货币政策传导机制效率的条件分析

货币政策的传导主要是通过微观主体的行为选择影响相关的经济变量来实现的.就我国货币政策的传导而言,不完善的金融市场、管制利率、包括居民和企业在内的市场主体的不成熟性等因素构成我国货币政策传导机制效率的制约.要提高货币政策效率,首先必须创造条件,疏导传导渠道.     

我国货币政策中介目标选择的思考

货币政策中介目标及选择标准 货币政策中介目标是联系货币政策最终目标和货币政策工具的中间金融变量,是能够为货币政策当局提供反应短期经济变化和金融趋势的数量化金融指标。货币政策中介目标的确定关系到货币政策最终目标是否能够实现,各国中央银行都很重视货币政策中介目标的选择。     

中国货币政策有效性的实证研究

本文通过建立计量经济学模型,选择合适的指标去量化中国货币政策的效应大小,对我国货币政策在对国民经济发展起到的作用进行测度。通过考察我国1990—2006年间名义货币供应量及其同期以国内生产总值(GDP)为代表的实际变量之间的互动关系,发现该时间段内货币政策对经济的促进作用不明显,货币政策效应偏低。     

基于因子增广型向量自回归模型的货币政策效应分析

经济转轨背景下,仅以某一单个指标作为货币政策的代理变量无法完整捕捉我国货币政策态势,货币政策效应估计存在误差。基于此,论文采用2005年1月—2014年6月相关变量（31个产出相关变量、4个物价相关变量、5个货币政策工具变量）,利用动态因子模型分别构建产出因子、通货膨胀因子、货币政策因子,据此估计由三因子组成的FAVAR模型,实证分析我国货币政策效应。结果表明：现有以单一指标为货币政策代理变量的研究低估了货币政策的真实效应。更为重要的是,以货币政策因子为政策变量的FAVAR模型避免了“价格之谜”现象。     

试论利率作为货币政策中间目标的意义

要实现货币政策的终极目标 ,必须通过中间性的变量来实施传导。一般来说 ,实施中间目标要通过金融变量 ,影响中间目标的金融变量有货币供应量和利率。在实际操作中 ,只能选择其中一个。笔者通过分析认为目前对我国来说选择利率作为中间目标的调控变量对正确有效地实施稳健的货币政策有非常重要的现实意义     

论我国货币政策的传导机制

货币政策的传导机制是指货币政策效应信息在有关金融变量和经济变量之间的传导过程。传导机制理论在西方是货币供给理论的一个重要组成部分。在我国则是近几年才提出的一个新课题。研究和探讨这一新课题对提高我国货币政策的有效性和科学性是有现实意义的,     

对我国货币政策工具的一点认识

中央银行主要依靠货币政策的实施,传递对宏观金融进行控制。也就是说,它不是直接对金融施加影响,而是通过货币政策间接地进行操纵,利用货币政策工具的传导调控作用将各个专业银行的业务活动,从而信贷规模纳入预期的运行轨道。因此,一定时期,中央银行能否控制住宏观金融,稳定货币流通,在很大程度上取决于货币政策,取决于货币政策工具的传导机制和调控变量的选择。下面,笔者就我国的具体情况,对人民银行货币政策工具的选择和调控变量的设置谈一点粗浅意见。     

央行货币政策工具调控房地产价格的可行性

本文考察市场利率、房地产价格与货币政策目标变量(产出和物价水平)之间的动态关系,结果表明我国房地产价格符合货币政策中间目标变量选择的相关性准则;通过研究市场利率与央行三大政策工具之间的联动性,确定央行的货币政策工具对房地产价格调控具有可行性。特别的,本文将外汇冲销率,作为三大政策工具之一的公开市场操作的代理变量予以测算,并纳入政策变量的实证研究中。     

我国货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架研究

寻找货币政策和宏观审慎政策的最优组合模式对于完善货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架意义重大。本文在DSGE模型中同时纳入价格型和数量型货币政策规则、资本充足率和贷款价值比宏观审慎政策规则、民营和国营企业。按照货币政策规则是否需要考虑金融稳定变量,宏观审慎政策规则是否需要考虑经济稳定变量,中央银行对货币政策和宏观审慎政策损失函数是考虑各自最小化还是合并最小化三类标准,将货币政策和宏观审慎政策组合模式分为8类,探讨每类模式下的政策效果。结果显示,最优政策组合模式为:货币政策规则主管经济稳定变量、兼顾金融稳定变量;宏观审慎政策规则主管金融稳定变量,兼顾经济稳定变量;中央银行追求货币政策和宏观审慎政策损失函数之和最小化。     

经济波动、区域差异与货币政策效应非对称性——基于中国1984-2009年数据的实证分析

本文基于对货币政策与经济波动关系的理论分析,采用经H-P滤波处理后的产出缺口变量对我国经济波动进行动态度量。考虑到我国经济发展的制度背景,我们引入地方政府投资等变量刻画影响我国经济波动的因素,并分别建立时间序列模型和面板数据模型对货币政策效应在经济周期的不同阶段及在不同区域的货币政策实施效果进行考察。实证结果表明:(1)我国货币政策对实体经济的影响在经济周期的不同阶段存在显著的非对称效应,即在经济扩张时期,无论是扩张性的货币政策还是紧缩性的货币政策对经济波动的影响均大于经济衰退时期货币政策对经济波动的影响;(2)信贷规模在我国的不同区域对经济波动起着显著的推动作用,地方政府的投资行为对经济波动也具有显著的非对称性,即对中西部地区经济波动的影响大于对东部地区的影响。因此,在分析货币政策的最终实施效果时,地方政府投资是一个不容忽视的重要变量。     

