不同股市周期下的基金业绩—资金流量关系:基于中国开放式股票型基金面板数据的研究北大核心

本文以2004—2014年中国开放式股票型基金为研究对象,从股市周期的角度探讨投资者申购和赎回基金的影响因素和"赎回异象"。实证结果表明:在不区分市场周期的情况下,开放式股票型基金的资金流量和历史业绩总体呈正相关关系,投资者表现为追逐业绩而相对忽视风险。不同股市周期下的投资者选择呈现出不对称性,即在牛市期间基金投资者表现为追逐基金历史业绩,在熊市期间表现为对基金历史业绩不敏感。     

开放式债券基金赎回行为的实证研究

国外研究发现，开放式基金业绩的提升可带来资金的净流入，但在中国股票型基金业绩与资金净流入的关系却表现出“赎回困惑”，即基金业绩的提升会导致资金的净流出。本文通过对14只债券型基金的面板数据分析，发现中国债券型基金并不存在“赎回困惑”，基金业绩的增长确实可以带来资金的净流入，还对影响基金资金流动的分红、波动性等因素作了分析，并根据研究结果提出对策建议。     

我国开放式股票型基金的业绩影响因素研究——基于面板数据的实证分析

使用面板数据分析方法对我国开放式股票型基金的业绩影响因素进行实证研究,研究表明,基金的绝对业绩和相对业绩的影响因素比较相似。基金业绩与其股票交易量、资金利用效率、份额增长率、管理费率及股市整体走势呈正相关关系,与机构投资者比例呈负相关关系,与基金规模呈倒U型关系,与基金风险无显著关系。     

分级基金业绩、反向套利与赎回率

近年来,股票型分级基金遭遇净赎回现象,尤其在股市震荡期间赎回率高达90%,该现象受到了投资者的广泛关注。本文系统梳理了国内外学者有关基金赎回影响因素的研究成果,并选取了我国36只股票型分级基金样本,实证检验分级基金业绩、反向套利与赎回率之间的关系。结果发现:分级基金赎回率与滞后一期基金收益率负相关,而与反向套利机会正相关。     

半场成绩全面揭晓 业绩领先者皆凭长跑耐力

2010年上半年,A股市场的剧烈波动,全市场哀鸿遍野,基金因亏损遭遇巨额赎回,据有关数据统计,截止6月30日,股票型基金共遭遇152亿份净赎回,但一批长期业绩稳健、表现良好的基金仍然获得了投资者的重点关注,并实现净申购。其中,工银核心价值基金上半年共获得51.6亿份的净申购,居股票型基金净申购之首。不仅如此,工银旗下的其他基金如:工银大盘蓝筹、工银稳健成长、工银添利等基金也获得较高净申购。     

基于业绩不可持续的开放式基金投资者行为分析

我国开放式基金存在着"赎回异象".本文利用近几年的数据对我国开放式基金业绩的不可持续性进行了实证研究,在此基础上对开放式基金投资者行为进行演化模拟,认为当业绩不可持续时.开放式基金的"赎回异象"是投资者理性行为的反映.     

中国基金业业绩持续性问题研究：基于羊群行为的分析

以2005～2010年上半年开放式股票型基金为样本,从羊群行为角度考量开放式股票型基金业绩持续性。结果表明,基金卖出股票羊群行为强于买入股票羊群行为,且没有证据表明我国基金有联手坐庄行为。相对于输者组合,赢者组合在卖出价格下跌股票时行为更加趋同,且受市场行情影响较小,这与其业绩压力和研究能力有关。     

前三季度股基平均增幅46% 银华旗下基金业绩全面开花

结束了上半年的单边上涨,三季度股市出现大幅波动,股票型基金净值也随之"跌宕起伏"。一些基金公司旗下基金三季度表现优异体现了较好的整体业绩稳定性。如银华基金管理公司,旗下多种类型     

我国开放式基金赎回行为影响因素研究——基于动态面板数据模型

开放式基金赎回行为对其发展和存续具有重要的影响,文章通过研究基金短期净值增长率、累计净值增长率,基金规模、债券指数收益率等变量对净赎回率的影响,发现基金的累计净值增长率与净赎回率正相关,出现“赎回异象”,但是市场依然具有追逐短期业绩的行为,净赎回率的滞后一期与净赎回率负相关,反映投资者的特殊心态。基金管理人应该稳定基金业绩、合理控制基金规模以获得长期稳定发展。     

受益海外投资的美国基金

当某一美国投资者发现他持有的国内股票型基金近几年业绩表现超越同类基金时,他的基金很可能投资了国外股票.据晨星统计,美国采用分散投资策略的国内股票型基金,有大约10%的资产配置在国外股票上.最近5年采取分散投资策略的国外基金的年化回报率在17%～33%,而同类型的国内基金表现最好的年均回报率也不超过15%.     

