浅议量化宽松货币政策及其退出对中央银行资产负债表的影响

2008年金融危机以来,以美联储、日本央行、英格兰银行为代表的发达经济体中央银行纷纷启用量化宽松货币政策,通过购买国债等中长期证券来刺激经济复苏。在本次量化宽松货币政策的实施过程中,灵活主动的资产负债表管理成为各主要经济体央行重要的货币政策工具。本文对美联储、日本央行和英格兰银行所实施的量化宽松货币政策进行了梳理和回顾,简单总结了量化宽松货币政策对央行资产负债表产生的影响,并对退出量化宽松货币政策对央行资产负债表的影响进行了探索性分析,以期为人民银行进一步加强资产负债表的主动管理,前瞻性地做好应对措施提供有益参考。     

美国量化宽松货币政策及其影响

2008年国际金融危机之后,美联储两次实施量化宽松货币政策以推动经济复苏,其规模巨大和持续时间都属少见。有鉴于此,本文首先介绍了美联储量化宽松货币政策的出台背景以及传导机制,随后,本文根据政策传导效果和市场表现分析指出,美国量化宽松货币政策的短期效果比较明显,但对美国经济的长期刺激作用有限,且给美联储及其他各国央行的政策操作带来了不利影响。     

美国量化宽松货币政策的实施及其对经济的影响

量化宽松货币政策的内涵和传导机制与传统货币政策是不同的。它是在"零利率"条件下,通过改变中央银行的资产负债表规模来创造货币,以补充市场流动性,从而促进经济增长。本文比较分析了美国两轮量化宽松货币政策的机制和效果,并提出了为了促进经济复苏,未来美国量化宽松政策的可能作用机制和面临的问题。     

量化宽松对世界新兴经济体影响及中国对策

在对主要发达国家实行的量化宽松货币政策措施基础上,通过分析量化宽松货币政策传导机制,得出量化宽松政策将会降低新兴经济体债券收益率、促使新兴经济体货币升值、加大新兴经济体流动性过剩压力、加大新兴经济体通货膨胀压力等结论,认为这些不利影响必然会影响到中国经济稳定。因此,我国应提高人民币存贷款利率、完善人民币汇率形成机制、加强对国际资本流动的监管、调整存款准备金率,以应对中国可能面临的危机。     

量化宽松政策在中国货币政策渠道传导机制的比较研究

论文运用向量自回归（VAR）、脉冲响应分析、方差分解等方法,对2008年次贷危机以来,美国量化宽松货币政策对中国经济溢出效应的赁币政策传导机制进行实证比较研究。研究发现,对比赁币渠道和信贷渠道在货币政簸传导机制中的作用和效果,信贷渠道突出传导效果的时效性、显著性,而贷币渠道侧重传导效果的稳定性和持久性,在制定具体贷币政策应对美国量化宽松政策的影响时,中国央行仍然应该以货币供应量M2作为比较合意的中介目标。     

美国量化宽松货币政策对我国出口及通货膨胀的影响分析

自2008年金融危机后,美联储连续实施了四轮量化宽松货币政策(QE),通过直接向市场注入流动性和降低资金价格的方式,以稳定金融市场,推动经济复苏.但大规模美元基础货币的投放实质上造成了美元的贬值.作为一种世界性货币,大量的美元流动性不仅对美国的经济、金融产生影响,同时通过多种传导机制在世界范围内产生溢出效应.特别是作为最主要新兴经济体之一的我国,在通货膨胀、出口等多方面都受到了美国量化宽松政策的影响.     

发达国家货币政策大分化

自欧洲央行宣布宽松货币政策加码之后，全球主要发达经济体的货币政策走势形成了一种非常奇特的格局，即：美国正在退出量化宽松政策，日本则正在实施极其宽松的量化宽松政策，而欧元区很可能即将加大量化宽松的力度。     

量化宽松货币政策:根源、机制和效果

美欧等发达经济体早已深陷负利率和流动性陷阱,量化宽松货币政策传导机制基本失效,难以达到预期效果量化宽松和伯南克的货币政策准则当地时间2012年9月13日,美联储正式宣布实施第三轮量化宽松货币政策(简称QE3)。根据联储公报,QE3包括如下举措:第一,每月新增购买400亿美元联邦机构发行的抵押债券,主要是联邦房贷机构发行的债券。第二,继续实施利率扭曲操作,以降低长期利率。加上利率扭曲操作的长期债券购买量,到今年年底,联储每月购买的债券量为850亿美元,与第二轮量化宽松购债量持平。     

专家：我国下半年可能面临热钱流出压力

2014年第二季度,发达经济体总体上企稳回升,比较重要的两点为（1）美国在就业市场、房地产市场和消费零售市场进一步回升,美联储退出量化宽松政策可能在2014年10月正式实施,并可能于2015年二季度前后首次加息;（2）日本与欧洲正在积极采取宽松的政策或措施,稳定经济和国内金融市场。总体上来讲,发达经济体中的美国与目欧出现政策上的分化,一方美国在收紧货币政策,另两方（日本和欧洲）在实施宽松的货币政策。     

金融市场结构的演变与货币政策——兼析发达国家量化宽松货币政策的异同

过去20多年中,发达国家的金融市场经历了深刻的结构性变化,货币政策的操作目标、实施方式等政策实践方面随之改变,货币政策的传导渠道也发生了变化.金融危机爆发后,在政策利率已降至最低水平而经济状况仍未好转的情况下,发达国家纷纷实施了量化宽松的货币政策,但在具体措施的选择上并不一致,这在一定程度上反映了这些国家金融市场结构的差异.