发行上市审核分离体制的真谛与启发

完善股票发行上市审核分离体制，是推进我国证券市场基础性制度建设的重大变革，对促进证券市场长期健康发展具有极为深远的意义。     

发审委制度改革的四个关注点

第一，发审委对股票发行申请究竟应该进行程序性审核，还是进行实质性审核。第二，发审委制度改革应该考虑发审委的工作是建立在什么假设前提之上。第三，发审委制度改革应该考虑是仅对发行方案审核还是对拟上市企业审核。     

核准制下股票发审关注要点

作为证券市场基础性制度之一，股票发行审核制度对一个国家证券市场的发展及运行发挥着重要的作用，它决定着直接融资的效率以及上市公司的质量。本结合修改后的《证券法》以及“新老划断”以来股票发行审核工作，简要分析核准制下发行审核要点以及重点关注的问题。[第一段]     

政府监管与市场自律的平衡——美国证券市场发行审核与上市审核分离体制简析

一、美国证券市场发行审核与上市审核分离体制的形成 简单地说，证券的发行是指发行人通过发行某类收益权证明来换取资金，对证券的发行审核即指对这种“进入一级市场的融资权利”的检查与许可行为；而证券的上市是指业已发行的证券在某个集中市场开始交易流通，对证券的上市审核即指对这种“进入集中性二级市场的流通权利”的检查与许可行为。     

台湾地区股票发行向注册制过渡的经验

2006年1月11日，台湾地区公布了修订后的《证券交易法》，其中有关股票发行审核的第22条规定，“有价证券之募集及发行，除政府债券或经主管机关核定之其它有价证券外，非向主管机关申报生效后，不得为之。”这意味着股票发行审核已由核准制全面过渡到注册制，完成了台湾地区股票市场制度建设史上的一次重要飞跃。[第一段]     

我国股票发行制度改革的政策建议

当前，我国股票发行的非市场化制度安排与股票市场内在需要市场机制之间存在矛盾。因此，要采取完善发行审核制度，新股全流通，加快股票发行速度等政策措施，对股票发行制度进行改革。     

大陆发行上市制度与台资企业在大陆上市

<正>公平、高效的核准制度,为包括台资企业在内的企业上市创造了良好的政策环境。但企业要想上市融资,还必须克服一些误区。从发行审核的实践来看,企业发行上市主要存在下列问题:     

新股发行体制改革开启证券市场新篇章

正证监会2013年11月30日发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》,这是逐步推进股票发行从核准制向注册制过渡的重要步骤。《意见》坚持市场化、法制化取向,突出以信息披露为中心的监管理念,加大信息公开力度,审核标准更加透明,审核进度同步公开,通过提高新股发行各层面、各环节的透明度,努力实现公众的全过程监督。根据《意见》,监管部门对新股发行的审核重在合规性审查,企业价值和风险由投资者和市场自主判断。经审核后,新股何时发、怎么发,将由市场自我约束、自主决定,发行价格将更加     

中国股市IPO是审核制还是注册制

这次新股发行改革最大的亮点是新股上市首日开盘价格形成机制及新股上市初期交易机制的改革,将建立以新股发行价为比较基准的上市首日停牌机制,这对“炒新”和一、二级市场之间的暴利空间会起到实质性约束。2013年11月30日中国证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》,并表示此举是贯彻十八届三中全会决定中关于“推进股票发行注册制改革”的要求,为实行股票发行注册制奠定良好基础。但笔者分析认为,这次改革仍未触及权力发审的本质,没有搭建注册制的框架,仅是一个过渡性方案。     

拟上市公司经营的独立性对发审委审核行为的影响

本文以我国资本市场股票发行审核制度改革为背景,手工搜集主板市场第八届至第十二届拟发行公司的相关数据,实证研究拟发行人经营的独立性对股票发行审核结果的影响,结果发现,在控制其他因素的影响下,经营独立性越强(客户集中度和原材料采购集中度越低),拟发行人通过发行审核的可能性越大。     

创业板,你准备好了吗?

《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》于5月1日正式实施,标志着我国的创业板正式推出。笔者就《办法》中的几个关键问题——上市门槛、发行审核、市场风险、交易监管,提出自己的思考,以期对创业板的健康运作提供借鉴意义。     

中小企业上市特别关注的问题

《首次公开发行股票并上市管理办法》取消了辅导一年方可申请发行上市的要求,而且资本市场已进入重要的转折时期,发行制度市场化的趋势也越来越明显,因而发     

创业板,你准备好了吗?