Stock Splits: Evidence from Mutual Funds

Mutual fund splits occur in high-priced funds after unusually high returns. Split factors are related to the deviation of a fund's price from the mean of all fund prices. Post-split prices are below the mean of other funds' prices. Post-split numbers of shareholders and assets do not increase compared with funds having similar rates of asset growth. However, I find evidence that mutual fund splits bring per account shareholdings back up to normal levels. I argue that signaling, liquidity, and tick size theories do not apply to mutual fund splits.     

Mutual Funds and Stock and Bond Market Stability

The unprecedented growth of mutual funds has raised questions about the impact of mutual fund flows on stock and bond prices. Many believe that the equity bull market of the 1990s is attributable to the huge flows of funds into equity mutual funds during this period and that a withdrawal of those funds could send stock prices plummeting. This article investigates the relationship between aggregate monthly mutual fund flows (sales, redemptions, and net sales) and stock and bond monthly returns during a 30-year period beginning January 1961 utilizing Granger causality and instrumental variables analysis. With one exception, flows into stock and bond funds have not affected either stock and bond returns. The exception is 1971–1981, when widespread redemptions from equity mutual funds significantly depressed stock returns. In contrast, the magnitude of flows into both stock and bond funds are affected significantly by stock and bond returns.     

浅析指数基金的指数化投资方法

2002年11月,华安上证180增强型指数基金(开放式)的成功发行,引起人们对指数基金的高度关注.华安上证180增强型指数基金并不是我国的第一只指数基金,早在1999年,我国就发行了基金普丰、基金兴和、基金景福三只优化型指数基金(封闭式).     

Exploiting International Stock Market Correlations with Open-end International Mutual Funds

Investors can exploit the correlations between international stock markets by trading no-load, open-end, international mutual funds. These investors in effect cheat passive investors because they buy the mutual funds at their net asset values, which do not reflect information released during the US trading day. The strategy we examine yields an annual rate of return 800 basis points above the S&P500, over a period of almost eight years.     

中国公募基金挖掘了股票市场异象吗？

公募基金是我国重要的机构投资者之一,分析其投资逻辑对理解机构投资者行为和公募基金的选择至关重要。基于2005年至2019年主动管理偏股型开放式基金数据,本文检验了公募基金对A股市场87个异象因子的挖掘。为解决因子维度过大问题,本文采用非参方法从87个异象因子中提取有效信息的综合指标A-Score,并根据基金持仓构建基金的异象投资指标AIM(Anomalies Investing Measure)。结果显示:(1)中国公募基金挖掘了市场异象;(2)利用AIM可以选择表现更好的基金,并能获得0.45%的月度多空组合收益;(3)基金经理的选股能力、风格选择能力和风控能力是其挖掘异象收益的主要来源;(4)异象挖掘可以为基金带来长期资金流,同时也缓和了市场的错误定价。     

英国投资基金的特点与发展创新

随着资本市场的发展和一系列刺激储蓄和投资的免税计划的实施，英国的基金业在20世纪90年代以来取得了前所未有的迅猛发展，尤其是单位信托增长迅速，推出了一系列创新的品种和投资安排。     

资金互助 普惠民生

农村资金互助社是一种应农民需求而生、农民自主建立的金融组织,其管理监督费用少,只凭借微小利差的小额贷款也能稳步经营,能适应农户分散多样的融资需求。     

Incentive Fees and Mutual Funds

This paper examines the effect of incentive fees on the behavior of mutual fund managers. Funds with incentive fees exhibit positive stock selection ability, but a beta less than one results in funds not earning positive fees. From an investor's perspective, positive alphas plus lower expense ratios make incentive-fee funds attractive. However, incentive-fee funds take on more risk than non-incentive-fee funds, and they increase risk after a period of poor performance. Incentive fees are useful marketing tools, since more new cash flows go into incentive-fee funds than into non-incentive-fee funds, ceteris paribus.     

阳光下的共同基金

再见现金流出 绵绵"熊市"使得美国股票基金资产大幅下挫,由2001年的3.4万亿美元降至2002年底的2.7万亿美元,相对于2000年8月时的顶峰,股票基金资产下降了42%.与全球股市下跌相对应,根据投资公司学会(ICI)的官方调查,2002年美国的股票基金市场出现了自1988年以来的首次净现金流出.     

The Telling Trades of Mutual Funds

Under the assumption that mutual funds trade at quarter commencement, some funds exhibit and exploit persistent stock selection talent; that is, the stocks purchased consistently outperform the stocks sold, and the higher turnover of these funds indicates that managers are capitalizing on their forecasting abilities. However, any evidence of sustained stock selection skill disappears when alternate trade‐timing assumptions are considered, suggesting that some skilled managers are electing to trade earlier than previously assumed. Overall, the results question the appropriateness of the quarter‐end trading assumption and the validity of existing studies that employ it.