我国跨境短期资本流动影响因素的实证分析

本文在认真总结国内外相关文献的基础上,对2005年7月~2011年12月我国跨境短期资本的规模进行了估算,并在向量自回归模型的框架下,进行脉冲响应和分步滞后误差修正检验,探究短期资本流动的影响因素.本文结论显示国内外利差提高和人民币升值预期会吸引跨境短期资本的流入,国内股市繁荣也会吸引一定量的游资,但长期影响可能是负面的,此外,房地产收益率并未对短期国际资本流动产生显著影响.     

热钱跨境流动及其影响因素——基于结构向量自回归模型(SVAR)的分析

本文通过构建SVAR模型分析房地产价格、中美利差、汇率预期、大宗商品价格、上证指数及人民币贸易结算对热钱跨境流动的影响及热钱跨境流动的宏观经济影响,结果表明房地产价格的上升初期会使热钱流出,10个月后转为流入,其他因素正好相反,人民币贸易结算的增加会使热钱净流入。热钱流入在初期导致各影响因素上升,但最终会使房地产价格和股价下跌,利差和大宗商品价格上升,从而致使居民财富下降,并可能引发通货膨胀。汇率预期对热钱的影响最大,其余依次为上证指数、大宗商品或房地产价格,最后为中美利差。     

对跨境资金流动监管的几点思考

2008年国际金融危机以来,美国实施两轮量化宽松货币政策,造成全球流动性泛滥.加之人民币升值预期,本外币正向利差等因素影响,当前我国外汇资金“净流入”态势明显.因此,有效抑制外汇资金大规模流入,做好跨境资金流动监管显得尤为重要而迫切.本文分析了抑制外汇资金大规模流入,加强跨境资金流动监管的重要性、存在的问题及困难,并提...     

开放经济条件下我国游资规模的测算研究

自2005年汇率改革以来,在人民币预期升值驱动下,国际游资大规模流入中国,对我国货币政策的独立性和实施效果产生了较大的冲击和影响。结合Auto-Regressive模型、PLS回归和GM(1,1)模型对2005~2009年的我国国际游资规模进行测算,结果表明,我国的国际游资主要是通过贸易顺差流入我国的,FDI中隐藏的国际游资相对要少很多。测算至2009年底,我国的国际游资规模已经达到了12623.31亿美元。     

“热钱”尚未成规模集中流入

2010年以来,在主要发达国家量化宽松货币政策造成全球流动性过剩的背景下,我国经济逐步复苏,宏观经济增长的内生性动力增强,经济基本面良好。在人民币升值预期、本外币利差等诱因的刺激下,国际性投机套利资本伺机而动,中国面临的热钱等异常跨境资金流入压力进一步加大。而关于热钱的争议与讨论始终是社会各界关注的焦点。     

中国境内热钱现状及应对措施分析

近年来,随着中国经济的高速增长,金融业对外开放步伐的加快以及人民币的持续升值,国际游资通过多种渠道进入中国,通过股市、房市、人民币的升值以及利差赚取高额回报。但随着次贷危机的蔓延,中国股市下跌,房地产价格涨势趋缓甚至下降,国际游资"做空"中国的呼声甚高。笔者通过分析认为,目前国际游资外逃的可能性较小,大举进入的可能性很高。鉴于国际游资的巨大危害,尽管监管游资的成本很高,仍要严密监控游资动向,采取强有力的手段,维护国家金融安全。     

汇率改革后国际游资暂持观望态度

受国内外多种因素的影响,人民币升值的预期不断上升,国际游资对人民币升值的投机也全方位展开。为消除升值预期,防止过度投机人民币升值,中国政府不断推出应对举措。汇率改革前,国际游资投机中国的预期正在发生变化,热钱流入速度开始放缓。汇率改革后,新汇率机制增加了市场的猜测气氛,投机性资金仍持观望态度,目前尚无明显证据表明国际游资已开始豪赌人民币升值。     

短期资本流动因素分析

本文基于2000年1月至2010年12月月度数据的VAR模型,分析了中国在2000年代以来热钱涌入与人民币升值预期、资产价格、中美通胀率之差等变量的互动关系。关于短期资本流动诱因的分析发现:中美利差的拉大和股市变动是导致短期国际资本流入的主要原因,中美利差拉大对短期国际流入的影响更为显著与持久。最后,针对如何遏制短期国际资本流入以及缓解资本流入所造成的冲击,我们结合上述结论提出了政策建议。     

人民币兑美元汇率与中美贸易顺差、短期国际资本流动关系研究

本文解释了人民币对美元大幅升值为何无法显著改善美国对中国大陆的贸易逆差;验证了中国面临的短期国际资本流入主要基于人民币的升值预期,而非利差。通过综合分析人民币兑美元汇率与中国面临的短期国际资本流动、中国的净出口波动以及FDI波动之间的关系,勾勒出一个传导机制,试图解释2005年以来人民币"外升内贬"现象。     

关于国际游资经济冲击机制的文献综述

近年来,由于对人民币强烈的升值预期以及存在的利差,大量国际游资进入中国。目前在中国经济学界对国际游资的问题争论颇多。本文就国际游资的冲击机制这一方面总结了一些比较有代表性的观点,并试给出了一点笔者的建议。     

