美国风险资本市场财务治理结构研究及启示--限制性财务合同在财务治理中的运用分析

风险资本市场财务治理结构的主体主要包括风险资本投资者、风险资本家和风险企业家.以限制性财务合同方式将风险资本的筹资权、投资权、收益分配权及其他财务决策权在上述三类财务治理主体之间进行分割是美国风险资本市场财务治理结构的基本特征.其中可转换优先股和分阶段投资构成风险资本市场财务治理结构的核心.     

财务治理理论产生、发展及其实践意义

经济体制改革中，国有企业出现了“产权主体缺位”、“内部人控制”等现象；资本市场的发展中，上市公司出现了“经理人控制”、“大股东掠夺小股东”等现象。这些事件之所以产生并不是孤立的，其产生根源都在于经济转轨时期国有企业、上市公司自身财务与治理方面存在巨大缺陷。财务治理正是将公司财务与公司治理问题综合考     

资本市场框架下的财务与会计问题研究

近年来,随着经济的发展和现代化进程的加快,资本市场在我国的发展和运营过程中越加成熟.资本市场不断的变化促使我国的会计准则和财务管理也在不断地变化,因此我国相应的会计准则和财务管理也必须进行相应的变化.然而,从目前来看,我国资本市场的财务和会计问题并没有得到足够的重视,还需要进一步采取措施来解决相应的问题.然而,要了解和分析资本框架下财务和会计问题,就必须了解资本市场框架下的财务和会计边界、资本市场下的财会信息作用,只有这样,在资本市场运行下财务与会计才能更好地促进企业的发展.     

财务灵活性—资本结构安排的新角度

财务灵活性（Financial Flexibility)是指公司动用闲置资金和剩余负债能力，应对可能发生或无法预见的紧急情况，以及把握未来投资机会的能力，是公司筹资对内外环境的反应能力、适应程度及调整的余地。长期债务融资与股权融资的比例构成了资本结构安排。与过度举债相伴随的财务危机成本及代理成本的增加，使债权人风险加大，从而使其在债务契约中加入诸多限制性条款，导致公司在投资、融资及股利分配等财务决策方面丧失部分灵性。而保持适度的财务灵活性，是灵活适应资本市场变动的必要条件；是合理运用财务杠杆收益的前提；是调整融资规模、融资结构的基础。本基于负债的“双刃剑”性质，以财务灵活性为切入点来探讨公司资本结构安排。     

决策能力、风险偏好与风险资本

本文根据资产组合选择理论和资本资产定价模型的思想内核 ,通过引入“最佳预期”概念 ,分析了资本市场效率、投资者决策能力和风险偏好对投资收益的影响 ,得出在完善市场上 ,投资收益主要取决于投资者的风险偏好 ,在不完善市场上 ,投资收益则取决于投资者的决策能力和风险偏好。通过进一步分析风险资本市场的特性 ,讨论了决策能力和风险偏好在风险资本形成中的作用。研究表明 :风险资本是一种融财务资本、人力资本、声誉资本为一体的复合型资本 ,其高额收益源于风险投资者的人力资本。本文的一些发现为解释风险投资领域有关普遍现象提供了新的视角     

论要素资本——由一则故事引发的思考

现代经济的生产要素不仅包括人力资源、财务资源、自然资源和物质设备资源,而且包括技术、信息和知识等新的要素.经济组织使用财务资本从市场上购置生产要素,则生产要素经过市场交易就转变为要素资本.要素资本结构的形成,决定着企业所有权结构模式的形成.技术、信息和知识等新的生产要素的投入已成为经济发展的核心驱动因素.要素资本价值的投入产出和计量则成为公司财务研究亟待解决的问题.     