《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》于5月1日正式实施,标志着我国的创业板正式推出。笔者就《办法》中的几个关键问题——上市门槛、发行审核、市场风险、交易监管,提出自己的思考,以期对创业板的健康运作提供借鉴意义。     

规范境内企业境外上市发展

<正>境外上市新规能够支持企业依法合规赴境外上市,促进企业利用境外资本市场规范健康发展,防范规避境内监管的套利行为,形成促进境外融资的制度红利中国企业境外上市情况A股市场一度实施审批制和审核制,带来了上市门槛较高、股票发行审核周期较长、审核过程不确定性高、再融资程序复杂等问题。相比之下,境外成熟资本市场上市注册制度更为灵活,     

企业上市资格挑选方式比较研究

完善的股票发行制度，对证券市场规范化建设具有至关重要的意义。10多年来，我国证券市场中存在的诸多问题，与股票发行制度的不完善有着直接的内在联系，其中，一些问题直接就是由股票发行制度的缺陷引致的。本文试图通过对我国企业上市资格挑选方式的历史演进过程以及我国股票发行的现状与当今世界其他国家企业上市资格挑选方式的对比分析，     

IPO重启以来中小企业板发行上市特点

第一，发行审核程序简化，效率明显提高。IPO重启以来的五个多月中，证监会发审委会议共审核首发申请42家（其中一家是换股吸收合并），通过了33家，通过率为79％，平均每4天就有一家企业过会;中小企业板从6月19日第一家全流通公司——中工国际正式上市交易以来，有36家中小板公司了启动发行程序，26家公司完成挂牌。像深圳德润电子、广东雪莱特从提交材料到完成发行上市，仅用了3—4个月的时间。     

保荐人责任之我见

文章基于股票发行上市实行保荐人制度的条件下，对保荐人责任提出了自己的看法。笔者首先通过对保荐制下保荐人在发行上市的全过程及发行上市当年的余下时间及以后的2个会计年度里的责任的描述，分析了它有别于上市推芽人和承销商等所需承担的责任的全面、长期、严厉的特色。同时，提出了“厘清各方责任边界不客忽视”，分析了保荐人、发行人、其他中介机构、投资者、监管部门的相应责任范围。     

证券发行制度向市场化迈进——评《股票发行审核委员会暂行办法》和《证券发行上市保荐制度暂行办法》出台

行制度作为证券市场各项制度设计中的一个重要组成部分,其合理与否,不仅直接关系到证券市场的稳定和可持续发展,而且还直接影响到投资者的信心。因此,在各个国家不同的市场发展阶段,发行制度都经历了一个不断探索与逐渐完善的过程。2003年12月中国证监会对发审委制度的重大改革和保荐人制度的颁布,就是要通过制度设定来加强证券市场的诚信建设,严把市场准入关,提高上市公司信息披露质量,从长远来看,为加强上市公司治理、恢复投资者信心和证券市场的健康发展打造了一个良好的基础,并将为股票发行制度向注册制过渡创造条件。发审委制度改革将…     

我国推行股票发行注册制的路径选择与制度建设北大核心SSCI

近期证监会下发《国九条》明确提出要积极稳妥推进股票发行注册制改革,建立和完善以信息披露为中心的股票发行制度。注册制的核心是充分高效的信息披露,审核机构只进行形式审查,强调事后监管,这类发行制度的代表是美国和日本。当前我国股票市场正处于艰难困苦时期,推行股票发行注册制不可轻率、贸然实施,要充分认识到当前实施股票发行注册制的风险及其制度、法规的前提条件尚不成熟,探索出有"中国特色"股票发行注册制度,设计和选择"中国特色"注册制"混合并行"的具体路径;推进注册制改革,绝非新股发行制度本身修改完善就能实现,需要进行一系列的配套制度改革。     

深交所中小企业培育服务要事记（自2004年5月中小企业板启动起）

第六届保荐机构联席会议在深圳举行。会议强调保荐机构及其保荐代表人要严格遵守法律，法规以及《证券发行上市保荐制度暂行办法》和行业规范，诚实守信，勤勉尽责，尽职推荐发行人证券发行上市，持续督导发行人发行履行相关义务。