格高涨的刺激下,大量短期资本通过各种途径进入我国,直接的结果就是我国国际资本流入的长短期期限结构发生了逆转。本文对我国短期资本流入的最优规模进行了分析,结果表明:国际资本流入过度"短期化"趋势的潜在风险不容忽视;在化解人民币升值压力和抑制资产价格泡沫化的同时,我国应加强对短期资本流入的真实性审核、实施差异化的国际融资政策.在必要的时候采取"托宾税"等短期资本流入管制措施。     

金融危机背景下的中国国际资本流动研究

相对于全球经济而言,中国经济相对平稳,是国际资本流入的首选国,但是受金融危机的纵深影响,中国出现了资本流入减少、回流增加的逆转现象.国际市场利率、人民币汇率、经济增长和国内资本市场变动都成为资本流动不确定的影响因素.实证检验证明,国内外利差和汇率的预期变动是国际资本追求短期投机收益的影响因素.这种不确定的国际资本流动对中国存在不利的影响,鉴于此,需要采取积极的应对策略.     

中国国际资本流入的结构性变化:2001-2007

资本总是逐利的,2001-2007年我国良好的经济发展格局,吸引国际资本在东南亚金融危机爆发之后到重新回归中国。通过实证分析,与2001年之前的资本流入结构相比,此次流入的国际资本的数量、期限、投资区域等结构特征发生了新的变化,影响国际资本流入结构新特征的主要因素在于决定资本利得的关键变量,即汇率、利率、资产价值以及资本市场的开放程度等。     

反市场预期的人民币汇率操作能有效遏制短期资本流入吗?——基于MS-VAR模型的实证分析

本文使用MS-VAR模型实证分析了2005年7月以来,我国中央银行在人民币汇率市场上的反市场预期操作对短期资本流入数量的影响。实证结果表明,在2005年7月至2013年12月的不同时间区间里,反市场预期的人民币汇率操作对短期资本流入数量的影响存在着显著的两区制特征,不同区制的划分主要以国际宏观经济环境是否存在极大的不确定性为依据。相对于正常的国际宏观经济环境时期,在国际经济环境不确定性加大的金融危机全面爆发背景下,人民币汇率操作对短期资本流入规模的抑制效果更明显。但考虑到汇改以来的短期资本月度平均规模,这种抑制的总体效果仍然是有限的。因此,有必要借助加强资本账户管制等手段来抑制短期资本的过度流入。     

国际游资大量涌入中国的成因、影响及对策分析

国际游资,又称热钱,是以追逐短期高额利润为目的的投机性资本.大量研究数据表明,随着2001年中国加入WTO,在多年经济持续稳定快速的增长和人民币不断升值的背景下,国际游资把中国作为它们新的投机套利目标,大量国际游资通过各种渠道渗透到中国经济之中,推动了我国资本市场和房地产市场的大量泡沫产生,对我国经济体系的稳定造成了严重的威胁.本文结构如下:第一部分将对国际资本进入中国的主要渠道进行介绍,第二部分对目前我国市场中国际游资的规模进行估计.第三部分将运用Granger因果检及协整误差修正模型对影响国际游资进入我国的因素进行实证分析.第四部分是根据实证分析结果得出若干政策建议.     

国际游资大量涌入中国的成因、影响及对策分析

国际游资，又称热钱，是以追逐短期高额利润为目的的投机性资本。大量研究数据表明，随着2001年中国加入WTO，在多年经济持续稳定快速的增长和人民币不断升值的背景下，国际游资把中国作为它们新的投机套利目标，大量国际游资通过各种渠道渗透到中国经济之中，推动了我国资本市场和房地产市场的大量泡沫产生，对我国经济体系的稳定造成了严重的威胁。本文结构如下：第一部分将对国际资本进入中国的主要渠道进行介绍，第二部分对目前我国市场中国际游资的规模进行估计。第三部分将运用Granger因果检及协整误差修正模型对影响国际游资进入我国的因素进行实证分析。第四部分是根据实证分析结果得出若干政策建议。     

资本项目开放促进中国经济增长的实证研究

本文主要在假设宏观经济、金融、制度及政策等经济变量不变的条件下,实证分析了1982—2003年22年间中国资本项目开放对经济增长的影响。实证结果证明:我国的资本项目开放与经济增长之间是相互影响、相互促进的,我国的资本项目开放与经济增长存在着长期影响关系。中国资本流入变量与黑市外汇溢价即汇率变量对经济增长的影响更为显著。但在资本项目开放的同时,要注意提高引资的质量,避免外资流入对经济增长推动作用的边际递减效应,使资本项目开放、外资流入对中国经济长期持续地发挥推动作用。     

