投资项目的战略价值—对净现值法的修正

在投资决策中，净现值法是判别项目优劣的比较成熟和科学的方法，因此应用广泛。按照净现值法，净现值小于零的项目应放弃，净现值大于零的项目应接受。事实上，许多投资决策不仅仅取决于该项目所带来的价值增加，还与以项目给企业所带来的战略价值密切相关。不急于放弃一个净现值小于零的项目，反而可能给企业的未来带来更大的价值。本文从战略选择的角度出发，利用期权定价对传统的净现值法进行修正。 一、净现值的本质及缺陷 净现值法的基本思路是预测项目未来的现金流量，以项目的资本成本为贴现率，将现金流量进行折现，计算出项目的净…     

企业评价项目可行性的方法选择

<正>一、项目可行性评价指标及其类型(一)项目可行性评价指标项目可行性指标是评价投资项目或方案是否可行或孰优孰劣的标准。项目可行性评价的指标有很多,从静态和动态的角度来看,主要包括投资回收期(PP)、会计收益率(ARR)、净现值(NPV)、净现值率(NPVR)、内部报酬率(IRR)和现值指数法(PI)。(二)项目可行性评价指标的分类按照指标的计算是否考虑资金时间价值,项目可行性评价指标可以分为两类。一类是非贴现现金流量指标,主要包括投资回收期和会计收益率;一类是贴现现金流量指标,主要包括净现值、净现值率、内含报酬率和现值指数法。按照数量特征分类,项目可行性的评价指标可分为绝对     

EXCEL在投资项目财务评价中的运用

投资项目财务评价是企业财务管理的一项重要内容,它是利用财务指标对投资项目的经济效益进行比较和分析,以确定被评价项目是否可行或是否可选.评价投资项目所使用的财务指标分成两类:非贴现指标和贴现指标.非贴现指标是不考虑货币时间价值因素的指标,如会计收益率、回收期等;贴现指标是考虑货币时间价值的指标,主要包括净现值、现值指数、内含报酬率等.由于贴现指标的手工计算比较复杂,所以在实际操作中可以利用计算机的EXCEL功能来进行计算和分析.本文分别以净现值法、现值指数法和内含报酬率法为例来说明如何利用计算机的EXCEL功能进行项目投资评价.     

基于EVA的企业价值管理探析

<正>一、企业价值管理理论(一)企业价值概念及衡量指标关于企业价值的概念的观点主要有以下三种:一是企业各项资产价值之和;二是企业的市场价格;三是通过企指标在衡量企业价值时存在着各种不业未来现金流量折现之和得出的内在价值。传统的企业价值衡量指标主要有:利润、股票价格、销售收入等。但是这些足;在计算利润时仅扣除了债务资本成本,把股权资本当     

CDM项目投资决策中二叉树期权定价模型的应用

在CDM的投资决策中,不仅需要考虑一般投资项目的各种风险和不确定性,还需要考虑CDM项目本身所具有的特殊风险.传统的折现现金流量法(DCF)不考虑期权价值,可能导致低估项目价值.二叉树期权定价模型能够弥补传统折现现金流量法的缺陷,体现出CDM项目中蕴含的战略价值,是CDM项目决策分析的一种有效方法.     

净现值指标是否优于内含报酬率指标?

企业在做投资项目时,根据可行性制定一些备选方案,通过科学而合理的方法选择最优投资项目方案.企业在对备选方案决策时经常使用折现评价指标,主要包括净现值指标、内含报酬率指标、现值指数指标与回收期指标等.但现在常用净现值指标和内含报酬率指标.     

