GARP选股策略研究

GARP(Growth at a Reasonable Price)策略作为结合了价值投资和成长投资两者优势的一种策略,以其分散化投资、数量化选股和稳健的超额收益获取能力等优势受到投资者青睐。但其存在"小行业粗糙合并"和忽视选股指标在不同行业之间的影响差异等问题,本文基于此对GARP策略进行调整,提出了利用收益率序列相关性进行小行业合并、标准化方法消除指标在不同大行业间可比性差异和防止样本内过度优化等措施,使GARP策略更趋完善。     

上证综合指数波动情况研究——基于滚动窗口的马尔科夫链预测模型

文章运用基于滚动窗口的马尔科夫链预测模型,对上证综指的变动进行研究,创新地给出概率转移矩阵、极限概率以及预测准确率的时变特征,并首次给出马尔科夫链预测模型的最优窗口长度和状态定义阀值。研究显示,大盘波动幅度与大盘的极限概率有着密切的关系;股指期货推出后大盘平盘概率占据主导地位,平稳性显著提高,马尔科夫链预测模型的预测准确率也有了较大提高。     

基于滚动窗口马尔科夫链预测模型的股票指数波动情况研究

文章运用基于滚动窗口的马尔科夫链预测模型,对上证综指的变动进行研究,创新地给出概率转移矩阵、极限概率以及预测准确率的时变特征,并首次给出马尔科夫链预测模型的最优窗口长度和状态定义阀值。研究揭示,大盘波动幅度与大盘的极限概率有着密切的关系;股指期货推出后大盘平盘概率占据主导地位,平稳性显著提高,马尔科夫链预测模型的预测准确率也有了较大提高。     

我国沪深300指数基金择时和选股能力实证分析

本文运用T-M模型和H-M模型，采用2012—2013年的交易数据，对我国已上市的21只沪深300指数基金的择时选股能力进行实证分析。实证结果显示：我国沪深300指数基金经理的选股能力较差，基金经理未能给投资者带来超额收益；在择时方面，基金经理普遍具有一定的择时能力，但不具备强择时能力；基金经理的择时能力和选股能力呈强烈的负相关性。     

我国开放式基金经理选股及择时能力的实证研究

开放式基金现已成为我国证券市场上最重要的投资机构和我国基金市场的主流。开放式基金的选股和择时能力是其获得超额收益的重要因素,本文选取17只基金作为样本并运用T-M和H-M模型对其选股能力和择时能力进行实证分析,就选股能力而言,均显示少数样本基金具备选股能力。就择时能力而言,均显示所有的样本基金均不具备择时能力。     

我国开放式基金经理选股及择时能力的实证研究

开放式基金现已成为我国证券市场上最重要的投资机构和我国基金市场的主流。开放式基金的选股和择时能力是其获得超额收益的重要因素,本文选取17只基金作为样本并运用T-M和H-M模型对其选股能力和择时能力进行实证分析,就选股能力而言,均显示少数样本基金具备选股能力。就择时能力而言,均显示所有的样本基金均不具备择时能力。     

我国QDII基金经理的选股择时能力研究

本文选取2009年前成立的8只QDII基金为研究样本,以2009年和2010年的周度数据为基础,采用TM和CL模型对QDII基金经理的选股能力和择时能力进行实证分析。实证结果表明,我国QDII基金经理的选股择时能力不具有持续性。2009年有较强的选股能力和择时能力,2010年有一定的选股能力,但是缺乏择时能力。进一步分析,QDII基金经理的选股择时能力的显著性都不强。     

我国证券投资基金预测能力的决定因素研究

基金预测能力是评价基金业绩的重要指标。本文利用扩展的T-M模型与H-M模型实证检验了基金的预测能力,发现有近45%的基金具有显著的选股能力,另近25%的基金具有显著的负择时能力。在基金预测能力检验的基础上,本文从基金特征、基金经理特征及基金家族特征入手探讨了影响基金预测能力的因素。通过Logit模型回归发现,基金公司规模、基金经理薪酬占总费用的比例及"自下而上"的资产配置理念对基金的选股能力具有显著的正面影响,而基金自身规模对选股能力具有负面效果。从择时能力上看,基金年限与基金经理薪酬占总费用的比例对基金的负择时具有显著"贡献",而基金公司规模对基金的负择时具有显著抑制作用。此外,没有发现基金经理特征影响基金预测能力的证据。     

基于BEYR的动态资产配置策略研究

债券-股票收益比(BEYR)常用来衡量股票的估值高低,在投资实践中得到了广泛的应用。本文采用马尔科夫区制转换模型对沪深300指数、中证500指数及创业板指的BEYR进行了状态划分,以高低估值状态下的均值为阈值构造了BEYR动态资产配置策略,并利用T-M和H-M模型检验了策略的择时效果,研究结果表明:BEYR配置策略可以显著地降低投资风险,也能够提高投资组合的投资收益,大幅改善了投资绩效;T-M和H-M模型的检验结果均验证了配置模型具有显著的择时能力;在采用行业指数进行分析时,研究结论同样稳健。研究结论从理论和实践两个层面验证了BEYR动态资产配置策略的有效性,对我国投资组合理论研究进行了有益补充。     

市场波动中的中国开放式基金是否存在选股择时能力——分时段下的比较研究

本文利用分时段比较研究中国三种主要开放式基金在股市涨落中是否存在选股择时能力,以帮助投资者对其形成初步的认识。研究发现,目前的两种主要评价模型更适合在市场相对平稳时期评价中国基金的选股择时能力。当市场剧烈波动时,模型解释力较弱;基金总体仅具有极为微弱的选股能力,择时能力欠佳,且不同类型基金在市场不同波动阶段选股择时能力差异较大;市场下降期往往同时具有一定的选股和择时能力,但其他时段两种能力则具有较强的负相关性。     

