保证金存管制度变迁对证券公司金融功能影响研究

一、客户保证金挪用与证券公司行业性危机现代证券交易一般实行分级结算制度,即证券登记结算机构与证券公司等结算参与人进行资金和证券的法人结算(又称一级结算);证券公司再与其客户即投资者进行二级结算,其中一级结算采用多边净额方式。证券登记结算机构作为共同对手方,对所有交易的应收应付资金和证券与每个结算参与人进行轧差,每个     

我国证券公司重组并购存在的问题及政策建议

本文分析了我国证券公司重组的现状,针对目前证券公司重组并购存在的问题,提出了推动我国证券公司重组的政策建议：一是完善和健全证券业重组法规,改革现行税制；二是完善证券公司进入、退出机制；三是开拓融资渠道,推动证券公司投资主体多元化；四是推进对外开放,与外资证券公司开展合资业务。     

加快转型

处于变革时代的证券业如何面对挑战和机遇?证券公司财务部又将会有哪些思索和作为?我们期盼找到一个建设性的答案。中国证券行业面临的外部环境是,整个行业边缘化趋势日渐严重,交易、托管结算、支付等基础功能薄弱,服务实体经济的职能缺失,这与日益庞大的资本市场体量形成巨大反差。证券行业在"大市场"中做着"小生意"。截至去年年底,总的金融资产是150万亿元,其中银行是134万亿元,占90%;而证券公司仅1.72万亿元,在整个     

银行向证券公司融资的风险控制

随着我国证券监管当局对证券业机构监管力度的加大和证 券公司市场退出机制的确立,商业银行的证券公司融资业务所面临的各类风险逐渐显现。一年多来,撤销鞍山证券,关闭大连证券,托管富友证券,撤销佳木斯证券、新华证券,以及行政接管南方证券等,每一次证券公司的市场退出和调整不仅给国家造成损失,也对银行业机构带来巨大风险。对此,商     

加强证券公司内部控制的几点思考

2004年我国的8家证券公司因严重违法违规，先后被托管经营、行政接管或停止证券业务资格，中国证监会对这几家证券公司均已正式立案稽查。证监会对券商采取的监管措施不断加大。2004年下半年，对证券公司的整治措施不间歇地出台：要求券商开展自查摸清底数，制定整改措施；对客户交易结算资金提出了五项内控要求。     

证券信息化标准体系

一、研究内容证券信息化标准体系的研究共形成了以下8个行业标准报批稿。1.《证券公司信息技术管理规范》该标准填补了国内证券公司信息技术管理标准的空白。它结构合理,内容完整,相关技术文档齐全,基本符合证券公司信息技术管理的要求。该规范结合中国证券行业的实际情况,指导行业信息系统的建设和管理,实现业内、业间信息共享和互操作,可有效规范证券公司信息技术管理行为,提高证券公司风险控制能力,降低交易成本,为证券市场的规范发展提供技术保障。2.《证券登记结算业务数据交换协议》该标准规定了证券行业登记结算业务的数据交换标准。…     

构建我国债券市场风险预警指标体系

目前,我国债券市场的结算托管是分割的,银行间债券市场和商业银行柜台市场的相关结算托管由中央国债登记结算有限责任公司(以下简称中央结算公司)处理,沪深证券交易所市场的相关结算托管由中国证券登记结算公司(以下简称中国结算公司)处理,     

完善托管结算基础设施，推动中国债券市场发展

文章认为，以场外市场为主体的市场格局符合偾券市场的发展规律；中国偾券市场的发展经验表明，必须坚持集中统一的托管结算，但目前尚需要一部规范完善的托管结算法规与之相适应。为提高托管结算体系的运行效率，根据市场客观存在的净额结算和自动融券需求，建议在托管结算后台引入中央对手方机制。     

中美证券公司的资本配置效率比较及启示

中美证券公司双方盈利能力的差距实质上来自于双方资本配置效率的差距.国内证券公司资本配置效率的提高需要重视以下几方面的工作:一是壮大资本实力;二是树立"资本配置依托于风险管理"的理念;三是完善评价资本配置效率的指标体系;四是加强风险管理意识并完善风险管理体系.此外,应加强对宏观经济政策和和证券行业政策的研究.     