关于会计计量的新属性——公允价值

美国财务会计准则委员会(FASB)于2000年2月颁布了第7号财务会计概念公告《在会计计量中应用现金流量信息与现值》，着重推荐了在缺乏市场价格的条件下应用未来现金流量的现值来确定公允价值；并且补充和更正了第5号财务会计概念公告《企业财务报表的确认和计量》第67段关于“未来现金流量(或贴现值)”中不够充分、不够确切的部分。第5号财务会计概念公告曾称未来现金流量的现值(presentvalue)或折现值(discountvalue)是计量属性之一，第7号财务会计概念公告则认为未来现金流量的现值只是一种资产或负债的摊销方法，因为按照前者的举例，现…     

内部收益率法则(IRR)的应用局限及相关修正

内部收益率是指投资项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率,其体现了投资项目的内在价值,且不受资本市场收益率等外界因素的影响,在实践中一直作为投资项目评价的主要指标。此外,通过这一简明扼要的收益率,决策者可以很方便的获取复杂投资项目的特性,并且该指标易于理解,可以方便决策者与投资方之间的沟通和交流,因此成为考察项目盈利能力的主要动态指标。然而,内部收益率法则在方法上存在一定缺陷,使得其在应用上有一定的局限性。     

项目投资动态评价方法的改进——平均超额回报率法(AER)

在项目投资动态评价中,净现值法(NPV)和内部收益率法(IRR)是两种主要的评价方法,但由于这两种方法在评价过程中使用的指标形式不同,经常造成评价结果不一致.国内有学者对这种不一致进行了协调,但由于计算繁琐,应用与推广受到限制.本文对净现值法(NPV)和内部收益率法(IRR)进行比较分析,提出了使用平均超额回报率法(AER)对内部收益率法(IRR)进行改进的思路,以利于在评价投资项目各种形式方案中使用.……     

项目投资动态评价方法的改进--平均超额回报率法(AER)

在项目投资动态评价中,净现值法(NPV)和内部收益率法(IRR)是两种主要的评价方法,但由于这两种方法在评价过程中使用的指标形式不同,经常造成评价结果不一致.国内有学者对这种不一致进行了协调,但由于计算繁琐,应用与推广受到限制.本文对净现值法(NPV)和内部收益率法(IRR)进行比较分析,提出了使用平均超额回报率法(AER)对内部收益率法(IRR)进行改进的思路,以利于在评价投资项目各种形式方案中使用.     

企业价值评估方法

企业价值是指企业整体的经济价值,是企业作为一个整体的经济价值,是未来现金流入的现值。企业价值可分为实体价值和股权价值,实体价值等于股权价值和债务价值之和。企业价值评估常用三种模型:现金流量折现模型、经济利润模型、相对价值模型。一、现金流量折现模型 1．股权现金流量模型:股权价值=sum from t=1 to ∞股权现金流量t／(1 股权资本成本) 股权现金流量是一定期间企业可以提供给股权投资人的现金流量,它等于企业实体现金流量扣除对债权人支付后剩余的部分。     

项目投资决策领域的拓展

一、项目投资决策方法及其局限性在管理会计中,投资项目一般通过长期投资决策评价指标的计算和比较以衡量其优劣、评价其可行性。长期投资决策评价指标通常按指标计算过程中是否考虑货币时间价值因素分为两类:一类是非折现评价指标,又称作静态指标,包括静态投资回收期、投资利润率、年平均投资报酬率、原始投资回收率等指标;另一类是折现指标,又称作动态指标,包括净现值、净现值率、获利指数、内含报酬率等指标。通过上述长期投资决策评价指标衡量投资项目的可行性,是以两个基本假设为基础的:一是完全信息假设,二是完美信息假设。所谓完全信     

资本限量的投资组合模型的构建

评价投资项目通常有净现值(NPV)、现值指数(PI)、内含报酬率(IRR)、回收期(PP)等方法.其中,净现值是指未来现金流入与未来现金流出的现值之间的差额(折现率通常用市场利率i),NPV≥0时则方案可取;内含报酬率是指使得方案净现值等于0时的折现率,IRR≥I时则方案可取.资本限量条件下的投资项目组合决策,要求所选取的投资项目组合的∑NPV达到最大,或者要求在可行投资项目中选取的投资组合的风险达到最小.     

