噪声理论在资本市场中的发展

对市场噪声的研究是行为金融学的一个重要课题,噪声在现实的资本市场中是不可避免的。有效市场假说是现代金融学的开端,但它并不能很好的处理噪声问题,从而引起了人们对噪声交易理论的研究。噪声这一概念的引入对我国资本市场发展至差重要,由于我国资本市场处在快速发展的过程中,对噪声交易理论的研究能深入了解我国资本市场发展中遇到的问题。     

行为金融学与证券市场中的噪声交易理论综述

在标准金融理论中,噪声交易不会对证券价格产生影响,但是近年来我国证券市场中的各种异象和投资者的非理性表现均证实非理性交易者行为可对证券市场产生影响,因此以投资者有限理性为前提的噪声交易理论被引入到对我国金融市场的研究中来。本文首先回顾了行为金融学的兴起和发展,其次综述了行为金融学范畴热门理论--噪声交易理论,最后对行为金融学与噪声交易理论的发展前景作出了展望。     

行为金融学与证券市场中的噪声交易理论综述

在标准金融理论中,噪声交易不会对证券价格产生影响,但是近年来我国证券市场中的各种异象和投资者的非理性表现均证实非理性交易者行为可对证券市场产生影响,因此以投资者有限理性为前提的噪声交易理论被引入到对我国金融市场的研究中来。本文首先回顾了行为金融学的兴起和发展,其次综述了行为金融学范畴热门理论--噪声交易理论,最后对行为金融学与噪声交易理论的发展前景作出了展望。     

有效市场假说的再思考

有效市场假说(Efficient Market Hypothesis,EMH)是一种建立在完全理性基础上的一种完全竞争市场模型,是传统主流金融学理论的奠基石。其核心是:有效市场中证券价格总是能够及时、准确、充分反映所有相关信息。Fama(1970)同时提出资本市场在不同信息环境下具有三种有效形式:弱式有效、半强式有效和强式有效。本文概述了有效市场假说的内容和面临的挑战,探讨了市场有效性对投资影响的两个重要方面:有限套利和噪声交易,得出了不同条件下相应的投资路径选择。     

金融噪声交易理论的启示

金融噪声交易理论可以看作是正在兴起的行为金融学的重要组成部分，包括费希尔、布莱克、萨默斯、斯蒂格利茨和曼昆都对金融噪声交易理论进行了有益的探讨和支持。金融噪声交易理论的简评在一个充满不确定的经济现实中，信息是纷繁复杂的，信息的收集也是有成本的，不同的交易者搜寻、分析信息的能力也是不同的，所以他们对信息的占有也是不完全的、不对称的。在这一前提下，市场达不到强势有效市场的要求。在这一前提下，交易形成的价格是不充分的、不完全的，与金融资产的内在价值存在着或多或少的偏差。由此，噪声定义为一切能不同程度地…     

行为金融学对我国企业资本结构研究的借鉴作用

行为金融学在资本结构研究方面的主要成果包括市场时机理论和非理性经理人的管理模式。行为金融学的理论发展对我国企业资本结构的研究在理论依据、研究方法以及研究视角方面都具有重要的借鉴作用,它引导研究者利用案例、理论模型和实证检验等研究方法,分析我国的融资案例和投资行为,同时也为我国决策管理层合理预期资本市场形势制定有效管理政策提供依据。     

美国公司丑闻发生机理的行为金融学解释

用行为金融学的非有效市场理论等分析美国公司丑闻发生的机理,可以看出:非有效资本市场中存在的股票溢价现象,不仅是公司丑闻发生的必要外部环境,而且更造成了公司经营目标的异化;市场迎合理论和市场时机理论共同作用于非有效资本市场,大大增加了公司管理者非理性化恶性转变的可能.行为金融学理论对美国公司丑闻的分析,为我们认识资本市场存在的问题提供了一个新视角,是建设和完善我国资本市场的重要借鉴.     

我国创业板IPO首日收益分析——基于行为金融学理论

本文通过对行为金融学理论的探讨来研究我国2010年6月份创业板指数成立以来新股IPO首日收益的异常现象,研究发现创业板首日收益水平处在比较高的水平,但相比之前已经有改善,同时噪声交易者的存在对IPO首日收益异相的发生有显著的影响,从而为完善创业板市场的交易制度,提出有价值的建议。     

我国创业板IPO首日收益分析——基于行为金融学理论

本文通过对行为金融学理论的探讨来研究我国2010年6月份创业板指数成立以来新股IPO首日收益的异常现象,研究发现创业板首日收益水平处在比较高的水平,但相比之前已经有改善,同时噪声交易者的存在对IPO首日收益异相的发生有显著的影响,从而为完善创业板市场的交易制度,提出有价值的建议。     

噪声交易者、噪声交易与保险定价

本文撇开现有保险定价模型对风险规避型效用函数假设的依赖,结合行为金融学的思想与方法,依据现实中噪声交易者的特点与分布,从成本-收益分析的角度构建了基于噪声交易的保险定价模型,并运用我国4家主要财险上市上司相关的实际数据验证了保险交易中投保人的适应性预期特征。在此基础上,结合非典疫情、汶川地震期间我国保险市场交易的相关实际数据,采用事件分析方法对保险噪声交易定价模型进行了验证,分析结果显示:基于噪声交易的保险学原理不仅具有更强的理论包容性,而且克服了从理论到实践的诸多障碍;噪声交易的保险定价模型是一种更贴近现实,且兼具操作性的理论模型。     

