全国社保基金投资绩效分析——以股票投资领域为例

本文以股票投资领域为切入点,选取社保基金主要投资股票市场的基金组合,对社保基金的风险收益状况进行系统性的实证研究。     

全国社保基金投资绩效分析——以股票投资领域为例

本文以股票投资领域为切入点,选取社保基金主要投资股票市场的基金组合,对社保基金的风险收益状况进行系统性的实证研究。     

资产证券化与银行业系统性风险 ——基于"去一"分析法的应用

本文以防范银行业系统性风险为出发点,考察资产证券化对银行业系统性风险的影响,并运用最新的"去一"分析法对不同类型银行的系统性风险贡献度展开研究.在此基础上,本文考察了资产证券化对银行业系统性风险的影响路径,以及不同类型银行构成的银行系统中,影响路径的异质性.研究结果表明,资产证券化显著增加了银行业系统性风险,且中等规模银行及股份制商业银行是风险的主要来源者和传播者;此外,银行间产品互持路径对银行业系统性风险的影响并不显著,但应用"去一"依次去除大规模银行以及大型国有商业银行后,该路径显著通畅.这说明,资产证券化产品在银行间的互持现象,在一定程度上增加了银行间的关联度,进而提升了银行业系统性风险.     

论宏观审慎原则下系统性风险研究的新发展

一、后危机时代关于系统性风险研究的讨论 (一)系统性风险衡量与评估工具的评估与优化 1.各种系统性风险衡量工具的相互结合 传统的测量方法主要包括两类:一是集中在银行资产负债表的相关指标的测量上,例如,关于NPL指标、利润指标、流动性指标以及资本充足率指标,二是运用诸如股票和期权价格以及信用违约掉期利差的市场数据运用风险管理技术进行系统性风险的评估.例如,Chan-Lau and Gravelle (2005)将银行体系作为一个投资组合,对股票市场和CDS市场信息进行信贷风险组合的技术处理.此外,Lehar (2005)则使用股票收益率指标通过计算银行资产间的相关系数测度系统性风险的传染.     

基于股指期货期现套保原理的股票套期保值分析

股票市场和期货市场是既区别又联系的。商品期货的价格变动对相关上市公司的业绩和公司股票价格产生直接或间接的影响。目前我国刚刚推出股指期货、融资融券的情况下,因入市门槛比较高,对于广大的中小投资者,股票市场的系统性风险得不到有效的规避。本文分析了股票市场与期货市场的关系及股指期货套期保值原理及方法。根据股指期货套利原理,挑选一个股票组合,要求这个股票组合与期货合约标的物有显著的协整关系,从而可以通过期货市场的买空、卖空功能来降低这个投资组合的系统性风险。从而使得那些达不到股指期货交易标准的中小投资者能够有效的规避系统性风险。     

金融衍生工具的风险及监管分析

最近几年,金融市场不断发展,为了规避风险,我国的金融衍生产品业务快速增长,但其本身又带来了更大的风险。如何有效监管是我国一直在研究的问题,16年11月28日,银监会《衍生工具交易对手违约风险资产计量规则(征求意见稿)》的发布中亦可看出,金融衍生工具监管问题在我国所受的重视,然而由于我国衍生产品交易起步较晚、基础较差,在很多方面仍存在一系列问题,本文通过分析金融衍生工具的风险以及现在出现的监管方面的问题,提出一系列的改进建议。     

信用衍生产品风险探析

信用衍生产品市场的发展引发了信用风险管理信用风险定价资产组合管理的变革并将对金融市场的结构和效率产生积极而深远的影响.然而,信用衍生产品市场在促进风险转嫁和分散的同时也蕴含着一定的风险.本文对信用衍生产品的风险进行了分析.     

纳入监管的外汇业务创新如何满足避险需求

王恩大（东方汇理银行、外汇金融及亚洲资本市场执行董事）：中国的外汇衍生产品可以分为两个部分外币对外币的衍生产品，这部分衍生产品是比较成熟的，也是比较完整的，中资银行和外资银行都可以提供这部分产品，提供产品的种类从简单的现贷、外汇远期到期权，到一些组合性的产品，包括为了对中外汇风险进行投资的产品；     

证券系统性风险系数估计中应注意的几个问题

源于资本资产定价模型的贝塔系数(Beta或β)是证券系统性风险的度量指标，它反映了某种(类)资产价格变动受市场上资产价格平均变动的影响程度。在资本市场发达的国家或地区，如美国、加拿大、英国、德国等，标准普尔、道琼斯等名中介机构都定期公布各上市公司的系统性风险系数，向投资揭示上市公司的系统性风险，同时为投资组合管理提供了资产选择与风险控制的基本信息。     

金融租赁风险的分散化策略

实行金融租赁资产的分散化策略,目的是通过合理的投资组合,克服租赁投资的单一性和过度集中,提高租赁投资的安全性,分散非系统性风险。     

“沪港通”波动溢出效应研究——基于DCC-MVGARCH模型的实证分析

本文重点研究香港股票市场和大陆股票市场之间的波动溢出关系.利用DCC-MVGARCH模型,对恒生指数和沪深300股票指数日收益率的波动进行实证分析.结果表明,“沪港通”的正式实施,加强了香港股票市场和大陆股票市场之间的波动溢出效应,投资者可以通过两市场间的适当资产组合有效分散投资风险,实现防范和规避风险的目标.     