我国保险企业价值评估方法选择研究

股权现金流量折现模型由于其内在的合理性，使其成为目前我国保险企业价值评估中最适合的价值评估方法。同时为了更加全面地反映我国保险企业的价值内涵，在股权现金流量折现模型对保险企业现有资产未来获利能力的现值进行预测的基础上，引入期权定价模型对保险企业未来潜在获利能力所产生的价值进行评估，将进一步完善我国保险企业的价值评估方法，使保险企业的价值评估更趋合理和完善。     

实物期权理论及其在资产评估中的应用

本文认为现金流折现法是一种相对静态的价值评估方法,只有同时考虑资产的收益现值及其内嵌的实物期权价值才能比较准确评估未来不确定性特征比较明显的资产价值本文探讨了实物期权方法在自然资源、房地产、研发项目及无形资产、柔性制造设备等资产的价值评估中的运用,最后应用二叉树模型对矿山开采权的评估案例进行了分析:现金流折现法(以下简称DCF法)是一种传统的价值评估方法,该方法认为资产或公司的价值等于其预期现金流按照一定折现率贴现后的现值从理论上讲,如果能准确预测资产或公司未来现金流,并对其相应的风险有个合理评估,那么采用该方法就能较准确评估资产或公司的内在价值.从20世纪60年代开始,DCF法在欧美国家逐渐得到认同并被广泛使用.     

企业价值评估的DCF模型实证研究

企业价值是公司财务领域的核心课题,在现有企业价值评估方法中,一方面由于新兴的企业价值评估方法,比如期权方法,因技术上的复杂性和理论体系的不完整性,目前还远远没有进入全面的应用阶段;另一方面,企业价值评估的主流方法仍然在不断的发展和进化,一些新技术和新方法在该领域的应用,为DCF方法保持其主流地位创造了条件.本文选用现金流量折现(DCF)模型中的股权自由现金流量估价模型作为实证的模型,通过对评估结果与各企业市场价值的比较,试图检验现金流量折现(DCF)模型在我国资本市场上的适用性.     

企业价值评估方法的比较

企业价值是企业管理和决策中最重要的驱动目标,也是价值驱动管理的核心。企业价值评估是分析和衡量企业的公平市场价值并提供有关信息,以帮助投资人和管理当局改善决策的一种经济评估方法。企业价值评估方法主要有资产价值评估法,相对价值法,DCF模型及其派生模型和实物期权法。其中DCF模型及其派生模型是当前主流的企业价值评估方法。本文着重对DCF模型及其派生EVA模型进行了比较研究。一、DCF模型及优缺点DCF模型是在考虑资金时间价值和风险的情况下,将发生在不同时点的现金流量按规定的贴现率统一折算为现值再加总求得目标企业价值的方法。现金流量折现模型是企业价值评估使用最广泛、理论上最健全的模型。其基本思路是以被评估企业持续经营为前提,来预计企业未来产生的现金流,用企业的融资资本成本折现从而得到企业的内在价值。其模型可表示为:评估值P=∑Fe/(1 i)∧t其中:Fe—-未来t收益期的预期收益额,当收益期有限时,Fe值中包括期末资产剩余净值。预期收益额Fe由评估人员分析预测评估对象的未来经营收益情况确定。折现率i反映资产与其未来收益现值之间的比例关系,由评估人员根据社会、行业、企业和评估对象的资产收益水平综合分析确定。在DCF...     

净现值法与内部收益率法的比较

净现值法与内部收益率法的比较立信会计高等专科学校蔡建民净现值和内部收益率都是评价投资方案的主要经济指标。所谓净现值是指特定的投资方案未来现金流入量的现值与未来现金流出量的现值之间的差额。按照这种方法，所有未来的现金流量（包括流入量和流出量）都要按预定...     

浅谈现金流量计算之方法

<正>项目投资是中级会计师考试财务管理课程的一个重点,在近几年的考试中常常涉及,所占分值比重较大,近几年平均分值占20分左右,其中项目净现金流量的计算尤为重要。如果能准确无误地计算出项目净现金流量,那么再运用净现值、净现值率、获利指数、内部收益率指标进行判断非常容易,那么,如何正确计算净现金流量?我谈两个较简便的方法。     

企业项目投资的财务评价与分析

企业项目投资的评价与分析是企业投资的一个重要环节,主要有总量分析和相对量分析,评价指标有净现值、现值指教、内部收益率、投资回收期和会计收益率等。同时,笔者还进行了投资项目的互斥性分析。