噪声理论在资本市场中的发展

对市场噪声的研究是行为金融学的一个重要课题,噪声在现实的资本市场中是不可避免的。有效市场假说是现代金融学的开端,但它并不能很好的处理噪声问题,从而引起了人们对噪声交易理论的研究。噪声这一概念的引入对我国资本市场发展至差重要,由于我国资本市场处在快速发展的过程中,对噪声交易理论的研究能深入了解我国资本市场发展中遇到的问题。     

噪声理论在资本市场中的发展

对市场噪声的研究是行为金融学的一个重要课题,噪声在现实的资本市场中是不可避免的。有效市场假说是现代金融学的开端,但它并不能很好的处理噪声问题,从而引起了人们对噪声交易理论的研究。噪声这一概念的引入对我国资本市场发展至差重要,由于我国资本市场处在快速发展的过程中,对噪声交易理论的研究能深入了解我国资本市场发展中遇到的问题。     

中国股票市场“噪声”的成因分析及其治理构想

有效资本市场理论认为，市场的有效性主要表现为：信息有效性、评价有效性、安全保险有效性和组织职能有效性四个方面、而资本市场效率在不同的信息环境下呈现出弱式、半强式和强式三种有效形式。与此相对的市场“噪声”理论认为，由于交易之间始终存在着收集信息差异、信息成本差异以及投资理论上的差异，噪声交易始终作为交易的一部分而存在于金融市场中，所以现实的金融市场很难能真正成为有效市场，国内专家学作了不少实证分析，得出我国股票市场基本接近于弱式有效或正处于从无效到弱式有效的过渡阶段的结论。本试就中国股票市场“噪声”的成因进行初步分析，并提出若干治理构想，以期对提高我国股票市场的有效性有所裨益。     

参与玉米期货市场 发展吉林省玉米产业

自我国玉米期货上市交易以来，市场交易活跃，玉米期货成交量和持仓量不断扩大。期货市场建立的目的在于规避现货市场的风险，而期货价格的有效性在很大程度上决定了期货市场是否能发挥其应有的功能。本文从我国玉米期货价格的有效性检验入手，分析玉米期货价格与现货价格的长期关系，并在此基础上阐述我国玉米供求情况。结合吉林省作为玉米大省的实际，提出加大玉米期货市场参与程度，提出有效规避玉米价格上涨风险的政策建议。     

高频交易对证券市场的影响及监管对策

高频交易在欧美发达证券市场已经非常活跃,并促进了市场的有效性,但对其仍然褒贬不一。高频交易固然存在一些风险,但是市场的需求推动其不断获得交易商的青睐。虽然我国目前证券市场状况限制了高频交易的发展,但是,未来的市场竞争必然要求监管部门改革证券市场交易制度,放开对高频交易的管制。因此,借鉴欧美发达国家的监管经验,制定监管的法律标准,引导高频交易对证券市场发挥积极作用。     

浅议我国金融市场的现状及其发展

金融市场是按照价值规律进行的所有金融交易场所与交换关系的总和。金融市场的形成与发展是伴随着市场经济的发展而发展起来的，同时它也是市场经济高度发达的结果。作为市场体系中的子市场，金融市场与其它市场相比较为特殊，这主要在于：金融市场交易的是一种特殊商品-金融资产；金融市场中交易的工具，除货币外，还包括票据、股票、债券等特殊形式的信用工具；金融市场上的交易价格特殊，表现为利率；金融市场的交易场所，除固定场所外，还有特殊形式的无形市场；金融市场在经济运行中发挥着不同于其它市场的特殊作用。除此，金融市场上的交易方式、交易目的、交易形式等等均与其它市场有着显著的区别。正是由于金融市场的这些特性，尤其是日益成为现代市场内部经济活动的桥梁和纽带。特别是在世界经济、金融正朝着全球化、自由化方向发展的今天，无论一国内部，还是国际间的经济活动，越来越依赖和需要借助于本国乃至国际金融市场的桥梁纽带带作用来完成的实现。因此，一国经济的发展客观上需要一个发达的金融市场，而一国金融市场的发达程度，对于该国经济的发展也起着至关重要的抑制或促进作用。从全球来看，一国金融市场的发达程度，已成为该国经济发达程度的一个重要标志。     

美国的融资融券业务

融资融券交易是证券市场一项普遍和成熟的交易制度。从境外资本市场发展过程看，对完善市场功能起到诸多积极作用，首先，融资融券交易可以将更多的信息融人证券价格，为市场提供双向的交易机制，通过融券卖出或融资买人，提高证券价格发现的效率；第二，在一定程度上放大资金和证券供求，增加市场交易量，从而活跃证券交易，增强证券市场的流动性；第三，改变证券市场“单边市”的状况，为投资者提供了一种避险工具；第四，与其他金融衍生工具相比，其杠杆较小，     

机构投资者噪声交易行为的理论分析

根据对机构投资者噪声交易行为的理论分析,本文提出由于证券市场在本质上是一个信息市场,天然具有噪声交易动机和行为能力的机构投资者利用个人投资者的认识心理、情绪和投资行为偏差与证券市场制度结构,策略性地实施噪声交易行为,以此加剧信息的不对称性,进而在最大程度上发挥其比较优势、获取超额收益,噪声交易因此成为机构投资者投资行为的本质特征。机构投资者噪声交易行为属于有限理性的主动性噪声交易,噪声交易者风险的分布具有阶段性特征,在机构投资者可控制的范围之内。     

对金融衍生品市场内幕交易的一些新思考——澳大利亚现行的反内幕交易法及其带给我们的若干启示

本文着眼于澳大利亚在治理金融衍生品市场内幕交易中积累的丰富经验，针对一个崭新的前瞻性课题，即金融衍生品市场的内幕交易问题展开研究。作者认为，由于内幕交易与信息非对称性之间存在的内在冲突，实际上反内幕交易法规很难有效地阻止金融衍生品的内幕交易行为，过于复杂的反内幕交易法规会对市场产生一些负面影响，而放松内幕交易监管这一新思维将对市场的良性发展更为有益，应该让市场来决定内幕交易行为的“存亡”。但目前最为现实、温和的选择仍然是修改现行反内幕交易法，以维护市场的公平性和有效性。最后，笔者对如何缓解中国目前内幕交易猖獗的现状提出建议。     

金融噪声交易理论的启示

金融噪声交易理论可以看作是正在兴起的行为金融学的重要组成部分，包括费希尔、布莱克、萨默斯、斯蒂格利茨和曼昆都对金融噪声交易理论进行了有益的探讨和支持。金融噪声交易理论的简评在一个充满不确定的经济现实中，信息是纷繁复杂的，信息的收集也是有成本的，不同的交易者搜寻、分析信息的能力也是不同的，所以他们对信息的占有也是不完全的、不对称的。在这一前提下，市场达不到强势有效市场的要求。在这一前提下，交易形成的价格是不充分的、不完全的，与金融资产的内在价值存在着或多或少的偏差。由此，噪声定义为一切能不同程度地…