保险业需要战略性资本

喧嚣与困惑使主体难以作出理性的选择。 这是一个向保险业“输血”的动作日益剧烈的时代，天生的趋利性引导着不同的资本为不同的目的和各异的姿态喧哗着闯入。撤资、换股、注资、收购……这些资本市场上烂熟的游戏也频现保险市场，使得2005年成为保险市场股东频动最厉害的一年。民营资本的预期难以契合保险业的运作规律，它们以财务资本的面貌、消极的动机和过高的预期破坏着保险业的秩序。保险业的未来，必须依靠有勇气在保险业里闲庭信步的资本——战略性资本。     

资本市场抑制在我国转轨时期产生的特殊性

资本市场亦存在着“失灵”，政府在进行干预时如果超越了市场与政府各自作用范围的边界，就会出现“抑制”。本文详尽地阐述了“资本市场抑制”这一范畴，分析了其表现形式及成因，指出资本市场抑制是政府在非市场失灵部分也进行了不恰当的干预和管理，抑制了市场机制发挥作用的范围。其后果，会导致资本资源在市场上出现配置错误和效率降低，从而使资本市场对经济增长的作用机制发生传导性梗阻，妨碍经济增长的顺利实现。为此，必须通过推行相应的资本市场深化政策，把政府干预建立在市场机制的基础上，培育并保护市场机制的积极作用，限制并纠正市场机制的消极作用。同时，对资本市场各项功能的完善还要与转变政府职能结合起来，以此来彻底消除“资本市场抑制”。     

构建广西北部湾经济区开发的资本市场支持体系

随着股权分置等影响资本市场发展的体制性、机制性障碍的破除，中国资本市场出现了转折性变化，与国民经济的关联度明显提升，资本市场为地方经济发展提供了前所未有的历史机遇。本文立足于广西北部湾经济区利用资本市场的现状，深入分析了新形势下资本市场发展趋势和对国民经济的促进作用，提出了利用资本市场促进广西北部湾经济区（下称“经济区”）开放开发的相关建议。     

资本市场抑制的理论与实证分析

资本市场抑制是政府在非市场失灵部分进行不恰当的干预和管理,而抑制市场机制发挥作用的现象。其后果，会导致资本资源在市场上出现配置的错误和效率的降低，从而使资本对经济增长的作用机制发生传导性的梗阻，妨碍经济增长的顺利实现。为此，必须通过推行相应的资本市场深化政策，把政府干预建立在市场机制的基础上，培育并保护市场机制的积极作用，限制并纠正市场机制的消极作用。同时，对资本市场各项功能的完善还要与转变政府职能结合起来，以此来彻底消除“资本市场抑制”。     

现代财务理论在美国公司的运用

随着我国加入WTO以及财务管理在企业管理中的地位日益重要，国内企业吸收和借鉴外国企业先进的财务管理理论与实践经验的要求也日益强烈。我国财务理论界和实务界，都非常关心曾对世界各国企业财务实践产生过重大影响的现代财务理论在其发源地美国公司的运用情况。1999年2月美国“财务主管协会”（Financial Executive Institute）与杜克（Duke）大学联合就现代财务理论在企业的运用情况向392位财务总监进行了一些调查。本文就该调查结果中关于资本预算方法、资本成本和资本结构的部分内容作一简要介绍。     

百年金融发展中的国际信用评级业

一百年前，它从美国铁路债券市场的一本小册子，水银泻地般地融入了全球资本市场。它被称为“金融警察”、“投资者利益的守护神”、“资本市场的看门狗”，进入国际资本市场的“通行证”、“引路人”；也被嗤之为超级大国的“强权工具”。它就是国际信用评级业，一个在经济危机和金融资本风险中创建的行业。     

风险资本市场财务治理机制的新制度经济学分析

风险资本市场财务治理是借助财务契约在风险资本投资者、风险资本家和风险企业家之间配王刺余财务索取权和剩余财务控制权,是为了降低三者之间产权交易成本而设计的一种制度装置.在上述财务治理主体中,兼有物质资本所有者与人力资本所有者二重身份的风险资本家是最重要的财务治理主体.从总体上讲,风险企业的财务控制权呈现出明显的状态依存性.我国风险企业财务治理模式创新的基本思路是:在主要的财务治理主体之间建立剩余财务收益权和剩余财务控制权对称性的制度安排.进而健全风险企业的财务激励与约束机制.     