基于行为金融学的视角浅析固定收益证券市场的噪声现象

<正>一、引言Markowitz认为,市场上的投资者都是理性投资者,投资者可以分散投资来实现投资组合利益的最大化以及风险的最小化。Sharpe在此基础上提出了资本资产定价模型(CAPM),他将证券的风险分为两种,一种是非系统性风险,另一种是系统性风险,非系统性风险可以通过分散投资来消除,而系统性风险无法通过分散投资来消除。CAPM模型的具体形式是:     

我国推出股指期货所面临风险的防范措施

股票指数期货是二十世纪80年代发展起来的金融创新产品.股指期货是专门为市场投资者规避股票市场系统性风险而设计的,作为金融衍生工具的一种,其本身又是一柄"双刃剑":一方面,股指期货套期保值、价格发现等功能使其具有规避股票市场风险的作用:另一方面.由于杠杆效应等特点,它又可以使市场风险以乘数放大而带来新的、更大的风险.     

基金公司养老金投资组合方案轮廓初现

多家基金公司即将上报的养老金投资组合方案,在标的选择上与公募基金产品差别不大,但在投资风险控制上有更严格的“红线”;在资产配比上,大部分资金将配置到风险较低的债券等产品。基金公司设计的养老金投资组合方案包括投资组合设计和资产配比两部分。不同基金公司根据自身优势,设计的投资组合各有侧重,权益类投资出色的基金公司侧重于股票...     

我国城镇居民家庭资产选择行为研究

本文基于我国六大城市1170户家庭的调查数据,采用Probit和Tobit模型对城镇居民家庭股票市场参与和投资组合的影响因素进行了分析,主要有以下实证发现:首先,我国家庭资产结构仍是一种低层次和粗放的结构,资产结构内部仍存在着较严重的失衡现象;第二,家庭的资产选择行为并不是完全理性的,而是呈现出有限理性的特征,认知偏差和投资者情绪都对其产生重要的正向影响;第三,房产投资显著影响了家庭股票市场参与和投资组合,"替代"或者"挤出"效应明显;第四,家庭极少利用股票市场对其未来现金流所承担的风险进行对冲,且其"生命周期效应"不明显.     

当前国际场外衍生品市场监管的新动向

本轮金融危机充分证明：衍生产品的过度创新和滥用可能引发系统性风险。为避免危机重演，重振市场信心，美国、泛欧及主要国际组织纷纷就变革金融监管体系出台具体改革方案和监管建议。该文就当前国际场外衍生产品市场监管的新动向进行了整理，并针对我国场外衍生产品监管提出了相应的政策建议。     

我国推出股票指数期货的意义和风险分析

一、我国推出股指期货的意义分析 股指期货作为基础性风险管理工具,具有价格发现、套期保值的功能,它的推出填补了由于我国股票市场缺乏卖空和融券功能,市场缺乏针对系统性风险的管理手段这一空白,将改变证券市场缺乏规避系统性风险工具的现状,为机构投资者提供资产配置和风险管理的全新选择;对于普通投资者而言,则丰富了投资手段,使价值投资理念更加深入人心.     

资产配置策略与基金系QDII收益分析

本文从前十大重仓股占比、股票集中度、行业集中度、投资区域集中度、夏普指数等指标研究基金系QDII资产配置策略与其收益的关系。统计数据结果表明,过于集中的资产配置对QDII基金收益产生了负效应。同时,QDII基金在成立时机选择、资产配置和外汇投资战略上都欠妥当。由此可见,对于QDII产品而言,资产组合的构建需要符合分散国内系统性风险的原则,否则不会使QDII这种外汇投资基金具有特殊的优势。     

黄金的资产属性:对冲资产还是避险资产

黄金是金融市场风险上升时期国际投资组合的重要配置资产。在动态条件相关系数多元GARCH模型框架下,本文对黄金的资产属性进行了分析。结论认为,黄金的资产属性因国家而异。对美国、英国、瑞士等发达国家股票市场而言,黄金是一种强避险资产和强对冲资产;而对于日本、加拿大、澳大利亚等发达国家,以及中国、巴西等新兴经济体股票市场,黄金的避险资产属性或对冲资产属性并未明显显现。各国(或地区)股票市场的联动关系是黄金属性差异性表现的较合理解释。     

OECD国家企业年金投资监管的绩效评价及其借鉴

OECD国家企业年金投资监管模式主要有两种,即定量限制模式和审慎监管模式,此外还有一种在审慎监管中引入风险监管思想的风险监管模式,因为并不成熟,严格讲还不能称其为一种独立的模式。不同的监管模式决定了不同年金投资组合的资产配置状况,影响了年金资产的投资风险及投资回报大小。比较分析海外国家的年金监管模式并进行绩效评价,可以为我国的年金投资监管改革提供参考。