证券公司数字化财富管理发展模式与路径研究

本文系统研究了证券公司数字化财富管理业务,在重新定义数字化财富管理的内涵、总结境内外典型机构数字化财富管理实践经验的基础上,明确提出了证券公司数字化财富管理面向未来的发展定位、发展模式以及相关政策建议。本文提出,证券公司数字化财富管理发展应贯彻以客户为中心、围绕价值链建设全面数字化体系、线上线下融合发展、用数据驱动业务发展这四大核心定位。同时,本文基于顶层设计及优化监管的视角,提出了促进证券公司数字化财富管理发展的政策建议:一是建立数字化财富管理的统筹监管机制;二是完善证券基金类投顾政策法规;三是加强投顾利益冲突管理;四是扩展账户基础功能;五是明确数字化服务标准。     

场外机构间证券市场发展研究

我国资本市场存在“大场内、小场外”的结构失衡,制约了资本市场投融资功能的充分发挥,不利于防范化解金融风险及投资者保护。从成熟资本市场发展经验看,投资银行在场外市场中发挥核心“交易商”功能,离不开场外机构间证券市场的发展和完善。我国场外机构间证券市场还处于发展初期阶段,在顶层设计、市场创新培育机制、特色化业务模式、市场基础等方面存在的一些问题制约了市场功能发挥。为更好地促进我国场外机构间证券市场发展,本文从规范和引导证券公司合理创新、深化场外市场层次、完善场外机构间证券市场基础设施、明确场外机构间证券市场管理和组织者角色和定位等方面提出相应政策建议。     

论我国证券监管机构的域外管辖权——以科创板开放红筹企业上市为视角

美国在反欺诈、反贿赂的域外管辖权等公法部分的证券立法经验,对于我国红筹企业在科创板上市的管辖权完善具有积极的借鉴意义。与SEC相比,我国证券监管机构在跨境执法权限上的立法层级不高,调查取证等原则性规定的实际指导意义有限,在司法与执法互动的制度上仍待完善,双边合作监管等“软法”性质的跨境执法合作也比较少。有必要通过赋予证监会更多独立性,建立以司法互动为核心的跨境执法机制,加强柔性跨境执法合作等方式,完善我国证券域外管辖与跨境执法。     

深化资本市场中枢作用研究

资本市场应当主导我国金融市场由资金配置向资本配置转型、由不动产金融向动产金融转型,同时主导我国生产要素市场化改革。资本市场在经济活动中发挥主导作用的关键在于提升其价值发现能力,而当前我国资本市场价值发现能力欠缺有多方面深层次原因:一是对资产和资金的包容和汇聚不够,二是资本的流动和配置受到制约,三是定价机制受到一定程度的扭曲,四是产权制度不完善,五是市场主体归位尽责情况不理想,六是金融衍生品市场不够成熟。本文建议:一是完善多层次资本市场建设,二是推动市场多空机制均衡发展,三是纠偏资本市场定价机制,四是加速完善现代产权制度,五是强化对市场各主体的培育,六是加强资本市场高质量对外开放。     

券商集合资产管理业务发展及监管对策探析

证券公司综合治理前资产管理业务极不规范。综合治理为券商集合资产管理业务规范发展奠定了制度基础,集合资产管理业务重获新生,得到了很大发展。本文着重分析了券商集合资产管理业务发展中存在的规模弱小、运行效率不高、产品销售存在制约、产品发行与投资主流和市场运行存在偏差、风险管理与产品创新不够等问题,提出了树立"逆周期监管"理念,放松管制,加强监管,拓展营销,鼓励券商进行业务创新等推动集合资产管理业务持续健康发展的监管对策。     

转融通基本问题研究

转融通实质上就是证券金融公司对证券公司的融资融券。证券金融公司是转融通业务的唯一主体,具有一定的垄断地位,但证券金融公司在开展转融通业务时,与证券公司是交易对手,处于平等的民事主体地位,证券金融公司不应定位为交易的中央对手方或者市场组织者。在《转融通业务监督管理试行办法》规定的框架下,证券金融公司可以根据实际情况和需要设计出不同的业务操作模式,但效率与安全应当是考虑设计转融通操作模式的两大基本出发点。从长远看,比照现有的融资融券业务操作模式构建证券金融公司的转融通业务操作模式,是一种可取的选择,值得作进一步的思考。     

