证券公司与信托投资公司业务合作机制的探讨

在我国信托业第五次行业整顿后，证券公司加强与信托投资公司融合渗透、有效实施业务多元化战略已经开始起步。由于双方在资产管理与委托类业务、咨询业务、证券投资业务等方面存在着交又竞争领域，目前应通过资源互补、功能互补、分工协作、风险防范等多种合作方式加强业务合作，建立产品创新合作机制、市场营销分享机制、客户和信息资源共享机制，寻找符合证券公司和信托公司特点的业务合作定位，提供更全面的综合性金融服务。     

本土证券公司在证券业开放环境下的生存对策

加入WTO时,我国承诺在三年内对外资逐步开放证券业,这对中国证券业会有很大影响,证券业开放后其劣势会更加明显。要想在竞争中立于不败之地,我国证券公司需要培育竞争观念,挖掘内部潜力,开展并购顾问业务以及进一步拓展融资渠道。     

加强对证券公司治理和监管的思考

当前，我国证券市场正处于一个重要的发展时期，我国经济持续快速健康发展，将为证券公司提供一个难得的机遇。在我国证券市场发展初期，证券经纪业务的暴利引发了激烈的竞争，在加快这一新兴产业发展的同时，也给证券公司的发展带来了巨大的不确定性，甚至导致了生存危机。分析券商间竞争的形成原因、后果以及对策，不仅对券商生存有意义，对中国证券市场的健康有序发展也有十分重要的作用。     

证券业竞争格局变化国际比较及对我国的启示

我国加入WTO后,证券业逐步履行对外开放的承诺,国内证券公司直接面对拥有雄厚实力的国际机构的竞争。在中美第二次战略经济对话后,国内证券业对外开放将进一步加速。文章选取了六个国家（地区）证券市场的开放效果和策略作了比较分析,为国内监管层、行业经营主体提供一些参考。     

试析证券公司财务管理模式的选择及实施要点

我国的证券市场在社会主义市场经济的不断发展下,不仅逐步对国内外开放,而且在国际证券市场中取得了有利的竞争地位。财务管理作为证券公司发展的核心组成部分,其管理模式的科学与否既直接影响着证券公司的经济效益和整体运作情况。因此,不断优化改革并选择科学有效的财务管理模式是确保证券公司提高自身竞争力和良性发展的关键。     

我国证券公司国际化的改革思路和具体措施

证券公司的国际化不同于证券市场的国际化。若干发展中国家入世前后在证券业开放过程中对证券公司国际化采取了不同的策略选择，导致了不同的发展结果。韩国和智利证券业成功开放的经验，使我们认识到在一国证券公司没有能够实现国际化的情况下，完全开放一国国内证券市场会给本国证券业的发展带来严重的后果，甚至成为引发金融危机的根源之一。我国入世在即，对国内证券公司国际化的研究成为一个紧迫的课题。目前，国内证券公司在国际化方面的现状尚难令人满意，国内证券公司应该在资金来源、业务、机构设置和人才等方面尽早实现国际化，从容应对入世后的激烈挑战。     

中国证券公司风险分析

在我国证券市场上，证券公司同时担任发行中介、交易中介、投资者、融资者、信息提供者等多种角色，由于证券公司处在证券市场风险的聚合处和汇集点，加强对证券公司风险的研究就显得尤为重要。     

转型期我国证券公司的战略问题研究

随着国际化进程的加快以及我国证券市场的日益规范化,从根本上加剧了证券行业的竞争。本文通过对我国证券公司转型的内外部因素进行了分析,得出我国证券公司转型已经是十分必要的,同时分析转型期证券公司存在的问题,并确定转型期我国证券公司的发展战略。     

加入WTO后我国证券市场开放的风险及对策研究

加入WTO后证券市场开放将成为我国金融发展的政策取向.毫无疑问,扩大证券市场对外开放将把国内金融机构推向国际市场,通过竞争与合作,提高我国金融运行效率.因此,证券市场开放易引发什么样的风险,以及应采取什么样的政策措施,是我国证券市场需要考虑的问题.     

论我国证券公司监管的改革取向——基于博弈悖论的视角

针对我国证券市场屡屡出现证券公司等参与主体违反市场法规的行为，运用博弈悖论对监管机构与券商之间以及不同券商之间的博弈行为进行分析。从博弈悖论的视角指出我国证券公司监管的改革取向：政府部门或上级监管机构必须加强对下级监管机构的监管；必须在监管思路上推陈出新；必须放松证券市场佣金价格规制；必须充分发挥证券公司行业协会的自律管理功能。     

外资悄然渗透中国证券市场

<正> 我国A股市场从建立之初就作为国有大中型企业改制筹资和资本运作的根据地,一直被视为外资企业的禁地。长期以来,国内证券市场的对外开放程度十分有限,对外资企业更是大门紧闭,因此外资不能控股A股上市公司已成为一个不成文的规定。但是,外资企业自始至终从未放弃过介入国内证券市场的尝试和努力,国内市场的铁幕不时地被外资撕开。在目前沪深两市的上市公司中,我们隐稳约约地看到外资大股东的身影,有些上市公司本身是由中外合资企业发展而来,还有的是外资股东通过受让股权或以战略投资者的     

