国外股市泡沫研究文献综述——基于行为金融和市场环境的视角

本文对股票价格泡沫进行了文献综述。以股票价格泡沫生成为逻辑主线,分类梳理并综述了理性泡沫、非理性泡沫和基于市场环境理论的股市泡沫,并对计算实验方法进行了介绍。指出了各个部分研究的不同视角与相应的不足之处,展现了其研究特点,最后总结并展望了股票价格泡沫的研究方向。     

浅谈股票发行注册制对股票价格泡沫的抑制作用

股票发行上市审核制度是资本市场的基本制度之一,其对股票市场的定价有着重要的主导作用。本文通过将股票发行注册制与核准制进行比较分析,从一级市场和二级市场两个角度,论述了在以实质审核为核心的核准制下,容易引发发审效率偏低、准确性存在偏差等问题,均是催生股票市场泡沫的根源;而在以信息披露为核心的注册制下,发审效率高、定价市场化,则能够有效抑制股票价格泡沫。因此,股票发行注册制的制度优越性,决定了其在抑制股票价格泡沫方面具有不可替代的作用。     

关于金融危机中股价决定理论的实证检验

实证研究了两次金融危机中股票价格的决定因素,实证结果表明传统股票定价理论不能解释股票价格的大幅下降,在金融危机中股票价格由市场中的现金量决定,人民币的升值有助于股票价格的提高。我们运用两组面板数据,支持了cash-in-market pricing理论模型的结论。     

股权分置改革与股票市场价值相关性研究

本文使用剩余收益估值模型估计我国上市公司股票的内在价值,以股票内在价值为基础检验上市公司股权分置改革对股票价格和价值之间相关性的影响。选择已完成股权分置改革的上市公司为样本,研究表明股权分置改革完成后股票价格和价值之间相关性有显著的提高,业绩较差公司股价相对价值偏离程度得到一定程度的修正。股权分置改革在改善股票市场定价机制方面实现了管理层预期的效果。     

中国股市行业泡沫问题研究

本文基于内在价值的研究,用泡沫度作为衡量股市泡沫的标准对中国股市进行泡沫方面的研究。在关于泡沫研究文献中,一般都是以股票的市场指数作为研究对象,从而考察整个市场是否存在泡沫状况,但实际情况中,带动股市泡沫形成和发展的,并不是整个市场中所有的股票,而往往只是某只股票或某个板块。本文将行业分为不同的类别作为研究对象,试图将市场细化,从而对股市泡沫有更理性和更完全的了解。     

中国股票市场泡沫测度及其合理性研究

基于剩余收益模型对1993～2006年年初A股市场泡沫进行了测度,并根据对美国股票市场泡沫分析结果,研究了中国A股市场泡沫合理性问题.结果表明,长期以来中国A股市场的内在价值保持相对稳定,而股票价格却频繁大幅波动,且股票价格严重偏离内在价值,市场中的泡沫成分较多;股价指数及市盈率指标对股价泡沫大小的揭示能力非常有限;中国A股市场的泡沫多数属于超常泡沫,但自2001年开始的股市调整使市场中的泡沫得到有效释放,至2006年年初,市场泡沫已经回落到正常水平,2006年大牛市行情的启动在很大程度上应归因于市场调整后投资价值的显现.     

中国股市泡沫问题探讨

股市泡沫是因股票价格持续上涨,导致其市场价格高于内在价值的经济现象,股市泡沫对我国股市存在重大危害,必须防控和治理。文章分析了股市泡沫的成因,提出构建我国股市泡沫监控体系的设想以及完善市场套利机制、加大对于内幕交易和价格操纵的监管力度、提高上市公司质量、建立上市公司强制现金分红制度、谨防国际热钱股市暗涌等措施,以便更好地防范和化解股市投机泡沫风险。     

股市理性泡沫与创新激励

理性泡沫是一种在经济达到均衡状态时能够稳定存在的泡沫.本文重新讨论了理性泡沫的存在条件,与Tirole(1985)的结论有所不同.本文认为在经济动态有效的情况下,泡沫是仍然可以存在的.泡沫的出现对技术创新有一定影响,表现在对劳动型技术创新有促进作用,但是对于资本性技术创新则起到了消极的作用.     

股票价格"虚拟"问题的研究

从现代市场经济的视角看,股票作为一种能够为投资者带来一定收入的资本所有权证书,是最典型的虚拟资本形式。作为虚拟资本的股票价格不外乎是一种与利息率相关的股息收入的资本化。由于利息率是股票价格一个决定性因素,致使股票价格与利息率相关性极强,而与其净资产的高低相关性较弱。因此,在证券市场上,股票价格往往高于其真实价格(每股净资产价值),从而具有了“虚拟”成分。这样,股票价格虚拟运动便成为一种独特的经济范畴。为此,只有注重对股票价格虚拟的合理范围的判断,确定出股票价格可投资的界限,才能以价值投资的理念,引导市场的投资行为,促进中国股市健康发展。     

经济泡沫理论研究

本文从经济泡沫的含义界定、产生原因,发展机制、测定和检验、对国民经济的影响以及有效治理等方面,提出了经济泡沫理论的最新进展、发展趋势和应用前景,进而明确了经济泡沫理论的研究方向和主要研究内容.     