微观层面系统性金融风险指标的比较与适用性分析——基于中国金融系统的研究

准确测度金融机构对整体系统性金融风险的边际贡献是加强宏观审慎监管的基本前提。本文对常用的系统性金融风险指标进行了比较分析,并以“能否涵盖规模、高杠杆率和互联紧密性三方面信息”、“排序结果是否与银保监会认定的系统重要性银行名单相吻合”、“是否具有宏观经济活动预测力”三方面对上述指标在我国金融体系的适用性进行了综合评价。结果显示,SRISK更适于作为我国微观层面系统性金融风险的测度。同时,本文发现,“LRMES约等于1-exp(-18*MES)”的经验关系不具有普适性,不适用于我国金融体系。     

Permanent productivity shocks,migration and the labour wedge: business cycles in South Africa

The findings of this study are as follows. First, permanent productivity shocks play a dominant role in South African business cycles. Second, the migration outflow has a negative effect on permanent productivity shocks. Third, a labour wedge that represents labour market inefficiency is significant in South Africa. Fourth, the labour wedge has a positive effect on the migration outflow. These findings are consistent with the hypothesis that labour market inefficiency in South Africa pushes workers out of the country and permanently influences the country’s labour effectiveness, thereby driving South African business cycles.     

我国试行证券监管和解制度问题初探

针对我国证券监管工作面临的监管资源短缺与监管任务繁重的现实矛盾，本文探讨了在我国试行证券监管和解制度的必要性，并在重点介绍美国及我国台湾、香港地区相关法律依据及具体工作规则的基础上，结合我国证券监管工作的实际情况，分析了在我国现阶段试行证券监管和解制度的主要问题，并提出了相应的工作建议，最后指出了我国正式建立证券监管和解制度需要解决的其他问题。     

我国证券纠纷调解机制的完善和金融申诉专员制度合理要素的借鉴

我国新修订的《证券法》于2020年3月1日正式施行。作为资本市场根本法规,《证券法》新增第六章"投资者保护"可谓亮点之一,其中第94条规定"强制调解制度"在诉讼和仲裁之外为投资者提供了新的维权路径,加强对投资者的事后保护。但目前我国证券纠纷调解机制仍有诸多问题,例如法律条文碎片化、调解协议刚性不足、调解衔接机制不完善、调解机构体系混乱、监督机制不力等,这些弊病从根本上严重影响证券纠纷调解机制的制度设计和程序运行。本文拟通过分析英国金融申诉专员制度的成熟经验,为我国证券纠纷调解机制的完善和发展提出优化路径。     

The Purpose of the Firm,Valuation, and the Management of Intangibles

This article provides a different way of thinking about, and responding to, four important issues that confront most public companies. First, in articulating the overarching corporate purpose, the author suggests a middle ground between shareholder value maximization and stakeholder theory that aims to achieve the end result of value maximization while taking a “holistic” view that meets most of the demands of stakeholder advocates. As described by the author, there are four critical steps for management and boards in creating such companies: (1) communicating a vision of the company and its purpose to employees as well as investors (and other key outsiders); (2) organizing to survive and prosper through efficiency and innovation; (3) working continuously to develop win‐win relationships with stakeholders and other companies; and (4) taking care of the environment and future generations. Second, in thinking about the corporate purpose and how to evaluate success in achieving it, managements and boards need a valuation model that provides a clear and insightful connection between long‐term corporate performance and market valuation, and how both might be expected to change as the firm matures. A strong case is presented for the life‐cycle valuation model, widely used by money management organizations, in which a company's projected cash flows reflect an expected “fade” in both economic returns on capital and reinvestment rates. The potential uses of this model are illustrated using lifecycle corporate performance data for 3M during the past 50 years. Third, in an effort to capture the value of innovation and investment in intangible assets, the author presents an alternative to the accounting approach of capitalizing and amortizing such assets that attempts to capture their expected future benefits by using more favorable forecasts of long‐term fade rates. Fourth, the author shows how incorporating Life‐cycle Reviews for each of a company's business units as part of its Integrated Reporting could improve management's resource allocation decisions, help build a shareholder base of long‐term investors, and provide management with the support and confidence to resist Wall Street's excessive emphasis on quarterly earnings.