会计信息是资本市场的血液

财政部部长助理冯淑萍近日在上海表示，会计信息是资本市场的“血液”，是整个社会资源合理配置的基础，企业只有提供了真实、公允的会计信息，才能吸引投资者从资本市场获得资源。冯淑萍认为，维护会计信息真实准确是财务总监最重要的工作之一。她说，财务总监不仅在企业内部非常重要，而且承担着重大的社会责任。因此，其信息应该是透明、可靠、相关、可比的。如果信息传达不准确，就会对资本市场造成破坏。美国安然事件的发生给美国经济造成很大的冲击，主要就是投资者信心受到重创。一旦某个地区出现会计丑闻，影响的将不仅仅是某家公司…     

普华永道发布招股调查报告

根据普华永道的大中华区首次公开招股调查报告(2001至2003年回顾),大中华区通过首次公开招股筹集的资金有90％以上是来自香港和上海证券交易所。调查报告亦同时显示相比2001年,2003年大中华区的新上市公司平均集资额上升67％。此调查搜集了在大中华区主要股票市场(包括香港、上海、深圳和台湾)做首次公开招股项目的数目和集资额。 普华永道资本市场服务组合伙人孙宝源说:“在过去3年,大中华区的资本市场受到外围负面因素如“9·11”事件和SARS事件的影响,但是,2003年下半年已出现复苏的迹象。” 调查报告指出美国(包括纳斯达克和纽约证券交易所)及欧洲市场(包括15个欧盟成员     

浅议知识经济时代企业财务管理工作

随着知识经济的到来，传统财务管理的一些观念和内容也面临着严重的挑战。传统财务的基本要素是财务资本，财务管理是关于财务资本的运作，包括财务资本的取得，运用和资本收益的分配等。在知识经济时代，资本的概念发生了很大变化，     

鉴别和防范投资风险之探讨

真实性是投资者对企业财务信息披露的最基本要求。在资本市场上,绝大多数投资者只能也只有通过对公司公开披露信息特别是财务信息的研判做出投资决策。然而,在中国资本市场,西方资本市场已有的假账手段已被“移植”,还独创了不少中国特色的假账技巧。加强法制和监管当然是根本,但作为投资者在既有的环境下,如何最大限度的利用上市公司公开披露的信息,识破其假账阴谋防范投资风险才是最重要的自我保护。实际上只要具备一些基本的财务知识和经验,许多假帐是无法隐瞒的。     

企业资本运营的财务技巧

随着全球资本市场的快速发展,我国资本运营方式也出现灵活多样的特征,资本运营工具极富创新力。投资者如何利用资本运营,把握相关监管制度与政策,避免不必要的财务风险、交易成本与税收支出,以实现在风险可控的前提下企业资本运营的最大化利益的目的,则是文章研究的重点内容。     

企业资本运营的财务技巧

随着全球资本市场的快速发展,我国资本运营方式也出现灵活多样的特征,资本运营工具极富创新力。投资者如何利用资本运营,把握相关监管制度与政策,避免不必要的财务风险、交易成本与税收支出,以实现在风险可控的前提下企业资本运营的最大化利益的目的,则是文章研究的重点内容。     

CFO如何创造公司价值

“财务人员要做先进财务理念的积极传播者,先进财务模式的积极推动者,企业公司价值的积极创造者。”这是高等教育出版社副总会计师王剑辉先生在不同场合反复提及的财务工作的职业理念。如果说全球化的浪潮促使我们的公司开始思考究竟什么是先进的财务管理理念的话,迄今为止在海外上市的100多家中国公司,和更多准备到海外上市的公司则主动地将自己推到了一个具备先进财务管理理念和严格监管机制的资本市场的大潮中。