美国量化宽松政策是否影响了中国的通货膨胀?——基于SVAR模型的实证研究北大核心CSSCISSCI

本文通过构建SVAR模型对美联储量化宽松货币政策、国际大宗商品价格、人民币汇率与我国通货膨胀之间的动态关系进行了实证检验。结果表明:量化宽松政策的实施推动了国际大宗商品价格的上涨,而国际大宗商品价格的上涨助长了国内通胀,模型表明国际大宗商品价格上涨对PPI的影响要大于对CPI的影响;同时,该政策推动了人民币的升值,而人民币升值对国内的通胀造成了先正后负的冲击。文章的实证研究支持以下结论:通过国际大宗商品价格和汇率渠道,美国的量化宽松货币政策对我国的通胀水平构成了显著的冲击。     

热钱对房地产价格的影响——基于京、沪、穗、深圳数据的实证研究

2005年7月汇改以来人民币的升值预期吸引了大量热钱流入到中国,而同期中国房地产价格也在大幅上涨.运用VAR模型对北京、上海、广州和深圳四个城市房地产价格和热钱流入量的月度数据进行了实证检验得出,房地产价格和热钱之间存在长期均衡关系,热钱是房地产价格上涨的格兰杰原因并对房地产价格形成持续的正向冲击.因此,在当年形势下,要限制热钱流入中国,压缩热钱套利空间,建立严格的外资房地产准入机制.     

我国国际游资影响因素的实证研究

通过对国际游资流动的动因分析,选择将人民币汇率预期、中美利差、上证指数作为影响国际游资的关键因素。首先借助灰色关联度分析来界定国际游资与这三个因素之间的关联程度,结果表明国际游资与这三个因素之间的关联程度很大,可以通过这三个因素来分析国际游资的规模变动情况。接下来通过脉冲响应图看出,如果给中美利差一个冲击,其对国际游资的冲击程度不是很大;若给人民币汇率预期以及上证指数一个冲击,则在前几期对国际游资的影响程度会逐渐增大,但最终作用会趋于稳定;当给国际游资一个冲击时,它对中美利差、汇率预期、上证指数均会产生一定影响,但是汇率预期和上证指数的持续时间较短,利率的影响则具有很长的持续性。     

"汇改"之后谨慎投资房地产

2005年,人民币汇率形成机制和外汇管理政策都有了很大的调整。不少人认为,人民币汇率可能小幅持续走高,投资房地产正当其时。事实如何呢?升值预期加温房产投资受人民币升值预期的影响,不少投资者把目光转移到了房地产上。海外投资者看好双利目前,一些国际游资已云集中国大陆,抢购固定资产,豪赌人民币持续升值。一般来说,人民币升值意味     

中国国际资本流入的影响因素实证分析

本文通过建立中国长期和短期资本流入的协整方程,实证分析了2000年至2007年初中国国际资本流动的情况,考察了利差、通胀、汇率预期以及中国经济增长和股票市场发展等因素对不同性质资本流动的影响。实证分析显示,中国经济的高速发展和人民币稳步升值有利于吸引外国资本对中国进行直接投资,而人民币升值预期的加强和资本市场的蓬勃发展对短期资本的流入套利具有较强的吸引力,中外利差对短期资本也有一定的影响。     

人民币升值预期的经济效应

在量化界定人民币升值预期的基础上，通过对有关数据的Granger因果检验和相关分析发现，人民币升值预期对中国经济的不利影响主要体现在吸引国际投机性资本流入、加速外汇储备累积、加剧流动性过剩及其冲销压力、推动股价上涨等金融方面，对一般商品、劳务价格及房地产价格没有影响，对经济增长有一定的间接促进作用，且在一定程度上抑制贸易顺差增长，从而缓解内外经济失衡。     

外汇贷款与进出口跨境资金

近年来,受人民币汇率升值预期、本外币利差等多种因素影响,跨境资金流入的压力较大。作为国际收支占比80%的货物贸易项目,其资金流与货物流的偏差(下称"资金流缺口")能够在一定程度上衡量一段时期内异常资金流入的方向和规模。     

阻截境外异常资金流入

随着我国经济持续健康、稳定、协调发展,以及全球经济及直接投资的逐步复苏,人民币汇率呈现出不断升值趋势。这种对人民币的升值预期,再加之利差、房地产热等因素,致使一些境外投机套利资金已经或正在利用各种渠道流入境内。大量跨境异常资金的流入,会造成境内资金流动性过剩,在一定程度上抵消或削弱人民银行实施稳健货币政策的效果,增加国内通货膨胀压力,增大我国房地产市场的泡沫。因此,如何有效甄别外汇     

境外热钱对我国房地产市场的影响

我国房地产市场的火热与人民币升值预期吸引了大量的境外热钱流入我国房地产行业，并推动了房地产价格的快速上涨，加剧了房地产泡沫的膨胀。本文通过对热钱数据的处理，量化了热钱与房地产价格的关系，并进一步分析了境外热钱对房地产行业的影响．     

论我国应对国际游资冲击的政策选择

最近几年,人民币有强烈的升值预期和升值趋势,引起了以追逐高收益和高流动的国际游资大量涌入,对我国房地产市场产生极大的冲击。本文正是从国际游资进入我国地产市场背景谈起,详细分析了国际游资对我国房地产市场的影响和冲击,并提出了应对国际游资冲击的策略选择。