关于有限理性等理性问题的探讨

从完全理性到有限理性的发展,是对西方传统经济学的一次挑战,同时也是对现实存在的一次回归。在本文中,笔者立足于有限理性的基本观点,在此基础上,提出序数研究有限理性,并对有限理性进行层级划分和等理性探讨。文中采用类比、归纳等方法来论证笔者的猜想,使观点有据可依,也为有限理性的研究寻找一个新的方向。     

对房产股市热的冷思考——房产股市泡沫风险分析

近年来,中国的资产价格快速攀升,尤其是房地产价格和股票价格,国家发改委的最新统计数据显示,2007年6月,全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨7.1%,创两年来新高。股票市场从2006年初开始进入牛市,到2007年8月,上证指数已经突破了5000点,涨幅超过了过去十五年的所有记     

人民币兑美元汇率存在泡沫吗？--基于扩展的sup ADF方法的实证分析

本文首先对Phillips等提出的sup ADF泡沫检验方法进行修正和改进，并基于泡沫的爆炸性特征，将两种方法同时应用到人民币兑美元汇率的数据中进行实证分析并加以对比，实证结果表明：sup ADF及其扩展的方法均可以检验出汇率中存在明显的泡沫；但对样本中存在多个泡沫的情形，sup ADF方法往往只能估计第一个泡沫的产生和破灭时点，无法一致估计后续泡沫的产生和破灭的时点，而扩展的sup ADF方法显然能克服此问题，成功的估计出样本中存在的多个泡沫。此外，本文还对汇率泡沫的产生和破灭时点进行了经济含义分析，根据分析结果提出相应的政策建议。     

货币政策应对股票价格波动的策略研究

实证研究发现,我国货币供给量对股票价格的影响力度较小且影响的方向不确定,而利率对股票价格的影响力度相对较大且是单一的负向影响,不过两者均不是股票价格的格兰杰原因.当前我国货币政策不具备调控股票价格的能力,我国应该注重培育"运用货币政策工具来影响股票价格"的能力,并密切关注股票价格波动.同时,我国要加快利率市场化步伐,合理运用证券市场信用控制,完善股票质押贷款管理办法,运用窗口指导,将股票价格作为辅助监测指标.     

我国A股市场股票价格与会计信息的相关性分析

本文对我国A股市场的股票价格形成、股票价格与会计信息关系进行定性分析,指出A股股票价格与会计信息之间的相关性具有若干不确定性和特殊环境。在此基础上,采用Ohlson–Feltham模型对A股股票价格与会计信息之间的关系进行实证分析,研究结果表明:A股股票价格与会计信息之间存在正相关性。     

股票价格决定及其波动分析——基于索罗斯的反身性理论

针对股票价格的决定及波动理论,索罗斯在批评传统股票价格决定理论的基础上,指出个体对基本趋势的认识并不是信息充分的,将导致其做出的决策也是扭曲的,结果将是股票价格的扭曲是常态,并由此认为,股票价格不存在均衡的问题,他认为股票价格变动与个体认识是一个动态的过程。     

股票价格决定及其波动分析——基于索罗斯的反身性理论

针对股票价格的决定及波动理论,索罗斯在批评传统股票价格决定理论的基础上,指出个体对基本趋势的认识并不是信息充分的,将导致其做出的决策也是扭曲的,结果将是股票价格的扭曲是常态,并由此认为,股票价格不存在均衡的问题,他认为股票价格变动与个体认识是一个动态的过程。     

会计盈余、现金流量、净资产与股票价格的相关性——基于中小板市场2005～2011年的经验数据

对2005～2011年深交所中小企业板上市公司披露的主要财务信息与其股票价格的相关性研究表明,会计盈余指标对股票价格的影响不显著,每股净资产指标对股票价格解释能力很强,每股经营活动净流量指标对股票价格有显著的解释能力。     

我国金融资产价格与通货膨胀的关联性检验

解答货币政策是否应干预金融资产价格的膨胀和波动这一问题的关键,就是要判断一国的金融资产价格与通货膨胀有何关联性。本文运用向量自回归模型实证考察了以股票价格为代表的金融资产价格对我国通货膨胀的影响。实证分析表明,我国股票价格的变动对产出缺口存在一定的正面影响,但是这种影响不太稳定,说明我国股票价格通过总需求渠道对未来通货膨胀产生的影响比较微弱。同时,我国股票价格的变动能引起未来CPI和WPI的同向变化,说明股票价格在一定程度上包含了我国未来通货膨胀的信息。因此,央行可以将金融资产价格作为参考指标,用以帮助判断未来的经济走势和通货膨胀变动趋势,从而充分发挥金融资产价格的指示器作用。     

股票价格具有货币政策指示器功能吗——来自中国1997～2006年的经验证据

本文运用VAR模型考察了以股票价格为代表的金融资产价格对我国通货膨胀的影响。实证分析表明,我国股票价格的变动对产出缺口存在一定的正向影响,但是这种影响不太稳定,说明我国股票价格通过总需求渠道对未来通货膨胀产生的影响比较微弱。同时,我国股票价格的变动能引起未来CPI和WPI的同向变化,尤其与CPI的关系非常稳定,说明股票价格在一定程度上包含了我国未来通货膨胀的信息。因此,我国股票价格可以作为一个帮助判断未来经济走势和通货膨胀变动趋势的货币政策指示器。