美国公司反收购战中毒丸计划的法律分析

公司反收购是现代公司控制权争夺过程中的必然现象，虽然有争议，但如果给予必要的法律约束，它对解决优化资源配置问题有巨大的促进作用。反收购措施起源于美国，美国历史上围绕收购与反收购的案例构成了美国反收购立法的重要组成部分。美国反收购实践展示了多种可能性，其中引人注目的是股东权利计划，又称“毒丸计划”，它已为我国的盛大网络公司对新浪公司的收购所采用，但在法理上股东权利计划并没有得到很好的研究和解释。本文主要针对美国公司反收购实践中的毒丸计划进行研究，从而论证毒丸计划在法律上的有效性。     

Learning in Public Organizations in 2010

The theme of this article is the future of learning in public organizations. It outlines a way of thinking that might underpin learning, and argues that, by the year 2010, public organizations could develop a radical approach to organizational learning that would make the concept more meaningful in their everyday practice. This approach is based on various shifts in the ways in which management is thought about and enacted. These changes are a movement away from the idea of 'the public manager' to a more relational notion: 'management in public'. The author explains what 'management in public' means, and discusses how it can be put into practice in order to transform learning in public organizations.     

Development in medical underwriting in Germany

Life insurance companies generate profits primarily with life insurance and disability protection. Individual risk assessment serves to avoid adverse selection. The assessment of medical risks is based generally on the classification requirements of the reinsurance companies. For this reason the reinsurers provide the primary insurance companies with classification manuals. The manuals from the reinsurers differ only slightly. By means of three examples (heart diseases, cancer and HIV) the development for the last 30 years of underwriting in medical risks is explained in this article.     

Inequality in Mortality in Spain*

We analyse the evolution of mortality rates in Spain by age and gender between 1990 and 2018. We compare municipalities, ranked by socio‐economic status (SES) and grouped into bins of similar population size, to study changes not only in levels but also in inequality in mortality across the SES spectrum. We document large decreases in mortality rates throughout the period for all age groups, including children, even after 2000, and continuing after the Great Recession. These declines are stronger for boys and men, who had higher mortality rates to begin with. We find that inequality in mortality across municipalities was low among the young by 2018, while it was higher among adult men and older women. Inequality in fact increased over the period for older men. We explore the role of different causes of death and find that this increase in inequality is driven by stronger improvements in cancer‐related mortality among men living in richer areas. These improvements are not found among women, given their increases in mortality due to lung cancer.     

3月并购:正常水平

并购是融资的一个重要途径,为了让读者了解国内外的并购形势,《国际融资》杂志和全球并购中心(并购公会)联合推出并购月数据报告,供读者参考     

农村信用社内部人控制问题突破路径

中国农村信用社普遍存在内部人控制问题,导致在"花钱买机制"的改革中法人治理结构的完善难于取得突破性进展.本文分析突破农信社内部人控制问题的难点,认为现行改革方案存在对制度演进的方向预见不足和对完善法人治理结构的长期性估计不足两方面的问题.从激励和约束两方面提出了农信社内部人控制问题的突破路径:确立渐进改革思路,分两步完成控制权的转换;加强金融立法,注重执行层面的政策设计;实施股权激励和"金色降落伞"计划;加强治理文化建设;强化监管,增大法人治理结构完善过程中的保障力量.     

Accountant stereotypes in movies distributed in North America in the twentieth century

We examine the accountant’s image in popular cinema, an influential medium that reflects and shapes social attitudes. After coding 168 characters on 41 characteristics, we use factor analysis to reduce these data to six factors and cluster analysis to identify five stereotypes: Dreamer, Plodder, Eccentric, Hero and Villain. Over time we find an increase in the representation of females, ethnic minorities, CPAs and CAs as movie accountants. Characters with CPAs or CAs are more likely to be Heroes than any other stereotype.     

会计师事务所发展应实施的三大战略

加入WTO以后,我国的注册会计师业务将逐步对外开放,允许国外注册会计师和会计师事务所来华从事会计师业务。这对我国的注册会计师和会计师事务所来说既是机遇又是挑战。一方面,国外的会计师和会计师事务所进来,可以带来国际通行的会计准则、先进的操作方法、经营理念以及一定的客户。另一方面,中国的会计师事务所也可以吸收国外的优秀人才、加强与国外的合作,做大做强,走向世界。因此即将开放的注册会计师业务将使国内会计师事务所面临重新整合的战略发展机遇期。 实施做大做强战略我国的会计师事务所相对国际四大会计师…     

Persistence in Equity Fund Performance in Brazil

We examine performance persistence in the large and growing Brazilian equity fund market from 2000 to 2012. We find a significant risk-adjusted spread between a portfolio of top- and bottom-performing funds, which supports the idea that performance persists. This spread remains after controlling for market, size, distress, and momentum risk factors and tends to be larger and more significant for a set of small and retail funds. The spread is mostly driven by the underperformance of the bottom decile of funds, which is consistent with the existence of some fund managers with insufficient skills to recover investment costs.