证券公司股权激励改革的路径及模式选择

本文认为，激励不足是目前我国证券公司中存在的最大问题。研究表明，证券公司人力资本的所有者拥有证券公司的所有权是一个必然的趋势，WTO过渡期结束后，国内券商必须探索适应市场竞争要求的、与国际接轨的股权激励方式。从我国证券行业发展和外部环境的变化来看，实施股权激励计划是可行的。在激励机制的实际方案设计上，可考虑对管理层主要实行股权激励，对员工实施持股计划。     

证券市场托管制度优化研究

当前我国法规层面定义了证券"中央登记、二级托管"模式,但实质属于一级托管。证券托管制度的弊端逐渐显现,主要包括:一是交收主体错位不利于DVP结算制度的实施,二是无法有效组织券源满足市场融券需求,三是抑制证券公司的金融产品及业务创新,四是在一定程度上影响了市场的证券结算效率,五是不利于我国证券市场与国际接轨。本文建议:一是构建"看穿式"证券二级托管机制;二是优化顶层设计,健全与完善证券托管法规体系;三是建立证券公司二级托管业务内部管理体系;四是加强对证券公司开展二级托管业务的外部监督管理。     

中国外资立法的最新发展和完善

从立法的角度看，中国主要通过三种方式加大吸引外资的力度并逐步加强对外资利用的监管和引导：一是严格遵守入世承诺，扩大外资准入的领域；二是通过对公司法及其配套规章的修订，减少对外商投资企业活动的干涉，增强其活力；三是颁布和完善外资并购的相关立法，为活跃和规范中国并购市场奠定法律基础。     

我国证券公司治理绩效的因子分析

证券公司是资本市场最重要的行为主体之一,我国证券公司虽已建立了董事会、监事会、独立董事等现代公司治理框架,但在实际运作中其职能行使上存在许多不规范的地方。2008年金融危机告诫我们,不仅需要提高证券公司的风险防范机制,更需要建立完善的公司治理结构,促使证券公司风险防范机制作用顺利发挥。通过因子分析法将证券公司内部治理变量综合成为四个因子,即规模激励因子、结构因子、监管因子和独立性因子,进而分析内部治理因子对证券公司经营绩效的影响。     

Using Available-for-sale Securities to Smooth Earnings: Evidence from China

Utilizing a large sample of non-financial public firms in China from 2009 to 2016, we find robust evidence that non-financial firms smooth their earnings through realized gains and losses on available-for-sale (AFS) securities. This effect is more pronounced for firms with weaker internal and external corporate governance. Firms with an incentive to manipulate up their earnings are also less likely to smooth earnings through AFS securities. Moreover, firms with more accrual earnings management or real earnings management tend to smooth earnings to a greater extent through AFS securities. Firms smooth earnings only when their net income is positive or when net income is negative and the gains from AFS securities are large enough to offset negative earnings. We do not find supporting evidence for engaging in big bath earnings management through the realization of losses on AFS securities. These findings suggest that gains and losses on AFS securities allow non-financial firms to actively smooth their earnings. Last, the accounting standards amendments in 2017 that essentially disable earnings smoothing through AFS securities increase price efficiency.     

Do Qualified Foreign Institutional Investors Herd in Taiwan's Securities Market?

This paper investigates whether and why qualified foreign institutional investors (QFIIs) in Taiwan herd when picking stocks. The evidence shows that QFIIs herd in Taiwan's securities market: They follow each other into and out of the same securities. We identify how the herding behavior forms and how it changes over time. The results suggest that there is an industry effect when QFIIs pick up stocks. They herd on securities classified in specific industries and also prefer stocks with high past returns as well as large firm size, supporting the argument that QFIIs are momentum traders. Characteristic herding and investigative herding explain QFIIs' trading behavior in Taiwan.     

我国证券市场效率进化的实证检验

本文利用中国新兴证券市场1992～2004年的数据,运用R/S分析方法检验发现:无法证明市场的有效程度随着时间推移而提高,我国证券市场的长期记忆效应较弱,市场效率低主要是受短期自相关等因素影响,这可能与市场中存在操纵行为有关;四分位图显示各子市场的有效性排名随着时间而变化,这意味着选取某一特定时段数据对于中国证券市场进行有效性检验的做法具有很大的误导性.     

我国证券投资者权益保护问题研究

目前,我国证券市场对证券投资者保护的法规尚不健全,法律的执行力不够;证券市场监管机制也不完善,上市公司特殊的股权结构,以及投资者自我维权意识的不足,使得投资者的权益容易受到侵害。本文认为,要有效保护证券投资者权益,应进一步加大证券市场投资者保护法规建设力度,加强外部行政、司法干预及行业监管,建立行业自律和投资者赔偿机制,从多层面改善证券投资者保护现状。     

国外证券业规制研究：综述与启示

证券业作为金融行业的重要组成部分,在整个国民经济中占有重要地位。任何一个存在证券市场的国家无一例外地存在明显的政府规制,各国均从各自的实际情况出发,对证券产业的进入、价格、退出等方面采取了一定的规制措施,以确保金融和经济体系的稳定。本文从国外的研究成果中得到启示,希望以此对我国的证券业规制实践活动起一定的指导作用。