国际收支结构可维持性的提出与反思

本文在综述资本账户开放研究成果的基础上,指出国际收支结构可维持性的定义并不清晰,难以论证其是资本账户开放的核心条件,从四个方面对国际收支结构可维持性概念及其理论进行了反思:内外均衡与宏观经济政策的关系、国际收支结构可维持性与国内经济金融体制的关系、国际收支结构可维持性的量化指标、国际收支结构可维持性与内外均衡的关系。     

中国资本账户开放应稳中求进

正资本账户开放过程,是一个逐渐放松资本管制,允许居民与非居民持有跨境资产及从事跨境资产交易,实现货币自由兑换的过程。资本账户开放的标准本身也在不断放宽。根据国际货币基金组织的定义,资本账户开放与否可通过资本账户可兑换性加以度量,对于资本账户各子项,国际货币基金组织(IMF)给出了     

资本账户开放：超越焦虑享受愉悦

近一段时间来,资本账户开放又一次成为人们热议的话题。有人以为眼下放开资本账户正当其时,利大于弊;有人则担心在动荡的外部环境下,贸然放开不是最佳的时间窗口。纵观多年资本项目改革历程不难发现：中国资本账户开放的进程就是在这种议论或争论中提出、起步和前行的,只不过这次来到了一个关键的节点。笔者以为,越是在关键时刻,越需要我们有一个良好的心态和清晰的思维。资本账户开放是金融体制改革的重要组成部分,也是经济发展到一定阶段的应有之义。早在1993年,我国就明确提出“中国外汇管理体制改革的长远目标是实现人民币可自由兑换”。之后,人民币可兑换进程起步于经常账户。在实现经常账户可兑换的同时,我国资本账户开放也拉开了帷幕：时而迈大步,时而又有所收敛,却从未停歇。所以如此,完全是内外环境和条件变化使然。但“逐步实现资本项目可兑换”的努力始终不曾懈怠过,更不曾放弃过。如今,经过三十多年改革开放的积淀,尤其是新世纪十多年的快速发展和融入世界经济,当下中国进一步推动资本账户开放的有利条件较之过去任何时候都更加成熟：较高的经济增长速度、持续的经常项目盈余、充足的外汇储备,稳健的财政状况以及愈来愈成熟和完善的金融市场。我们完全有理由再次扬帆起航。     

我国资本账户自由化改革进程与路径研究

资本账户自由化是当今世界各国而临的一个不可逆转的进程.如何降低资本账户自南化带来的风险,成功实现资本账户自由化成为各国关心的问题.目前我国已初步具备实施资本账户自由化的基础条件,在现阶段可考虑采取综合配套改革模式,将资本账户开放的速度和内容与经济金融改革的其他方面保持一致,循序渐进、突出重点、分段实施,待条件成熟后实现资本账户完全自由化.     

资本账户开放、金融发展和经济金融不稳定的国际经验分析

随着全球经济朝向一体化的进程发展,关于资本账户开放、金融发展和经济金融不稳定的之间的联系日渐受到各国的关注。理论上,资本账户开放可以促进国家的金融发展,进而使国内资本产出率实现提高。然而,很多发展中国家和转型国家在进行资本账户开放的过程中,会出现对国家金融稳定状况的严重负面影响。本文就资本账户开放、金融发展和经济金融不稳定的国际经验进行了分析研究,对资本账户开放可能对国家经济带来的双重风险进行了阐述,目的是希望提醒相关部门在进行资本账户开放的推进过程中,保持谨慎、渐进的态度,以实现对国家经济发展的有效促进作用。     

资本账户开放会引发金融危机吗?

由于资本账户开放的两面性,使得资本账户开放与金融危机的关系成为众多学者研究的重点问题之一.本文围绕资本账户开放在金融危机发生中的作用从理论和实证两方面对资本账户开放的利弊以及我国的资本账户开放政策等方面的研究做一分析总结,并在此基础上具体分析我国资本账户开放的收益和风险,为我国的资本账户开放政策提供参考.     

跨境资本流动、通货膨胀与实际汇率的关系研究——基于面板平滑转换回归模型PSTR

首次采用面板平滑转换回归模型,并在非线性的框架下对全球41个国家(地区)1991—2015年的均衡实际汇率变动展开深入分析。在此过程中,我们重点考察了资本账户开放情况下,随着通胀风险加剧,三种跨境资本流动对均衡实际汇率变动的影响效应。研究发现,通胀风险增大会恶化出口增长,使得经常账户的贸易净流入对均衡实际汇率的正效应逐渐减弱;同时也抑制了资本账户的净外商直接投资、外商证券投资等对均衡实际汇率的正效应。此外,研究发现,净外商直接投资和贸易净流入是影响均衡实际汇率的两大重要因素,说明央行在调控货币汇率时要密切注意跨境资本流动的影响。最后,我们提出了现阶段开放我国资本账户与管控通胀风险的若干建议。     

中国资本账户开放次序的实证分析

本文运用最小二乘回归及格兰杰因果检验,对我国1978～2005年间的金融发展、资本账户开放、经常账户开放以及制度质量等变量间的关系做了实证分析。结果显示:资本账户开放对金融发展具有显著而稳定的促进作用,但其总体效应受制度质量的制约;经常账户开放与金融发展存在显著负向关系;在资本账户开放与经常账户开放之间,经常账户开放能显著地促进资本账户开放,并且是资本账户开放的格兰杰因,反之则不成立。这一结果表明,加强制度建设,提高制度质量,并且逐步放开资本账户是保证我国资本账户开放平稳进行、金融持续有效发展的现实途径。     

资本账户自由化的国际比较

在开放经济条件下，资本账户自由化是一个国家经济对外开放不可或缺的部分。从国外来看，发达资本主义国家资本账户自由化比较成功，而一些新兴市场经济国家资本账户自由化普遍没有成功，而且为此付出了沉重的代价。因此，我国资本账户自由化时，一定要借鉴国外的经验，特别是要考虑宏观经济背景、资本账户开放模式以及资本账户开放的汇率安排。     

资本账户应渐进、有选择开放

当前，从决策部门到学术界，主张加快资本账户开放的观点时有所闻。从长远看，作为我国经济自由化战略的一个组成部分，维持更为开放的资本账户的确是个基本趋势；从目前看，人民币的国际化进程已经启动，并且在贸易结算领域取得了显著进展，倘若没有一个较为开放的资本账户，这个进程也可能无法继续前行。尽管如此，笔者仍然认为，我国尚不具备在短时间内加快开放的条件，更不存在全面开放的条件，所谓五年之内实现资本账户可兑换的说法，即不可取也不现实。