企业评价项目可行性的方法选择

<正>一、项目可行性评价指标及其类型(一)项目可行性评价指标项目可行性指标是评价投资项目或方案是否可行或孰优孰劣的标准。项目可行性评价的指标有很多,从静态和动态的角度来看,主要包括投资回收期(PP)、会计收益率(ARR)、净现值(NPV)、净现值率(NPVR)、内部报酬率(IRR)和现值指数法(PI)。(二)项目可行性评价指标的分类按照指标的计算是否考虑资金时间价值,项目可行性评价指标可以分为两类。一类是非贴现现金流量指标,主要包括投资回收期和会计收益率;一类是贴现现金流量指标,主要包括净现值、净现值率、内含报酬率和现值指数法。按照数量特征分类,项目可行性的评价指标可分为绝对     

图示法——联通净现值与内含报酬率的新纽带

净现值和内含报酬率是项目投资决策的两大财务评价指标,本文运用图示法直观形象的展现了两者的关系,有效解决了两者的互判性问题,创造了联通净现值与内含报酬率的新纽带。     

资本限量的投资组合模型的构建

评价投资项目通常有净现值(NPV)、现值指数(PI)、内含报酬率(IRR)、回收期(PP)等方法.其中,净现值是指未来现金流入与未来现金流出的现值之间的差额(折现率通常用市场利率i),NPV≥0时则方案可取;内含报酬率是指使得方案净现值等于0时的折现率,IRR≥I时则方案可取.资本限量条件下的投资项目组合决策,要求所选取的投资项目组合的∑NPV达到最大,或者要求在可行投资项目中选取的投资组合的风险达到最小.     

也探内含报酬率指标的简易测试

《上海会计》1995年第6期上刊登周青同志的价与含报酬率指标新探》一文（以下简称《周文》）中介绍了内含报酬率指标的含义及简易测试。《同文》认为；当对内含报酬率指标的精确程度要求不很高时，只需用两个不同的贴现率进行两次测试，其计算公式可为：其中；IRR为内含报酬率；入PV和NPV；分别为第一次和第二次测试得到的净现值；r1和广r2分别为第一次和第二次测试用贴现率。笔者认为；《周文》中对r1与r2的选用缺少依据，具有很大的随意性，会使计算出来的IRR很不精确。试以《周文》中的例题资料为据（某公司某项目投资走出为40，000…     

净现值法与内部收益率法的比较

净现值法与内部收益率法的比较立信会计高等专科学校蔡建民净现值和内部收益率都是评价投资方案的主要经济指标。所谓净现值是指特定的投资方案未来现金流入量的现值与未来现金流出量的现值之间的差额。按照这种方法，所有未来的现金流量（包括流入量和流出量）都要按预定...     

投资项目的战略价值—对净现值法的修正

在投资决策中，净现值法是判别项目优劣的比较成熟和科学的方法，因此应用广泛。按照净现值法，净现值小于零的项目应放弃，净现值大于零的项目应接受。事实上，许多投资决策不仅仅取决于该项目所带来的价值增加，还与以项目给企业所带来的战略价值密切相关。不急于放弃一个净现值小于零的项目，反而可能给企业的未来带来更大的价值。本文从战略选择的角度出发，利用期权定价对传统的净现值法进行修正。 一、净现值的本质及缺陷 净现值法的基本思路是预测项目未来的现金流量，以项目的资本成本为贴现率，将现金流量进行折现，计算出项目的净…     

净现值指标是否优于内含报酬率指标?

企业在做投资项目时,根据可行性制定一些备选方案,通过科学而合理的方法选择最优投资项目方案.企业在对备选方案决策时经常使用折现评价指标,主要包括净现值指标、内含报酬率指标、现值指数指标与回收期指标等.但现在常用净现值指标和内含报酬率指标.     

长期投资决策中差额净现值法的使用

差额净现值法是长期投资决策中互斥方案选优时采用的一种方法。这种方法先计算出两个互斥方案的差额现金净流量,然后计算出差额净现值,最后根据差额净现值的符号判定应采纳哪一个方案。目前差额净现值法的使用存在一些误区,本文对该法的使用提出一些看法,并举例作比较分析。一、问题的提出目前教科书中常见类似下述的例题:[例1]某企业有甲、乙两个投资方案可供选择,甲方案的投资额为100,000元,每年现金净流量均为25,000元,可使用5年;乙方案的投资额为70,000元,每年现金净流量分别为10,000元、13,000元、16,000元、19,000元、22,000元,使用年…     

浅谈企业定位与净现值法贴现率的选择

目前，许多企业采用净现值法评价投资方案时，往往出现这样一种情况：投资帐面相当漂亮，NPV值也很大，但一旦执行，则项目开工之时却是企业的亏损之日；又有许多决策因为NPV值小于零，企业轻易放弃了原本可获利的投资项目，究其原因，这与企业选择一成不变的贴现率有很大的关系，笔者认为，企业首先应明确自己的开拓方向与目标，明确投资的目的，充分估计自身实力，然后根据自身定位、项目定位，分层次选择贴现率，即使是在同一个企业中，不风吹草动的投资项目也需要采用不同的贴现率，本文试图根据投资项目的目标不同，分三个层次来阐述企业选择贴现率的相关问题。     

应用Excel计算净现值易犯的一个错误及其纠正

计算投资项目的净现值（NPV），可利用Excel提供的净现值函数：NPV（rate, valuel, value2，…）。其中rate为贴现率：valuel, value2，…分别代表第1到29期的净现金流量，将已知的各期净现金流量建立表格，即可迅速、方便地计算出项目的净现值来。［例］：已知某项目第0～2年各投资30万元、750万元和150万元，第3年净现金流量225万元，第4～10年净现金流量均为375万元，要求计算该项目的净现值（贴现率10%）。根据以上资料，先用Excel工作表设计一份表格，然后再利用Excel提供的有关函数进行计算。例如，分别在A1～A11单元格中填入第0…     

析投资评估指标——内含报酬率的修正

内含报酬率（ＩｎｔｅｒｎａｌＲａｔｅｏｆＲｅｔｕｒｎ，本文简写ＩＲＲ）是使投资项目的净现值等于零的贴现率，反映了投资项目的真实报酬率。它不仅能直接说明各个投资项目的投资报酬水平，而且，在比较各投资项目的实际报酬水平时，因已进行了投资收益与投资额的比较...     