资本流动趋势与货币对策研究

随着我国经济的稳定快速发展,以及人民币升值预期的强烈,国际资本越来越多的流入我国。国际资本的流入在推动我国经济发展的同时也带来了诸多不确定性。最直接的影响是基础货币中外汇占款所占比例越来越高,造成我国货币供给的内生性大大增强。本文分析了我国近年来的资本流动特征以及对我国货币供给产生的影响,并对我国当前的应对措施进行了分析,认为应该通过大力发展国债市场、转变货币政策调整手段等方式应对资本流动。     

资本流动趋势与货币对策研究

随着我国经济的稳定快速发展,以及人民币升值预期的强烈,国际资本越来越多的流入我国.国际资本的流入在推动我国经济发展的同时也带来了诸多不确定性.最直接的影响是基础货币中外汇占款所占比例越来越高,造成我国货币供给的内生性大大增强.本文分析了我国近年来的资本流动特征以及对我国货币供给产生的影响,并对我国当前的应对措施进行了分析,认为应该通过大力发展国债市场、转变货币政策调整手段等方式应对资本流动.     

开设国际板需注重协调几个关系

经过近五年的酝酿,作为我国资本市场对外开放和国际化的重要一环,上海证券交易所国际板的推出已经进入实质性阶段。国际板的推出,将逐步显现中国股票市场在全球的影响力和辐射力,增强中国资本市场的国际竞争力,这是我国由大国金融走向金融大国的重要步骤。国际板与人民币国际化相互促进实现中国金融的崛起,必须要推进人民币的国际化和金融市场特别是资本市场     

新兴市场国家资本异常流入对经济增长的影响

本文选取全球35个新兴市场国家2000～2020年的年度数据，参考经典的国际资本异常流入的划分准则和测度方法，采用面板回归模型进行实证分析。实证结果表明：资本流入激增会推动新兴市场国家的经济增长,资本流入突然中断则会抑制新兴市场国家的经济增长。基于地缘政治风险视角的局部样本回归结果表明：地缘政治风险会抑制新兴市场国家的资本流入，从而对经济增长有显著的负向影响。鉴于此，本文建议各国要加强对国际资本异常流动的监管，完善国际资本异常流动的防范预警机制，同时要加强区域性的多边交流合作，为本国经济发展创造良好稳定的地缘环境。     

人民币走出去背景下我国短期跨境资本流动渠道研究

在国际金融动荡、国际市场流动性充裕和我国经济稳步快速发展的格局下,我国面临的短期跨境资本流入压力空前加大。与此同时,我国政府出台了一系列政策推进人民币作为对外贸易和直接投资业务的结算货币,人民币开始走出去。在这种背景下,我国面临短期跨境资本流动的压力如何、短期资本流动是否会出现新的特点、短期资本通过哪些渠道跨境流动等问题是当前亟待解决的重要课题。     

理性看“热钱”

2010年,主要发达国家“无就业复苏”的疲软经济态势,促使其采取了量化宽松政策,造成全球流动性泛滥。中国则由于相对稳健的基本面和更强劲的经济增长吸引了国际资本的流入。这充分体现了国际资本的逐利性,应以平常心看之。而且,在我国资本账户仍然存在管制的情况下,目前较大部分的资本流入是有真实交易背景的,     

中国资本账户开放研究

本文对资本账户开放理论和历史进行了回顾,对中国资本管制的有效性和影响中国资本流入的主要因素进行了分析,得出了以下结论 :一是资本账户开放实际上是经济市场化改革的延伸,流入的国际资本在国内是否能得到有效利用,最终取决于国内市场配置资源的效率;二是中国的资本管制在维持利率差异方面相对有效,但并未能有效避免货币政策遭受外部资本流动冲击,随着市场化改革的推进,中国资本管制的有效性必将不断减弱;三是在资本账户开放的同时,必须调整货币政策框架,完善货币政策传导机制,深化人民币汇率形成机制改革,消除人民币单向升值预期;四是既要坚持渐进式推进策略,同时也要在稳定可控的前提下尽可能加快改革步伐。     

人民币短期跨境资本流动对宏观调控政策的冲击研究

在国际金融动荡、国际市场流动性充裕和我国经济稳步快速发展的格局下,我国面临的短期跨境资本流入压力空前加大。与此同时,我国政府出台了一系列政策推进人民币作为对外贸易和直接投资业务的结算货币,人民币开始走出去。在这种背景下,我国面临短期跨境资本流动的压力如何,短期资本流动是否会出现新的特点,短期跨境资本对宏观调控政策和经济有何冲击,是当前亟待解决的重要课题。本文对上述问题进行了分析,并提出相关建议。     

中国发生资本流入“急刹车”的可能性及其防范

就国内外经济现状和趋势来看,中国短期内发生资本流入"急刹车"的可能性不大,但潜在风险客观存在,风险主要源于劳动力成本上升可能导致的经济增速持续下降。因此,在抑制短期资本过度流入的同时,应注重提高资本和技术的产出贡献率,抵消劳动力成本上升对我国经济增长和国际竞争力的负面冲击,并着力构建防范体系,以保证在发展中国家资本流入"急刹车"再次发生时,我国不会首当其冲遭受冲击。