牛熊市视角下的我国证券投资基金选股和择时能力研究

文章利用比较成熟的单因素T-M模型和H-M模型,随机选取了16只开放式基金,以2008年5月5日～2009年9月1日间347个交易日的基金收盘净值数据为样本,以2008年11月7日为分界点,分为熊市和牛市两个时段,研究我国证券投资基金是否在此期间表现出较好的选股与择时能力。结果表明,少数基金具有较好的选股能力,但基金整体上择时能力较差。     

我国开放式股票型基金择时选股能力的实证研究

开放式基金的收益和风险以及择时选股能力作为基金绩效评价的重要内容,一直以来都是国内外学者关注的一个话题,对其择时选股能力的研究不仅关系到基金管理公司等相关主体的决策行为,也关系到投资者自身的切身利益。本文在收集近两年数据的基础上,结合国外成熟的基金评价模型,对我国开放式股票型基金进行了实证研究,得出我国基金经理缺乏选股能力,择时能力一般的结论。     

我国开放式股票型基金择时选股能力的实证研究

开放式基金的收益和风险以及择时选股能力作为基金绩效评价的重要内容,一直以来都是国内外学者关注的一个话题,对其择时选股能力的研究不仅关系到基金管理公司等相关主体的决策行为,也关系到投资者自身的切身利益。本文在收集近两年数据的基础上,结合国外成熟的基金评价模型,对我国开放式股票型基金进行了实证研究,得出我国基金经理缺乏选股能力,择时能力一般的结论。     

不同市场区间下社保基金选股择时能力研究

本文采用HM模型对以"1"字开头的社保基金投资组合的选股能力和择时能力进行研究,分析样本投资组合的选股能力和择时能力在上升市场、整合市场、下降市场区间的变化情况。实证结果表明我国社保基金在不同市场区间均具有显著的选股能力,但择时能力随市场区间不同而变化。     

我国开放式基金动态资产配置能力研究——基于H-M-FF3模型的检验

基金的动态资产配置能力主要反映为对市场时机的把握能力,本文应用考察市场时机把握能力模型中较为成熟的H-M-FF3模型对我国68只开放式基金的选股能力和择时能力进行实证分析,研究结果表明:我国开放式基金只存在很小程度的选股能力,基本不存在选时能力。     

我国开放式基金动态资产配置能力研究——基于H-M-FF3模型的检验

基金的动态资产配置能力主要反映为对市场时机的把握能力,本文应用考察市场时机把握能力模型中较为成熟的H-M-FF3模型对我国68只开放式基金的选股能力和择时能力进行实证分析,研究结果表明:我国开放式基金只存在很小程度的选股能力,基本不存在选时能力。     

马尔科夫预测法在股票价格预测中的应用

文章通过介绍马尔科夫预测法的基本原理,并且把马尔科夫预测法应用到股票价格的预测中,运用马尔科夫预测法关键是获得初始状态向量和状态转移概率矩阵,通过实证分析的验证,马尔科夫预测法在短期的股票价格预测中还是可以取得一定的效果的。     

杠杆、房地产价格与金融系统稳定——基于MSVAR模型的实证分析

我国房地产市场的扩张在为经济发展贡献了重要力量的同时,也积累了较多问题。本文通过主成分分析构建金融稳定指标,并运用马尔科夫区制转换VAR模型对房地产价格、金融稳定与杠杆在不同经济状态下的动态关系进行分析。研究发现,我国金融系统稳定性、杠杆水平与房地产价格之间的关系随着经济状态的转变而呈现出较为显著的区制性特征,并且房价与杠杆的双向促进关系存在非对称效应。在目前杠杆高企、经济增速放缓的时期,通过刺激房地产市场推动经济会对金融系统稳定产生负向冲击。因此,应对房地产价格进行合理调控,主动调整经济结构,实现去杠杆、释放风险和市场出清。     

我国开放式基金绩效及选股和择时能力研究

近年来,开放式基金逐渐成为我国基金市场的绝对主体。开放式基金能否取得较好的绩效受到市场的普遍关注。本文选取了资金管理规模前20位的公司,并从中随机挑选1只基金,运用詹森指数、特雷诺比率、夏普指数和信息比率等单因素模型和Fama-French三因素模型对开放式基金的绩效进行分析,并使用T-M模型、H-M模型、C-L模型对基金经理人股票选股与择时能力进行分析。结果发现:第一,我国开放式基金经理的选股能力存在时变性,在上升期具备选股能力,在下跌期不具备选股能力,而无论是在上升期还是下跌期,基金经理普遍不具备择时能力。第二,在市场上升期基金经理比较注意对风险的把控,系统性风险较小,而在下跌期基金投资组合的系统性风险明显上升,基金经理冒险意愿上升,当市场出现大幅度下跌时,其不理性行为会加剧市场的波动。本文的研究结论有利于提升投资者的风险意识和理性意识、促进外部监管部门的精准监管审查,并能够激励基金经理人提高自身风险管控的能力。     

我国投资连结保险选股择时能力的对比研究

实证结果表明,总体而言,我国的投资连结保险具有显著的选股能力,但是不具有择时能力。就投资风格上来看,激进型账户的选股能力表现最好,债券型账户的择时能力好于其他;从牛熊市的比较而言,我国投连险具有显著的选股能力,牛市表现要优于熊市;综合考虑选股能力和择时能力两个方面,平安人寿和太平人寿的投资表现好于其他寿险公司。