现代经典金融学的困境与行为金融学的崛起

在金融学快速发展进程中,现代经典金融理论中与实际差距悬殊的现象逐步显现,成为金融界的"未解之谜",致使现代经典金融学陷入了困境。因此,本文以现代经典金融学与行为金融学概念为入手点,从市场研究困境、噪声交易诠释困境、股票溢价诠释困境、不完全竞争困难等方面,诠释了现代经典金融学困境。并对行为金融学的理论及应用进行了简单的分析。     

中国股票市场“噪声”的成因分析及其治理构想

有效资本市场理论认为，市场的有效性主要表现为：信息有效性、评价有效性、安全保险有效性和组织职能有效性四个方面、而资本市场效率在不同的信息环境下呈现出弱式、半强式和强式三种有效形式。与此相对的市场“噪声”理论认为，由于交易之间始终存在着收集信息差异、信息成本差异以及投资理论上的差异，噪声交易始终作为交易的一部分而存在于金融市场中，所以现实的金融市场很难能真正成为有效市场，国内专家学作了不少实证分析，得出我国股票市场基本接近于弱式有效或正处于从无效到弱式有效的过渡阶段的结论。本试就中国股票市场“噪声”的成因进行初步分析，并提出若干治理构想，以期对提高我国股票市场的有效性有所裨益。     

浅析行为金融理论在中国的应用

行为金融学是20世纪80年代兴起的一门金融学科，对传统金融学提出了挑战。其主要理论有价值函数，过度交易和交易不足，羊群效应等等。中国目前的市场远不是一个理性市场，因此，行为金融学在中国将大有用武之地，我国的许多金融问题都可以用行为金融理论加以解释。     

噪声交易者生存机制研究——基于理性交易者和噪声交易者生存模型的分析

本文从行为金融理论发展的大背景和我国证券市场的实际出发,以噪声交易者生存机制为研究主题。首先介绍了行为金融理论的噪声交易理论;接着结合我国证券市场的实际情况,提出了“理性交易者和噪声交易者模型”,对我国噪声交易者的生存机制进行深入的剖析。然后用平面和立体图形解析优先噪声交易者获利机制和生存的持续性。结果表明跟进噪声交易者给优先噪声交易者带来信息优势和高预期收益的同时,也扩大了整个市场的价格波动程度,需加强市场监管,培育有影响力的理性交易投资群体。     

噪声交易与证券布场

由于噪声交易者通常是非知情交易者，他们的首要目的是实现手持证券的流动性，这在一定程度上提高了市场交易的活跃程度。但其对市场有效性的作用有限，过多的噪声交易对市场有效性产生负面影响。噪声交易是一把双刃剑，我国证券市场要谨慎对待，发挥其积极作用，减少其不利影响。     

内部资本市场寻租和交叉补贴现象的行为公司金融解释

行为公司金融自产生以来．对标准金融学进行了从理论到现象解释的改进。本文在以往研究的基础上从行为公司金融学角度对内部资本市场中存在的寻租和交叉补贴现象进行解释,从期为内部资本市场功能异化的提供新的研究视角。     

ESG信息披露能够改善资本市场定价效率吗？

ESG信息披露是上市公司与投资者沟通的重要方式,分析其是否能改善资本市场定价效率,对新时期助力市场资源配置功能发挥,增强金融服务实体经济能力具有重要意义。考虑到股价同步性是衡量资本市场定价效率的有效指标,本文以2016－2020年中国A股上市公司为样本,分析ESG信息披露对资本市场定价效率的影响及其作用渠道。研究发现：（1）中国当前股票市场信息环境整体表现为噪声环境,即随公司基本面信息的增加,代表资本市场定价效率的股价同步性将上升;（2）在噪声环境中,ESG信息披露可以揭示公司基本面信息,反映公司内在价值,进而改善资本市场定价效率;（3）ESG信息披露可以通过减少投资者噪声交易行为、缓解市场信息不对称程度,继而改善市场定价效率。本研究为完善信息披露制度、优化资本市场信息环境、提升市场定价效率提供了决策参考。     

浅析我国新三板市场发展现状及对策建议

我国多层次资本市场中的新三板市场,是我国重要的场外市场。自2013年开始,满足条件的企业不断加入股转系统进行交易,新三板市场的队伍不断壮大,挂牌企业数量快速激增,在资本市场体系中扮演着重要角色。本文通过对新三板市场定位、市场总量、分层情况、转板制度等方面进行阐述,找出我国新三板市场发展现状过程中存在的主要问题,通过对主要问题分析,得出解决问题的可行性对策建议。     

论金融市场的相对有效性

金融市场上各种异常现象的累积以及行为金融学的发展,引发了关于市场有效性问题的争论。本文基于噪声理论对投资者的分类,应用博弈矩阵模型对投资者的投资行为进行分析,认为理性交易者与噪声交易者可以相互转化,理性是相对的;正是由于投资者之间的理性博弈,导致市场在相对有效与相对无效之间上下波动,表现出市场的相对有效性。     

基于噪声交易模型的区域房地产价格波动的实证分析——以安徽省宿州市为例

本文运用行为金融学的噪声交易理论解释目前区域性房地产市场交易中的非理性行为。通过引入噪声交易模型（DSSW模型）,运用邹检验对区域房地产市场运行情况进行了分时段的实证检验,利用协整检验和格兰杰因果检验,证明整个样本期（2005年1月一2011年6月）信贷投放并不会必然导致房地产价格上涨,但是具有正向冲击和抬升作用;发现噪声交易者的非理性行为会导致区域房地产价格的剧烈波动和单方面的持续上涨,进而从理论上证明了信贷投放和房地产市场主体的行为会对区域房地产价格波动产生影响。最后对实证结果进行了原因分析并给出了政策建议。