项目投资动态评价方法的改进——平均超额回报率法(AER)

在项目投资动态评价中,净现值法(NPV)和内部收益率法(IRR)是两种主要的评价方法,但由于这两种方法在评价过程中使用的指标形式不同,经常造成评价结果不一致.国内有学者对这种不一致进行了协调,但由于计算繁琐,应用与推广受到限制.本文对净现值法(NPV)和内部收益率法(IRR)进行比较分析,提出了使用平均超额回报率法(AER)对内部收益率法(IRR)进行改进的思路,以利于在评价投资项目各种形式方案中使用.……     

项目投资动态评价方法的改进--平均超额回报率法(AER)

在项目投资动态评价中,净现值法(NPV)和内部收益率法(IRR)是两种主要的评价方法,但由于这两种方法在评价过程中使用的指标形式不同,经常造成评价结果不一致.国内有学者对这种不一致进行了协调,但由于计算繁琐,应用与推广受到限制.本文对净现值法(NPV)和内部收益率法(IRR)进行比较分析,提出了使用平均超额回报率法(AER)对内部收益率法(IRR)进行改进的思路,以利于在评价投资项目各种形式方案中使用.     

净现值与内部收益率在投资决策中的应用

净现值(NPV)和内部收益率(IRR)是两个评价投资方案是否可行的常用指标。虽然两个指标在计算中基于的数据基本相同,但有时结果却是相互矛盾的。文章对两个指标得出一致结论的条件和得出不一致结论的条件分别作了阐述,并对得出不一致结论的原因进行讨论,对两个指标的优缺点进行了论述。     

期权定价理论与净现值法在投资决策中的比较分析

本文构了投资评估中的期权决策模型，并利用其与净现值法对一个具体问题进行实证比较分析，研究了期权决定模型与净现值法两者的差异。     

净现值与内部收益率在投资决策中的应用

净现值(NPV)和内部收益率(IRR)是两个评价投资方案是否可行的常用指标。虽然两个指标在计算中基于的数据基本相同,但有时结果却是相互矛盾的。文章对两个指标得出一致结论的条件和得出不一致结论的条件分别作了阐述,并对得出不一致结论的原因进行讨论,对两个指标的优缺点进行了论述。     

对内含报酬率数学表达式的改进

在投资决策分析中,评价一个投资项目经济效益的优劣,常常使用内含报酬率法。这是一种较为简单和直观的决策分析方法。内含报酬率也叫内部收益率（ＩｎｔｅｒｎａｌＲａｔｅｏｆＲｅｔｕｒｎ—ＩＲＲ）,按现在通行的观点,可以把它表述为:在建设和生产经营年限内,各年现金净流量（ＮＣＦ）的现值累计等于零时的折现率。也就是说,内含报酬率是一种能使投资方案的净现值（ＮＰＶ）等于零的报酬率。写成数学表达式为:式中的ＮＣＦｍ表示各相应期间的现金净流量。用内含报酬率法来评价投资项目,优点在于它考虑到了货币的时间价值,把各年预计发生的…     

风险报酬与风险投资决策中折现率的确定

本文将有风险的投资项目的收益率看成由无风险利率和风险报酬率两部分组成,首先描述了项目未来现金流的不确定性,接着从资金时间价值角度给出项目收益率的定义。由于考虑了资金的时间价值,所以折现率被引入到标准离差率中,成为表示项目风险的一个参数。基于传统风险调整方法的思路,我们建立了含有风险报酬率的项目收益率经验方程,从而找到适合该项目的折现率,并利用该折现率模拟计算项目的净现值。     

净现值是项目经济评价的根本性指标——替“引进项目的经济评价”一文补正

你刊1987年第10期刊载的明楚富同志“引进项目的经济评价”一文,以例子介绍了项目经济评价的四种指标:净现值(NPV)、现值指数(也叫获利指数、PI)、投资回收期、内含报酬率(IRR),在当前确应大力推广。但该文运用各种指标对同一例子三种投资方案进行经济评价,结果并不一致,那究竟应选用哪个方案为好呢,该文并未加以阐明。因此,本文认为有必要对此作一点讨论。 该文的举例有三项投资方案:甲、乙、丙。各项指标衡量的优劣顺序为:     

用Excel精确确定内含报酬率

内含报酬率反映投资项目的真实报酬，广泛应用于对投资项目的评价。遗憾的是，内含报酬率是一个高次方程的解，不易得到准确值，因而在实际应用中不得不以一个估计值代替。从“准确”的概念出发，如果某一指标不能得到其准确值而要用估计值代替的话，那么，估计值与准确值之间的误差应限定在一个允许的范围内，即估计值应达到要求的精确度。但是，采用通常查表的方法确定内含报酬率误差范围较大，在一定程度上影响了评价的准确性。本文用 Excel来解决这一问题，以期能简便而精确地确定内含报酬率。 一 由于净现值 NPV随着报酬率 r的增大…